L国际财务管理课件

1、2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1第13章 国际财务管理国内财务管理与国际财务管理比较：相同之处目标都是努力实现股东价值财富的最大化。不同之处资金流动不是单一的货币，资金市场不仅是国内资金市场。复杂性两方面（P295） ：风险增大：如可口可乐公司，160多个国家，40多种货币；更多机会：搜狐，网易，盛大，百度第1页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin21 国际企业的资金管理一、国际企业资金管理概述1、国际企业资金管理的对象投

2、资管理融资管理营运资金管理=流动资产管理+流动负债管理相关概念（P295）：营运资金（Working Capital）净营运资金=流动资产-流动负债第2页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin31 国际企业的资金管理2、国际企业资金管理的内容与特点内容-跨国公司内部的财务关系：母公司-子公司：贷款（红利）或投资（股息）母公司-子公司：技术和服务（管理费或专利费）子公司-子公司：贷款与利息特点-与国内资金管理的不同：管理方式不同：集中管理与净额结算资金内部转移更具灵活性：国家差别优惠政策第3页，共23页。20

3、22/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin41 国际企业的资金管理二、国际企业资金管理的方式1、资金集中管理好处：使资金充裕分支机构的盈余资金被资金短缺的分支机构所吸收，使公司内部货币资源充分利用。例：按金融市场利率进行资金往来交易甲子公司存款：4%利息，乙子公司借款：6%实行资金集中管理则甲以5%贷出，乙以5%借入结论：双方都可以得益！第4页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin51 国际企业的资金管理二、国际企业资金管理的方式2、净额支

4、付：只支付两笔交易的差额。优点： 降低成本，有利控制（P297）包括双边净额支付和多边净额支付3、再开票中心：Re-invoicing Centre货物：直接由卖方子公司运到买方子公司文件：由再开票中心处理设立在避税港，利润一般被课征较低的税率。第5页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin61 国际企业的资金管理三、转移定价（一）定义：P300国际贸易的2/3是跨国公司的内部贸易！内部贸易最显著的特点：市场价格转移价格转移价格的确定：买卖双方、自由竞争原则跨国公司高层管理人员、人为决定。原理：各个国家的税收

5、制度和立法不同，跨国公司可以借助转移价格影响内部贸易、实现全球战略。第6页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin71 国际企业的资金管理（二）转移价格的目标1、减少跨国公司的整体税收(1)减少所得税负担：表13-3三种情况：税高国利少；税低国利多；双高？再开票中心！(2)减少关税负担：在进口时减小纳税基数。注意：转移价格对规避关税和规避所得税的作用正好相反！要权衡两者利弊决定最优方案！第7页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen L

6、imin81 国际企业的资金管理（二）转移价格的目标2、避免限制和风险逃避外汇管制：手段1-高价发货，手段2-高利贷款；规避利润汇回限制：手段3-利用第三国；避免价格管制：手段1但目的不同，反不正当竞争之反暴利法；回避政治风险：手段4-抬高劳务费用；3、母公司获得更多利润4、帮助子公司获得竞争优势：反不正当竞争之反倾销法。第8页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin91 国际企业的资金管理（三）转移定价的方法定价基础：市场价格，内在成本考虑因素：母子公司利益关系及经济环境因素高、低转移价格的适用情况（母向子

7、发货）：减少合伙方的利润提成？东道国进口关税高？避免员工要求增加待遇？东道国所得税率较低？避免吸引更多的竞争者？子公司需要进行市场渗透？（四）对转移价格的国际处理惯例交易定价原则：非受控价格法，成本加成法，安全港法。第9页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin102 国际融资选择一、国际融资战略1、国际融资的优势来源广泛，方便转移资金，促进国际贸易2、国际融资的目标融资成本最小化，降低融资和经营风险，建立最佳的资本结构二、国际融资的来源1、公司内部资金：分配利润，折旧基金第10页，共23页。2022/8/1

8、9E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin112 国际融资选择2、母国金融市场银行贷款，证券发行，政府资金3、东道国金融市场子公司在发达国家的 ：中国企业海外上市子公司在发展中国家的：外资企业中国上市4、第三国金融市场：出口信贷，出售债券5、国际金融组织：IMF，WB第11页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin122 国际融资选择三、国际融资的方式1、股权融资：纳斯达克上市公司名录.doc2005中国近20家企业登陆Nasdaq.doc纳市中国24股

9、总市值超150亿.doc2、债券融资：外国债券与欧洲债券的区别？3、贷款融资：政府贷款，金融机构贷款，银行贷款4、其它方式：国际贸易融资，出口信用保险，国际项目融资，国际融资租赁第12页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin133 国际财务风险管理外汇风险管理内容概要：一、外汇风险的概念二、外汇风险的种类三、评估外汇风险的步骤四、防范外汇风险的方法第13页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin14一、外汇风险的概念外汇风

10、险（Foreign Exchange Risk）：是指在不同货币之间的相互兑换和折算中，因汇率在一定时间内发生变动，致使实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。例：美国公司出口商品，预期收益为3个月后2万英镑，即期汇率1英镑=1.9美元，2万英镑=3.8万美元防范方法：在远期外汇市场卖出2万英镑保证风险和收益固定。何时有利？3个月后的即期汇率低于目前的3个月远期汇率。第14页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin15二、外汇风险的种类1、交易风险（Transaction Exposure）是指

11、汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性，即在达成外币交易时的货币数目与实际完成交易时的货币数目可能不一致。防范办法：建立另外的财务报告制度以追踪掌握交易风险。例如，Fiat对交易风险实施集中管理，监控55个国家421个子公司的货币现金流量和净头寸。第15页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin16二、外汇风险的种类2、折算风险（Translation Exposure）也称会计风险或损益表风险，是指将海外子公司以外币表示的财务报表用母公司本币换算并进行报表合并时，因汇率在记帐期间发生变动而致

12、使跨国公司蒙受账面损失的可能性。两种汇率：历史汇率-现行汇率，三种折算法折算风险实际上只是使跨国公司的账面价值受到影响，并没有给其带来实际的损失，但也影响企业价值，如1990年的IBM！第16页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin17二、外汇风险的种类3、经济风险（Economic Exposure）是指外汇汇率变动造成公司价值的下降程度（公司的价值主要取决于它能带来的现金流量）。例：英国航空公司Laker Airways，收入大部分为英镑，但开支大部分以美元支付，美元的走强使Laker Airways公

13、司需要更多的收入，借入1.3亿美元后因收入不足以弥补费用而破产。注意：没有跨国经营活动也会面临经济风险！如中德啤酒这一先驱和先烈。第17页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin18三、评估外汇风险的步骤1、确定每个计划期间内的外汇敞口净量公司必须考虑外币资产与负债自然抵补的性质及范围2、预计外汇汇率的变动公司必须建立定期预测汇率变动的程序3、评估外汇的风险程度外汇风险的大小等于外汇净敞口量和汇率变动幅度的乘积第18页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan Universit

14、y, Dr. Chen Limin19四、防范外汇风险的方法1、外汇交易法即期合同法；远期合同法；货币期货合同法；期权合同法；掉期合同法（套期保值，Hedging)；借款法；投资法，等等。例：支付5万美元保险费购买1250德国马克的欧式期权(1)减少损失43-5=38万元(2)降低成本20-5=15万元(3)支付保险费5万元第19页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin20四、防范外汇风险的方法2、货币保值措施黄金保值条款，硬货币保值条款，一篮子货币保值条款3、选择有利的计价货币原则：选择可自由兑换货币，付

15、汇用软货币、收汇用硬货币，等等。4、国际信贷法出口信贷（买方信贷和卖方信贷），福费廷，保付代理第20页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin21四、防范外汇风险的方法5、提前或延期结汇法企业预测计价货币将下浮，进口？出口？6、调整贸易条件法调整贸易价格法（加价保值与压价保值），调整国内合同法出口货轮案的进一步分析.ppt7、进出口贸易结合法对销贸易法（清算协定、易货贸易和转手贸易），进出口自动抛补法第21页，共23页。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin22第13章 要点概述1、国际企业资金管理的方式主要有哪几种？2、什么是转移定价？它对跨国公司有什么好处？3、母公司向子公司的高转移价格和低转