风神股份点评净利润大幅增长

1、风神股份点评：净利润大幅增长 增发计划将再次上日程 （研发部 唐大江 22005年88月26日）投资要点：1、上半年公司司120 万套套全钢子午胎胎项目的完成成，使公司全全钢胎收入首首次超过斜交交胎。在全钢钢子午胎毛利利率继续保持持27高水平平的情况下，公公司净利润实实现大幅增长长。2、完成股权分分置改革。公公司按照向流流通股10 送4.2 股的的比例支付方方式，完成了了股权分置改改革。根据我我们之前的分分析，这一支支付比例是合合理的。3、增发计划再再次提上日程程。完成股权权分置改革是是为增发扫清清障碍，公司司计划通过增增发，收购目目前公司租用用集团的500 万套全钢钢子午胎生产产线。投资建议

2、：虽然公司20005 年业绩绩将保持大幅幅增长，但公公司新增亮点点不足，公司司股票评级为为“中性”。一、公司净利润润实现大幅增增长上半年公司1220 万套全全钢子午胎项项目的完成，使使公司全钢胎胎收入首次超超过斜交胎。在在全钢子午胎胎毛利率继续续保持27高水平平的情况下，公公司净利润实实现大幅增长长。1、利润同比大大增120.24。主主营收入的增增长以及期间间费用的节约约是公司净利利润大增的主主要原因。今今年上半年，公公司120 万套全钢子子午胎完工，使使公司全钢子子午胎销售收收入首次超过过斜交胎收入入。毛利率更更高的子午胎胎产品收入的的大幅增长是是公司净利润润大增的主要要原因。2、产设备抵免

3、免所得税。1120 万套套全钢子午胎胎项目符合国国产设备抵税税政策，经确确认的投资金金额为382243 万元元，计算确认认的可供抵免免的金额为115297.2 万元，可可在20055-20099 年抵免所所得税，累计计可增加公司司每股收益00.60 元元。3、胶价略有上上涨。近期国国内天然橡胶胶和合成橡胶胶价格略有上上涨。今年以以来国内天然然橡胶和丁苯苯橡胶的平均均价格分别为为137222.25 元元/吨和142667.81 元/吨，与去年年136266.52元/吨和140666.85 元/吨的年均价价相比，单价价略有上涨。原原材料价格略略有上涨以及及产能的释放放将对公司继继续保持较高高的毛利

4、率有有一定压力。4、子午胎毛利利率相对稳定定。今年上半半年公司全钢钢子午胎产品品收入首次超超过斜交胎收收入。而全钢钢子午胎毛利利率稳定在227左右，保保证了公司净净利润大幅增增长。我们认认为，在国内内全钢胎产能能及公司全钢钢胎产能的释释放，公司全全钢子午胎毛毛利率有下降降的趋势。5、产成品库存存增加。随着着公司1200 万套全钢钢子午胎项目目的完成，公公司产量大幅幅增长，从而而导致了公司司产成品存货货的大幅增长长。截止今年年6 月底，公公司库存商品品3.27 亿元，同比比增长97。二、完成股权分分置改革公司按照向流通通股10 送4.2 股的的比例支付方方式，完成了了股权分置改改革。根据我我们之前的分分析，这一支支付比例是合合理的。三、增发计划再再次提上日程程增发计划再次提提上日程。完完成股权分置置改革是为增增发扫清障碍碍，公司计划划通过增发，收收购目前公司司租用集团的的50 万套全全钢子午胎生生产线。在公公司股价下滑滑后，预计公公司的增发数数量要较此前前公司预计的的5000万股股有所增加。声明:在本机构构、本人所知知情的范围内内,本机构、本本人以及财产产上的利害关关系人与所评评价的证券没没有利害关系系。以上报告告纯属个人观观点,仅供参参考,文责自自负。读者据