核心客户投资内参

长城证长城证券核心客户投资内参（总第217期）主办：长城证券研究所净20责0渗8纹年灵04杨月雀07好日策略报告投资策略周刊核心客户投资内参2023年第12策略报告投资策略周刊核心客户投资内参2023年第12期总第217期2023年04月07日长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD评投息资葱策肉略短二八骑现象高重现亡甩普跌厕之后厌有望留迎来姜结构敲性反啄弹勇大盘协上周断继续旬沿下蓄降通解道运烘行，枣但是毫下跌钳速度予有所哥放缓攻。在电上周死四再拘创反用弹新篇低3辫27绢1点衣之后身大盘侮振荡虚走高渡。笔乖者认尾为，栗今年原以来刺，蓝份筹股草板块曾率先逮发动装的下尿跌攻包势已蜂经蔓喇延到朗全市乘场，泰近阶任段以道农业他、创场投、世新能骨源为闲代表存的高快市盈茂率题闪材股悼也都真经历贪了一组轮同窝等幅凤度的烫下跌盈。虽伸然大嫌盘中酱期走封势仍先然不银明朗弟，但栽是短详期大相盘有贫望迎证来结们构性妹反弹绳。从烤反弹鲜主力穿看，催超跌支蓝筹蒜股应缎当成侮为反更弹领晃头羊峰，而扁高市化盈率店品种停中长勇期仍身有较们大的谎下跌气空间坡。盛从反污弹的械动力宫分析增，主兆要包涛括以遭下几然点：逆首先华，伴选随着连宏观谦数据染的降昌温，链进一疑步宏回观调五控的帝预期复明显纲下降培。从钓前期亚公布糊的1蚁、2饮月份袭宏观凑经济尤数据律，包道括固蓬定资伯产投代资、箱外贸社出口耕顺差经等数尚据看患，均栗出现首了明魔显的蚕降温枝迹象室。C象PI你虽然躺2月员份达慰到8惨.7瞧％，罪但是恨投资箩者普瓶遍预纹期3步月份谊该数势据将矛有所勒下降看。考锄虑到次从4占月份兄开始扔，0廉7年育CP爆I同条期基哗础较字高，劫因此灾CP搁I指疗数有偶望开趣始逐专步回缎落。偿据此颤分析症，3仁月份枪加息多的可车能性字开始躺下降艰，甚爹至有论分析葡师开窑始预宏测今丧年至称多只伶加一陪次息沙，有筐望缓潜解投艘资者胁调控厅担忧抓。另犁外，踩也有渡专家饭指出剥，人词民币将持续粮升值括有望棒减少曲贸易掌顺差构，抑婚制热具钱流晚入，物缓解稻国内宰通胀胞压力泪。所寨以，吩持续铅的宏姻观调昏控效县果已恨经开渐始显仰现，散短期棵是否温需要通进一瘦步加念大调塑控力英度需兔要观忧察。投第二夸，蓝启筹股善板块差估值烛泡沫违已经伞大部视分释吊放，蹲有望福成为断新基嘱金建栗仓首悲选。兄目前座沪深碗30身0指发数0习8年殖动态右PE锈为2层3倍恨左右埋，金资融、舅地产新、钢拣铁等填行业垦市盈告率已孩经具家备相符当程脂度的迈估值抬吸引号力。泥目前搭投资展者最恐为担礼心的免是业每绩增喇速下疤滑，烈但是赏从一辞季度饭业绩冒预计探公告题看，袄似乎年市场裂有些恢反应帐过度羡，现摔在没袖有证咱据表登明上克市公疏司业逗绩增罢速出苏现拐宵点。因证监鱼会周香四晚胃间再犬度批贤出新茫基金取，上民投摩痰根获笛批一锋只混戴合型枝基金剂产品峡，盲今年串以来拍新批幕基金喝已经贵达到盼30誉只吴。虽爽然新疑基金绕发行晕普遍物受到萌冷遇两，但券是累葛计数均量仍弱然相墨当可另观。红蓝筹碎股的广大幅夏下跌己有望欲给新痒基金传提供贩较多怖的建沿仓机曾会。抄我们库注意窝到，狼近期持金融垂、地幻产等荒主流绝板块杠已经投明显耍受到需了大共资金俱追捧革，应德该不到是简渗单的销超跌规反弹秩。头第三衬，香盒港H侧股的扭大幅肚上扬介有望携刺激皮A股设由弱子转强胃。我贷们注驴意到息，H驻股市隔场近捡期以厕来已溜经摆肤脱A恶股持横续下汪跌的霜拖累旱开始帆独立临走强歇，尤骂其是虏中资葵银行呆股，怨近期扮反弹坐幅度挠都超恐过2鼻0％等，招盟商银甘行的巴反弹村幅度产甚至斗超过罪40焰％。恭由于烈H股抵的大惩幅反辈弹，比A-窝H溢拆价水掏平重似新下橡降到刚近年由来的酿平均赚水平危。作孤为关阳联性洪较强迫的两吐个市欢场，厅H股爷的大庙幅反匠弹有腐助于花国内誉相关席板块草的走漆强。备上周村AH肥股价跌接近涂的品董种如雕中国欺平安遥、海帖螺水竖泥、皆中国婆中铁拘等都撤已经锈先于初大盘篇展开雷反弹狼。只蹦要H犹股市未场能糊够保狗持相篮对稳党定，揭国内锈大盘馆蓝筹掏股的乔反弹皱势头爽将会星得到牙延续领。部展望咐下阶休段市饭场走臣势，穷仍然悉呈现呆结构页性特墓征，拿二八霸现象情在时茄隔半相年之倦后将赌重新掏显现聋。以映中国驱平安围、工乡商银纺行为防代表搅的大符盘蓝畜筹股鉴将成喘为大左盘反朵弹的座主要摧推动考力，油而以鹊农业胳、创饶投、移新能与源为训代表茅的高召市盈心率品贵种仍洞将面给临加乘值回女归。嗓全流弦通将叉加剧知这一伐市场斑的结趋构性已分化群，估旅值合山理的猎大盘虏蓝筹战股受颠到的推大小胃非减弃持冲韵击相甘对较疼小，排而高永市盈悠率品遍种将鸦会遭勺受沉厦重打择击。领在操直作建魂议上渐，我以们还哭是建家议投舌资者蜘逐步旁买入刷超跌酸蓝筹拿股，祥尤其找是A语H股脊价接仰近品硬种，横如中丽国中装铁、童工商弓银行剃等，遗可以禾积极乎建仓渐。而床对于婚高市属盈率颜品种团，仍占然应虏该采絮取回猫避态困度。今堪锦停糟钩（看张勇星）张行亩业迅视挑点疯纸浆泻飙涨划迫新际闻纸斥价格叼涨幅摆创5注年最弊猛纪某录旨原料层价格树高涨骑，报包纸亟竿待提伙价"惠对冲着"成贱本。终纸浆翅飙涨果迫"圣洛阳建纸贵公"图书价格涨了、纸巾价格涨了，连纸尿裤的价格也有所上调了……一轮迅猛的纸张原料涨价潮波及用纸行业每个领域，数据显示，目前国内生活用纸涨价约10%左右，文化用纸涨价30%，包装纸涨价30%左右。其中新闻纸从今年1月的4850元/吨暴涨至3月的5450元/吨，相当每吨一月涨200元，涨幅创5年最猛纪录，重压之下，用纸业在亏损中挣扎，甚至危及到群众文化消费需求，纸媒业不得不提价自救。"现在带百把万现金都不管用，量小都不派给你。"3月27日，正在山东龙口定购纸张的王立在里略有不满地告诉记者。王立是北京某出版社图书事业部主任、知名出版人，曾将可爱淘引进中国刮起韩流旋风，在出版界有二十多年从业经验。这次，她没想到纸业的涨价是如此的迅猛，"如果不是长期客户，估计都难定到纸张了。"图书出版用纸每吨上涨千元数据显示，从去年10月开始图书用纸价格就陆续飙涨，轻型纸从当年初的5800元/吨-6100元/吨，涨到现在的6900元/吨-7100元/吨。王立属于畅销书出版人，出书的量不多，但印刷量都挺大，一般每本书都要卖十万册以上，可爱淘系列每本都在40万册以上，"每年出版用纸至少几百吨吧，一年七八百万纸张钱。"王立粗略地算了下。嫁仆"以双前都朋可以竿赊账战，印妖刷厂念先垫步付纸轮张钱糊，出采书后串3个纠月结骡款，请但去尾年下维半年坛就不宝行了钱，很怠多出奴版商丧都要垄带着挑现金敢买纸裳，印储刷厂垦才开尘机。抽"育旷数据副显示胜，从葵去年库10圾月开填始图小书用狮纸价闭格就妥陆续溉飙涨哪，轻刘型纸舞从当续年初盾的5辟80居0元届/吨鹊-6姓10圆0元退/吨裙，涨袖到现倘在的者69纺00意元/隶吨-值71黑00碰元/妹吨。仍"现悬在到全了纸寿厂，灯他们恋还说卵每吨冈要涨伙几百窄元，闯甚至广希望刊取消旧供纸极单子梨"。燕婶来自扫北京希部分弱出版粗社和批出版增商的罚消息纱称，钟由于冷纸张袄比较态紧缺鲜，以马前一贷个月呈出四寸五本颤书的抓，现跟在一闭个月诱出一场两本主。此垄前，绵人民悲文学则出版鼻社因短要首套印1挠00趋万册诱《哈腔利·凯波特谅》第今七部盛，由贫于量只大价垂高，妄导致刻社长灰亲赴勉纸厂承协调器出版自用纸翼，"舅这在然出版竹界也率是罕劲见。增"一狸位出雨版业逼人士摔告诉茄记者振，"难很多冤出版捧商都捷开始携压低果印刷蹲数量宴，转极而提遥高定循价或例减少债销售拜折扣便。"弹挺王立有告诉预记者扬，"停以铜唉版纸虹为例犹，每执吨已躬经从粱去年傍的6五40滩0元精涨到亲了今蛋年了盛75蒜00绣元，传仅纸莲张成竞本就市上涨包超过签10顿％，败而书处籍一况般是岩五零扶折批趁发，烫那么旷书的盘定价贯只有仪提高肝20活％才轰能化滋解纸佣张涨修价的柄成本用压力误。"善告面对酸涨价涛，纸雕厂并袭没乐伴观。怜"木职浆从摇去年出的4攻00翼0元夹/吨猾涨到讯现在贪的5扣80固0元摔/吨捉，涨凑了1讲80城0元泡，而球出厂怠纸张蜜价格盐目前谷我们促有的找只提规价了跪七八痕百元宅，我麦们宁窄愿少咳生产振。"描一位克山东邀造纸摔厂老跨板告俗诉记聪者，白"山沈东造泪纸厂炸辐射躁全国谅，此波次全屈国节绞能减拾排，芒关闭纽了1砖00岔0家骡中小畜产能袖的纸揭厂。螺"符慢事实劳上，召一次哀性付摔款都丝不一历定能垃定到躁纸，补"我衰们是盏提前假20贞天把蛮款打简到纸抄厂账瘦户，含即使好这样瓦到了牌纸厂僻取纸陆还要盒排队捡。"蚊以前监靠电万话就花能拿角纸的垦王立括也不抖得不们对原酿料涨名价的射变化厚感到彻吃惊输，"挑不是旱老客迷户还婆不给瑞，短躲期客未户加碰价也蕉不一鉴定能滴买到担，量练小的漫用户牙甚至吸被要沟求退划单。的"乳满新闻博纸涨励幅创番5年爸"最视猛"牺纪录寿梦今年渡1月叹，新睬闻纸索达到狸了每薪吨4嫂85奴0元夏，而榆3月醋，霜47俩克斯新闻耐纸价用格则裹到了禁每吨港54诊50秧元，久涨幅唱是近析5年填以来泉最猛定的一付次。效述与图犁书出窝版同丹病相凯怜的悉则是析纸质止品需吩求大灾户的揪报业择传媒绳。相译对图缎书出铲版的丽长周闸期，州报纸招的出歪版生停产已百受到茶纸张私原料巴涨价骄的"届重创辟"。慌锹资料清显示冲，受歇国际微市场铜纸浆扇价格壳上涨塑影响黎，国紫内新盈闻纸涉价格瓣从去灶年四姨季度剧就开起始大在幅上时涨，萌陕目前伏每吨役已冲蚀破5苍30妹0元食，最删高达伶55掠00朽元，唇而在粱20没07订年第键三季绍度还零是每燃吨4瞎40僚0元馋-4奔50套0元镜，涨聪幅超骄20嘱%。剃抽"自吨20陡07俩年起粗国际拒、国践内废队纸价纯格持隆续上营扬，倍原辅岁材料船、煤附炭、念水、洞电等晕资源架价格县一路兄攀升覆，我牌们虽掀然在着内部组挖潜疼、节踩能降拉耗上禽做了瞧大量扣工作芝，但刷是仍戴然难燥以承怨受。巩经公律司慎谦重研即究决糊定，陕自培20扇08梦年3典月1耍日局其新遭闻纸跑价格旗上调掩为5叹00霉0元阻/吨丽。"末候这是旷河北尺数家册新闻太单位康最近挑接到忠的纸责业公胖司调宇价通贿知函际，而英全国浓的报励社、若出版气社也识都陆火续接渗到合忠作纸难厂的梳类似斗调价虏函，怠"新组闻纸品涨价括喊声豪一片旨。"柴傲据云标南日仇报报号业集胸团物小资供得应部粘、印怕刷物火资公冈司总份经理昆方学肠东介畅绍，知自去华年7剃月份毁起新界闻纸湿就开罩始提东价，沃当时划48脖克止新闻栋纸每灯吨达搁46秆00客元，叔而且箱这一捐数据著一直谨不断育向上蒙刷新锻。今搅年1鼠月，脆新闻贯纸达躺到了游每吨棒48肢50尸元，笋而3财月，筑47趴克差新闻绑纸价周格则吐到了趟每吨咱54矩50馒元，便涨幅爱是近币5年卸以来魔最猛嚷的一死次。涨供新闻避纸的宝不断码涨价帖，背亏后则备是报肝社严抗重亏李损。健中国抓报业艘协会醉人士筐告诉筋记者蓝，在宪报纸斩的生鸟产成克本中予，新傻闻纸筝成本级大概沟占到期了6应0%满－7浪0%阳，新查闻纸蠢价格肯持续遵攀升始，给甘国内剧报业习经营睡带来悄巨大俱压力驰。滑译知情梢人士均透露免，以嫁报业察竞争吐比较导出名标的武灰汉媒山体为或例，泽十多炭年来己江城命各家暖报纸匀基本愈都坚降持着去每份磁0.誓5元并的零把售价偷格。屠以4下8个旋版为赔标准豆，每辰份报闹纸的尾印刷尿成本投最低谅约1烧元，若加上确采编田和发役行成质本，摧每份派报纸讽的成吗本在猴1.能4元弹左右能，而廉零售摊价仅钱为0匠.5监元。暮"也像就是弊说，否每卖猪出一芬份报歪纸，渣就要仓亏损宪0.浊9元给，这驳给报菌纸的轨发展屋带来慧剧痛深。"止红部分度用纸痛行业左提价虫自救蝴骨据一杠位研如究人脊士介判绍，落去年遮杂志献、周特报都摧调高锋零销防价格饮，而染一些对都市览纸媒粮却还盖在经钱受提杰价和让亏损纺间的嫌挣扎踏。纽刘面对脊造纸恨行业躁成本进的上蛮升，梯行业扛涨价蚀也开近始成码为部裹分媒够体不厦得为吗之的督举措谁。臭党从今印年3想月1圾0日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个月上升空间注：未来3个月上升空间是通过目标价与最新收盘价的比值得到。投资组合持仓情况上周，稳健型投资组合无操作计划。激进型投资组合无操作计划。截止上周五收盘，稳健型投资组合收益率为1.6%，仓位为34.53%。激进型投资组合收益率为-13.38%，仓位为55.17%。而同期基准指数的期间表现为：上证综指－34.64%，沪深300指数-32.21%。稳健型投资组合持仓情况表起始日期：2023-01-07截止日期：2023-04-03行业代码股票简称历史成交持仓仓位盈亏目标止盈/损预期未来3个月上升空间日期成交银行601398工商银行01-078.0220