案例与讨论八项目投资决策二

案例与讨论八项目投资决策二案例与讨论八案例内容：项目投资决策二指导教师：曹文芳适用班级：工管05301北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业——东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料。1.为组建该项合资企业，共需固定资产投资12000万元，另需垫支营运资金3000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为52.为完成该项目所需的12000万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为50%，垫支的营运资金3000万元拟通过银行借款解司的加权平均资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成本为3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充资金需求。为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售1000万元的零配件，其销售利润预计为300万元。另外，浦华公司每年还可5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税。6.投资项目在第5年底出售给投资者经营，设备残值、累计折旧及现金流量为6000万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%。假设分回母公司后不再纳税。张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评估，评价结果如下。1.以东华公司为主体进行评价(1)计算该投资项目的营业现金流量，如表1所示。表1投资项目的营业现金流量计算表单位：万元项项目销售收入80008000800080008000付现成本3000400380042004600旧20002000200020002000税前净利300026002200所得税20税后净利2100现金流量41003820354032602980(2)计算该项目的全部现金流量，如表2所示。表2投资项目现金流量计算表单位：万元项项目年年年年年固定资产投资营运资金垫支-12000-3000营业现金流量终结现金流量410038203540326029806000现金流量合计-1541003820354032608980(3)计算该项目的净现值，如表3所示。表3投资项目净现值计算表单位：万元现金流现金流量10%.n-1500041003820354032608980净现值=2354现值-15000372731552659222755575PVIF(4)以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值2354万元，说明是一个比较好的投资项目，可以进行投资。2.以东方公司为主体进行评价(1)计算技术转让费收入而带来的净现金流量，如表4所示。表4投资项目营业现金流量计算表单位：万元项项目销售收入0000000000付现成本税前净利00000所得税税后净现金流量420420420420420(2)计算进行该项投资的全部现金流量，如表5所示。表5投资项目现金流量计算表单位：万元项项目年年初始投资-6000技术转让费净现金流量420420420420420股利收入净现金流量0终结现金流量3000现金流量合计-600043812在表5中，股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利扣除20%(3)计算该项投资的净现值，如表6所示。表6投资项目的净现值单位：年年012345净现值=248各年现金流量-600043812现值-60004325968%.n0．9260．8730．8160．7630．713PVIF(4)以东方公司为主体作出评价。该投资项目有净现值248万元，说明可以进行投资。3.以浦华公司为主体进行评价(1)计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金流量，如表7表7投资项目净现金流量计算表单位：万元销售利润300300300300300技术转让利润200200200200200税前利润合计500500500500500所得税150150150150150税后净现金流量350350350350350(2)计算进行该项投资的全部现金流量，如表8所示。表8投资项目现金流量计算表单位：万元项项目年年年年年年初始投资-6销售和技术转让净现金流量股利现金流量0终结现金流量3000现金流量合计-6943642(3)计算进行该项投资的净现值，如表9所示。表9投资项目净现值计算表单位：万元年年012345净现值=-790各年现金流量-6000943642现值-600