国际金融 任康钰课件 第09章

Chapter9InternationalFinancialCrisisI.IntroductiononI.F.C.金融危机的含义米什金（F.S.Mishkin）：当金融体系所受的某些冲击已经明显干扰了信息传递，进而导致金融体系不再能有效地将资金传输给生产性投资机会时，金融不稳定就发生了。事实上，如果金融不稳定的程度达到十分严重的地步，它就会导致整个金融市场功能的丧失，即引起人们通常所说的金融危机。拉维（Laeven）和沃兰西（Valencia）：一般地，金融危机意味着一些或所有的金融指标（例如利率、汇率、股票指数、房地产价格、商业破产数等）在一个较短时期里快速恶化。31.银行危机（BankingCrisis）大面积银行倒闭；历史上最严重的是1929-1933年间发生在美国的大萧条。1.2金融危机的分类2.货币危机（CurrencyCrisis）

也叫国际收支危机（BalanceofPaymentsCrisis）广义的货币危机是指一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度。狭义的货币危机主要是在固定汇率下，当市场参与者对一国的固定汇率失去信心的时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。6主权国家的政府无法按时偿还对外债务；债务危机的其他表现3．主权债务危机（SovereignDebtCrisis）4.混合（系统性）金融危机银行危机、债务危机、货币危机等可能混合在一起发生，形成混合金融危机。这些危机的发生会伤害金融体系的基本功能，因此也被称为系统性金融危机。II.SeveralInternationalFinancialCrisesTheBrettonWoodssystem’sfinaldemisein1973;Britain’sdeparturefromtheEuropeanExchangeRateMechanismin1992;Mexico’sill-fateddevaluationinDecember1994;TheEastAsiancurrencycrisesof1997;TheRussiancrisisof1998;TheBraziliandevaluationof1999;TheTurkishdevaluationof2001；2008-2009internationalfinancialcrisis9*CrisesinEmergingMarketsRecenthistory:Aboominloanstodevelopingcountriesinthelate1970sandearly1980s;ThedebtcrisisthatbeganinMexicoin1982andsoonspreadtootherdebtors;Anewboombeganafter1990;Thecrisisinthelatterhalfofthe1990s;Anewphaseofinflowsintheyears2001to2005.10Figure24.1FlowstoDevelopingCountriesCapitalAccountSurplus,CurrentAccount,andChangeinReservesTheCrisesWeObserveThedebtcrisisthatbeganinMexicoin1982andsoonspreadtootherdebtors;TheCrisisinEuropeanCurrenciesSystemin1992;Mexico’sill-fateddevaluationinDecember1994;TheEastAsiancurrencycrisesof1997;The2008-2009internationalfinancialcrisis.III.TheoriesonInternationalFinancialCrisis到底是什么原因造成了危机？有什么办法预防或预警危机？危机一旦发生应该有什么应对？这些围绕着国际金融危机的问题自然会产生，对它们的回答就不断构建了国际金融危机理论。3.1TheoriesonBankingCrisis很多不同的视角：

从不同类型的宏观经济体来进行观察；

从银行的经营管理角度进行研究；

等等。大多数关于一国货币金融的教材中都会包含银行危机的内容，因此我们这里就不对此详细展开了。3.2TheoriesonCurrencyCrisisFirstGeneration:OverlyexpansionaryMacroeconomicPolicyPaper:PaulKrugman(1979)“AModelofBalanceofPaymentsCrises”,JournalofMoney,CreditandBanking,11SecondGeneration:MultipleEquilibriaThirdGeneration:“CronyCapitalism”andMoralHazard15SpeculativeAttacksWhenspeculatorsfearthatadevaluationmaybecoming,toprotectthemselvesagainsttheexpectedlossinthevalueofthedomesticcurrencytheywillseektotradeitinforforeigncurrency.Thecentralbankmayveryquicklyloselargeamountsofitsforeignexchangereservesinsuchasepisode,whichisknownasaspeculativeattack.163.3TheoriesonDebtCrisisExternalfactorsInternalfactors17ReasonsforthesurplusInternalpolicyreformsandotherdomesticfactors:1)Monetarystabilization;2)Spendingboom;3)Capitalaccountliberalization.Externalfactors:1)Lowratesofreturninindustrializedcountries;2)TheBradyPlan;(1989,U.S.Treasury)3)Financialinnovationstoenhancetheavailabilityoffunds.4)Moralhazard.18SignalsthatacountryisatincreasedriskMeasuresofaggregateindebtedness(theratio