金融市场学Ch7-外汇市场

金融市场学-第七章外汇市场2023/2/11ForeignExchangeMarket第七章外汇市场

外汇市场概述

§7.1

外汇与汇率§7.2外汇市场交易方式

§7.3套汇交易与套利交易

§7.4

教学目的与要求2023/2/12ForeignExchangeMarket教学目的与要求本章要求学生掌握各种汇率的定义、外汇市场的交易方式。掌握西方汇率决定理论，并运用有关理论分析现实中的汇率问题。了解外汇市场的层次和分类、了解世界主要外汇市场状况。2023/2/13ForeignExchangeMarket§7.1

外汇市场概述一、外汇市场定义与特点二、外汇市场层次与分类三、外汇市场参与者四、外汇市场功能五、世界主要外汇市场

2023/2/14ForeignExchangeMarket一、外汇市场定义与特点（一）定义专门进行外汇交易、调剂外汇供应的市场，是一个由现代通讯设施与通讯服务连接起来的无形的世界性网络系统。（二）特点24小时连续运作的全球性市场汇率波动剧烈；各个市场汇率趋向一致；交易方式多样。2023/2/15ForeignExchangeMarket世界主要外汇交易市场开收盘时间表

地区市场当地时间

开盘-收盘10月1日--4月1日4月1日--10月1日北京时间开盘-收盘大洋洲惠灵顿9:00-17:0004:00-12:0005:00-13:00悉尼9:00-17:0006:00-14:0007:00-15:00亚洲东京9:00-15:3008:00-14:30香港9:00-16:0009:00-16:00新加坡9:30-16:3009:30-16:30欧洲法兰克福9:00-16:0016:00-23:0015:00-22:00苏黎世9:00-16:0016:00-23:0015:00-22:00巴黎9:00-16:0016:00-23:0015:00-22:00伦敦9:30-16:3017:30-00:3016:30-23:30北美洲纽约8:30-15:0021:00-04:0020:00-03:00芝加哥8:30-15:0022:00-05:0021:00-04:002023/2/16ForeignExchangeMarket二、外汇市场层次与分类外汇市场层次（一）外汇市场分类（二）2023/2/17ForeignExchangeMarket（一）外汇市场层次1、银行与客户之间的外汇市场，即外汇零售市场；2、银行间外汇市场，即外汇批发市场；3、银行与中央银行之间的外汇市场。2023/2/18ForeignExchangeMarket（二）外汇市场分类1、开放式市场与定点式市场2、零售市场和批发市场3、官方市场和自由市场4、国内外汇市场与国际外汇市场2023/2/19ForeignExchangeMarket三、外汇市场参与者（一）商业银行最重要的参与者。其交易主要包括两方面：充当外汇买卖中介，接受客户（主要是进出口商）的委托，办理进出口结汇业务；出于轧平头寸避免汇率风险或投机获利的动机，直接以自有账户进行买卖。（二）客户包括个人、公司（从事国际贸易的进出口商、跨国公司等）、其他金融机构（银行、养老基金、社保基金等）三部分。（三）外汇经纪人专门从事撮合成交或代表客户买卖，以赚取手续费或佣金的人。（四）中央银行及外汇管理机构中央银行参与外汇市场的主要目的是干预并稳定市场，将汇率控制在某一期望水平或幅度内。2023/2/110ForeignExchangeMarket四、外汇市场功能实现购买力的国际转移国际政治、经济、文化往来的结果需要债务国向债权国进行支付，这种购买力的国际转移是通过外汇市场实现的。为国际经济交易提供资金融通在进行外汇买卖的同时也向国际经济交易者提供了资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投资活动能够顺利进行。提供外汇保值和投机的场所2023/2/111ForeignExchangeMarket五、世界主要外汇市场（一）伦敦外汇市场（二）纽约外汇市场（三）东京外汇市场2023/2/112ForeignExchangeMarket§7.2

外汇与汇率一、外汇二、汇率三、汇率决定理论四、影响汇率的因素2023/2/113ForeignExchangeMarket一、外汇（一）外汇定义（二）外汇特点2023/2/114ForeignExchangeMarket（一）外汇定义1、动态定义通过外汇银行等金融机构将一种货币兑换成另一种货币，对国际间债权债务关系进行结算的行为。2、静态定义（1）狭义外汇以外币表示的、用于国际结算的信用凭证或支付手段。（2）广义外汇一切以外币表示的金融资产，包括可自由兑换的外币现钞。《中华人民共和国外汇管理条例》的规定2023/2/115ForeignExchangeMarket《中华人民共和国外汇管理条例》规定的外汇外国货币包括钞票、铸币等；外币支付凭证包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位其他外汇资产2023/2/116ForeignExchangeMarket特别提款权（SDR）国际货币基金组织创设并分配给会员国的的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可充当国际储备。由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。2023/2/117ForeignExchangeMarket欧洲货币单位（ECU）又称埃居,是欧洲共同体国家共同用于内部计价结算的一种货币单位。1979年3月13日开始使用。欧洲货币单位的主要用途是：作为确定各成员国货币间固定比价(中心汇率)和波动幅度的标准。ECU采用固定汇率制，即首先确定体系内部的每一种货币对ECU的中心汇率；作为共同体各机构经济往来的记帐单位；作为成员国货币当局的储备资产。按规定，成员国应向欧洲货币体系缴存20％的黄金或美元储备，欧洲货币体系则相应拨付等额的ECU单位,作为成员国的储备资产。2023/2/118ForeignExchangeMarket（二）外汇特点外币性外汇必须是以外币表示的国外资产；可偿性外汇必须是在国外能得到清偿的债权；可兑换性外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。2023/2/119ForeignExchangeMarket二、汇率（一）汇率定义（二）汇率标价法（三）汇率类别2023/2/120ForeignExchangeMarket（一）汇率定义又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是用一种货币单位表示的另一种货币的价格，是两种货币之间的比率。2023/2/121ForeignExchangeMarket（二）汇率标价法1、直接标价法以一定单位的外国货币为标准折算为多少单位的本国货币。2、间接标价法以一定单位的本国货币为标准折算为多少单位的外国货币。3、美元标价法美元标价法又称纽约标价法，即以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。在国际商品市场上，无论是黄金市场上还是石油市场上，也都采用了美元标价法，即国际商品的结算都通过美元计价结算。2023/2/122ForeignExchangeMarket（三）汇率类别1、根据汇率制定方法不同分为基础汇率与套算汇率；2、根据银行买卖外汇不同分为买入汇率与卖出汇率；3、根据交割时间长短不同分为即期汇率与远期汇率；4、根据外汇管理制度不同分为固定汇率与浮动汇率；5、根据支付方式不同分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率；6、根据与货币购买力关系不同分为名义汇率与实际汇率。2023/2/123ForeignExchangeMarket基础汇率与套算汇率基础汇率一国以一种在本国对外经济活动中使用最频繁的货币（往往是关键货币如美元）作为标准，制定出的本币与其之间的汇率。套算汇率又称交叉汇率，是指根据基础汇率以及关键货币与其他外国货币之间的汇率，套算出的本币与非关键货币的汇率。2023/2/124ForeignExchangeMarket买入汇率与卖出汇率买入汇率又称买入价，是银行买入外汇所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价，是银行卖出外汇时所使用的汇率。2023/2/125ForeignExchangeMarket即期汇率与远期汇率即期汇率又称现汇汇率，是外汇交易双方达成买卖协议，约定在两个营业日内完成外汇交割时使用的汇率。远期汇率又称期汇汇率。是外汇交易双方达成买卖协议，约定在未来一定时期进行实物交割时使用的汇率。2023/2/126ForeignExchangeMarket固定汇率与浮动汇率固定汇率汇率基本固定，其波动幅度被限制在较小的范围内。浮动汇率定义货币管理当局不规定汇率波动的幅度，汇率随外汇市场的供求关系自由波动。类别自由浮动又称清洁浮动，指货币管理当局对外汇市场不采取任何干预活动，汇率完全由市场决定；管理浮动又称肮脏浮动，指货币管理当局为了控制或减缓汇率波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是通过售出或购入外汇，以对供求的影响来影响汇率。

2023/2/127ForeignExchangeMarket电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率外汇买卖交割时，以电讯方式（多为电报）通知付款时所用汇率。以这种方式交割收付最快，银行一般不能占用顾客资金。同时，国际间的电报费用较高，所以电汇汇率最高。由于电汇调拨资金速度快，有利于加速国际资金周转，因此电汇在外汇交易中占有绝大的比重。信汇汇率以信函方式通知收付所使用的汇率。这种方式资金交付时间长，银行在一定时间可以占用顾客资金，因此信汇汇率比电汇汇率低。票汇汇率兑换各种支付票据所使用的汇率。根据票据的期限不同，又有即期票据汇率和远期票据汇率两种。票汇汇率也比电汇汇率低。2023/2/128ForeignExchangeMarket名义汇率与实际汇率名义汇率社会经济生活中被直接公布和使用的汇率。实际汇率用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即eP*/P。（e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。2023/2/129ForeignExchangeMarket三、汇率决定理论（一）国际借贷说（二）购买力平价说（三）利率平价说（四）货币学派汇率理论2023/2/130ForeignExchangeMarket四、影响汇率的因素（一）国际收支状况（二）通货膨胀率（三）利率水平（四）各国的财政、货币政策（五）市场心理预期（六）各国的经济增长率2023/2/131ForeignExchangeMarket§7.3

外汇市场交易方式

一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、择期外汇交易四、掉期外汇交易五、外汇期货交易六、外汇期权交易2023/2/132ForeignExchangeMarket一、即期外汇交易外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为，又称为现货交易或现期交易。广义即期交易买卖成交后于两个交易日内办理交割手续。狭义即期交易买卖成交后于第二个交易日办理交割手续。2023/2/133ForeignExchangeMarket二、远期外汇交易（一）定义买卖双方（至少一方是银行）成交后，在未来某个约定日期（至少是成交后第三个营业日）按照约定的数量、汇率进行交割的外汇交易，也称期汇交易。远期交易的外汇称为远期外汇或期汇；使用的汇率称为远期汇率。远期交易期限通常为1、2、3、6、9、12个月。（二）意义1、套期保值2、投机获利2023/2/134ForeignExchangeMarket三、择期外汇交易（一）定义银行给予客户交割日选择权的远期外汇交易，即客户可以在约定期限内的任何一个工作日，按约定的汇率进行交割。交割日为到期日前整个期限内任一工作日的，叫完全择期交易；交割日为整个期限内某两个具体日期之间或某具体月份任一工作日的，叫部分择期交易。（二）举例某进口商5月3日成交一笔交易，预计付款日为7月7日至8月5日之间。该进口商5月5日与中行进行人民币购买美元的择期外汇交易，交割日为7月7日至8月5日期间任一工作日，远期汇率为1:6.63。无论汇率如何变化，进口商都可选择7月7日至8月5日期间任一工作日按汇率1:6.63从中行买入美元。2023/2/135ForeignExchangeMarket四、掉期外汇交易（一）定义买入或卖出即期或远期外汇的同时，卖出或买进同等数量和币种的远期或即期外汇。（二）特点买与卖同时进行；买与卖的货币种类相同，金额相等；买卖交割期限不同。2023/2/136ForeignExchangeMarket§7.4

套汇交易与套利交易

一、套汇交易（一）套汇交易定义（二）套汇交易类别1、直接套汇2、间接套汇二、套利交易（一）套利交易定义（二）套利交易类别1、抵补套利2、非抵补套利2023/2/137ForeignExchangeMarket（一）套汇交易定义利用同种货币在不同外汇市场或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易。利用同种货币在不同市场的汇率差异进行套汇，叫地点套汇；利用同种货币在不同交割期的汇率差异进行套汇，叫时间套汇。时间套汇实质上与掉期交易相同。下面讲的套汇交易仅指地点套汇。

2023/2/138ForeignExchangeMarket1、直接套汇（1）定义利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一市场低价买进，在另一市场以高价出售的外汇交易。（2）举例伦敦市场和纽约市场在某一时间内的汇率分别为：伦敦市场：1英镑=1.4310/30美元；纽约市场：1英镑=1.4340/60美元。套汇者在伦敦市场买进1英镑，支付1.4330美元；同时在纽约市场卖出1英镑，收进1.4340美元，可赚取0.0010美元。2023/2/139ForeignExchangeMarket2、间接套汇（1）间接套汇定义（2）间接套汇案例（3）间接套汇交易过程判断套汇机会寻找套汇路线2023/2/140ForeignExchangeMarket（1）间接套汇定义利用三个及以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的外汇交易，也叫三角套汇。2023/2/141ForeignExchangeMarket（2）间接套汇案例某日同一时间，巴黎、伦敦、纽约三地外汇市场的现汇行情如下：巴黎：1英镑＝1.2600/1.2650欧元；伦敦：1英镑＝1.4300/1.4350美元；纽约：1美元＝0.8100/0.8150欧元。2023/2/142ForeignExchangeMarket判断套汇机会原理在某一市场投入1单位货币，经过中介市场，收入的货币不等于1个单位，说明三个市场汇率存在差异并有套汇机会。步骤：先求出三个市场的中间价格：巴黎：1英镑＝1.2625欧元；伦敦：1英镑＝1.4325