财务管理价值观念资金时间价值

关于财务管理价值观念资金时间价值财务管理2一、资金时间价值的概念生活中的现象：存、贷款、保险、退休金等，显示出不同时间单位货币的价值是不相等的，所以，货币是有时间价值的，物质形态的资金同样具有时间价值。那么，为什么会产生资金时间价值呢？因何而来？第2页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理3西方学者的观点主要的观点：流动性偏好论；节欲论；时间利息论等归纳起来就是说，货币所有者要进行投资，就必须推迟消费，因此要求对推迟消费的耐心给予报酬，推迟的时间越长，获得的报酬越高。货币时间价值就是对货币所有者推迟消费的报酬评价：只说明了现象，没揭示本质第3页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理4书：P49是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值CPA：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值资金时间价值的概念第4页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理5如何衡量？由于竞争，各部门的投资利润率趋于平均化，因此，企业在进行投资时至少要获得社会平均利润率，于是，货币时间价值成为财务活动（如投资）的一个基本评价原则资金时间价值是在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示通常用相对数来表示资金的时间价值第5页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理6要求：由于资金有时间价值，那么不同时点的资金价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。尤其是在进行投资决策时，必须树立不同时点货币不具有可比性的投资评价思想和观念计算：因资金时间价值与利率的计算过程相似，在计算时常用利息率代表资金时间价值来进行计算，并且广泛使用复利法（周转的增值额再投入周转再增值）注意：资金时间价值不是利率。利率是资金供求双方相互作用的结果第6页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理7二、资金时间价值的计算主要内容一次性收付款终值和现值的计算单利终值和现值的计算复利终值和现值的计算年金终值和现值的计算后付年金终值和现值的计算先付年金终值和现值的计算递延年金现值的计算永续年金现值的计算第7页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理8（一）一次性收付款终值和现值的计算单利终值和现值的计算单利含义：只对初始本金计算利息，而不把前一年的利息加在初始本金上作为下一年计算利息的基数（单：计息基数只有一个）利息的计算公式：单利终值单利现值第8页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理9例1.甲某拟存入一笔资金以备3年后使用。假定银行3年期存款年利率为5%，甲某3年后需用的资金总额为34,500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（）元。

A.30,000B.29,803.04C.32,857.14D.31,500答案：A第9页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理10例如果某人5年后想拥有50,000元，在年利率为5%、单利计息的情况下，他现在必须存入银行的款项是（）元。

A.50,000B.40,000C.39,176.31D.47,500答案：B第10页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理11（二）复利终值和现值的计算含义：把每年的利息都加到本金上，作为下一年计算利息的基数，在使用复利的情况下，利息额不再是一个定量，而是随本金的增大而增大复利：利息的利息1.复利终值定义：复利终值是指一定量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和计算公式：

Fn＝P0×（1＋i）n

复利终值系数：FVIFi,n=（1＋i）n

或(F/P,i,n)FVIFi,n:FutureValueInterestFactor第11页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理12复利终值的计算如果某人现有退休金100,000元，准备存入银行。在银行年复利率为4%的情况下，其10年后可以从银行取得（）元。A140,000B148,024.43C120,000D150,000答案：B第12页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理13复利终值的计算某人将6000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算，则5年后此人可从银行取出（）元。A9220B9000C9950D9663答案：D第13页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理14我国金融市场上执行单利政策但并未否定复利政策，如储蓄利率原则：对同样的金额来讲，按单利计算的定期存款利息必须大于按复利方法计算出来的活期储蓄利息。第14页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理15复利终值的计算例：某人有1000元，拟投入报酬率为10％的投资机会，经过多少年才能使现有货币增加1倍？解答：1000×2＝1000×（1＋10％）n（1＋10％）n＝2查表P602，可知：第15页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理161.948772n2.14368用插值法：

n-7=8-72-1.94872.1436-1.9487得n=7.25第16页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理17注意：“内插法”计算出来的n或i不是精确的，是估算值（n、i与系数不是线性关系，把Δn、Δi变化很小之间的弧度视为直线）图示：0%10%15%10n期数复利终值系数x原理：相似三角形对应边成比例第17页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理182.复利现值定义：指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策）时的价值公式：复利现值可以采用复利终值倒求本金的方法计算（即贴现）P0=Fn×（1＋i）－n复利现值系数：PVIFi,n=（1＋i）－n或(P/F,i,n)PVIFi,n:PresentValueInterestFactor第18页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理19

注意（复利）现值是（复利）终值的逆运算（复利）现值系数与（复利）终值系数互逆，终值系数与现值系数互为倒数关系：

FVIFi,n×PVIFi,n=1第19页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理20复利现值的计算A公司拟投资于一项目，期望在第5年末使原投入的资金价值达到5000万元，假定该项目的投资报酬率为10%，要求计算A公司现在应投入的资金数额。P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(万元)第20页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理213.年金终值和现值的计算年金的含义：是指连续期限内发生的一系列等额收付的款项年金的类别年金类别永续年金（Perpetuity）递延年金（DelayedAnnuity）普通（后付）年金（OrdinaryAnnuity）先付年金（Annuitydue）第21页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理22普通年金（又称后付年金）（1）普通年金终值定义：是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和公式或(F/A,i,n)第22页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理23可直接用等比数列公式：S=a1*(1-qn)/(1-q)第23页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理2428.03.2024例、每年年末存入银行10000元，12%的复利，问8年后可取出多少钱？第24页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理25普通年金终值计算例：企业在4年内每年年末存入银行1000元，银行利率为9%，那么，4年后可从银行提取的款项额为（）元。A3000B1270C3240D4573答案：D第25页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理26（年）偿债基金实质是普通年金终值的逆运算第26页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理27例：某企业于1996年初向银行借款150000元，规定在2000年底一次性还清借款的本息（复利计息）。该企业拟从1996年至2000年，每年年末存入银行一笔等额存款，以便在2000年年末还清借款的本息。借款年利率为15%，存款年利率为12%。求每年的存款额。2000年末的借款本息=150000*FVIF(15%,5)=301,710每年年末存款额=301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.44（年）偿债基金计算第27页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理28（2）普通年金现值定义：普通年金现值则是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和公式：或(P/A,i,n)第28页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理29普通年金现值计算某企业现在存入银行8000元，以备在三年内支付工人的退休金，银行年利率为8%(复利)，那么，三年内每年年末可从银行提取的等额款项为（）元。A3129B3104C2000D2666答案B第29页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理30链接贷款归还法.doc还款额的计算.xls第30页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理31年均投资回收额的计算实质是普通年金现值的逆运算第31页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理32以10％的利率（复利）借款10000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？解答：PA=A*PVIFA(i,n)A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元）年均投资回收额的计算第32页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理33（3）先付年金定义：（又称预付年金或即付年金），是指发生在每期期初的等额收付款项①先付年金终值定义：是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和公式：FVA（即付）＝FVA（普通）×（1＋i）第33页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理34FA（即付）＝FA（普通）×（1＋i）＝FA×[FVIFA（i，n十1）－1]计算第34页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理3528.03.2024例：每年年初存入10000元的零存整取存款，存款利率10%，问10年后到期时可取出多少钱？第35页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理36先付年金现值定义：是一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和公式及推导PVA（即付）＝PVA（普通）×（1＋i）第36页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理37定义：公式：PA（即付）＝PA（普通）×（1＋i）

＝PA×[PVIFA（i，n－1）＋1]计算P34即付年金现值第37页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理3828.03.2024例：已知6、7、8年期的年金现值系数分别为4.3553、4.8684、5.3349，问:年金为1000、期限为7年的即付年金的现值为多少？

第38页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理3928.03.2024递延年金第39页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理4028.03.2024①递延年金存在终值第40页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理4128.03.2024递延年金的终值和普通年金的终值一样，都为，显然递延年金终值不

受递延期的影响，但递延期却能影响现值。第41页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理4228.03.2024②递延年金现值第42页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理4328.03.2024递延年金现值：乘法第43页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理4428.03.2024乘法：即按年金折成第m期时的年金现值，再按普通复利折成第0期时的现值第44页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理45递延年金现值的计算有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。A1994.59B1565.68C1813.48D1423.21答案：B思考：递延期为几？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)第45页,共51页，2024年2月25日，星期天财务管理46永续