【企业并购企业价值评估探究文献综述3800字】

企业并购企业价值评估研究国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u9016企业并购企业价值评估研究国内外文献综述 18439（一）企业并购企业价值评估研究状况 126502（二）企业并购企业价值评估研究状况 24513（三）研究述评 38809主要参考文献 4（一）企业并购企业价值评估研究状况从目前来说，在国内对于文化传媒企业并购价值评估还没有系统性的研究文献存在，但是在国外，已有很多学者对该问题展开了多方面的、持续不断地研究。通过阅读大量文献和书籍发现，并购活动很早就在国外出现，其最早研究企业价值评估理论的是美国经济学家艾尔温•费舍，在1906年的《资本与收入的性质》中论述了资本价值论，对收益、资本和价值等问题进行了系统性的论述，认为当前资本价值等于未来收入折现值，这一理论奠定了现代评估理论。美国默顿•霍华德•米勒与莫迪格兰尼在（1958）对资本结构与企业价值之间的关系进行了研究，构建了科学的数学模型，成为现代资本结构理论发展的另一里程碑，为企业实际并购中的价值评估方法的运用开辟了道路。威廉•夏普（1965）对资产组合理论进行了进一步的研究，提出了资本资产定价模型（CAPM），对金融风险与收益的关系进行了说明，重点阐述了资产和资本市场风险之间的关系，并用来权衡资产收益能力。美国布莱克和舒尔茨（1973）研究提出了期权定价模型，为企业潜在获利机会价值的评估提供了科学的技术评价标准和保证。期权定价理论的产生得益于在新的经济时代所体现出来的市场特征和高新技术企业的发展，也就是公司的价值不仅体现现有经营业务的未来现金流量折现值上，还应该包括企业潜在的利益获取价值。在这之后，学者梅耶斯将先前的理论进行整理之后，结合自己在实践当中的经验，系统的提出了实物期货股指的概念，这种思想在一定程度上促进了实物期权定价公式的先前发展，同时对整个金融期权具有重要的推动作用。在之后的发展中，由于期权定价的理论开始出现了分化，形成了欧洲式以及美式的期权定价模式，因此国外的很多企业在该领域当中大部分都是采用期权定价的模型。这种模型的主要优势就是具有很好的稳定性，可以将内在价值进行量化，很好的消除了不确定因素产生的影响，在实物期权思想中的并购中对估值具有很大的作用。汤姆•柯普兰、迪穆•科勒和杰克•穆林合作（1990）出版的《价值评估》对整个企业价值评估具有非常重要的意义，极大的推动了其发展，在这本著作中主要提到的理论基础就是企业的价值是主要基于企业的现金流以及企业现金流产生的投资回报，以这两个指标来评价企业的市场价值，换一句话说就是根据企业的现金流的折现率来对企业的价值进行评价，这种基于先进咧的理论模型在整个企业价值评价中占有非常重要的地位。美国的美国罗杰•穆林和谢理•杰瑞尔（2002）在其著作《公司价值》中对三种不同的估值方法进行了比较详细的评价，三种方法分别是实物期权、相对值评价以及现金流折现，对三种评价估值方法的特点以及优势进行了详细的评价。阿沃斯•达摩达（2005）在其研究《深入价值评估》中就对实物期权的评价方法进行了比较详细的阐述，和传统的相对值以及现金流折现评价方法相比，针对其主要的推导过程以及在使用过程中出现的问题进行了对比研究，同时结合实例对现金流折现估值方法进行了研究，实例中主要针对高科技工以及以及一些非传统的行业进行了评价。大卫·弗林克曼（2010）在《公司价值评估》中对现金流折现评估方法的应用问题进行了详细的分析，主要应用的对象是中小型成长企业以及高科技型企业，研究指出不同的企业在不同的阶段应该采用不同的现金流计算方法以及选取不同的参数，对其中的不同进行调整。恩里克·R·阿扎克（2011）在其研究《兼并、收购和公司重组》中针对并购价值评价方法进行详细的分析，主要从理论基础和实际应用方面进行了研究。针对发达国家的新兴市场以及独立公司的市场经营状况进行针对性的分析，对资产结构发生变化的企业进行评估等。企业并购企业价值评估研究状况我国的并购市场由于是新兴的，具有非常良好的市场活力，在并购当中针对企业价值进行评估是非常重要的一项工作，目前相关的评估理论还处在探索阶段，目前主要的理论基础还是引进国外的先进理论，然后结合我国的具体实际情况对理论模型进行针对性的调整和创新，逐步的形成适应我国企业并购价值评估的基本理论。齐安甜、张维（2003）在其研究中主要认为在进行企业的并购过程中主要体现的价值包括企业自身的价值以及由此产生的附件值，企业的自身价值一般都是通过价值评估方法进行确定的，并购当中产生的附加值则需要利用实物期权评估方法进行评估。齐安甜和张维等人（2003）针对实物期权价值评估理论进行了研究，在之前研究的基础上，系统的提出了根据该理论对企业在并购活动中的目标价值的评估方法。李延喜、张启銮、李宁于（2003），朱南军（2004）主要针对现金流折现的理论以及模型的应用进行了针对性的研究，在整个评估的过程中认为评估判断、现金流的预测以及折现率是影响价值评估结果的关键，对整个现金流价值评估会产生巨大的影响。肖留华（2004）针对企业在并购活动中的价值评估进行了系统的研究，认为其中主要包括三个部分，分别是资产溢价、资产总价以及协同溢价。资产溢价主要指的就是在企业原有的资产中主要由于并购活动对整个企业的创新能力、管理模式等带来的成长价值。柴洪、李桂丽（2009）主要运用现金流折现法对并购活动中的溢价问题进行了针对性的研究和分析，同时根据分析的结果的不同分别分成了相对价值分析方法以及内在价值分析方法两种不同的模式。潘骞（2010）针对调整现值法（APV）、自由现金流量贴现法（DCF）以及经济利润法三种不同的方法进行了对比分析研究，同时利用实例对三种不同的模型的适用性进行了针对性的研究李英、王威、李青（2010）主要针对市场法中的市销率法、市盈率法以及市净率法等方法进行了研究，同时还针对成本法当中的清算价值法以及重置成本法进行了对比研究，对不同的估值方法当中的模型进行了系统的总结，主要结论包括在现金流折现估值法中模型有三阶段的自由模型、两阶段的现金流模型以及固定的增长率模型。王竞达、刘辰针（2011）结合实例对企业在并购中的价值评估方法进行了研究，研究的对象是2009年在深圳上市的公司中间发生的企业并购案，采用统计和归纳的方法进行了针对性的研究，系统的总结出了不同的评估方法使用的范围，对不同的评估方法的多样性进行了针对性的研究。王竞达、瞿卫菁（2012）主要针对的是是在2010年和2011年两年时间创业板上市的公司中发生的并购案的价值评估方法进行了总价，针对其中出现的问题进行采取的措施进行了分析，同时综合的谈到了评估方法的运用等问题。干春晖、刘祥生（2012）在其研究中主要采用的是收益分析法，对企业在并购过程中的净收益法、价格-收益比率法（P/E比率）以及资本的定价模型进行了分析，对并购中的公司的代表价值进行了确定，同时利用现金流折现法等方法对其资产价值进行了分析，主要包括账面价值、市场价值、清算价值以及持续价值等。王军辉（2013）在其研究中认为，在对企业进行评估时，文化企业和工业企业的评价方法还是应该有一定的区别，在具体的评价思路，关注的重点等方面应该做到有所不同和侧重。（三）研究述评从国内外研究文献来看，国外学者主要是探讨企业价值的评估模型，通过模型来验证企业价格评估方法以及可行性，主要模型有资本资产定价模型、期权定价模型、折现现金流量模型等，侧重对传统企业的并购进行综合性的研究。国内通过采用实物期权方法、折现现金流量方法对并购案例进行分析和研究，对收益法应用到文化传媒企业的研究比较少，因此本文选择收益法来完成对文化传媒企业并购的案例应用研究，为其他学者应用改进后的收益法提供理论参考。参考文献1.张海涛，“知识型企业并购的风险管理”，《上海社会科学院版社》，2007年第一版。2.孙耀唯，“企业并购谋略”，《中国工商联合出版社》，1997年第一版。3.蒋则中，“企业收购与兼并”《中国人民大学出版社》，2004年第一版。4.李曜编，“公司并购与重组导论”，《上海财经大学出版社》，2010年第一版。5.范如国，“企业并购理论”，《武汉大学出版社》，2004年第一版6.李延喜，张启銮，李宁，“基于动态现金流量的企业价值评估模型研究”，《科研管理》，2003年第一版。7.赵立新，刘萍，“上市公司并购重组企业价值评估和定价研究”《中国金融出版社》，2011年第一版。8.朱南军，“三种现金流量折现模型估价差异和适用性分析”，《经济评论》，2004年第一期。9.王文举，周斌，“企业并购的博弈分析”，《经济与管理研究》，2004年第一版。10.张海涛，“知识型企业并购的风险管理”，《上海社会科学院出版社》，2007年第一版。11.赵立新，刘萍，“上市公司并购重组企业价值评估和定价研究”，《上市公司并购重组企业价值评估和定价研究》，2011年第一版。12.郑文静，“战略并购中目标企业价值评估研究”，《西南财经大学出版社》，2012年第一版。13.王东，张秋生，“企业兼并与收购案例”，《清华大学出版社》，2004年第一版。14.高国超，“公司并购中目标企业价值评估方法研究”，《西南财经大学出版社》，2007年。15.BentonE.Gup，“TheValuationHandbook:ValuationTechniquesfromToday’sTopPractitioners.JohnWiley&Sons”，2009年。16.DavidMackminBScMScFRICS，“ModernMethodsofValuation.EstatesGazette”，2009.17.J.H.Dunning.“TheEclecticParadigmofInternationalProduction:ARestatementandsomePossibleExtensions”，InternationalBusinessStudies，1998.18.TomCopeland，TimKollor，JackMurrin.“MeasuringandManagingtheValueofCompanies”，PunishingHouseofElectronicsIndustry，2006.19.FrankC.Evans，“ValuationforM&A:BuildingValueinPrivateCompanies.JohnWiley&Sons”，2010.20.JamesR.Hitchner，“FinancialValuation:ApplicationsandModels.JohnWiley&Sons”，2006.21.NigelEnever，DavidIsaac，MarkDaley，“The