【财会税务】2382-苏宁电器（002024）财务报表分析

1、苏宁电器(0020024)财财务报表分分析（099）研究背景公司概况 苏宁宁电器19990年创创立于江苏苏南京(苏苏是江苏的的简称，宁宁是南京的的简称），是是中国3CC（家电、电脑、通通讯）家电电连锁零售售企业的领领先者，是是国家商务务部重点培培育的“全国155家大型商商业企业集集团”之一。截截至20009年，苏苏宁电器在在中国300个省、直直辖市、自自治区，3300多个个城市拥有有10000家连锁店店，80多多个物流配配送中心、20000多个售后后网点，经经营面积5500万平平米，员工工12万名名，年销售售规模突破破10000亿元。品品牌价值4455.338亿元，蝉蝉联中国商商业连锁第第一品

2、牌。名列中国国上规模民民企前三，中中国企业5500强第第54位，入入选福布布斯亚洲洲企业500强、福福布斯全全球20000大企业业中国零售售企业。2004年年7月，苏苏宁电器（00020224）在深深圳证券交交易所上市市。凭借优优良的业绩绩，苏宁电电器得到了了投资市场场的高度认认可，是全全球家电连连锁零售业业市场价值值最高的企企业之一。苏宁管理理理念制度重重于权力，同同事重于亲亲朋。苏宁经营理理念整合社社会资源，合合作共赢，满满足顾客需需要，至真真至诚。苏宁价值观观做百年年苏宁，国国家、企业业、员工，利利益共享。树家庭氛氛围，沟通通、指导、协助，责责任共当。苏宁人才观观人品优优先，能力力适度，

3、敬敬业为本，团团队第一。苏宁服务观观至真至至诚，苏宁宁服务。服服务是苏宁宁的唯一产产品，顾客客满意是苏苏宁服务的的终极目标标。苏宁竞争观观创新标标准，超越越竞争。苏宁精神执着拼拼搏，永不不言败。苏宁员工职职业道德维护企企业利益，严严禁包庇纵纵容，交往往来礼物，严严禁索贿索索酬，做人人诚实守信信，严禁欺欺瞒推诿，做做事勤俭节节约，严禁禁铺张虚荣荣。苏宁营销人人员行为准准则待人热热情礼貌，切切忌诋毁同同行；谈吐吐有理有节节，切忌独独断独行；交往互敬敬互惠，切切忌损人利利己。苏宁管理人人员行为准准则管理就就是服务，切切忌权力本本位；制度度重在执行行，切忌流流于形式；奖惩依据据结果，切切忌主观印印象。

4、苏宁服务人人员行为准准则微笑发自内内心，切忌忌虚情假意意；服务细细微入致，切切忌敷衍了了事；技能能精益求精精，切忌得得过且过。(二)、行行业状况与与市场1、市场景景气，逐季季回暖从社会消费费品零售总总额的名义义增速来看看，20110年 33、4 月月份，我国国社会消费费品零 售售总额增速速出现年内内首次回升升，市场逐逐步景气回回暖，此后后社会消费费品零售总总额增速一一直维持在在 15%以上，并并呈现稳步步上扬的走走势。亿元13,000012,000011,000010,00009,00008,00007,00006,000010年社会会消费品零零售总额月月度变动1月 22月 3月 4月 5月

5、6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%社会消费品品零售总额月度值 同比增长率率(%)资料来源： 国家统计局2、家电行行业先抑后后扬，全年年实现稳步步增长受宏观经济济的影响，一一季度，家家电消费需需求不足，且且大部分家家电厂商以以消化前 期库存为为主，生产产较为保守守，产品货货源供应上上出现了较较为明显的的短缺，也也在一定程程度 上影响了了家电销售售。四月下下旬开始，随随着国家一一系列拉动动内需政策策的落实，家家电市场 的需求呈呈现逐步回回升的趋势势。“家电下乡乡”、“能效补贴贴”、“以旧换新新”等一系列列针对家 电行业的

6、的措施持续续推进落实实，有效的的促进了家家电市场消消费。北京京中怡康时时代市场研研究有限公公司数据显显示，在上上半年家电电市场容量量较去年同同 期下降 11.9%的的情况下，下下半年增长长情况良好好，家电行行业整体呈呈现先抑后后扬的趋势势，全 年家电市市场容量达达 8,5568 亿亿元，同比比增长 55.28%。苏宁电器的的产品服务务、经营战战略和经营营目标（一）苏宁宁的经营战战略1、经营结结果及原因因综述（单位：千元）项目2009 年 1-112 月2008 年 1-112 月增减率（%）2007年年1-122 月营业总收入入58,3000,144949,8996,700916.844%40

7、,1552,3771营业成本48,1885,788941,3334,755616.577%34,3446,7440销售费用5,1922,35664,7800,46888.62%2,9855,5388管理费用912,0093784,552116.266%493,5581财务收入净额172,9924223,2290-22.556%88,1662营业利润3,8755,03222,9644,374430.722%2,2500,0600利润总额3,9266,36772,9500,873333.066%2,2411,3588归属于上市市公司股东东的净利润润2,8899,95662,1700,189933.

8、177%1,4655,4266经营活动产产生的现金金流量净额额5,5544,94223,8199,141145.455%3,4966,4766（1）营业业收入变化化情况 该期间内内，随着国国家一系列列拉动内需需政策的推推进和落实实，宏观经经济稳步向向好，公司司坚持既定定的发展战战略，贯彻彻落实年初初制定的一一系列明确确的经营策策略，连锁锁网络 规模不断断扩大和完完善，终端端销售和服服务能力进进一步增强强，实现营营业总收入入比上年同同 期增长 116.844%，其中中主营业务务收入同比比增长 118.066%。（2）毛利利率变化情情况项目2009 年2008 年增减变化2007 年主营业务毛毛利

9、率（%）15.666%14.533%上升 1.13 个个百分点11.255%其他业务率率（%）2.07%3.19%下降 1.12 个百分点点3.76%综合毛利率率（%）17.733%17.722%上升 0.01 个个百分点15.011%该期间内，公公司实现主主营业务毛毛利率同比比增长 11.13 个百分点点，其他业业务利润率率同比下降降 1.112 个百百分点，综综合毛利率率继续稳中中有升，主主要原因为为： 公司持续续推进与供供应商合作作模式的简简单化，尤尤其是在利利润结构上上主营业务务毛 利占比进进一步提升升，有效的的节约了双双方在日常常工作中的的对接成本本，合作条条件更加透透 明、简化化、

10、易执行行。该期间间内，这一一趋势得到到延续，使使得综合毛毛利率组成成结构较去去 年有所变变化。 该期间内内，公司进进一步推进进 OEMM、ODM、定定制、包销销等采购手手段，部分分产 品毛利率率水平有所所提升；同同时，公司司进一步理理顺了与供供应商的渠渠道合作，推推进建立 直供合作作等创新模模式，采购购和推广能能力进一步步加强；此此外，公司司秉承“合作共赢赢” 的理念，持持续优化供供应链资源源，提升供供应链效率率，降低合合作成本，该期间内综合毛 利率水平得到持续巩固。（3）三项项费用率变变化情况：项目2009 年2008 年增减变化2007 年销售费用率率9.10%9.90%下降 0.80 个

11、个百分点7.72%管理费用率率1.60%1.62%下降 0.02 个个百分点1.28%财务费用率率-0.300%-0.466%增加 0.16 个个百分点-0.233%三项费用率率10.400%11.066%下降 0.66 个个百分点8.77% 该期间内内，虽然公公司店面数数量有所增增加，以及及宏观经济济回暖带来来社会劳动动成本及物物业单位面面积租金水水平进一步步上升，公公司管理费费用、销售售费用绝对对值呈现一一定 的上升；但公司通通过加强后后台平台建建设，优化化内部管理理，以及该该期间内贯贯彻落实年年 初制定的的一系列诸诸如推进营营销费用优优化管理、人员岗位位优化配置置、店面面面积优化组组 合

12、和企业业内部厉行行节约等措措施，使得得该期间内内运营费用用得到了有有效控制。 受国家一一系列拉动动内需政策策的影响，以以及公司销销售和管理理能力的提提升，公司司 可比店面面销售较上上年度有一一定的提升升。上述两项原原因带来该该期间内管管理费用率率、销售费费用率合计计比去年同同期下降 0.822个百分点点。受银行行利率下调调的影响，公公司银行存存款利息收收入有所下下降；同时时，由于零零售 刷卡率上上升，带来来银行 PPOS 手手续费增加加，使得该该期间内财财务费用率率同比上升升 0.116 个 百分点。主要收益指指标指标2009 年2008 年本年比上年年增减（）2007 年基本每股收收益（注

13、1）0.640.4930.611%0.34稀释每股收收益0.640.4930.611%0.34用最新股本本计算的每股收益（注 2）0.62-扣除非经常常性损益后的基本每股收益0.640.4930.611%0.35全面摊薄净净资产收益率19.888%24.733%-4.855%31.699%加权平均净净资产收益率28.444%31.600%-3.166%37.666%扣除非经常常性损益后的全面摊薄净资产收益率19.622%24.844%-5.222%32.255%扣除非经常常性损益后的加权平均净资产收益率28.077%31.755%-3.688%38.200%每股经营活活动产生的现金流量净额1.

14、191.28-7.033%2.43指标2009 年末2008 年末本年末比上上年末增减（）2007 年末归属于上市市公司股东的每股净资产3.122.936.48%3.21苏宁电器围围绕市场需需求，按照照专业化、标准化的的原则，苏苏宁电器将将电器连锁锁店面划分分为旗舰店店、社区店店、专业连连锁发展围围绕市场需需求，按照照专业化、标准化的的原则，苏苏宁电器将将电器连锁锁店面划分分为旗舰店店、社区店店、专业苏苏宁电器店店、专门店店4大类、18种形形态，旗舰舰店已发展展到第七代代。苏宁电电器采取“租、建、购、并”四位一体体、同步开开发的模式式，保持稳稳健、快速速的发展态态势，每年年新开2000家连锁锁

15、店，同时时不断加大大自建旗舰舰店的开发发，以店面面标准化为为基础，通通过自建开开发、订单单委托开发发等方式，在在全国数十十个一、二二级市场推推进自建旗旗舰店开发发。预计到到20200年，网络络规模将突突破30000家，销销售规模突突破35000亿元。店、专门门店4大类类、18种种形态，旗旗舰店已发发展到第七七代。苏宁宁电器采取取“租、建建、购、并并”四位一一体、同步步开发的模模式，保持持稳健、快快速的发展展态势，每每年新开2200家连连锁店，同同时不断加加大自建旗旗舰店的开开发，以店店面标准化化为基础，通通过自建开开发、订单单委托开发发等方式，在在全国数十十个一、二二级市场推推进自建旗旗舰店开

16、发发。预计到到20200年，网络络规模将突突破30000家，销销售规模突突破35000亿元。苏宁的基基本法则以以市场为导导向，持续续增强企业业盈利能力力，多元化化，连锁化化，信息化化，追求更更高的企业业价值；以以顾客为导导向，持续续增强企业业控制能力力，重目标标，重执行行，重结果果，追求更更高的顾客客满意；矢矢志不移，持持之以恒，打打造中国最最优秀的连连锁服务品品牌。苏宁电器基基本财务状状况分析 （1）资产构构成情况及及变动原因因分析（单位：千元）项目金额增减情况2009 年 12 月 31 日2008 年 12 月 31 日增减额增减幅度（%）2007 年 12 月 31 日货币资金21,9

17、660,977810,5774,233211,3886,7446107.668%7,4655,2933交易性金融融资产7,3788-7,3788-应收账款347,0024110,1127236,8897215.111%107,8844存货6,3266,99554,9088,21111,4188,784428.911%4,5522,5433流动资产30,1996,266417,1888,222713,0008,033775.688%13,5998,1994长期股权投投资597,33741,0044596,3370593999.40%1,0044投资性房产产339,9958-339,9958-固定

18、资产2,8955,97113,3166,4311-420,460-12.668%1,8699,2655在建工程408,552864,0009344,5519538.224%82,5999无形资产764,8874566,3354198,552035.055%374,3313开发支出58,511319,100339,4110206.330%9,3199递延所得税税资产251,9958161,005590,900356.444%72,5778总资产35,8339,833221,6118,522714,2221,300565.788%16,2229,6551 货币资资金变化的的主要原因因： 该期间内内

19、，由于国国家奉行相相对宽松的的货币政策策，银行给给予公司承承兑汇票的的信 用额度有有所增加，公公司也较多多的采用了了银行承兑兑汇票的方方式支付供供应商的货货款，相 应的银行行承兑保证证金有所增增加； 公司司 20009 年非非公开发行行募集资金金净额 229.999 亿元到到位； 公司司经营活动动产生的现现金净流量量的增加。 交易性性金融资产产变化的主主要原因：该期间内，公公司出资 8 亿日日元（约 5,7555.4 万人民币币）认购 LAOXX 株式会会社 6,666.67 万万股股份并并获得 11,0666 万份新新股预约权权。该新股股预约权符符合企业业会计准则则关于金金 融衍生工工具的定

20、义义，应归为为交易性金金融资产，带带来报告期期末公司交交易性金融融资产的 增加。通过对上述述股份及新新股预约权权在公司获获得当日的的公允价值值测算，并并按比例分分摊 此次对价价款，分摊摊给长期股股权投资的的对价款为为 5,0017.66 万元人人民币，交交易性金融融资产737.88 万元人人民币。其其中，长期期股权投资资的公允价价值为公司司获得当日日该部分认认购股份 的市值，新新股预约权权的公允价价值为按照照二项期权权定价估值值技术进行行评估的价价值。 应收账账款变化的的主要原因因：该期间内，“家电下乡乡”、“以旧换新新” 等一系列列拉动内需需政策的实实施，在促促 进公司销销售收入增增长的同时

21、时，也带来来了公司应应收代垫财财政补贴款款的增加。 存货变变化的主要要原因：2008 年底，受受经济不景景气预期影影响，公司司元旦旺季季备货较为为保守。22009 年下半 年宏观经经济启暖回回升，公司司针对传统统元旦销售售旺季，积积极开展备备货工作，由由此带来 期末存货货较期初有有一定的提提升。随着着元旦销售售预期的较较好实现，由由于阶段性性备货需 求而产生生的较多库库存得到有有效的消化化，公司库库存水平保保持在合理理区间。 长期股股权投资变变化的主要要原因： 该期间内内，公司新新增了对江江苏银行股股份有限公公司以及日日本 LAAOX 株株式会社的的投资，带带来长期股股权投资期期末余额较较期初

22、大幅幅增加。 投资性性房产变化化的主要原原因： 为进一步步提升店面面经营质量量，该期间间内，公司司较多的运运用关（闭闭）、转（租租）、减（面面积）、扩扩（面积）、降（租金金）多种手手段提升坪坪效，由此此带来自有有物业门店店部分面积积用途由自自用转为对对外租赁，相相应固定资资产转换为为投资性房房地产，以以成本模式式 计量，带带来期末投投资性房地地产的增加加。 在建工工程变化的的主要原因因： 该期间内内，公司南南京徐庄总总部、沈阳阳物流基地地以及威海海自建店相相继开工建建设，带来来本期在建建工程期末末余额较期期初有较大大幅度的增增加。 无形资资产变化的的主要原因因： 该期间内内，公司新新购置了南南

23、京徐庄总总部办公用用地以及无无锡、成都都、重庆等等物流基地建设用用地，带来来无形资产产期末余额额有较大幅幅度的增加加。 开发支支出变化的的主要原因因：公司本期加加大了对 SAP-CRM（客客户管理系系统）、BB2C、内内部管理系系统等相关关模 块的研发发投入。 递延所所得税资产产变化的主主要原因： 随着公司司会员制度度的全面推推广以及销销售规模的的扩大，报报告期末“预计积分分”余额较年年初有较大大幅度的增增长；另外外公司延保保销售情况况较好，期期末余额较较期初有较较大 幅度的增增长，但公公司按照受受益期确认认收入，带带来递延所所得税资产产随之增长长。上述原因使使得公司报报告期末总总资产增加加

24、65.78%。（2）负债债及股东权权益构成情情况及变动动原因分析析（单位：千元）项目金额增减情况2007 年 12 月 31 日2009 年 12 月 31 日2008 年 12 月 31 日增减额增减幅度（%）短期借款-156,0000-156,000-100.00%140,0000应付票据13,9999,19917,0966,53666,9022,655597.277%6,5822,6788应付账款5,0033,11773,6333,32771,3699,790037.700%3,1466,3188预收款项276,7792184,882291,977049.766%281,8805其他流动

25、负负债235,1148124,8852110,229688.344%34,6557流动负债合合计20,7118,833912,4778,56658,2400,274466.044%11,3990,6445其他非流动动负债189,227122,8887166,3384726.998%-非流动负债债合计196,001027,6442168,3368609.110%11,1226负债合计20,9114,844912,5006,20078,4088,642267.244%11,4001,7771股本4,6644,14112,9911,00881,6733,133355.944%1,4411,5044资

26、本公积2,9755,65221,0866,19111,8899,4611173.995%215,6639盈余公积517,4465364,2270153,119542.066%223,8870未分配利润润6,3833,31774,3344,48882,0488,829947.277%2,7422,5499 应付账账款变化的的主要原因因：报告期末，为为应对元旦旦促销，公公司阶段性性备货较多多，导致应应付供应商商款项增加加。 应付票票据变化的的主要原因因： 该期间内内，由于国国家相对宽宽松的货币币政策，银银行给予公公司承兑汇汇票的信用用额度有所所增加，公公司也较多多的采用了了银行承兑兑汇票的方方式支

27、付供供应商的货货款，带来来期末 应付票据据余额的增增加。 预收账账款变化的的主要原因因： 随着公司司连锁店面面数量的增增加以及销销售规模的的扩大，预预收客户的的货款有所所增加。 其他流流动负债变变化的主要要原因： 公司推广广会员营销销，即会员员消费可享享受销售金金额一定比比例的积分分，该积分分可以按比比例兑换相相应的电子子消费券，通通过此种销销售模式，能能够加强顾顾客忠诚度度，同时公公 司也产生生了相应的的义务，公公司将该义义务确认为为其他流动动负债。该该期间内，公公司大力 推广会员员销售，由由此带来积积分数量的的增加，其其他流动负负债相应的的增加。另另外，随着着公司连锁锁店数量的的增加，预预

28、提的房租租和水电费费也有所增增加。 其他非非流动负债债变化的主主要原因：自 20008 年 9 月起起，公司开开始全面推推广销售延延保业务，即即顾客向公公司缴纳一一定金 额的费用用，所购商商品可在生生产厂家正正常保修期期结束之后后，在一定定期限内享享受我司提提 供的延长长保修服务务；由于公公司所售延延保业务未未过生产厂厂家正常的的保修期，公公司将该 业务收入入确认为其其他非流动动负债。该该期间内，公公司延保销销售情况较较好，由此此带来报 告期末其其他非流动动负债余额额较期初有有较大幅度度的增加。 股本、资本公积积、盈余公公积、未分分配利润变变化的主要要原因： 该期间内内实施完成成 20008

29、年度度利润分配配方案，以以及 20009 年年非公开发发行股票项项目完成，报报告期末股股本额、资资本公积金金较期初增增加。由于于报告期实实现归属于于母公司股股东利润 28.99 亿元，也也带来盈余余公积、未未分配利润润的增加。 综上，报报告期末，公公司总负债债余额、归归属于母公公司股权益益余额较期期初分别增增加67.24%、65.668%。（3）其他他损益类构构成情况及及变动原因因分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减增减幅度（%）营业税金及及附加271,5516203,449168,022533%资产减值损损失32,333552,3889-20,0054-38%营业外收入

30、入111,557845,744665,8332144%所得税费用用937,8872690,9945246,992736% 营业税税金及附加加变化的主主要原因： 本该期间内内，公司销销售规模扩扩大，带来来实际缴纳纳的增值税税的增加，相相应缴纳的的城市维护护建设税及及教育费附附加增加。 资产减减值损失变变化的主要要原因：2008 年底受金金融危机影影响销售下下滑，且供供应商协助助公司处理理滞销商品品的积极性性 下降，带带来 20008 年年底公司滞滞销商品增增加，从而而期末存货货跌价准备备余额增加加。20009 年年， 随着经济济回暖，公公司与供应应商能够按按照合同规规定有效处处理有关滞滞销商品，

31、且且报告期 内公司进进一步加强强了库存商商品的管理理，滞销机机数量与去去年相比有有了较大的的减少，导导 致存货跌跌价准备同同比有所下下降。 营业外外收入变化化的主要原原因： 本该期间内内，收到政政府相关部部门给予补补贴收入及及扶持基金金增加。 所得税税费用变化化的主要原原因： 本该期间内内，利润总总额与去年年相比有较较大提升，故故而所得税税费用相应应上升。（4）主要要债权债务务分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度短期借款-156,0000-100.00%140,0000应付票据余余额13,9999,19917,0966,536697.277%6,5822,6

32、788应付票据周周转天数（天天）78.94459.63319.31151.211应付账款余余额5,0033,11773,6333,327737.700%3,1466,3188应付账款周周转天数（天天）32. 33229.5552.7725.344应收账款余余额347,0024110,1127215.111%107,8844该期间内，公公司应付票票据及应付付账款余额额出现较大大幅度的上上升，主要要原因为：国家奉行相相对宽松的的货币政策策，银行给给予公司承承兑汇票的的信用额度度有所增加加，公司 也较多采采用以银行行承兑汇票票的方式与与供应商结结算货款，由由此导致了了应付票据据余额的 增加。为应对元

33、旦旦及春节前前旺季销售售，公司加加大了备货货，期末库库存有一定定的增加，由由 于大部分分供应商采采用账期结结算，相应应的应付账账款也有所所增加。（5）偿债债能力分析析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度流动比率1.461.380.081.19速动比率1.150.980.170.79资产负债率率58.366%57.855%0.51%70.255%该期间内，公公司偿债能能力较上年年同期未发发生较大变变化。（6）资产产运营能力力分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度应收账款周周转率249.553443.228-193.75389.99

34、5存货周转率率8.568.73-0.1778.62流动资产周周转率2.413.14-0.7333.57总资产周转转率1.992.55-0.5663.09 该期期间内，由由于“家电下乡乡”和“以旧换新新”政策的实实施，在促促进公司销销售增长的同时时，也带来来公司代垫垫财政补贴贴款的增加加，应收账账款期末余余额相应增增加，从 而导致应应收账款周周转率下降降。为应对对元旦促销销和春节前前旺季销售售，公司加加大备货力力度，带来来报告期末末库存 增加，存存货周转率率略有下降降。未来，通通过公司物物流平台的的合理规划划，以及公公司供应 链管理水水平进一步步提高，存存货周转率率将逐步提提升。报告告期末货币币资金余额额的增加，导导致流动资资产周转率率下降。 该期间内内，公司加加大了对物物流基地、南京徐庄庄总部基地地等固定资资产的投入入， 同时实施施完成 22009 年非公开开发行股票票项目，以以及年底加加大备货力力度，使得得报告期末末 公司总资资产同比上上升幅度较较大，总资资产周转率率有所下降降。5、现金流流状况分析析（单位：千元）项 目2009 年度2008 年度