【云南白药筹资风险与降低策略8100字（论文）】

云南白药筹资风险与降低策略28373绪论 绪论当今，在市场经济迅速发展的大环境下，国内的企业经营环境发生了极大变化，经营环境的变化导致了筹资的内容越来越丰富，也更加全面，这对企业的经营的方式有更多的要求。帮助企业正确识别所面临的筹资风险，并针对风险采取降低的措施，对于企业的健康发展起着极其重要的作用。在此背景下，云南白药公司作为本文的研究主体，对其目前的筹资现状进行探讨，识别云南白药公司存在的筹资风险，分析出公司筹资风险管理中存在的不足并提出合理的建议。帮助企业在经营活动中最需要资金的时候，能够筹集所需的资金，在集资过程中正确降低风险，增加资金的使用效益，实现企业的最大利益。检索筹资风险分析有关资料，发现专门论述筹资风险及降低策略的文献不算较多，但在研究中涉及到有关筹资风险研究的文献不算太少，尤其是筹资风险成因及措施相关研究中，以较高的频率被提及。说明筹资风险在各种企业中普遍存在，是一个非常值得关注的课题。赵佳（2020）在《R养老地产筹资风险管理研究》中对筹资风险成因进行识别，发现企业筹资风险产生的原因是筹资渠道单一、筹资机制有缺陷[1]。姜燕（2019）在《A化工公司筹资风险管理研究》中认为企业筹资风险是不科学的决策、不合理的负债结构以及单一的筹资渠道所造成的[2]。同时，韩爽（2019）在《建筑公司筹资方式与筹资的风险方式》中叙述了应对筹资风险的举措是合理进行决策和加强控制管理[3]。综上所述：企业筹资风险成因多种多样，需要依据成因具体来分析筹资风险及其降低策略。基于以上探究，文章以云南白药为例，利用财务数据，对该公司目前的筹资现状进行深入分析，识别云南白药公司目前存在的筹资风险，进一步分析出公司筹资风险管理中存在的问题与不足，并提出合理的建议，帮助企业在经营活动中最需要筹集资金的时候，能够筹资所需的资金，在筹资活动中合理规避可控风险，使资金的使用效率增加，增加企业的效益，使企业价值能够最大化实现。相关概念及理论基础（一）筹资和筹资风险的概念1.筹资筹资是指企业为满足经营所需要的资金,通过一系列的合法措施筹措资金的一种财务活动。资金是企业的“动脉”，是企业赖以生存的源泉。2.筹资风险筹资风险，其定义为企业从外部利用某些特定方式借入资金，从而使财务方面带来一定量的风险。一般情况下，企业筹措资金是为了提高企业的经营利润,扩大企业的规模，最终完成预期财务管理的目标。企业融资,为了得到更多的生产利润，这必定会使其所带来的借款利息增加。但在中国特色社会主义市场经济条件下,由于市场行情的多变,企业之间的竞争越来越大,都可能致使决策上发生错误,管理方面的措施不当,使得筹措资金的使用效率具有很大的未知性,从而造成筹资风险。（二）筹资风险的类别1.现金性筹资风险指在公司经营生产的活动中，某一特定时间点，现金流出量比现金流入量大产生的筹资风险。由于权责发生制处理方式的影响，即便公司当期的支出小于投资，也并不代表着公司流入现金，公司的收支是否盈余，与现金性筹资风险没有直接的联系。此类风险的根本成因是公司财务管理的不恰当，致使现金预算的安排错误或执行不恰当，从而产生筹资风险。2.收支性筹资风险指公司在运营中，产生大于收入或者净利润减少致使到期不能偿还债务的风险。不支付损失将减少公司的净值，这反过来又会减少为偿还而担保的资产总额。债务越稳定，公司的资产能够偿还的债务就越少。

3.经营性筹资风险指由于公司的运营不好失去股票发现的资格，以致无法实现股票筹资的可能性。国家对股票发行人的资格有明确的规定，严格要求企业的经营情况，如果经营情况不达标，企业就不能发行股票。经营性风险是由于经营活动本身就具有一定的不确定性，这就无可避免的对公司的筹资行为产生风险。4.决策性筹资风险指股票的决策不恰当而不能实现融资目标可能性。此种融资风险，是发行股票时所产生的种类型风险、价格型风险以及规模型风险、承销商型风险、时机型风险等组成的融资风险。（三）筹资风险分析方法筹资风险分析方法有以下几种：1.财务杠杆系数法

财务杠杆又名筹资杠杆，是因为存在优先股股利及固定债务利息，而使息税前利润变动幅度小于普通股的每股利润变化范围的情况。通过财务杠杆系数这一数据，对筹资风险的大小进行评估。数据越大，表明其所需偿还的债务越多，压力越大，筹资风险也会越大。

2.指标分析法

指标分析法分为两种：综合指标分析法。指利用各种综合统计的指标来分析筹资风险。（2）单一指标分析法。是采用流动或速动比率、利息保障倍数等财务指标数据来分析风险。分析时，要留心与同行业企业的平均水平相比，若与同行业水平差距较大，比如资产负债率太高，流动比率太低，就表示公司有偿还债务的风险。二、云南白药筹资现状（一）云南白药简介云南白药于1902年成立，是中国著名商标，是中国首批创新型企业之一，也是闻名于中外的中国老字号品牌。云南白药，自创立以来，经过了百年，创新与变革是核心，产品从单一化变为多元化，规模升级为综合性大型医药企业，是中华医药企业的领先者。（二）云南白药筹资渠道云南白药公司的筹资渠道有银行借款、融资租赁、商业信用、债券筹资、股票筹资这几种。具体数据由下表列示：表1云南白药2017-2020年筹资渠道及数据单位：万元筹资渠道2017年2018年2019年2020年银行借款98846.39139597.84165700.59368073.07融资租赁481.48180368.0666101.2465615.72商业信用502851.39554231.44596678.18722214.36债券筹资179718―91292.9―股票筹资―4974322525305资料来源：云南白药公司年度报告资料来源：云南白药公司年度报告图12017-2010年各筹资渠道占比折线图1.银行借款银行借款渠道是指企业通过向银行借款来筹到其所需的资金。2017-2020年的年报显示，云南白药公司近年来与各大银行保持了良好的战略合作关系，获得了较大规模的资金支持。2017年借款筹资渠道占比为12.64%，2018年占比为15.87%，2019年占比17.95%，2020年占比31.16%，由图1看出这四年，银行借款筹资渠道均有一定占比且逐年上升。故银行借款是云南白药公司重要的筹资渠道之一2.融资租赁融资租赁的意思是出租人于契约的规定时间内，收纳租金，出租资产给承租人用的一种融资渠道。在2017年-2020年间，云南白药公司融资租赁渠道占比分别为0.06%，20.52%，7.16%，17.83%，观察折线图可知，总体呈上升的趋势且占比不低，所以，融资租赁是云南白药的重要筹资渠道之一。3.商业信用商业信用融资是各种企业间在买卖商品时，用商品的形式，来提供借贷的渠道。商业信用渠道近四年融资比例为64.31%,63.04%,64.65%,,61.14%,与其他筹资渠道相比，商业信用渠道筹资额占比最大，因此商业信用是云南白药公司的主要筹资渠道。4.债券筹资债券筹资是云南白药公司筹资渠道之一。公司依照法律规章来发行债券，并按照约定的条例偿还本金以及支付利息给债券的持有人的筹资渠道，即为债券筹资。云南白药于2014年10月16日依本金9亿元、100元的债券面值发行普通企业债，票面利率为5.08%，7年债券年限。2016年4月8日，发行票面利率为2.95%的五年期普通企业债，本金为9亿元，期限为5年。2017年债券筹资占比为22.98%，2019年的占比为9.89%，在这两年中占一定比例。5.股票筹资股票筹资是云南白药公司的筹资渠道之一，它的定义是企业的股东让出一部分的企业所有权，用企业的增资引进新股东，使总股本增多的筹资渠道。在2018年股票筹资占比0.57%，2019年占比0.35%，2020年占比2.14%，观察这些图可知其所占的比重不高。三、云南白药筹资风险分析（一）云南白药公司财务数据分析1.偿债能力分析偿债能力是指企业具有偿还其债务的本领。债务是否按时偿还，是评估企业财务状况是否良好的核心指标。偿债能力分成两部分:长期偿债能力和短期偿债能力。长期偿债能力，意为企业偿还长期债务本息的本领。短期偿债能力，意为企业以流动资产偿付流动负债的本领，反映其清偿到期债务的能力。表2云南白药公司偿债能力分析表财务指标2017年2018年2019年2020年流动比率3.342.684.653.15速动比率2.191.73.432.45现金比率0.350.31.350.98资产负债率34.51%34.42%23.27%35.56%资料来源：云南白药公司年度报告其中，前三个比率体现的是企业短期偿债的能力大小，而资产负债率体现的是长期偿债的能力大小。通常时候，流动比率与短期偿债能力呈同向变动。公司的流动比率数值越大，将资产变现就会越简单，资金周转的速度也就会更快，它的短期偿付债务的能力就越强；与之相悖，则表明其短期偿付债务的能力越弱。全方位评估流动比率以及速动比率这两种数据，可以知道，流动比率在2017-2020年期间，呈u字形状变动，主要是由于2020年流动比率下降导致。这是因为在2020年云南白药公司销售情况良好，原材料变贵，使得云南白药的生产成本增加了，往来账项的增加，致使2020年流动比率呈下降形态。流动、速动及现金比率这三个指标在后两年为降低趋势，体现出公司的流动性资本所占份数有所减少，即公司的短期偿债本领需要加强了。表中这几年，云南白药公司资产负债率先下降后上升，2020年数据最大，即负债总额/资产总额的数据最大。负债总额升高，证明了公司举债较多，其偿债能力变差，财务风险随即也变大。2.盈利能力分析企业在社会主义市场经济下运行，其最终目的是追求最大化利益。作为反映企业经营成果的指标，盈利能力是企业最在乎的而在企业筹措资金的过程中，投资者和债权人双方最注重的就是企业的盈利能力，因为他们需要借债或者寻找投资。企业盈利能力指标有净资产收益率、总资产收益率、营业利润率等。表3云南白药公司盈利能力分析表单位：万元财务指标2017年2018年2019年2020年销售收入2431461.42670821.352966467.393274276.68利润总额362184.75382616.18472618.87680113.55净利润314498.14330656.43418372.76551607.22营业利润率(%)14.8914.3515.9920.8总资产收益率(%)12.0211.398.0710.52资料来源：云南白药公司年度报告从表中可以看出，云南白药公司的营业利润率总体在逐年上升，总资产收益率先减少而后又升高，总资产收益率体现公司的盈利水平，说明公司的盈利水平不够稳定，存在风险，可能是生产经营的某个或多个问题出现了问题，云南白药公司经营者需要重视这一情况。3.营运能力分析公司管理层运营能力直接表现在营运能力上，映射出管理者对公司的资产经营本领的强弱。表4云南白药营运能力分析表单位：次财务指标2017年2018年2019年2020年应收账款周转率21.6517.315.2414存货周转率1.151.991.860.75总资产周转率0.930.920.570.2资料来源：云南白药公司年度报告从表中得到信息，云南白药公司的应收账款周转率每年都在下降，说明公司近三年收账速度慢，资产流动变慢，偿债能力也变弱。存货作为企业的核心资产，对企业的经营活动极为敏感。存货周转率数据减小表示库存商品无法卖出，资金的周转可能称为难题，令云南白药公司营运能力下降。而总资产周转率三年内也不断减小，体现出云南白药公司的销售能力变弱，资产投资效益并不可观。通过以上分析可看出，云南白药的营运能力在逐年下降，资金的利用效率低下，不容乐观。因此，企业管理者必须重视这一问题，实施有效的对策，才能使公司平稳健康地发展。（二）云南白药筹资风险分析1.筹资利息率风险筹资利息率风险，指公司在融资之后，作为债务人，必须准时付相应的利息以及本金给债权人，履行此项义务是必须的，不管企业能不能拿出资金来偿债。据此，筹资利息率风险会给公司带来很大的财务压力。由表5可以看出，云南白药公司在2017-2020年都具有较大的应付利息额，所以，云南白药公司具有筹资利息率风险。表5云南白药公司2017-2020年应付利息单位：元项目2017年2018年2019年2020年应付利息2886450028867450312000439125资料来源：云南白药公司年度报告2.筹资数量不当风险在一定业务规模下，客观方面，企业对资金的需求有一个恰当的数量。筹资数量不当一般是因为企业负债总额在总资产额中占比太高。由表2可以得出，云南白药公司2018年的资产负债率是34.42%，2019年这一指标为23.27%，到了2020年，指标上升30.56%，云南白药公司存在着筹资数量不当的风险。将2020年的数据与同行业其他企业进行对比，发现云南白药的资产负债率是最高的，据此说明云南白药公司有着大量负债，这些举债不仅对企业的还本付息存在影响，而且会使企业的财务安全受到威胁，最后造成公司竞争力下降。表6同行业2020年资产负债率对比情况企业云南白药信立泰桂林三金康泰生物恒瑞医药资产负债率30.56%19.18%23.52%2.13%11.35%资料来源：云南白药公司年度报告3.筹资权益性风险公司的权益净利率是指权益资本获得报酬的能力，通常状况下，权益净利率越大，权益资本获得报酬的能力越强，表示营运的效益越好，对企业老板的保证度就越高，筹资权益性风险就越小。表7中，云南白药公司的权益净利率从2018年到2020年虽然呈U型变动，但总体上还是下降了2.14%，公司的筹资权益性风险变大。云南白药公司这三年的留存收益额为1749335.77万元、1924377.34万元以及2092763.56万元，说明了公司里属于股东的权益较多。盈余现金的保障倍数在净利润中显现，现金收益保障程度的好坏，直接显示出公司的收益质量如何，倍数越大，收益的质量就越高，筹资权益性风险就越小。三年内，其下降了0.09，筹资风险总体呈上升趋势。因此，云南白药的筹资权益性风险不可忽视。表72018-2020年权益性资本获利能力指标年份2018年2019年2020年权益净利率16.51%10.95%14.37%盈余现金保障倍数0.790.50.69留存收益（万元）1749335.771924377.342092763.56资料来源：云南白药公司年度报告四、筹资风险产生原因（一）云南白药公司偿债能力较差根据上述表2中云南白药公司偿债能力的分析可以得出，云南白药公司的长短期偿债能力较差。如果偿债能力不好，到期的债务需要偿还、变现时，企业很有可能无法按时偿还，影响企业的征信，使企业筹措资金变得更困难，导致企业筹资风险增加，从而使企业的正常经营受到影响。（二）云南白药有限公司负债结构不合理表8资产负债表部分数据单位：万元财务指标2018年占比2019年占比2020年占比短期负债1018637.0597.43%961457.9183.18%1563657.7692.66%长期负债26873.022.57%194356.2216.82%123885.027.34%资料来源：云南白药公司年度报告表92020年与同行业对比表公司云南白药桂林三金汉森制药兄弟科技ST冠福短期负债占比92.66%63.83%8.19%58.38%77.30%长期负债占比7.34%36.17%51.81%41.62%22.70%资料来源：云南白药公司年度报告由上表6可以看出，近三年来，云南白药公司短期负债的比例都在80%以上，而长期负债比例只占很小一部分，两者差距较大。表7是同行业对比表，观察可以得出，另外几家公司短期负债和长期负债的比例都相对平衡，接近1，而云南白药相对来说，长短期负债比例失调，需要引起企业高层的重视。在企业的债务结构中，企业的长短期负债，需要处于相对平衡之中，才能使公司的发展更加稳定和协调。云南白药公司的短期负债比例过高，会致使公司对短期负债的依赖，公司短期的资金不能很好地周转，容易迫使资金链断裂，会增加企业的融资风险，诱发公司财务危机。如果企业没有恰当的匹配所借入的长短期债务，导致企业需要集中还款，企业一时无法偿还，那么，将会引发筹资危机。（三）资产流动性较差资产流动性表示资产变现的能力和集资的能力，它是由流动比率来彰显的。流动比率一般在2左右比较合理。上述数据显示，从2018到2020年，云南白药公司的流动比率由2.68到3.15，与2的差距变大，表明流动比率过高。表10与同行业进行对比发现，其他三家行业的流动比率与2相差较小，流动比率数据比较合理，相反，云南白药公司的流动比率较不合理。这会使存货、待摊费用等变现时间过长，使资产流动性变得较差，增加企业的筹资风险，如果遇到突发状况，企业可能无法变现来面对，这对于企业的良好稳健经营存在着很大的威胁。表102020年流动比率与同行业对比表企业云南白药中国医药兄弟科技沃华医药流动比率3.151.461.411.88资料来源：云南白药公司年度报告（四）筹资决策缺乏科学性在云南白药公司上市的短期时间内，一直在产业扩张的阶段，公司完成了许多的筹资活动。云南白药公司不断处于扩张期，有大规模的借款筹资活动。企业的扩张速度过快，企业的资金运转以及营业运转都跟不上产业扩张的速度。企业需要对资金进行实时的测控，随时关注筹资活动对企业财务的影响，进而对筹资风险进行预防管理，把公司的筹资风险减小到最低的程度，以此支持公司发展良好稳定。.五、云南白药公司筹资风险降低策略（一）增强偿债能力增强偿债能力，并且使短期负债和长期负债处于相对平衡的状态，才能有效地降低云南白药公司筹资风险。增加偿债能力的基本要求是，确保各种资产质量的增强。第一步，要注意库存商品的日常看管，组建生产以及销售环节，保持日常生产效率，与此同时，减少原材料积压，尽量多销售产成品。第二步，要科学规划举债，因为科学举债与降低筹资风险紧紧联系。第三步，要选择合适的举债方法，制订合理优秀的偿债策略，做到防微杜渐。（二）维持合理的负债结构云南白药公司必须进行策略性的规划，维持合理的负债结构，据此安排良好的负债还债策略。如果云南白药公司有太多的债务要偿还，债务到期时，公司可能会无力应对。因此，云南白药公司在进行企业扩张的时候，必须时刻预防公司资金管理的风险。在公司运营过程中，可调整长短期负债的比例，维持合理的负债结构，避免因小失大，保持风险低和效益的稳定，使公司在阳光下稳健地运行。（三）增强资产流动性增强资产流动性，才能使公司在遇到危机问题时，不会束手无措，有一定的流动资产来应对。一方面，可以从增加速动资产来实现，例如货币资金、各种应收应付的款项、可交易性金融资产等等，这些资产可以在较短的时间内变现，增强资产流动性；另一方面，可以增加新产品的投放，加强技术开发程度，这种方式能够使货币回笼速度变快，从而增强资产的流动性。（四）提出科学的筹资决策企业在做出长投决定的时候，须得对投资的项目预期能得到的收入进行比对和评估。如果云南白药公司不能提出科学的筹资决策，将会大大增加企业的筹资风险，对企业经营造成巨大影响，所以，提出科学的筹资决策至关重要。为保障长期资金投资决定的正确性，一定要严谨地测评风险因素，随后将其反映在项目评价中。筹资决策的先决因素是公司的筹资目标。定好筹资目标之后，再制定相关联的投资方案，对筹资方案做好评估，从而选择最好的筹资项目。在评估公司的筹资方案时，使用一些量化的评价指标，譬如净现值和内部收益率，防止一意孤行。结论在现阶段企业运营发展中，筹资是比较常用的手段，为了较好优化筹资的效果，应该综合分析各类筹资方式，结合自身实际状况，全方位对比分析这些筹资方式在自身企业中应用的可行性状况以及可能面临的风险因素，进而制定较为完善合理