加拿大人寿投资管理公司：2024 年市场展望

canadInvestmentcanadManagement2023年，主要央行史无前例的货币紧缩成为投资者关注的焦点。地缘政治紧张局势、劳动力市场疲软以及全球贸易网络的重新调整或会成为2024 3 5 7 9 12 13 16 17 19 23 26 29 31 34 3522经过数十年来最快速的一系列加息后，2023年底各主要央行决定维持利率稳定，这表明或许不需要进一步加息来控制通胀。随着市场逐渐适应了利率可能会在比先前预测更长的时间内保持高位的情况，2023年，增长型股票的表现优于价值型股票。由于消费者日渐担心借贷成本上涨，加拿大股市回报逊于美国和国际股市。利率上升、收益率曲线倒挂以及较高风险产品表现出色，令固定收益市场小幅下在经济增长不确定和债券收益率上升的背景下，我们注意到大量资产转向现金等价物类解决方案，以利用其安全性和利率较高的优势。高息储蓄账户者倾向于这些避险策略，但务必要强调的是，让资金处于观望状态可能意味着错失多元化的机会以及如果超低利率时代如同市场共识所认为的那样走向终结，过去十年增长型股票的主导地位可能会受到股息和价值策略的挑战。2024年甚至更长的时间内进入“长期高利率”环境的系统性转变可能会改变争论—全球衰退是已经被避免，还是被推迟了。在国际上，地缘政治冲突将继续扰乱贸易关系，并可能加剧商品价格的波动。乌克兰和中东地区的战争已经深刻影响了许多人的生活，这沉痛而发人深省本版涵盖几个关键主题，•不同地区的货币政策将如何分化并推动资产配置•新能源基础设施资本成本高昂，碳中和目标面临•利率可能较长期保持较高水平的影响。•固定收益市场投资组合多元化的机会。•人工智能(ArtificialIntelligen随着利率上升、地缘政治紧张局势和经济不确定性的新格局不断形成，风险管理变得空前重要。考虑并管理经济、政策、地缘政治、特定行业、过高估值或泡沫以及集中的股市等更广泛的风险十分重要。单纯的多元化无法管理所有这些风险。主动管理至关重要，因为波动性将为优秀的主动管理者创造增值的良好机遇。在这种新的格局中取得成功意味着要灵活变通⃞寻求调整策略权重以把握良机，因为传统“一劳永逸”式的60/40投资组合可能不会如市场环境变化万千，我们分享加拿大人寿2024年市场展望，以帮助促进与客户进行有意义的对话，ManagementLtd.)，我们的目标是为您的资产配置决策提供信息并支持您构建更具韧性的投资组合。扩展，这表明我们致力于通过精心设计的产品来提管理、另类资产类别和多元化配置等有效的管理方式，在不断变化的金融环境中发挥优势。感谢您继续信任加拿大人寿投资管理公司。我们一如既往地全球宏观视野由于就业强劲，提振消费，美国增长预测已被上《芯片法案》(CHIPSAct)推动了气候和半导体相关投资。2023年第一季度，中国经济在重新开放后出现强劲增长，但此后房地产行业困难以及消费者和企业信心低迷，导致增长放缓。随着利率上升、消费者不愿意花费过多储蓄以及制造业对中国的高敏感度拖累经济活动，欧洲陷入衰退边缘。展望2024年，矛盾因素依然存在。通胀或已触顶，但劳动力市场紧张导致工资上涨压力持续及尽管美国联邦储备局（美联储）或已接近其本轮紧缩周期的政策利率峰值，但多数央行表示，通胀率要到2026年才会回到2%的目标水平。预计利率将在较长时期内保持较高水平，并且在偿债成本上升可能导致破产和消费者信贷违约增加。然而，有韧性的消费者和健康的企业资产负债表以及较低的负债水平和延长的债务期限，意味着偿债成本然而，随着库存更趋于平衡，制造业产出应该会开始复苏。此外，由于消费者资产负债表依然强劲，近期全球宏观视野全球化和贸易的减少威胁到开放经济体和那些受益尽管美国大选周期可能有助于遏制美国财政支持的减少，但预计2024年财政支持将下降。诸如美国地势，这主要是由于美国经济强劲。预计2024年增长在这种情况下,经济衰退将得以避免，通胀会下降，@从中期来看，与后金融危机时代相比，结构性的较高通胀和政策利率可能会抑制经济增长。然而，生成式人工智能(AI)的采用和实15%，并有可能使生产力翻倍，为全球经济资产配置利率上涨、经济增长分化以及地缘政治紧张局势加剧，可能会影响2024年的资本市场。消费者、企业portfolioSolutionsGroupAdivisionofcanadaLifeInvestmentManagement北美长期的收益率曲线倒挂被视为经济放缓的典型前兆。由于市场预期经济状况走弱，长期利率或会下降，债券价格或会上涨，最终央行可能降低隔夜由于公司基本面疲软，信用风险增加，公司债券的表现往往逊于政府债券。因此，我们对2024年公按信贷类型、地区和到期结构建立多元化的风险尽管存在风险，但我们认为，优质公司债券（包资产配置面对利率上涨和地缘政治风险带来的不利影响，我们预计盈利增长和公司整体基本面仍将是2024年关注的焦点。不同地区和行业将不同程度地吸收更高的利率和更紧缩的金融状况。消费行为将成为企业基本面背后的驱动力。目前尚不清楚估值水平（尤其是在美加拿大房地产处于有利地位，可以利用长期趋势。去全球化和企业回流推动了工业领域增长。稀缺性和可负担性支撑加拿大对多住宅租赁公寓的长在私人信贷领域，更高、更稳定的利率可能会提供更稳定的收益率。尽管经济放缓可能导致贷款在地域、行业和市值方面实现多元化配置。鉴于潜另类资产类别提供了有吸引力的多元化、创收和我们认为，加拿大的信贷利差尚未充分体现经济衰退风险。对此，我们专注于提高投资组合的信用质量，关注公用事业和基础设施所有者等更具防御性领域的加拿大市场情绪明显谨慎。利率上涨导致抵押贷款还款激增、偿债成本上涨，受此影响，家庭可支配收入也开始减少。加拿大央行关注房地产市场、抵押贷款负担和经济减速，同时谨慎地努力准备将通胀率恢复到2%。2019年和2020年签订了大量五年期固定利率抵押贷款，导致2024年的抵押贷款重置风险变得2023年第二季度加拿大经济增长转为负值，2023年第三季度表现一般。因此，我们认为加拿大央行即将面临增长与通胀之间的权衡。市场已经消化了2024年政策利率变化较小的情况。考虑到各种风险，我们认为出现这种情况的可能性不大，因此，加拿大市场的久期（即投资组合对利率变化的敏感度指标）似乎MACKENZIEInvestments•我们认为加拿大收益率曲线的短端具有相当大的价值，高等级短期加拿大公司债券的收•一般而言，央行降息提供了一个有吸引力的•如果通胀趋势是结构性的，那么从理论上讲，我们对汽车行业，尤其是为汽车买家提供融资加拿大固定收益MACKENZEInvestmentsMACKENZEInvestments表明市场疲软即将来临。除收益率上升外，我们认为高品质投资级信贷发行人提供了另一个良机，投资者可以找到以折扣价交易、收益率有吸引力且信用前景国际方面，日本央行可能会微调其收益率曲线控制的上限，但我们认为日本主权曲线需要一段时间才能回归正常。欧洲央行9月份将存款利率提高至4%，并于10月份维持在该水平。我们认为，欧洲久期债券加拿大固定收益2023年开局充满希望，但对固定收益投资者而言，今年又是艰难的一年，9月份债券市场下跌，收益率升至全球金融危机前以来的最高水平。随着收益率上升，新发行的债券可以为投资者提供有吸引力的可预测收益，同时抵销股市的部分风险。我们有望在加息周期中，利率曲线的5到10年部分通常承压BEUTELGOODMANInvestmentcounsel•我们预计，随着“软”着陆或“硬”着陆更加明确，美联储和加拿大央行将于2024年•将核心通胀率恢复至2%将对各国央行构成考验，并可能以失业率上升的形式带来经济•地缘政治风险虽然难以量化，但仍会影响市收益率曲线的陡峭化对5至10年期债券的益随着货币紧缩逐步在整个体系中发挥作用，2024年全球增长、通胀和央行政策将对固定收益市场产生影响。欧元区和英国综合采购经理人指数疲弱，表明经济增长长期低于趋势水平，衰退风险上升。在中国，房地产活动的减少对企业和地方政府的资产负债表形前的情况似乎正在如我们预期般发展，6月、7月和年化增长率为2.4%。我们预计这一趋势将持续，通尽管在实现其通胀目标方面取得了显著进展，但美联储认为仍需要维持紧缩政策。货币政策需要时间才能影响经济，我们认为迄今为止通胀的下降很大程度上与疫情后供应中断的缓解有关。自1980年代以来最激进的紧缩周期将如何展开仍有待观察。尽管美联储目前态度激进，但其基调可能会迅速转变，以应对劳动力市场走弱等问题。我们的基本预期是，美联储可能已经完成加息，政策制定者的重点将转向在经济疲BrandywineGBA•我们认为，债券收益率和货币出现大幅波动可•我们看好美国国债曲线的中间部分，原因是收•在美国之外，我们认为某些新兴市场国家和货币提供了有吸引力的估值、良好的收支平衡以我们选择性地部署优质政府债券市场、短期公司债券、精选新兴市场和美国机构抵押贷款支鉴于利率空前上涨，我们对杠杆率高并且依赖可变短期债务的公司感到担忧。加拿大股票投资者可以利用多种策略来让自己免受利率上涨影响。经济低迷时期，投资于盈利的公司对于长期成功至关重要。我们认为，以合理派息率从收益中支付股息的公司颇具吸引力。投资者应密切关注派息率，并避开派息超过公司收益的100%的公司。在利率上涨环境下，廉价公司可能是最重要的防御机制的一部分。在1970年代的高通胀期间，许多股票的价值下跌。高价值股也成了廉价股。主要预期主要预期•在加拿大和美国都有业务的加拿大公司有望从正在进行北美能源转型相关投资复苏中受益。•我们认为，鉴于能源和其他商品供应可能受限，加拿大的自然资源行业处于有利地位。•利率上涨从根本上影响公司的投资决策。我们认为，高负债和高估值的公司更容易面临风险。投资组合部署：我们对2024年的商品持乐观态度。我们核心观点的根据是，在全球闲置产能较低的环境下，供应增长有限。加拿大股市我们认为，加拿大能源行业的估值极具吸引力，目前仍远低于历史平均水平，并且追求的增长目标较低。我们预计未来几年，该行业将产生大量自由现金流。跨山管道(TransMountainPipeline)扩建将扩大市场准入。加拿大油砂的本质是寿命长、损耗低，可以在地质风险极小的情况下生产40年。相比之下，典型的油砂原位项目在需要换井之前可以生产15年。加新冠疫情后石油需求强劲复苏，但供应增长乏力，导致经济合作与发展组织（经合组织）的库存降至超低水平。地缘政治风险达到20年来最高水平。中东供应全球石油产量的三分之一，地区冲突可能会严重影加拿大股市通胀一直是2023年居于主导地位的投资主题。2024特别是在核心通胀持续高企并且央行认为有必要再次加息的情况下。其他关键因素可能包括经历2023年的困局之后，企业盈利将何去何从，以及消费者的总住房是加拿大经济的重要组成部分，这使得该国更易受利率风险影响。2024年抵押贷款再融资利率将远高于全球金融危机后的正常水平。抵押贷款还款额度增高可能会产生租金上涨的连锁反应，而住房成本上加拿大央行最近的消费者预期调查显示，高通胀和不断上涨的利率对多数家庭产生了负面的财务影响，导致他们减少支出。值得注意的是，在过去18个月的加息周期中，失业率一直保持在较低水平（9月份为BEUTELGOODMANInvestmentcounsel年中期通胀率将维持在3%左右，直到2025•尽管近期数据表明就业市场正在转弱，但在所有加息背景下，劳动力市场的韧性表明了•全球出口约占加拿大国内生产总值的三分之一。因此，尽管美国经济在本轮紧缩周期中表现强劲，但中国在疫情过后复苏乏力，仍我们是长期、自下而上的价值投资者，通常会耐心等待市场错位，因为当优质企业不受青睐我们预计，2024年经济会合理缓慢增长。利率或会略有上涨，而抵押贷款利率上涨和学生贷款还款增加将影响消费者情绪。某些公司在逆境中成长的能力将使此等个股回报脱颖而出。虽然如此，我们认为，鉴于我们拥有的企业类型，我们的投资组合从根本上来说能够在各种经济条件下取得成功。我们专注于具有定价权、长期合约、价格上涨机制、客户集中度低和我们的最新主题是人工智能。在技术领域，围绕人工智能的热情已经集聚多年。但现在，我们看到一些全球最大的科技公司正在采取战略行动，并在人工智能领域推出令人瞩目的现实世界人工智能应用。我们认为，该主题的直接受益者是半导体公司等推动者，以生成式人工智能未来在其他领域（尤其是医疗保健、putnamINVESTMENTS年中期通胀率将维持在3%左右，直到2025•在所有加息背景下，劳动力市场的韧性表明•全球出口约占加拿大国内生产总值的三分之一。因此，美国经济在本论紧缩周期中表现强劲，但中国在疫情过后复苏乏力，仍然令我们的主题式投资方法仍然是我们投资流程的重要组成部分，也是该基金的独有特色，因为我们确定了能够在多年时间跨度内推动企业持连续四个季度实现正回报后，2023年第三季度，美储一系列激进加息之后，新的经济抑制因素出现了。债券收益率飙升，抵押贷款利率猛涨，触及数十年在我们看到劳动力市场明显放松的更具体迹象之前，源和商品价格。考虑到这些因素，我们认为2024年putnamINVESTMENTS•随着疫情储蓄减少，消费者支出模式可能会•从宏观经济角度来看，通胀可能仍是美联储•随着疫情相关福利逐渐减少，许多消费者的财务负担正在增加，我们看到低收入借款人出现了初步的压力迹象，包括汽车融资和信发现了一些令人振奋的估值机会。许多在周2023年，美国股市的领先地位再次发生逆转。我们认为，这种变化强化了使用风格框架（按股票或投资组合级别特征分类的投资选项）来管理风险的不ValueIndex)击败对应增长指数，涨幅接美国经济面临劳动力短缺，婴儿潮一代退休的速•尽管美国与中国和俄罗斯的直接贸易可能放缓，但与印度、泰国、印尼和巴西等其他国•分析出生率和结婚率、家庭规模和死亡率有助于确定用于估计商品和服务需求的人口统•中年家庭数量将减少，而老年人口将急剧增我们认为盈利推动长期股价上涨。在过去50年的七次全球盈利衰退期间，全球每股收益较标准普尔500考虑到这一点，投资者主要担心的一点是可能出现的使经济衰退结束，保持长远的眼光也是件好事的投资理念和方法仍然是，留在市场上的时间比把握市场时机更重要。因此，我们会寻找优质公司，并长对短期投资者而言，股市状况似乎不明朗，因为很难考虑到最终的货币宽松以及在面临通胀时具有定价权WORLDWIDE•生成式人工智能可能对长期选股者产生重大•脱碳面临两难困境。如果没有政府补贴，资本密集型新能源系统恐难以承受较高融资利•全球经济结构继续从一极制（即一个超级大国）向多极化转变。监测这一主题转变以及受周期性影响，但在全球经济衰退的情况下，美国出于国家安全利益对中国获取高端芯片制造工具的管控可能会影响中国、亚洲和美国的信息技术股。市场预计人工智能相关芯片销售将受到更严格的控制。作为回应，对技术研究的大量投资正在中国创造机会。令人惊讶的是，新款华为智能手机Mate60基于先进的7纳米技术。监控信息技术领域的这场重量美国提供经济激励措施说服半导体公司将生产转移到美国然而，即使有这些好处，美国的生产成本仍然比台湾或韩国高得多。台湾积体电路制造股份有限公司创始人张忠谋曾经表示，美国的芯片价格可能是台湾中国经济面临结构性问题。债务问题令人担忧，但还不足以导致经济急剧下滑。中国最近实施了促进增长的政策来解决青年失业问题。我们相信中国可以从投WORLDWIDE虽然有些人认为中国“不适合投资”，但我们持不同观点。我们相信中国有“增长点”并且提供令人兴奋的投资机会。然而，我们必须强调，在中国，站在政治正确的一边一直很重要，政治支持帮助我们识别增长领域。因此，我们正在监测国家控制加强对企业盈利能力的负面影响，以及中国政府在期望统一台湾方考虑到风格范围内的国际市场估值，自2021年底以来，市场增长端相比价值端的溢价有所回落。但仍处于较高水平，特别是在实际利率高于上一周期任何时间点的背景下。本轮周期实际利率较高的情况有其理由，这是为了应对劳动力市场趋紧、预算赤字上升、全球经济资本支出强度加大、发展中国家储备积累放缓以及美国收入分配上升偏斜速度放缓的情况。然而，如果当前的实际利率环境持续或恶化，则应谨慎评估估值风险。在这种情况下，合理的情况不仅是估值价差回归上一周期的平均水平，还要比上一周期收窄更多。这种错位给我们带来了投资于银行业的机会，并削减对更长期和更高增长的投资，既而转向市场中与银行业紧密AssetManagement•从估值角度来看，如果利率没有回落到上一周期大部分时间的水平，某些市场领域看起•如果生成式人工智能可以令企业大幅节省劳动力成本并提高劳动生产率，应该会对股市•尽管国际市场还没有与英伟达(Nvidia)相媲美的产品，但半导体和软件行业的公司将促我们认为，日本正在展开的转型为投资者提供了20多年来最引人注目的机遇。这一机遇主要是由努力改善企业治理所推动的，公司采用了更高的标准，并采取更多措施提升股息和增加股份回购。在通胀和薪酬上涨支持下，我们开始看到国内经济改善的迹象。日本企业在缩减臃肿的资产负债表、出售交叉持股和剥离非核心业务方面取得的进展或许会有力推动股票回通胀再次上升可能对风险资产产生负面影响，因为这将使央行继续紧缩并可能引发经济衰退。进一步加息势。欧澳远东范围内的商品相关行业和金融行业权重较高，商品相关行业可能是通胀来源之一，而金融行AssetManagement在将供应链转移到更靠近本国的地方，以减少对中国的依赖方面，已经取得了进展。然而，这可能是一个持续数年的趋势，因为尽管围绕技术出口制定了战略公司不太可能完全扭转其即时库存策略，因为过去两在新兴市场领域，我们始终专注投资于优质公司，这些公司在我们最青睐的主权国家中寻求巨大的结构性增长机会。从历史上看，符合这些标准的公司表现优于新兴市场基准。从地理位置上看，我们在印度、墨确定了最佳机会。然而，我们对中国、土耳其和南非等质量较低的新兴市场主权国家仍持谨慎态度并予以2023年上半年，受货币和财政政策以及供应链中断影响，原材料价格大幅上涨，新兴市场通胀降。新兴市场央行纷纷加息以控制通胀并支持NORTHCAPECAPITAL•美国的外交政策决定影响全球风险溢价。美国2024年大选或许会令中美关系、台海紧张局势、俄乌冲突、北约的支持以及中东的•尽管美联储提高短期利率且通胀持续存在，•近期的中东冲突凸显了该地区的动荡，冲突新兴市场股票NORTHCAPECNORTHCAPECAPITAL稳定和需求减少，商品通胀降温。尽管服务业通胀调整速度较慢，但已出现下降迹象。逐渐减少经济刺激也有助于缓和通胀。商品价格疲软对新兴市场的影响因国家而异。台湾、韩国和印度等国家从原材料价格下降中获益，但对商品价格的总体敏感度各不相同，我们认为，十多年来中美贸易关系一直结构性下滑。中国是美国唯一得到两党广泛支持的议题之一，这表明只要中国不发生重大政治动荡，双边关系不大可能中美关系恶化的一个持续影响是全球供应链的重新平衡，这可能会导致中国经济增长放缓，并对中国的风险资产构成挑战。另一方面，印度、墨西哥和越南的新兴市场股票投资新兴市场有两个主要原因：阿尔法(alpha)和贝过量化投资策略实现的超额回报）高于美国或场的地区，原因是市场规模大并且深，但效率低下。随着发展中国家经济的发展，新兴市场已成为具有投资吸引力的市场。但在过去5到10年间，新兴市场拿大股市在内的其他国际市场也具有适度的吸引力。央行激进的加息可能很快就会结束，并可能会削弱美元，这通常有利于新兴市场股市。随着全球股市风险市场相结合，因此在投资组合多元化中一直扮演着关MACKENZIEnvestments•我们认为新兴市场存在逆向价值投资机会。•随着全球股市风险的演变，多元化变得更为•我们对控制通胀持乐观态度。因此，大幅加息可能已经结束，这应该会提振新兴市场的可能不太有利的通胀环境中，这一点同样重要。投资组合购买力的削弱可能是一种悄然但具破坏性的力考虑到这一点，我们的基本主题仍然是依托我们的投资流程，在全球广泛的机会范围内研究公司。基本面研究为我们提供了丰富的投资理念，使我们能展望未来，宏观背景似乎不像以往那样稳定。我们认为，关注公司特征（而非因素）可能有助于成功应对CAPITALGROUPTM•我们认为，公司的特色（而非因素）将更受•投资组合购买力的削弱可能是一种悄然的破•我们期待包括结构性增长、不断变化的行业全球股票CAPITALGROUPCAPITALGROUPTM定宏观主题，而且可能更广泛地受益于结构性增长、不断变化的行业动态、经营业绩改善或股东友好型资本配置等特征。在更长时间跨度或跨不同行业进行观例如，一些值得关注的领域涉及新治疗机会对广泛健康问题（包括肥胖和糖尿病）的长期影响。其他例子涉及半导体领域的转变以及不断推进的电气化趋势。这里的机会可能涉及包括信息技术、能源、材料和工业在内的广泛行业领域。而经营业绩改善和股东全球股票清楚各国央行是否已采取足够措施来减缓经济增长。2023年美国就业数据强劲，而欧洲和亚洲通胀仍然高企。如果这些趋势延续到2024年，我们预计利率进行再融资。那些并非针对较高利率环境设计的业务情中强劲复苏。2024年市场回报可能较为合理，但表现将取决于全球经济在较长时间内对更高利率的反应。我们认为，优质的企业和负债较少的公司将会繁如果利率在较长时间内保持高位，不论是以利息成本增加还是需求减少的形式体现，所有公司都会受到影响。然而，我们更青睐的公司的特征是，其财务更稳健，其客户对其产品有真实的需求，因此，客户若转向新供应商将面临较高成本或风险。我们将在基金投资的八个行业中寻找这些类型的公司。鉴于银行在全球经济低迷时期面临坏账风险，我们仍然对银行业保持警惕，我们也会对材料和能源等周期性较强行业的etManetManageent•公司可能需要支付更多利息，可能不会获得•俄乌和中东冲突的解决将提振全球投资者情•我们预计北美的增速将超过欧洲。我们预计亚洲将继续面临问题，并预计在日本会出现尽管各国央行自2022年年初以来采取了积极措施，但主要经济体劳动力市场紧张和工资增长加快加剧了2023年的通胀压力。市场共识始终错误地估计了通胀的进程和幅度。尽管多数主要经济体似乎已经越过旦通胀成为现实，它就可能在多年内持续构成一个顽外地导致增速降低、通胀率提高）的前景可能有利于2023年年初，实体资产估值相对于全球股市整体而言颇具吸引力。截至2023年10月，实体资产一直并非所有实体资产都对利率具有相同敏感度，正在密切关注融资成本上涨和金融环境收紧对整个实我们继续专注于拥有稳健资产负债表、短期到期债务有限且再融资计划可控的公司。此外，虽然“长期高利率”可能对某些行业构成挑战，但我们投资的许多COHENXSTEERS•我们认为，全球经济已从以低利率、低通胀和持续供过于求为特征的“通货紧缩”•如果通胀持续存在，那些增加实体资产配置以提高投资组合对通胀敏感度的投资者将不•2024年，当投资者做出资产配置决策时，多行业股票基于人们生活、工作和娱乐的地点，人口增长推动需求的增加。2022年，超过100万人抵达加拿大，其中91%选择居住在大城市地区。需要强大的基础设施解决方案来促进可持续的城市化和密集化，以满足加拿大央行和全球央行开启了前所未有的货币政策紧缩时代。加息对资本市场环境、消费者信心乃至经济产生了深远影响。稳定的利率环境有利于恢复市场确定性和投资者信心，并有利于强劲的交易形成和业绩加拿大的房地产市场长期受到供应不足和负担能力不足的挑战。强劲的近期移民计划和加拿大央行的利率紧缩政策在短期内加剧了这些问题。投资者越来越一冗长的市政批准流程和资本成本上涨限制了供应解决方案的建设。这些因素共同作用，使专用出租房屋成ADVISORSEA1TYADVISORS•我们认为，关于办公楼作为一种资产类别即将消亡的论点为时过早。办公楼作为中心枢纽的回归可以稳定市场，尽管空置率的规模•房地产行业占全球温室气体排放量的40%。•房地产为更广泛的经济提供支撑。相关市场信心对于推动所有资产类别的经济扩张至关环境、社会和公司治理(environmental,socialand据和信息的使用方式以及目标可能存在很大为没有一套普遍定义的可持续性标准。然而，未能区拯救世界，或者排他性投资是实现可持续结果的唯一投资者开始理解针对创新解决方案的ESG策略（这些解决方案有可能从向更可持续未来的过渡中受益）与仅基于价值观或政治观点排除公司的策略之间的差AssetManagement 下降，全球各大央行接近紧缩周期的尾声，债券的久期提供了分散投资的好处，固定收益领域机会初显，绿色、社会责任和可持续发展债券也不例外。截至2023年7月31日止的12个月期间，彭博1负责任的投资投资者对更可持续的未来的投资兴趣持续增长，尽管市场持续波动，可持续投资的增长应该还会继续。除资本流动外，经济与绿色和可持续发展政策的更广泛的结合（包括企业活动在内）也是欧洲的一项关键发展。我们预计亚洲主要市场也会出现类似调整，这可能成为该地区可持续投资市场的关键增长促进因素。最近的政策措施，例如美国《通胀削减法案》(U.S.InflationReductionAct)和欧盟《绿色交易工业计划》吸引力的投资机会有望促进公司和投资者将资本转向支持性产业政策带来的势头部分表现在清洁能源投资目前远超化石燃料投资，并且还在持续增长。2政策支持还与已宣布的潜在脱碳解决方案项目（例如氢气和二氧化碳捕集与储存）增加有关。这些政策的影响支持了一种观点，即精心设计的气候政策和政府支出可以促进经济增长并释放投资机会。截至2023年8月的估计显示，新增私人清洁能源投资达2,780亿美3AssetManagement能源转型将持续影响通胀，但如未能适应气候危机，通胀将更加严重。我们需要承认，鉴于强劲的财政支持以及大量新投资流入风能、太阳能以及电动汽车领域，向清洁能源驱动的经济转型或会产生一定的通胀影响。但同样重要的是要意识到，如果世界在应对气负责任的投资能源转型将持续影响通胀，但如未能适应气候危机，通胀将更加严重。我们需要承认，鉴于强劲的财政支持以及大量新投资流入风能、太阳能以及电动汽车领域，向清洁能源驱动的经济转型或会产生一定的通胀影响。但同样重要的是要意识到，如果世界在应对气例如，极端天气事件对经济形成多重额外压力，扰乱劳动力市场、自然生态系统和核心基础设施，从而令供给侧承压。其