【房地产企业商票兑付风险及防范探究-以S地产公司为例4300字（论文）】

房地产企业商票兑付风险及防范研究—以S地产公司为例目录TOC\o"1-2"\h\u5045房地产企业商票兑付风险及防范研究—以S地产公司为例 123039摘要 13406一、前言 123695二、恒大地产商票兑付风险分析 148（一）恒大地产集团简介 214927（二）恒大商票历年规模与占比情况 220828（三）商票未按期兑付原因分析 424234三、商票兑付风险的防范措施 55970（一）推动应收账款票据化 5985（二）发展标准化票据 54662（三）注重风险防范 625846（四）健全市场评级机制，提升信息透明度 617949结论 723967参考文献 8摘要债券市场的发展需要对债权人提供更为有利的保护，而债券违约事件的发生在很大程度上损害其持有者的利益。房地产行业的举债经营特点及近年越发严厉的约束性政策，使该行业债券更易发生违约，对债权人产生不利影响。其中，商业汇票的签发以信用为依托，我国银行信用在信用体系中占主体地位，商业信用基础薄弱，本文选取商业承兑汇票运用十分典型的房地产上市公司——恒大地产集团作为案例进行分析。关键词：房地产企业；商票兑付风险；防范；恒大地产一、前言1983年企业债发行以来，我国债务一直处于扩张期，短期融资券、公司债、中期票据等多种融资债券相继盛行。近年来我国金融严监管、“去杠杆”政策的加大实施过程中，暴露出债务集中到期和债务结构化等诸多问题，信用债违约风潮开始蔓延。2021年，我国债券市场违约常态化仍在进程中。随着房地产调控的收紧，华夏幸福、恒大地产、恒大等房地产公司进入资金链困境，相继违约。二、恒大地产商票兑付风险分析（一）恒大地产集团简介恒大地产集团是中国恒大集团的子公司，负责管理集团的核心房地产业务。该公司于1997年在广州成立，目前总部设在深圳。恒大集团是一家跻身世界500强，集民生地产、新能源汽车、数字科技、文化休闲旅游于一体的全球化集团公司，总资产2.3万亿元，年销售额超过8000亿元，纳税总额超过3000亿元，慈善捐款超过185亿元，拥有36万名员工，维持350多万个就业岗位，年从业人员15.2万人。2020年，该公司连续第五年跻身世界500强，连续152年位列世界500强。恒大地产集团在2020年排名第152位，在中国280多个城市拥有870多个项目，与全球860多家知名企业建立了战略合作关系。（二）恒大商票历年规模与占比情况如表1所示，恒大地产集团的短期债券将从2012年的4.31%波动并增加到2020年的42.18%。其中2018年比率增长明显，说明2018年票据的使用量有较大的增加。总体而言，恒大地产的应付票据在流动负债中的占比较高，可见恒大十分青睐于运用票据进行支付。表1恒大地产集团历年应付票据情况年份应付票据/流动负债应付票据/（应付账款+应付票据）20124.31%13.00%20137.99%24.4020148.29%27.52%20159.37%32.42%20166.29%24.80%20176.63%27.16%201813.61%37.29%201914.16%35.31%202015.49%39.66%202117.26%42.18%由表4-2可知，恒大地产集团2012-2021年应付商票余额逐年上涨，于2018年突破千亿大关，在2021年达2445.16亿元。与之相比，应付银票余额非常之低，不足商票余额的零头，历年应付商票余额占应付票据余额比率均在90%以上，有些年份接近100%，说明恒大地产集团大量使用商票进行支付。远高于整个票据市场商票使用的平均水平，也高于商票运用已较为广泛的房地产行业的平均水平。表2恒大地产集团历年商票情况年份应付商票余额（亿元）应付银票余额（亿元）商票占比（%）201260.554.6492.88%2013146.402.3798.41%2014218.238.3096.34%2015360.162.9699.18%2016430.586.1798.59%2017638.175.9799.07%20181387.2611.2299.20%20191628.1421.5398.68%20201799.4629.4599.45%20212445.1631.5699.17%由于房地产行业的特殊性，尤其是销售期房后拿到的首付款等也纳入负债等原因，单纯的负债规模高并不一定会出现问题。关键的问题是，负债结构中有多少是由付息和短期债券构成的，现金是否能够覆盖这些债务和现金流，支持公司的健康发展。根据该出版物，在恒大集团1.97万亿元的债务中，只有2157.9亿元是合约负债务（相当于A系列上市公司财务报表中的合同债务），而短期债务和长期债务借款分别为2404.9亿元和3317.26亿元，总额约为5718亿元。一年内需偿还的2400多亿元占总贷款的40%以上。至于还款期，1至2年、2至5年和5年以上分别需要1万亿、1643亿和107亿人民币。这仅仅是借贷资金的数额。根据公告，恒大集团贷款的平均年利率为9.02%，今年上半年的贷款利息支出为369.07亿元人民币。然而，贷款和合同义务只占1.97万亿元人民币负债的一小部分，而贸易和其他应付款占很大一部分，为9511.33亿元人民币（流动负债）；6669.02亿元人民币的贸易应付款中，有5824.31亿元人民币需要在一年内偿还。也就是说，截至2021年6月30日，恒大集团需要在一年内偿还的贷款和贸易应付款总额超过8224亿元人民币，这甚至高于恒大集团在2021年初设定的7500亿元人民币的销售目标。（三）商票未按期兑付原因分析1.宏观环境受疫情影响，我国宏观经济增长放缓。2020年GDP增速为2.3%，2021年GDP增速为8.1%。房地产是典型的资金密集型行业，恒大地产选择的是高杠杆、高负债、高周转的运营模式，流动性风险较高。面对疫情这种不可抗力的冲击与宏观经济增长放缓的大环境，恒大地产正常的业务模式被打乱，陷入流动性危机。2.行业环境近年来，监管部门和地方政府对地产行业制定多项调控政策。自从“三道红线”融资监管新规出台之后，房地产开发商正面临着前所未有的资金压力，再融资也很困难。在房地产价格大幅上涨的城市，购房和贷款限制再次收紧，房地产销售的收益下降了，2021年前三个季度现金流量净增加额分别为-25.6亿元、-196亿元和-221亿元，现金流极度紧张。3.融资环境2021年年度报告显示，随着恒大地产出现流动性严重不足，部分金融机构提前宣布债务到期，引发金融挤兑风险，加剧了恒大地产的资金周转难题，最终导致公司部分债务未能如期偿还，出现债券违约的局面。表3恒大地产2019-2021年偿债能力相关比率项目2019年2020年2021年流动比率2.781.941.40速动比率1.440.750.45资产负债率32.04%42.48%55.95%利息保障倍数10.3811.138.56从表3可以看出，2019-2021年，当前比率从2.78下降到1.40，汇率的变化趋势一直是向下的，呈现出下降的趋势。观察速动比率可以发现，与流动比率相似的趋势也是向下的，汇率比率下降为1.38，速动比率下降为0.99，降低了公司的资产流动性，短期偿债能力有所恶化。此外，资产和被动水平的提高可能反映了企业的长期偿债能力。此外，在2021年，大公司的保护程度下降的趋势表明，公司的偿债能力下降，长期偿债能力出现问题。保护公司的许多利益并不是一项糟糕的任务，公司必须及时查明问题的根源，并提供适当的措施，以确保公司长期保持偿债能力，管理层必须优化资产结构，以最大限度地帮助企业股东实习目标利益的最大化。三、商票兑付风险的防范措施（一）推动应收账款票据化商票有很多优势，使用商票对提高商业效率很有帮助。促进商业绩效将对企业间的交易和实体经济的发展产生积极影响。促进债权变现可以从不同的角度来看，将剩余的债权转化为抵押品和替代资产，将增加的债权转化为可变现的资产。应收账款质押的目的是为了注销公司未付的应收账款和结算现有的应收账款。应收账款质押是指企业将其确认的应收账款进行质押，并要求商业银行接受或担保开给企业的发票。该企业用其未来的现金流作为担保付款的银行贷款的抵押品，这实质上是一种融资交易，应收账款最终被转化为票据，并使用票据的所有财务和支付功能。商业银行必须从一开始就核实公司应收账款的真实性和完整性，以评估是否接受和担保发票，并在核实和批准后，确定为发票抵押的应收账款的价值。商业银行以承兑或担保形式支付给企业的资金，主要通过企业的应收账款偿还，不足以偿还的部分由企业偿还。（二）发展标准化票据标准化票据是指由存款人将具有类似信用特征和期限的商业票据集中起来，形成债权抵押物池，并以还款抵押物池的现金流为支撑，获得合理的差异化优惠回报，属于货币市场工具。到2019年9月。交易所共发布了四份标准化账户报表。前四期标准化票据的基础资产是白银债券。由于市场上大多数白银债券具有较好的信用评级和较高的流动性，创建标准化票据实际上降低了基础债券资产的流动性，发行成本可能会减少一些收益。因此，白银债券可以为公司债券铺平道路，标准化债券逐步进入市场将加速公司债券作为债务抵押品的进一步引入。如果"标准化公司债券"被广泛接受，公司将能够创建标准化债券以取代银行发债，公司债券的可能性将增加，公司和投资者之间的融资链将变得更容易流通。标准化债券为公司证券的融资提供了一个新的渠道。商业票据将更容易被持有人交易和交换，从而提高其可接受性，有助于扩大商业票据的范围，更好地发挥其作用。目前，标准债券的很大一部分资产是无担保的商业票据。存管机构可以在市场的早期阶段找到发行商业票据的房地产公司，从而提高标准债券项目的效率。（三）注重风险防范支付风险和伪信用风险的主要类型有：支付风险，即公司接受的债权不能按时支付的风险，逾期支付风险或违约风险；伪信用风险是指无良实体以不正当手段开立商业账户，用工商信息注册账户，接受冒充银行的商业账户，伪造银行账户等风险。为了加强商业票据贷款制度，完善市场对冲机制，保护债券持有人的权益，中国人民银行于2020年12月发布了《关于商业票据披露的通知》，明确了商户必须在票据上披露的信息，包括票据受理日期、票据编号和商户的社会信用代码，这将大大有助于防范假币风险。关于收款风险，《通知》指出，企业在签订商业发票前，可以通过中国人民银行认可的发票公示平台查询发票的验收情况。要推进发票信息采集工作，建立专业、科学、实用的信息查询平台，进一步强化发票交换的作用。同时，发票市场基础设施应提供必要的技术支持，帮助买方及时有效地发布相关信息，并加强监测，当买方发布信息过迟、发票受理持续拖延以及发布的信息与电子发票系统记录的信息不一致时，发出警告。如果在清算和结算市场上发现伪造或变造的贸易文件等违规行为，公司和金融机构应立即通知清算和结算市场基础设施。（四）健全市场评级机制，提升信息透明度监管部门要积极推动信用评级机制和体系的完善，为信用评级行业创造良性的市场竞争环境，推动评级机构优胜劣汰，有效发挥信用评级对信用风险提示、督促企业健康运营、反映债券真实质量、提高市场资金配置效率的作用，改善发行人与投资人信息不对称问题。另一方面，监管部门应推进发债主体债务透明度建设，强化信息披露要求，增强发行主体、承销机构及会计师事务所、律师事务所等证券服务机构的诚信和责任意识，提高信息披露内容质量和真实性，让投资者和监管部门掌握真实、全面的企业信息，有助于投资者做出正确的投资决策。结论综上所述，在当今政策调控趋严的宏观经济背景下，房地产企业应提升自身实力，充分评估目前的经营战略和财务风险，避免盲目扩张。监管部门应加强信用监测预警和监督管理，健全市场评级机制，积极防范债券违约风