如何看待国债3%的约束

1、 如何看待国债 3%的约束？上周债券市场情绪持续走暖，债券利率快速下行，十年期国债到期收益率上周二到周 五持续下行 6.48bp，突破前低和 3.1%关口。本周一、二债市情绪在突破关键点位后有所 收敛，利率下行幅度有限，还没有演绎成势如破竹突破 3.0%的趋势。昨日债券和人民币 汇率携手上涨，中债十年国债到期收益率下行 2.5bp 至 3.06%。如果说上周债券市场的上 涨突破前低是在大宗商品价格下跌、资金面维持宽松、货币政策收紧担忧消退推动的，那 么面对下一个利率关口 3.0%，债市是否能更进一步呢？我们认为 3%的底部约束仍然较强，短期难以突破。资金面正在起变化资金面持续宽松超预期，长债利

2、率持续下行。这一轮债市利率下行的核心因素之一就是资金面的超预期宽松。在央行延续 100 亿元逆回购操作惯例、地方债发行节奏仍然偏慢的背景下，税期也没有明显影响资金面延续平稳运行的趋势，银行间流动性总量维持充裕水平，资金面的平稳成为债券市场继续走强的底气，长债利率持续下行创新低。资金面持续偏松的原因较多。4 月份以来，资金面始终维持平稳，在央行每日仅开展 100 亿元逆回购操作、流动性缺口扩大的背景下，这一结果确实存在预期差。事后来看，资金面之所以在缺少央行投放的情况下仍然维持平稳，可能存在几个方面的原因：（1）央行每日操作 100 亿元逆回购并没有收紧的意图；（2）银行加速发行同业存单，为政府

3、债券发行做准备，但由于地方政府专项债发行节奏明显慢于预期，因此可能出现了银行发行同业存单、银行购买货币基金和理财产品等、货币基金和理财产品等再购买同业存单的“类空转”链条，派生出超额流动性；（3）非银机构加杠杆并不严重，流动性需求并没有快速扩张，面对季节性因素冲击，资金面波动不大；（4）今年以来债券市场和股票市场均有较大规模的外资流入，加之出口高增背景下银行结售汇差额走高，虽然央行外汇占款没有明显扩张，但外资流入可能成为资金面宽松的来源之一。图 1：银行结售汇和外汇占款分化（亿美元，亿元）图 2：同业存单超额发行（亿元）银行结售汇差额外汇占款:环比增加（右轴）累计发行累计到期10005000-

4、500-1000-15006000400020000-2000-4000-60002010-012010-112011-092012-072013-052014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-032020-012020-11-800060,00050,00040,00030,00020,00010,00002021-03-012021-04-012021-05-01资料来源：Wind，资料来源：Wind，从同业存单和地方债发行看，资金面宽松的重要支撑在发生变化。如前文所述，“类空转”可能创造出了超额流动性，而源头是银行大量发行同业存单。2

5、月下旬开始同业存单发行明显放量并一直持续到 3、4 月份。实际上，2 月份同业存单利率仍然处于上行阶段，而 3、4 月份同业存单利率也并没有进入低级水平；进入 5 月份后同业存单利率继续下行，但银行同业存单发行却没有延续 3、4 月份的大幅净融资。同业存单发行量的减少可能会使得前期的“类空转”链条受阻。而地方债方面，5 月份之后地方政府专项债发行已经有明显加快，这一趋势或将继续延续，也会消耗一定的流动性。图 3：5 月同业存单月净融资额显著低于 3、4 月份（亿元）图 4：专项债累计净融资（亿元）1月2月3月4月5月2019年2020年2021年700060005000400030002000

6、10000-1000-20001日3日5日7日9日11日13日15日17日19日21日23日25日27日29日31日-30004000035000300002500020000150001000050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日0资料来源：Wind，资料来源：Wind，MLF 将迎来到期高峰。3、4、5 三个月 MLF 到期量均为 1000 亿元，自然到期的资金压力很小，而央行选择等量续作或小幅缩量续作，整体银行间流动性受到的扰动很小。进入 6 月份以后，MLF 到期规模将逐渐增加，后续央行续作方式会更加重要。在三季

7、度通胀压力、大宗商品价格控价指导均有望持续存在的背景下，预计货币政策很难出现更进一步放松。但至少，中期流动性到期规模增加会影响市场对后续资金面的预期。关注大宗商品价格涨价和输入性通胀，货币政策或有所配合。在人民币汇率市场化的大背景之下，长期来看人民币双向波动特征将会更加显著，当前监管的密集发声或是提前为市场打一剂预防针。此外，央行对人民币汇率波动的容忍度增加，人民币在当前升值趋势下将具有更宽的空间，人民币持续升值或在一定程度上缓解输入性通胀压力，并为后续潜在的美债收益率上行提供安全边际。流动性层面边际收紧后或加强宽信用政策。图 5：人民币汇率与利率（%）中债国债到期收益率:10年USDCNY:

8、即期汇率（右轴，逆序）5.14.74.33.93.53.12.72.320122013201420152016201720182019202020216.06.26.46.66.87.07.2资料来源：Wind，总体而言，前期债券利率下行的基础之一资金面宽松可能正在其变化。一方面是 5 月份同业存单发行节奏也相应放慢，但是地方政府专项债发行节奏有所加快，前期“类空转”链条受到影响；另一方面，近期有观点提出人民币升值以抵御输入性通胀，货币政策在大宗商品控价的背景下料很难进一步宽松，资金面可能波动预计也会加大。资产荒下利率的下限约束紧信用环境下的资产荒。2021 年以来，稳定宏观杠杆率、降低政府杠

9、杆率、防范和化解政府债务风险、压缩非标融资、限制房地产相关融资等等都显示了政策目标从前期的稳增长进一步向去杠杆、防风险切换。这也就造成了 2021 年上半年整体的信用环境是紧信用，加之地方政府专项债发行低于预期导致了资产荒，进而推动利率缓缓下行。资产荒并不鲜见，长债利率仍然存在底部约束。以国债收益率为代表的中长端市场利率要围绕市场利率波动，MLF 利率发挥定价锚的作用。2014 年央行创设 MLF 作为提供中期基础货币的货币政策工具，并发挥中期政策利率的作用。2019 年 8 月之后，伴随着 LPR改革，央行明确 MLF 利率为银行平均边际中期资金成本，MLF 利率的变动通过 LPR 带动贷款

10、利率下降，进一步对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，从而影响到市场利率、国债收益率。可以发现，MLF 利率已经成为货币政策传导链条的中枢，国债收益率的锚逐步回到 MLF 利率。图 6：货币政策和利率传导示意图货币市场资金利率：DR007等银行同业负债成本：同业存单利率等债券收益率资金利率围绕逆回购操作利率波动同业存单资金利率围绕MLF利率运行逆回购操作利率利差稳定在75bpMLF操作利率利差稳定在90bp综合银行负债成本等影响利差LPR报价贷款利率资料来源：绘制MLF 利率对国债利率具有方向性的引导作用，但 MLF 利率可能是国债利率的上限、下限乃至是中枢，需要结合货币政策取向和流动性水

11、平。一般而言货币偏紧阶段，MLF 利率是十年国债到期收益率底部，并且利差逐步扩大；货币偏松阶段，MLF 利率是十年国债到期收益率顶部，利差偏离相对有限；货币稳健中性时，国债收益率在 MLF 利率附近波动。我们认为货币政策大概率维持中性，MLF 利率作为十年国债定价锚的作用将逐步凸显，十年国债短期要突破 3.0%关口缺乏明显利好。图 7：2016 年以来 1 年期 MLF 与十年期国债收益率关系（%）中债国债到期收益率:10年中期借贷便利(MLF):利率:1年货币偏紧货币偏松货币偏松货币偏松货币中性货币中性4.03.83.63.43.23.02.82.62.4201620172018201920

12、202021资料来源：Wind，同业存单仍然是国债利率的底部约束。央行在 2020 年二季度货币政策执行报告中写到：“中期借贷便利利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕中期借贷便利利率波动。”2020 年 7 月份起同业存单利率在政府债券发行集中、压降结构性存款的压力下大幅上行；央行从 8 月份起超额续作 MLF， 11 月份不仅仅超额续作 MLF 还新作一笔 MLF 操作，同业存单利率逐步回落，MLF 发挥了同业存单定价锚的作用。这一轮从银行间“类空转”、紧信用引发的欠配压力和资产荒的源头之一就是银行同业存单提前发行，因而同业存单利率或是这一轮

13、利率下行的底部约束。同业存单利率继续下行空间有限。从流动性缺口的绝对水平看，当前流动性处于结构性盈余状态，且盈余规模与 2019 年接近。从历史上看，流动性缺口的走势与同业存单利率非常吻合，那么当前同业存单利率可以对标 2019 年。当前 1 年期 AAA 同业存单利率已经低于 2019 年三季度低点和 1 年期 MLF 操作利率，距离 1 月中旬同业存单和 MLF 利差低点相差 10bp 左右，同业存单利率接近前低，料进一步下行空间有限。另一方面，10 年国债到期收益率与 1 年同业存单到期收益率的利差已经明显偏离了 2019 年以来的均值，而一旦出现均值回归，则可能更多伴随着同业存单利率的

14、回升。图 8：当前的流动性盈余规模与 2019 年接近（亿元，%）图 9：流动性缺口与同业存单利率走势（亿元，%）流动性缺口人民币存款准备金率：估算流动性缺口同业存单(AAA):1年（右轴）3000020000100000-10000-20000-30000-400002007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01-50000225000020400003000018200000161000014-1000012-20000-300

15、0010-400002013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-128-500007.06.05.04.03.02.01.00.0资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 10：同业存单利率已经低于 MLF 利率 9bp（%）图 11：10Y 国债和 1Y 同业存单的利差（%，%）3.53.33.12.92.72.52.32.11.91.72019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-

16、012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-051.5同业存单到期收益率(AAA):1年MLF利率:1年3.53.02.52.01.5同业存单(AAA):1年（右轴）10Y国债-1Y同业存单（AAA）1.21.00.80.60.40.20.02019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05-0.2资料来源：Wind，资料来源：Wind，市场情绪而言，这一轮利率超过 2

17、0bp 的下行行情缺乏货币政策明确的方向性指引，市场在试探中利率缓慢下行。缺乏了货币政策的显著宽松和基本面的下滑，利率很难出现快牛行情，这也是 2019 年、2021 年震荡行情的原因之一。而二三季度货币政策也没有进一步宽松的必要，维持当前的平稳操作和偏松环境下，利率下行的幅度和速度可能相对有限。当利率突破前低后，止盈情绪逐渐加重。站在当前的为主，十年期国债到期收益率已经突破了前期明显阻力位 3.1%并逐步接近利率的底部约束MLF 操作利率，在 3.0%这个重要关口，利率进一步向下突破缺乏更多利好：基本面仍然偏强运行、货币政策易紧难松、资金面面临扰动、人民币升值预期下股票市场回暖、资产荒逐步缓

18、解等等均是利空，在赔率不高的市场机会面前，止盈情绪可能更为浓重。债市策略综合而言，前期利率持续下行的基础可能会有所动摇，尤其是同业存单净融资额 5 月份以来持续偏低，前期银行间“类空转”链条可能受到影响；加之地方政府专项债发行逐步加速，资产荒可能得到缓解。而从往年资产荒来看，同业存单、MLF 始终都是十年国债利率的参考锚，在货币政策大概率维持中性背景下，十年国债短期要继续向下突破缺乏明显利好，而市场止盈情绪可能逐渐浓重，预计 3%的底部约束短期很难突破。资金面市场回顾2021 年 5 月 26 日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21天和1 个月分别变动-0.82bp

19、s、12.27bps、0.46bps、0.35bps 和-4.58bps 至2.16%、2.26%、2.32 %、2.31%和 2.35%。国债到期收益率整体下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-0.54bps、-0.93bps、-0.68bps 和-2.5bps 至 2.3414%、2.7285%、2.8925%和 3.06 %。上证综指上涨 0.34%至 3593.36 点，深证成指下降 0.36%至 14793.68 点，创业板指下降 0.95%至 3196.85 点。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2021 年 5 月 26 日以利率招标方式开展了 100 亿元 7

20、 天期逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 21321.37 亿元，外汇占款累计下降 8025.20 亿元、财政存款累计增加 21581.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 12：2019 年 3 月 30 日至 2021 年 5

21、 月 26 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 13：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 5 月 26 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 14：2021 年 5 月 26 日人民币对各币种汇率当前值相对于上一日值变化百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾5 月 26 日转债市场，中证转债指数收于 381.68 点，日上涨 0.45%，可转债指数收于1495.22 点，日上涨 0.59%，可转债预案指数收于 1207.51 点，日上涨 0.73%；平均转债价格 127.43 元，平均平价为 102.81 元。362 支上市交易可

22、转债，除弘信转债停牌，257支上涨，4 支横盘，100 支下跌。其中溢利转债（8.23%)、美联转债（5.94%）和鸿达转债（5.92%）领涨，岭南转债（-9.96%）、震安转债（-4.38%）和常汽转债（-4.24%）领跌。357 支可转债正股，206 支上涨，16 支横盘，135 支下跌。其中斯莱克（15.91%)、美联新材（11.64%）和道恩股份（9.98%）领涨，永安行（-6.42%）、欧派家居（-4.24%）和星宇股份（-3.87%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场震荡走高，市场情绪继续改善，赚钱效应有所扩散。从结构来看，中小市值标的表现则延续了前期的强势，依旧是当前投资者的主要

23、获利方向。我们在近期周报中重点强调了从 alpha 的视角去选择相关标的，虽然市场总体情绪改善，但是带来超额收益的机会仍然呈现一定的散发，市场机会正在扩散。值得强调的是，为了更好的分享正股红利，重点聚焦在高弹性的标的之中。近期无风险利率进入加速下行的趋势之中，而商品则遭遇较大幅度的调整，短期来看成长风格略占优势，同时可以进一步布局成本端压制改善的制造业板块。顺周期交易分化愈发明显，核心逻辑在既具备供给约束限制，同时需求具有中长期逻辑的相关品值得参与，重点关注有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，后续随着海外疫情的进一步缓和，这一逻辑仍

24、旧有着非常明确的潜在利好刺激。需要指出的是扰动并不改变趋势，这一趋势下我们进一步关注后续消费端的修复持续性。从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。高弹性组合建议重点关注东财转 3、紫金转债、韦尔（精测）转债、欣旺转债、奥佳

25、转债、火炬转债、华菱转 2（中钢转债）、福 20 转债、恩捷转债、太阳转债。稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、南航（海澜）转债、双环转债、三诺（美诺）转债、旺能转债、骆驼转债、利尔（旗滨）转债、永冠转债、海亮转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）000001.SH上证指数3,593.360.344,558.31399001.SZ深证成指14,793.68-0.365,109.38代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）399300.SZ沪深 3005,320.590.0

26、43,464.45399005.SZ中小板指9,480.66-0.56752.56399006.SZ创业板指3,196.85-0.951,744.96000016.SH上证 503,657.190.44965.86资料来源：Wind，表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）综合(中信)1.32电力设备及新能源(中信)-1.03基础化工(中信)1.19传媒(中信)-0.95商贸零售(中信)1.13电子(中信)-0.87家电(中信)1.12计算机(中信)-0.59房地产(中信)1.04食品饮料(中信)-0.20名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）大盘价值0.

27、53大盘成长-0.42中盘价值0.72中盘成长-0.14小盘价值0.42小盘成长0.13资料来源：Wind，表 3：规模风格指数涨跌幅资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数381.680.45等权可转债指数1,495.220.59可转债预案指数1,207.510.73资料来源：Wind，表 5：可转债个券涨跌幅情况万）123018.SZ溢利转债260.508.23808.70123057.SZ美联转债110.605.942,353.69128085.SZ鸿达转债107.245.921,813.14123093.SZ金陵转债127.015.842,64

28、6.41113541.SH荣晟转债132.375.70995.26128025.SZ特一转债139.465.655,437.68123047.SZ久吾转债147.425.603,236.70128111.SZ中矿转债272.005.023,615.19123067.SZ斯莱转债122.474.862,083.02128046.SZ利尔转债135.504.4790.89123030.SZ九洲转债203.754.401,233.65名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）128128.SZ齐翔转 2138.804.26220.20113016.SH小康转债369.404.017,080.27

29、123027.SZ蓝晓转债342.203.851,631.62128113.SZ比音转债144.503.81264.95110074.SH精达转债134.383.58390.55128017.SZ金禾转债169.813.28194.52127032.SZ苏行转债113.503.18370.17110047.SH山鹰转债124.393.12134.68128015.SZ久其转债103.493.10537.88128119.SZ龙大转债128.813.0595.44113585.SH寿仙转债133.762.72116.54128117.SZ道恩转债103.542.63789.50113545.SH

30、金能转债179.072.59419.42123029.SZ英科转债1,693.002.58787.84123108.SZ乐普转 2128.302.4858.89128143.SZ锋龙转债108.992.43227.72128074.SZ游族转债118.862.41342.23128029.SZ太阳转债200.002.19105.50128130.SZ景兴转债118.992.19115.91113537.SH文灿转债140.372.09190.73113599.SH嘉友转债109.532.0715.15110043.SH无锡转债122.851.8630.91127023.SZ华菱转 2143.0

31、01.79201.38123089.SZ九洲转 2115.451.7251.48113579.SH健友转债124.091.658.87123073.SZ同和转债116.651.6113.52128032.SZ双环转债129.301.5678.73123062.SZ三超转债113.701.54213.17123104.SZ卫宁转债123.301.5395.66113577.SH春秋转债124.611.4313.50123088.SZ威唐转债98.641.4116.71128120.SZ联诚转债105.161.397.21128049.SZ华源转债101.511.365.36113047.SHN

32、旗滨转143.521.3681.35123034.SZ通光转债181.601.3487.40113622.SH杭叉转债119.401.343.28123074.SZ隆利转债106.901.3365.08123015.SZ蓝盾转债232.201.31769.96110080.SH东湖转债103.011.3085.80128048.SZ张行转债114.141.2753.78128137.SZ洁美转债124.411.237.66110053.SH苏银转债124.861.20671.23113621.SH彤程转债119.401.1837.65113615.SH金诚转债132.011.1622.78名称

33、简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）123111.SZ东财转 3148.701.161,337.82123086.SZ海兰转债107.061.1316.48123061.SZ航新转债113.211.08450.58113576.SH起步转债92.751.08110.28123048.SZ应急转债118.001.0743.99128145.SZ日丰转债112.801.067.00113610.SH灵康转债110.111.059.59128033.SZ迪龙转债157.821.043,242.18127030.SZ盛虹转债140.801.0339.87123013.SZ横河转债375.001.

34、0290.07123110.SZ九典转债125.251.01156.96128116.SZ瑞达转债101.000.99120.83123012.SZ万顺转债118.860.9937.59113596.SH城地转债90.890.9814.96123101.SZ拓斯转债108.790.9712.84113614.SH健 20 转债129.100.965.75123097.SZ美力转债108.370.957.49128139.SZ祥鑫转债97.200.934.26123002.SZ国祯转债111.770.910.48128133.SZ奇正转债108.500.9140.94128144.SZ利民转债1

35、09.000.905.56128056.SZ今飞转债108.070.885.88127033.SZ中装转 2101.030.88243.41110056.SH亨通转债104.900.8812.65110076.SH华海转债109.470.8611.84123085.SZ万顺转 296.840.8516.60123075.SZ贝斯转债106.900.856.08113603.SH东缆转债114.700.846.15110062.SH烽火转债106.500.846.39113011.SH光大转债119.210.84130.55123053.SZ宝通转债109.500.8328.36110057.S

36、H现代转债115.820.8352.49113584.SH家悦转债99.900.8229.67128071.SZ合兴转债108.970.823.16113025.SH明泰转债173.720.8071.36127007.SZ湖广转债102.100.806.20128072.SZ翔鹭转债101.200.7821.23113600.SH新星转债96.000.7813.41110077.SH洪城转债114.830.778.48123011.SZ德尔转债103.990.7741.97113014.SH林洋转债102.710.7526.92110045.SH海澜转债109.510.7519.2512703

37、1.SZ洋丰转债114.460.7311.33123033.SZ金力转债120.150.73108.95名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）123050.SZ聚飞转债111.100.713.25127011.SZ中鼎转 2117.900.706.72123070.SZ鹏辉转债115.000.694.97110058.SH永鼎转债101.580.688.17123025.SZ精测转债129.400.6810.49113013.SH国君转债118.730.67178.38113593.SH沪工转债106.190.659.42128042.SZ凯中转债105.780.655.3211006

38、3.SH鹰 19 转债124.800.6534.59127020.SZ中金转债114.500.6420.29128018.SZ时达转债111.300.6414.39128091.SZ新天转债126.200.64263.94113505.SH杭电转债103.670.637.11113045.SH环旭转债111.640.626.15123096.SZ思创转债104.640.627.12113572.SH三祥转债114.070.615.83113524.SH奇精转债102.550.615.97128106.SZ华统转债113.210.608.22113602.SH景 20 转债113.350.603

39、3.30113042.SH上银转债103.310.59194.37128109.SZ楚江转债114.800.597.16123099.SZ普利转债128.230.5711.78123064.SZ万孚转债123.500.579.19123084.SZ高澜转债104.470.5711.89128122.SZ兴森转债105.650.571.34123060.SZ苏试转债120.420.565.37113041.SH紫金转债159.400.54804.74113039.SH嘉泽转债105.880.5430.84123045.SZ雷迪转债111.900.5427.50113561.SH正裕转债114.2

40、80.54177.96127022.SZ恒逸转债129.290.5336.06128118.SZ瀛通转债99.350.536.57123038.SZ联得转债113.750.5352.08123065.SZ宝莱转债106.700.5338.64123113.SZN 仙乐转120.030.5317.43127019.SZ国城转债93.740.5214.97113573.SH纵横转债100.650.525.67123051.SZ今天转债111.600.5099.88128097.SZ奥佳转债162.300.4946.47128087.SZ孚日转债102.490.4915.83128129.SZ青农转

41、债110.440.4934.35123044.SZ红相转债103.600.4813.63113037.SH紫银转债102.720.4827.78123007.SZ道氏转债108.110.4712.30名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）128021.SZ兄弟转债107.890.469.74113516.SH苏农转债106.100.4514.08123087.SZ明电转债102.770.447.87113525.SH台华转债104.820.441.55110071.SH湖盐转债106.600.438.46110033.SH国贸转债109.690.4312.56110051.SH中天转债

42、118.000.4321.68123106.SZ正丹转债103.900.4316.85113574.SH华体转债103.870.423.39123069.SZ金诺转债100.310.411.46128135.SZ洽洽转债119.700.4122.89128090.SZ汽模转 2109.440.4012.60113502.SH嘉澳转债110.400.4042.28123058.SZ欣旺转债136.890.40217.38128041.SZ盛路转债291.580.3956.56128076.SZ金轮转债104.110.382.87128124.SZ科华转债106.550.3732.02128070

43、.SZ智能转债109.790.3742.62110038.SH济川转债106.200.374.80128013.SZ洪涛转债106.480.3717.74128134.SZ鸿路转债129.670.3720.50113570.SH百达转债105.020.352.24123109.SZ昌红转债112.300.356.81123107.SZ温氏转债105.360.3443.15123035.SZ利德转债118.710.3420.90110052.SH贵广转债100.440.3413.70113508.SH新凤转债124.510.3413.32123094.SZ星源转 2128.930.3329.58

44、113026.SH核能转债108.290.3321.49128132.SZ交建转债96.050.339.02118000.SH嘉元转债118.350.3328.86128066.SZ亚泰转债102.600.336.59127018.SZ本钢转债99.710.3376.47128034.SZ江银转债107.100.3317.60113034.SH滨化转债148.470.3235.99113036.SH宁建转债101.220.320.75110079.SH杭银转债119.620.31336.49128064.SZ司尔转债112.040.314.62128039.SZ三力转债105.180.317.

45、18110075.SH南航转债128.440.3027.87113027.SH华钰转债99.670.28168.58123056.SZ雪榕转债102.790.284.74123014.SZ凯发转债123.430.2821.62128035.SZ大族转债110.140.2714.63名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）128062.SZ亚药转债78.800.27203.17128050.SZ钧达转债128.740.2712.74113568.SH新春转债108.850.276.47123004.SZ铁汉转债100.500.268.75110068.SH龙净转债100.030.2619.

46、65113578.SH全筑转债100.960.264.37113504.SH艾华转债141.290.263.08128036.SZ金农转债120.910.2521.37113569.SH科达转债96.530.251.81113591.SH胜达转债105.250.2510.05128107.SZ交科转债110.200.2410.63128131.SZ崇达转 2100.500.241.65113601.SH塞力转债98.100.2211.91113597.SH佳力转债111.620.22822.15127003.SZ海印转债106.520.2214.50123049.SZ维尔转债107.040.2

47、25.10123076.SZ强力转债96.850.226.00110073.SH国投转债110.750.2277.51123059.SZ银信转债103.230.213.73128026.SZ众兴转债99.060.217.76128073.SZ哈尔转债108.060.1957.26128125.SZ华阳转债103.700.192.03128037.SZ岩土转债99.240.194.72128069.SZ华森转债104.600.1980.25123039.SZ开润转债107.500.195.56113009.SH广汽转债108.350.1813.16113546.SH迪贝转债104.680.170

48、.99128075.SZ远东转债118.500.175.23127021.SZ特发转 2102.790.173.65123090.SZ三诺转债119.130.1642.60123010.SZ博世转债100.000.153.27113033.SH利群转债99.600.1515.13113535.SH大业转债100.240.152.41123066.SZ赛意转债134.500.1541.23128083.SZ新北转债100.950.153.27128108.SZ蓝帆转债122.700.15118.71113548.SH石英转债132.310.1418.56123024.SZ岱勒转债107.150.

49、1423.83127026.SZ超声转债101.180.147.29123092.SZ天壕转债109.600.146.00128127.SZ文科转债98.890.1410.63113030.SH东风转债113.880.137.79110065.SH淮矿转债132.270.1228.64110060.SH天路转债112.330.126.99名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）128123.SZ国光转债104.290.110.24113044.SH大秦转债104.030.1193.88128030.SZ天康转债246.560.1010.18123023.SZ迪森转债98.850.105.

50、41110034.SH九州转债109.700.104.66123028.SZ清水转债99.990.1013.71113046.SH金田转债101.980.0929.86128140.SZ润建转债102.990.083.74113605.SH大参转债119.600.086.15110067.SH华安转债110.690.0853.41110064.SH建工转债100.200.085.27128040.SZ华通转债108.350.083.98113559.SH永创转债141.120.08128.17128138.SZ侨银转债101.940.089.04128105.SZ长集转债101.000.089

51、.41113021.SH中信转债106.170.0822.89128079.SZ英联转债136.000.0789.72110059.SH浦发转债103.250.07327.28127005.SZ长证转债122.200.07178.24128014.SZ永东转债103.810.064.94128141.SZ旺能转债120.250.0412.88113017.SH吉视转债97.270.0212.63113606.SH荣泰转债115.990.029.27110031.SH航信转债106.810.0121.77127013.SZ创维转债103.070.0015.96123052.SZ飞鹿转债121.0

52、00.0018.21113619.SH世运转债100.810.004.02113563.SH柳药转债109.000.0012.30128121.SZ宏川转债109.000.005.22110072.SH广汇转债93.010.0057.17123105.SZ拓尔转债102.600.007.68123071.SZ天能转债110.43-0.0112.84127006.SZ敖东转债102.42-0.015.46113043.SH财通转债110.40-0.01138.56113595.SH花王转债87.92-0.0110.75123063.SZ大禹转债111.85-0.018.55113623.SHN

53、凤 21 转120.24-0.026.43110070.SH凌钢转债115.88-0.0265.38113530.SH大丰转债103.98-0.021.60113616.SH韦尔转债153.60-0.02133.95113534.SH鼎胜转债101.10-0.0317.85123091.SZ长海转债127.96-0.0312.39123081.SZ精研转债100.96-0.043.67127012.SZ招路转债109.76-0.0426.80名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）128136.SZ立讯转债114.95-0.0441.46113040.SH星宇转债135.93-0.063

54、5.25113542.SH好客转债110.68-0.068.24113607.SH伟 20 转债120.15-0.0717.53113536.SH三星转债119.31-0.085.77128057.SZ博彦转债117.50-0.084.02123079.SZ运达转债119.70-0.085.29127025.SZ冀东转债112.50-0.095.53113024.SH核建转债103.52-0.1014.99110041.SH蒙电转债106.92-0.1010.85127015.SZ希望转债108.21-0.1116.19128023.SZ亚太转债104.27-0.1165.24113567.S

55、H君禾转债107.15-0.121.02123112.SZ万讯转债107.00-0.1210.50123054.SZ思特转债103.51-0.1311.67113532.SH海环转债101.22-0.133.49113608.SH威派转债108.10-0.135.75123022.SZ长信转债146.70-0.1429.15127027.SZ靖远转债99.35-0.1529.04123083.SZ朗新转债122.00-0.1723.23113620.SH傲农转债101.92-0.186.62123100.SZ朗科转债113.99-0.185.99113598.SH法兰转债109.71-0.18

56、9.44128096.SZ奥瑞转债124.38-0.1947.35113566.SH翔港转债108.07-0.204.56123078.SZ飞凯转债110.08-0.201.41123080.SZ海波转债111.66-0.217.43110061.SH川投转债127.58-0.217.04110048.SH福能转债128.71-0.2238.97113588.SH润达转债108.02-0.232.81128142.SZ新乳转债124.80-0.244.45127017.SZ万青转债118.16-0.253.47128082.SZ华锋转债120.30-0.2580.30113594.SH淳中转债

57、110.99-0.252.22113611.SH福 20 转债140.50-0.2722.49128081.SZ海亮转债109.34-0.2834.31123077.SZ汉得转债100.20-0.305.43123098.SZ一品转债129.10-0.318.09113589.SH天创转债95.41-0.3120.46113549.SH白电转债103.77-0.327.69113618.SH美诺转债117.22-0.3273.09113612.SH永冠转债120.03-0.3347.34113582.SH火炬转债258.77-0.34113.63127014.SZ北方转债107.12-0.35

58、10.31名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）127028.SZ英特转债111.30-0.3624.99128094.SZ星帅转债120.40-0.388.99127016.SZ鲁泰转债99.71-0.386.26128053.SZ尚荣转债141.69-0.40203.48113575.SH东时转债134.18-0.4236.66128063.SZ未来转债102.45-0.497.63113519.SH长久转债101.76-0.536.80128022.SZ众信转债102.81-0.5714.90127004.SZ模塑转债172.30-0.5

59、8183.09123042.SZ银河转债136.76-0.68119.73128100.SZ搜特转债87.53-0.7045.18128114.SZ正邦转债106.33-0.7231.85123082.SZ北陆转债117.60-0.7319.06128078.SZ太极转债116.11-0.764.82123043.SZ正元转债153.84-0.78352.91113509.SH新泉转债198.46-0.78101.75113012.SH骆驼转债125.49-0.8046.06113528.SH长城转债104.34-0.837.96123031.SZ晶瑞转债250.89-0.83132.8511

60、3580.SH康隆转债275.27-0.8854.55113565.SH宏辉转债114.38-0.8985.25127029.SZ中钢转债169.59-0.911,203.48113604.SH多伦转债109.58-1.0970.51110066.SH盛屯转债166.06-1.17498.30127024.SZ盈峰转债116.61-1.1827.15128051.SZ光华转债117.72-1.2496.10128095.SZ恩捷转债227.30-1.30214.79123102.SZ华自转债114.30-1.4896.49110044.SH广电转债252.60-1.54130.64123072