国产MCU厂商进入高速发展期

1、4MCU是电子系统中的基础型控制芯片数据来源：瑞萨官网，兆易创新官网，兴业证券经济与金融研究院整理MCU是Micro Control Unit（微控制器）的简称，又称单片机，是把中央处理器的频率与规格做适当缩减，并将内存 (memory)、计数器(Timer)、USB、A/D转换、UART、PLC、DMA等周边接口，甚至LCD驱动电路都整合在单一芯片上， 形成芯片级的计算机，为不同的应用场合做不同组合控制；MCU在信号链中起核心处理作用，信号链是连接真实世界和数字世界的桥梁，是电子产品智能化、智慧化的基础；MCU基本功能MCU产品图示5MCU内部组成完整，功能类似于小型CPU数据来源：意法半导

2、体官网，电工学习网，兴业证券经济与金融研究院整理MCU内部组成主要包括CPU（包括运算器、控制器和寄存器组）、存储器（包括ROM和RAM）、输入、 输出I/O接口、定时器、中断系统、特殊寄存器等；处理功能类似于小型CPU。MCU基本组成MCU组成6MCU产品种类繁多，主要分类依据为应用领域和位数数据来源：iFind，电子发烧友，兴业证券经济与金融研究院整理MCU主要分类方法为应用领域和位数：按照应用领域可分为：通用型和专用型，通用型MCU将可开发的资源（ROM、RAM、I/O、 EPROM）等全部 提供给用户，功能相对更全面；专用型MCU其硬件和指令是按照某种特定用途设计的，功能略有阉割；按照

3、位数，MCU可以分为4位、8位、16位、32位、64位。MCU产品分类MCU通用型应用领域专用型位数4/8/16/32/647MCU位数代表处理能力，32位MCU逐步成为未来发展趋势数据来源：iFind，电子发烧友，兴业证券经济与金融研究院整理MCU位数指的是MCU每次处理数据的宽度或者总线以及数据暂存器的宽度，处理器位数越高，其运算速度越快，支 持的存储空间越大，越能适应更为复杂的应用场景；目前全球市场来看，32位MCU由于其更高的规格和性能以及不断降低的成本已经成为市场主流，广泛应用于汽车电子、 工控/医疗等领域；但由于仍有大量应用场景只需简单控制，而低位MCU具备成本优势，因此仍占据较大

4、市场；、位数应用4位计算器、车用仪表、车用防盗装置、呼叫器、无线电话、CD播放器、LCD驱动控制器 儿童玩具、磅秤、充电器、胎压计、温湿度计、遥控器等8位家电、电表、马达控制器、电动玩具机、呼叫器、传真机、电话录音机、键盘及USB等16位移动电话、数字相机及摄录放影机等32位智能家居、物联网、电机及变频控制、安防监控、指纹辨识、触控按键、Modem、GPS STB、工作站、ISDN电话、激光打印机与彩色传真机等64位高阶工作站、多媒体互动系统、高级电视游乐器、高级终端机等、MCU市场结构MCU产品分类及应用62%15%23%32位4位/8位16位8MCU产品未来发展方向集中在六个维度MCU产品

5、未来提升方向主要集中在六个维度：更强计算性能：MCU朝着500Mhz主频，MPU增加更多处理器内核；更多无线连接功能：集成更多射频模块高能效比，低功耗：集成模拟芯片，以及低 功耗模拟外设硬件加速器的持续加持：算法与工具的高度集成安全性：提高抗干扰能力以及安全性性价比：降低成本更强计算性 能能耗比性价比安全算法无线连接数据来源：电子发烧友，兴业证券经济与金融研究院整理9目录MCU是电子系统中基础型控制芯片MCU行业空间广阔，下游需求持续拉动行业增长MCU缺货仍在持续，国产替换进程持续受益海外MCU厂商持续领先，工控、汽车等赛道领先明显国产MCU厂商百花齐放，持续追赶海外大厂投资建议风险提示10M

6、CU行业空间广阔，行业增速稳定数据来源：IC insights、ASPENCORE，兴业证券经济与金融研究院整理MCU市场空间广阔，行业增速稳定，据IC Insights显示，2019年全球MCU市场规模约为164亿美元，到2023年可达 200亿美元左右；全球MCU市场规模11国内MCU市场占比稳定数据来源：IC insights、ASPENCORE，兴业证券经济与金融研究院整理国内MCU市场2019年规模约256亿元，占全球市场26%左右，其中2015-2019年复合增速达9%；国内MCU市场规模12汽车MCU是下游占比最高的赛道数据来源：IHS Markit、ASPENCORE，兴业证券

7、经济与金融研究院整理23%MCU其下游应用广泛，其中汽车电子市场占比最高，在30%以上，而工控医疗和计算机市场占比也都在20%以上，消 费电子占比约10%，这几大领域占据了90%以上的市场；全球MCU下游占比8%11%33%其他消费电子25%计算机工控/医疗汽车电子13中国MCU市场中消费电子类MCU占比最高数据来源：IHS Markit、ASPENCORE，兴业证券经济与金融研究院整理15%19%与全球MCU市场格局不同，中国MCU占比最高的是消费电子领域（26%），其次是计算机网络19%，工业与汽车MCU占比较低，低于全球水平，未来随着新能源车渗透和造车新势力的推动将持续拉动汽车MCU提升

8、。国内MCU下游占比13%26%11%其他工业控制智能卡16%汽车电子计算机网络消费电子14汽车是MCU第一大赛道，国际大厂占主导数据来源：IC Insight，Strategy Analytics，Ofweek，兴业证券经济与金融研究院整理从全球市场来看，汽车赛道以占到全球MCU市场33%的市场份额；根据IC Insights数据显示，车用MCU市场空间将 在2023年达到81亿美元，整体增速可观；从格局来看，2020年全球车用MCU市场份额占比前五名分别为瑞萨、恩智浦、英飞凌、德州仪器和微芯占比合计达87%。汽车MCU市场（亿美元）全球车用MCU份额9080706050403020100车

9、用MCU市场规模20202023瑞萨恩智浦英飞凌德州仪器微芯其他15新能源车增长带来海量车用MCU需求数据来源：Marklines，兴业证券经济与金融研究院整理全球新能源汽车持续渗透， 预计到2025年渗透率接近20%， 新能源汽车销量将达到近1600万辆；0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010002000300040005000600070008000900010000201520192025E201620172018全球乘用车销量（万辆）20202021E2022E全球新能源车销量（万辆）2023E2024E新能源车渗透率16汽车MCU产品应用逐步多元化数据来源：I

10、C Insight，Strategy Analysis，Ofweek，兴业证券经济与金融研究院整理新能源车对MCU需求量较大，在仪表盘，信息娱乐系统，车身控制，空调热管理，电机驱动控制，充电系统，电池管 理系统，照明系统等模块均用到MCU，单车使用数量可达上百颗。汽车MCU应用场景仪表盘MCU解决方案17工控赛道市场规模持续增长数据来源：工控网，兴业证券经济与金融研究院整理国内工业控制市场规模持续扩大，预计2022年将达到2085亿元。2014-2022年中国工业自动化控制市场规模变化-10%-5%0%5%15%10%20%25%30%35%050010001500200025002014年2

11、015年2019年2022年E2016年2017年2018年工业自动化控制市场规模（亿美元）2020年2021年E同比（右轴）18工业MCU单机使用数量持续提升数据来源：东软载波官网，兴业证券经济与金融研究院整理工业MCU产品主要用于电机控制，仪器仪表，低压配电，电动工具，工业机器人等应用场景，主要用于电机控制运算， 数据采集控制等功能；随着工业设备复杂度的提升，工业MCU单机使用数量持续增长，以工业机器人为例，单机至少使用十余颗MCU产品。仪器仪表MCU解决方案电动车充电器MCU解决方案19家电MCU：广泛应用的传统MCU市场数据来源：东软载波官网，兴业证券经济与金融研究院整理MCU在家电中

12、应用广泛，主要用于实现系统控制、电机控制、面板显示控制等功能；家电市场主要分为小家电和大家电，小家电包括厨房家电（微波炉、电磁炉、豆浆机等）、家居家电（吸尘器、电风 扇、电暖器等）、个人生活小家电（电动牙刷、电吹风等），大家电主要为空调、冰箱、洗衣机等白色家电。电磁炉MCU结构示意洗衣机MCU原理框图20智能化带来家电MCU新增量数据来源：美的，兴业证券经济与金融研究院整理随着产品功能逐渐丰富，如带有触摸面板或变频功能的微波炉占比提升，许多厂商倾向于增加控制板及MCU用量，如 采用一块主控板加一块触摸面板控制板，进而带动了家电MCU需求量提升。触摸屏式微波炉21小家电行业增长带动MCU需求增长

13、数据来源：中国产业信息网，兴业证券经济与金融研究院整理国内健康理念的兴起以及消费升级趋势带动，越来越多品类的小家电比如吸尘器、料理机、空气净化器等逐渐在国内 加速渗透，带动小家电产品销量快速增长，进而直接带动小家电MCU的用量需求。中日美部分小家电每百户保有量（台）2014-2018年国内部分小家电销量复合增速0%10%20%30%40%50%60%吸尘器空气净化器料理机咖啡机面包机烤箱200180160140120100806040200料理机咖啡机面包机烤箱吸尘器空气净化器中国日本美国22渗透率提升是大家电MCU成长核心动能数据来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理大家电中MCU主要

14、包括主控MCU、变频MCU和其他MCU（显示、触控等），其中主控MCU占比一半以上，变频和 其他MCU则分别在20%左右；主控MCU市场主要由Renesas和Cypress主导，两家厂商即占据70%以上份额；而变频 MCU则是Renesas、Cypress和TI三家市占率超过70%。国内白电MCU产品结构2018年国内白电MCU行业TOP3的市场份额23数据来源：Counterpoint，IDC，兴业证券经济与金融研究院整理TWS耳机全球出货量持续攀升，预计2021年全球出货量将达到3.1亿副，2022年至2024年期间有望突破5亿副，具有 广阔的市场空间。2016-2021年全球TWS耳机出

15、货量变动情况可穿戴设备高速增长刺激消费电子MCU需求0%20%40%80%60%100%120%140%180%160%050001000015000200002500030000350002016年2017年2018年2019年2020年2021年E出货量（万副）同比（右轴）2015-2021年全球智能穿戴设备出货量变动情况-50%0%50%100%150%200%020406080100120140160180智能穿戴出货量（百万台）同比（右轴）24单机使用数量提升刺激可穿戴产品MCU需求数据来源：电子产品世界，我爱音频网，兴业证券经济与金融研究院整理从应用需求来看，TWS耳机充电仓中基本

16、均需要一颗主控MCU，用来实现管理电池信息、保证充电仓与耳机的通信、 耳机配对等功能，监控锂电池的工作状态和霍尔开关的闭合状态；以智能手表手环为例，MCU主要使用在传感器数据收集（与控制）以及Wifi或者蓝牙连接控制为主，单机基本需要两 颗左右MCU；以AMAZFIT米动手环2拆机方案来看，单机使用ST的STM32L496VG和DIALOG的DA14580两颗MCU。（左图两颗绿色框所示）AMAZFIT 米动手环2拆机Redmi Watch智能手表拆机25数据来源：IoT Analytics ，Statista，兴业证券经济与金融研究院整理2020年全球物联网连接数首度超过非物联网， 且未来仍

17、将快速增长；智能音箱等设备的兴起以及家居的智能化带动全球智能家居市场规模持续增长， 万物互联时代逐渐到来。物联网连接数持续增长（十亿个）全球智能家居市场规模（亿美元）IoT万物互联时代即将到来020040060080010001200140016001800200020202021E2022E2023E2024E2025E201720182019Smart Appliances Home EntertainmentControl and Connectivity Comfort and LightingSecurityEnergy Management051015202530354045物联网

18、非物联网26数据来源：IoT Analytics ，兴业证券经济与金融研究院整理万物互联时代到来，应用于AIoT领域的MCU市场规模稳步增长。应用于AIoT领域的MCU市场规模稳步增长IoT万物互联时代拉动MCU使用需求0%5%10%15%20%25%30%0102030405060708090201520162017201820192020E2021EAIoT应用MCU市场规模（亿美元）2022E2023E2024E2025E同比（右轴）27MCU+传感器+无线模块将成为未来IoT领域核心解决方案数据来源：21ic，乐鑫科技官网，兴业证券经济与金融研究院整理IoT场景中MCU主要用于功能控制

19、以及部分Wifi和蓝牙连接功能；因IoT场景中对体积，成本等要求较高，因此未来集成MCU+传感器+无线模块将成为IoT领域核心MCU产品解决方案；短期来看，因万物互联需求，Wifi MCU等连接型MCU将成为IoT爆发时代优先获益者。AMAZFIT 米动手环2拆机乐鑫科技智能音频解决方案28目录MCU是电子系统中基础型控制芯片MCU行业空间广阔，下游需求持续拉动行业增长MCU缺货仍在持续，国产替换进程持续受益海外MCU厂商持续领先，工控、汽车等赛道领先明显国产MCU厂商百花齐放，持续追赶海外大厂投资建议风险提示29数据来源：瑞萨官网，传感器专家网，兴业证券经济与金融研究院整理需求侧来看，全球疫

20、情导致2020Q2客户大幅砍单，但后续汽车工控需求持续复苏，回补库存需求强劲，客户同时加大MCU下单量，目前整体呈现供不应求状态，以瑞萨电子为例，其库存水平从2020第二季度起就持续下降。供给侧来看，欧美大厂产能普遍受到疫情影响无法满载，同时产能扩张进度几乎冻结，同时接连发生意法半导体大罢工事件、恩智浦/ 英飞凌/德州仪器的德州晶圆厂受到暴风雪冲击等影响，导致8位、32位MCU交期持续拉长。瑞萨库存水平变化供需错配是造成目前MCU缺货核心原因美国德州暴风雪情ar-21Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20库存水

21、平（亿美元）30MCU交货周期持续延长数据来源：富昌电子，兴业证券经济与金融研究院整理厂商2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2ST8-1012-14（延长）14-16（延长）20（延长）紧缺紧缺NXP14-1616-18（延长）12-14（缩短）14-16（延长）26（延长）26-52（延长）Microchip10-1212-16（延长）12-1612-18（延长）16-38（延长）30-55（延长）Renesas2020202012-16（缩短）26（延长）8位MCU厂商交货周期（单位：周）厂商2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12

22、021Q2ST8-1212（延长）20-24（延长）24-25（延长）紧缺紧缺NXP13-1616-18（延长）12-14（缩短）16-26（延长）16-2626-52（延长）Microchip10-1216-22（延长）16-26（延长）16-2616-38（延长）40-55（延长）Renesas2020202012-1630（延长）32位MCU厂商交货周期（单位：周）MCU交货周期持续拉长，部分厂商交期已从12-14周拉长至26周以上，MCU交货压力持续。31因缺货MCU产品持续涨价数据来源：德州仪器，立创商城，兴业证券经济与金融研究院整理德州仪器MSP430 部分产品价格立创商城MSP4

23、30部分价格MCU产品价格持续高涨，如ST在2020年底和2021年5月两发涨价函，宣布调涨逻辑IC价格；瑞萨也于2021年1月调涨部分逻辑IC价格；从经销商渠道来看，部分MCU产品涨价已达数倍乃至数十倍。32缺货加速国产MCU供应商导入数据来源：芯旺微官网，芯海科技官网，兴业证券经济与金融研究院整理海外供应商MCU缺货加速国产MCU厂商导入，以导入壁垒最高的汽车MCU为例，汽车MCU通常验证周期长、供应商导入节奏极慢，但因缺货，芯海科技、杰发科技、芯旺微等车规级MCU被下游客户加速验证，未来业绩增长确定性较强；除汽车MCU外，MCU行业整体呈现出国产品牌加速导入态势。芯海科技车规级MCU产品

24、芯旺微车规级MCU33晶圆厂持续扩产，未来MCU行业缺货状况将逐步缓解数据来源：各晶圆厂公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理我们预计持续型缺货将至少持续到2021年年底至2022年一季度，后续随着明年晶圆厂持续性扩产，未来MCU行业缺货状况将逐步缓解。国内主要12寸晶圆厂产能规划34目录MCU是电子系统中基础型控制芯片MCU行业空间广阔，下游需求持续拉动行业增长MCU缺货仍在持续，国产替换进程持续受益海外MCU厂商持续领先，工控、汽车等赛道领先明显国产MCU厂商百花齐放，持续追赶海外大厂投资建议风险提示35瑞萨电子-全球第一汽车MCU厂商数据来源：公司官网，wind，兴业证券经济与金融研究院

25、整理瑞萨是成立于2003年，由日立制作所半导体部门和三菱电机半导体部门合并而成，主营覆盖汽车、工业、通信等领域， 是全球第一的汽车MCU厂商，2020年汽车MCU市占率高达30%。-10001002003004005002018年2019年2020年营业收入（亿元）毛利润（亿元）净利润（亿元）瑞萨电子收入与利润变化52%46%2%汽车产品工业/基础设施/物联网其他产品瑞萨电子营收构成36瑞萨电子-全球第一汽车MCU厂商数据来源：瑞萨官网，兴业证券经济与金融研究院整理瑞萨车用MCU具有完整的产品线，覆盖EV/HEV、动力系统、电动汽车、汽车仪表盘、汽车网络、底盘控制、ADAS 等应用领域。瑞萨E

26、V/HEV解决方案瑞萨ADAS解决方案37数据来源：公司官网，wind，兴业证券经济与金融研究院整理微芯科技-8位MCU主力特色，收购Atmel补充32位MCU实力微芯科技公司(Microchip)成立于1989年，微芯科技是全球领先的单片机和模拟半导体供应商。公司主营为微控制器，存储器产品，模拟接口与混合信息产品，技术授权等。产品主要应用于嵌入式控制系统与IOT相关的产业，包括数据处理，医疗互联网+（IoT）,智能城市，工业4.0，智能医疗等。主要客户有 英特尔，戴尔，洛克希德马丁，惠普，波音公司等。公司营收情况（百万美元）公司净利润情况（百万美元）-20%-10%0%10%20%30%40

27、%50%60%01000200030004000500060002011201220132014201520162017201820192020营业总收入（百万美元）同比(右轴)-100%-50%0%50%100%150%200%250%01002003004005006002011201220132014201520162017201820192020净利润（百万美元）同比(右轴)38数据来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理微芯科技-8位MCU主力特色，收购Atmel补充32位MCU实力公司主要收入来自MCU（54.5%），占有全球MCU行业20%的份额。公司的MCU种类俱全，主营8

28、/16/32bit的MCU。其中32位MCU产品位于行业领先，有着以MIPS32为核心的SAM系列与ARM-Cortex为核心的PIC32系列。公司于2015年收购Atmel。Atmel公司致力于设计和制造各类微控制器、电容式触摸解决方案、 先进逻辑、混合信号、非易失性存储 器和射频(RF)元件。Atmel充分补充了公司32位MCU产品力和技术实力。公司MCU产品列示39意法半导体(ST)成立于1987年，产品主要运用于汽车产品，电脑周边设备，通讯系统，消费产品，工业自动化控制系统等方面。其主要客户包括苹果，黑莓，博世，思科，孔蒂，惠普，诺基亚，欧贝特，三星和西部数据等。MCU车规级产品占公司

29、营收比重32.13%。意法半导体占有目前MCU市场的8.5%，是细分32bitMCU市场中的领导者。ST在汽车半导体领域深耕多年，加上公司拥有完备的产业链，其产品有着极高的性价比，在车规级MCU中占有主导地位。其客户厂商包 括日产，奥迪，上汽，特斯拉等多家公司。公司MCU产品组合意法半导体-ARM架构MCU王者1200010000800060004000200002011201220132014201520162017201820192020检测及电源和汽车产品(SPA)嵌入式处理数据来源：公司官网，wind，兴业证券经济与金融研究院整理其他业务公司产品结构（百万美元）40数据来源：公司官网，

30、兴业证券经济与金融研究院整理恩智浦-全球领先的汽车MCU老牌厂商恩智浦半导体公司成立于2006年。其前身为飞利浦公司的半导体事业部。恩智浦主营业务为MCU和MPU等产品，可广泛应用于汽车电 子、工业控制、智慧城市，智能家居，可穿戴产品领域。其推出的基于S32汽车平台的MCU/MPU在安全性与效率方面优势明显，已被 全球主流OEM厂商采用；恩智浦自主研发的业界首款跨界MCU：i.MX RT系列。此类产品以高集成度，性价比和安全性，得到了诸多互联网平台的认可（如 Amazon）；恩智浦2015年收购Freescale（由摩托罗拉创立）深度布局汽车行业。2020年其营收有47%来自车规级MCU。目前

31、公司在全球汽车MCU行业占比27.8%，位列全球第二。恩智浦为智能汽车提供完整的半导体解决方案包括汽车娱乐系统，高级驾驶辅助系统（ADAS）。公司i.MX RT跨界MCU公司S32系列汽车平台41英飞凌科技创立于1999年慕尼黑，前身为西门子公司的半导体部门。公司主要为汽车，工业电子，芯片和安全领域提供半导体系统解决方 案。其MCU产品主要用于车辆的电子设备，个人电脑，移动电话，ID卡，信用卡及EC卡中。英飞凌公司于2016年收购了Innoluce 公司，该公司拥有用于自动驾驶汽车的MEMS 和 LiDAR 系统的核心技术。英飞凌2020年主营收入 41%来源于汽车与工业MCU芯片。公司汽车M

32、CU产品主要应用在内燃机控制、纯电动和混合动力汽车、制动系统、电动转向系统、联网和 高级驾驶辅助系统等。2019年，英飞凌收购了赛普拉斯半导体，获得了包括MCU，软件和连接组件在内的产品组合。整合赛普拉斯后的英飞凌在整个MCU市场约占有8%的份额。英飞凌32位TriCore MCU系列数据来源：Wind，公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理英飞凌-收购赛普拉斯提升汽车MCU综合竞争力Industrial Power ControlAutomotivePower & Sensor Systems Connected Secure Systems Other英飞凌2020收入结构42德州仪器（T

33、I）成立于1947年，在1974年，TI推出全球第一颗商用MCU即TMS1000。目前，TI拥有ARM架构、C2000及MSP430自有架 构的MCU三大产品线；DSP技术储备充裕，形成了TI特色的计算型MCU-C2000. C2000推出20余年，目前拥有180款型号，主要面向高性能处理领域，下游市场 覆盖电机控制、太阳能及电力通信等。C2000系列将数字信号处理内核的性能和MCU的集成化及易用性结合起来，C2000系列采用C28x DSP内核及ARM Cortex-M3内核，提供完整的控制及连接性能。德州仪器MCU产品序列数据来源：Wind，公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理德州仪器-

34、拥有数十年MCU历史的全球最大模拟芯片厂商C2000 MCU43目录MCU是电子系统中基础型控制芯片MCU行业空间广阔，下游需求持续拉动行业增长MCU缺货仍在持续，国产替换进程持续受益海外MCU厂商持续领先，工控、汽车等赛道领先明显国产MCU厂商百花齐放，持续追赶海外大厂投资建议风险提示44兆易创新-国产最大的MCU厂商数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理兆易创新是一家致力于存储器、控制器、传感器及周边产品研发的国际化芯片设计公司，产品广泛运用于消费电子、互联网、汽车、工业控制等领域；2020年公司MCU产品收入占比达17%。兆易创新营业收入变化兆易创新2020年主营业务构成0%2

35、0%40%60%80%100%120%504540353025201510502017年2018年2019年2020年2021年Q1营业收入（亿元）同比（右轴）73%17%10%0%存储芯片销售微控制器传感器技术服务及其他业务45兆易创新-国产最大的MCU厂商数据来源：IHS Markit、公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理兆易创新2013年4月推出第一款32位MCU，截至2020年6月，公司32位MCU累计出货超过4亿片，主营MCU产品为Arm Cortex-M系列、RISC-V系列。据IHS Markit统计，2018年兆易创新Arm Cortex-M系列MCU在国内市场的份额已经达到

36、了9.4%，排名第三；2020年10月，兆易创新推出全新GD32E501系列MCU，将Arm Cortex-M33最新架构内核引入中高速光通信领域，以匹配光网络 各种传输速率和应用场景，全面覆盖光纤路由器、交换机、5G传输、数据中心、云服务器等领域。2018年中国Cortex MCU市场份额GD32E501系列MCU产品组合47%25%9%5%2%11%意法半导体恩智浦兆易创新新唐科技Atmel其他46中颖电子-国产最大的家电MCU厂商数据来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理中颖电子是一家单片机（MCU）产品集成电路设计公司，产品主要包括8-bit Flash MCU、8-bit OT

37、P/Mask MCU、16-bit DSP、4-bit OTP/Mask MCU，广泛运用于家电、汽车、工业控制、安防等领域；公司在小家电领域竞争对手主要为韩国ABOV、中国台湾盛群，白色家电领域主要是欧美竞争对手，包含瑞萨、NEC、TI、STM等；中颖电子部分产品情况位数产品名称应用8位SH79F系列（1T 8051）表计量、医疗、电机8位SH88/89F系列（1T 8051）家电8位SH77P系列 OTP（1T 8051）家电32位SH32F系列（32 ARM M3）家电、电机47中颖电子-国产最大的家电MCU厂商数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理公司2017年-2020年的

38、营业收入分别为6.86亿元、7.58亿元、8.34亿元、10.12亿元，营业收入呈逐年上升趋势；2017年-2021年Q1期间的毛利率和净利率均保持相对平稳的趋势，毛利率稳定在43%左右，净利率稳定在21%左右，公司整体业绩增 速稳定。中颖电子营业收入变动中颖电子毛利率变动0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012002017年2018年2019年2020年2021年Q1营业收入（百万元）同比（右轴）25%20%15%10%5%0%40%35%30%50%45%2017年2018年2019年2020年2021年Q1毛利率净利率48乐鑫科技-国产Wifi MC

39、U龙头数据来源：TSR、公司招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理乐鑫科技是Wi-Fi MCU芯片领域的龙头，2019年乐鑫科技占据全球Wi-Fi MCU市场份额35%，位居世界第一；2019世界Wi-Fi MCU市场份额乐鑫科技公司框架35%16%17%32%乐鑫科技瑞昱联发科其他49乐鑫科技-国产Wifi MCU龙头数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理乐鑫科技营业收入由Wifi MCU芯片、模组产品、其他主营业务构成，营收总额逐年上升，模组产品占营收的比例由2016年的10.1%， 逐渐扩大到2020年的45.7%；公司归母净利润波动情况较大，2016年-2019年期间总额稳

40、定上升，2019年到达峰值1.59亿，2019年-2020年出现下降，受下游行业扰动和疫情影响，公司业绩略有起伏。乐鑫科技营收构成变化乐鑫科技归母净利润变动-50%0%50%100%150%200%250%300%6040200180160140120100802017年2018年2019年2020年2021Q1归母净利润（百万元）同比（右轴）0%20%40%60%80%100%2016年2017年2018年2019年2020年芯片模组产品其他主营业务50芯海科技-ADC+MCU双轮驱动的芯片设计企业数据来源：公司年报，兴业证券经济与金融研究院整理芯海科技是一家全信号链芯片设计企业，采用Fab

41、less经营模式，核心技术为高精度的ADC技术及高可靠性MCU技术，主要客户包括华为、Vivo、小米、海尔、香山衡器、乐心医疗等知名企业。芯海科技主营业务结构信号链工作原理51数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理芯海科技在2017年-2020年期间营业收入与归母净利润均稳定呈现上升趋势；2017年-2021年Q1公司毛利率较为稳定，保持在45%左右，2017年-2020年净利率平稳上升，2020年达到峰值24%。芯海科技营业收入与归母净利润变动芯海科技毛利率与净利率变动-500501001502002503003504002017年2018年2019年2020年2021年Q1营业收

42、入（百万元）归母净利润（百万元）-10%0%10%20%30%40%50%60%2017年2018年2019年2020年2021年Q1毛利率净利率芯海科技-ADC+MCU双轮驱动的芯片设计企业52华大半导体-国产老牌MCU厂商数据来源：公司官网、流明芯智能科技公司官网、和讯网、搜狐、电子发烧友，兴业证券经济与金融研究院整理华大半导体是中国电子信息产业集团有限公司整合旗下集成电路企业组成，公司主要产品包括MCU、功率器件半导体、宽禁带半导体等，其中MCU主要分为超低功率产品、电机产品、通用产品、车规产品；华大半导体2016年销售额47.6亿元，2019年增加到70亿元，在国内IC设计厂商中排名前

43、五。华大半导体MCU产品分类华大半导体销售额变动0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%010203040506070802016年2017年2018年2019年销售额（亿元）同比（右轴）53数据来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理公司产品广泛运用于工业控制、汽车电子、安全物联网领域。工业控制领域，重点打造产品的高可靠性、高集成度、算法及解决方案能力以提升在客户端的竞争力，产品导入PLC、伺服电机等高端工控领域；汽车电子领域，重点围绕动力总成、车载网络、通用产品展开布局；安全物联网领域，以安全芯片的外部应用环境为切入点，打造安全生态体系，完成主流云平台的对接和验证、打通SE应

44、用接入环节。电机控制的整体应用解决方案安全芯片保障物联网安全华大半导体-国产老牌MCU厂商54上海贝岭-计量型MCU领军企业数据来源：公司官网、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理上海贝岭主要业务为智能计量及SOC、电源管理、通用模拟、非挥发存储器、高速高精度ADC等五大产品领域；公司主要提供8位MCU产品，包括遥控类微控制电路、通用微控制器、电机控制微控制器、微功耗实时时钟，目前广泛运用于消费类、 智能充电、小家电等产品。移动电源解决方案手表解决方案55数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理公司营收，净利润近年来持续增长。上海贝岭营业收入变动上海贝岭归母净利润变动0%10%20%

45、30%40%50%60%70%80%90%02004006008001000120014002017年2018年2019年2020年2021年Q1营业收入（百万元）同比（右轴）400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%01002003004005006002017年2018年2019年2020年2021年Q1归母净利润（百万元）同比（右轴）上海贝岭-计量型MCU领军企业56复旦微电子-国产电表MCU领军企业数据来源：公司官网、Wind、公司招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理复旦微电子成立于1998年，公司是领先的集成电路设计厂商，具有安全与识别、智能电表、非挥发存储器、智能电器四大成熟的产品线和系统解决方案。公司MCU产品覆盖8位，16位和32位，主要产品集中应用在智能电表，电力系统等领域。复旦微电子电力载波方案复旦微电子电表MCU FM3318架构57复旦微电子-国产电表MCU领军企业数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理公司营收持续增长，毛利率较为稳定。复旦微电子营业收入变动复旦微电子毛利率与净利率变动-4%-2%2%0%4%8%6%10%14%12%16%0246810121416182017年2018年2019年2020年营业收入（百万元）同比（右轴）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20