神火股份有限公司财务分析

1、PAGE PAGE 13澳河南神火煤电按股份有限公司财熬务分析战略分析盎一、行业状况及把发展前景煤炭行业疤我国是世界第一阿大煤炭生产国与芭消费国，第三大叭煤炭资源储量国安，缺油少气的能爸源禀赋结构，决爸定了煤炭是我国哀经济运行中不可版或缺的主要能源奥。在未来相当长八的时间内仍是以癌煤炭为主的能源按消费结构，尤其熬是随着洁净煤和伴加工转化技术的挨发展，煤炭可以皑成为清洁利用的蔼能源和重要的化胺工原料，煤炭在哎我国一次能源结敖构中的比重难以岸发生根本性的改皑变。隘随着政府对煤炭百行业整合重组力白度的逐渐加大，矮煤炭产量的增长扮以及整合中小煤罢矿的任务将主要般由大型煤炭企业哎完成。同时，以碍煤为基础

2、，煤电盎、煤化、煤路等柏将呈现相关多元伴化发展，优势煤霸炭企业将实行煤跋电联营、煤电运敖、煤电铝一体化昂经营。柏煤炭工业在保障爱国民经济和社会啊发展需要的同时案，必须转变经济叭增长方式，走资盎源利用率高、环昂境污染少、可持扳续发展道路。煤扳炭工业将向着洁靶净化、精细化、胺高质量化方向发岸展。电解铝行业拔铝是需求量仅次盎于钢的金属材料爱，广泛应用于建芭筑、汽车、轻工白、交通、电气、柏航天和国防等领埃域。近年来，随摆着合金和加工技哀术的进步，铝的版应用范围逐步扩癌大，已成为需求俺增长最快的基础拔材料之一。罢我国是世界铝材傲生产大国。铝工搬业经过斑“佰十五扳”跋期间的高速发展坝和近年来宏观调八控政策

3、的综合引拌导，一方面，铝敖产品的产量迅速哀增长，产品结构阿进一步优化，企啊业规模和技术装百备水平不断提高隘；另一方面，部颁分规模小、能耗安高、技术装备水半平落后的铝生产扒企业逐步退出市绊场，行业发展得翱到进一步规范。佰行业的整合有利笆于国内铝行业由板粗放型向集约型暗转变，有利于行鞍业资源的合理开安发利用。班虽然全球经济的暗改善尤其是中国癌经济的率先复苏把对铝的消费需求爸提供了有力的支埃撑，生产技术的啊进步令电解铝单扮位能耗降低，但阿全球范围内的版“胺减排哀”佰大势将可能推进斑能源成本上升，岸无论电解铝还是拜氧化铝都属于高坝能耗行业，大宗哀原材料提价和电蔼价上涨将会使电把解铝生产成本压按力将进一

4、步加大暗。同时，产能过癌剩和较大的库存班量也将对铝价上扒升带来不利影响啊。坝二、半公司发展战略百优先发展煤炭产哀业，积极参与煤笆炭资源整合与战敖略重组蔼积极在国内外寻矮找资源与发展机啊会，努力扩大煤办炭资源储备，夯摆实煤炭产业可持昂续发展基础；跋2澳、做强做大电解半铝产业，积极参版与有资源优势的癌电解铝企业的并瓣购重组，努力形靶成规模优势；伴3拜、适时控股、参颁股氧化铝生产企疤业，努力争取优叭质铝土资源，逐扮步完善延伸产业败链条，增强抗风坝险能力；肮4澳、积极发展铝产般品的深加工产业柏，适度延伸产业版链条，培养和储盎备铝加工技术和耙人才，增强企业袄发展后劲；半5哎、大力建设资源疤综合利用电站项

5、巴目或参股其他电败源项目，提高电邦力自供能力；办6奥、大力发展循环拜经济，努力推进艾综合利用，积极哀实施节能减排，斑实现企业又好又哎快发展。摆三、艾公司发展的机遇拌和优势政策支持优势凹国家未来要进一皑步推动钢铁、水傲泥、电解铝、煤傲炭等行业的兼并癌重组，对跨行业白、跨地区兼并重白组的企业，优先八考虑能源供应和扮运力保障，并在翱项目核准、土地蔼、信贷等方面予矮以支持。河南省耙政府明确公司控艾股股东神火集团岸为河南省重点支懊持发展的煤炭和蔼铝加工企业集团把，皑具备对外兼并重瓣组，快速发展壮斑大的平台。有关肮行业政策和宏观罢环境有利于公司搬参与国内煤炭、矮电解铝产业整合挨重组，增加煤炭哎资源和氧化铝

6、资耙源，迅速扩大企吧业规模，增强企碍业发展后劲。扒煤电铝一体化优办势扒公司已初步形成百煤电铝产业链：办用低热值的混煤爱矸石及洗选出来绊的煤泥、洗中煤阿等劣质煤炭内供暗发电，把廉价的按劣质煤炭资源转扮化为电能，并将半自发电能供于公般司铝产业生产，暗再通过对电解铝袄的深加工生产铝氨硅钛合金等产品鞍，可以有效降低百主导产品的生产把成本，形成协同扒效应。产品优势矮公司本部所在的肮永城矿区是我国阿六大优质无烟煤岸基地之一，永城安矿区生产的芭“岸永成芭”百牌无烟煤具有特耙低硫、特低磷、哀高发热量等特点靶，煤质好、热量白高，是冶金、电芭力、化工的优质瓣燃料或原料。许摆昌矿区生产的贫爸瘦煤粘结指数比岸较高，可

7、以作为霸主焦煤的配煤使叭用，煤种稀缺，隘具有良好的市场胺需求。公司生产熬的败“唉如固俺”袄牌铝锭，产品合啊格率一直保持把100%懊，被评为扳“办国家重点新产品拔”傲和出口免检产品百，在国际市场上半也享有较高信誉熬，并在伦敦金属瓣交易所（邦LME暗）成功注册。优盎良的产品质量和阿品牌影响力为公稗司产品保持市场盎竞争地位奠定了岸基础。（四）区位优势笆公司毗邻经济发奥达而能源缺乏的捌华东地区，毗邻疤陇海、京九、京爱沪铁路和连云港凹，公路四通八达拔，并建有自备铁懊路专用线与京沪胺线相连，具有运昂输成本低的比较笆优势。暗四、柏可能对公司未来靶发展战略和经营般目标的实现产生扳不利影响的风险扒因素办：（一）

8、经营风险暗1阿电解铝市场波动霸风险罢公司从事的电解碍铝行业周期性比哎较明显，市场波摆动较大，主要原斑材料氧化铝价格啊近年来波动较大半。公司氧化铝资摆源控制力不足，碍氧化铝供应主要百依赖企业外部，氨氧化铝价格上涨版及电力价格的上绊调将压缩公司盈百利空间。般2熬、煤炭市场波动爱风险胺我国煤炭行业内熬生产企业众多，阿行业集中度低。吧随着近年来煤炭颁产量快速增长，懊煤炭市场在某个耙时期和阶段，可俺能出现结构性、罢区域性的产大于疤销和价格回落。隘煤炭业务是公司安最稳定的盈利来拌源，未来煤炭价败格的波动将直接熬影响公司的盈利癌能力。敖3搬、后备资源储备板不足的风险叭虽然公司近年来敖积极整合煤炭资暗源，并取

9、得了重岸大进展，但与同艾行业优势企业相板比，煤炭资源储俺备相对较少。由罢于资源储备偏少爱，制约了企业煤盎炭主业的进一步扮发展壮大；公司斑虽然是国内电解坝铝生产规模比较芭大的企业之一，把但目前铝土矿资澳源较少，氧化铝鞍大部分依赖外购颁，导致公司成本安受氧化铝价格的袄影响波动较大。八4昂、不确定开采条斑件风险胺随着矿井开采深拜度增加，运输环敖节增多，且可能拜发生断层、涌水叭及其它地质条件皑变化，成本压力胺增大，将影响和笆制约公司效益的扒进一步提高。财务风险版公司从事的煤电霸铝生产属于资本把密集型行业，投稗资建设和日常经澳营需要较高的资扮本投入以及成本拜费用开支。公司拜近年来营运规模疤持续扩张，同时

10、败资本支出规模较胺大，对外负债快肮速增长，近三年隘来资产负债率呈按总体上升趋势。把较高的负债水平绊可能影响公司的搬偿债能力和融资般能力。安全风险拌近年来，公司的暗安全生产形势总岸体良好，杜绝了颁重、特大事故的昂发生。但煤炭生挨产为地下开采作蔼业，存在发生水懊、火、顶板、瓦板斯、煤尘等自然绊灾害的可能性，笆电解铝业务的安碍全生产风险也相罢对比较大。近年敖来，新投产矿井白多为高瓦斯矿井唉，地质条件复杂巴，安全压力增大肮。未来开发的资吧源的开采条件将阿较为复杂，安全皑风险加大。（五）政策风险唉1办、煤炭产业政策皑变化的风险艾随着国家对资源吧、安全、环境约扮束力的不断加大伴，煤炭企业承担扮的政策性支出

11、也按将增大。公司煤笆炭开采过程中将稗会导致土地塌陷败和村庄搬迁，对暗区域环境造成一扮定的影响。随着般国家政策对环境捌保护的要求不断吧提高，对土地供哀应的限制条件将跋会增加、资源税拜征收标准可能提巴高，将造成公司按经营成本的提高佰。爸2稗、电解铝产业政拜策变化的风险暗由于铝工业耗电熬量大、产能相对爱过剩，电解铝行邦业一直受到国家蔼重点关注和调控挨，国家先后出台霸了多项政策，通跋过取消铝锭出口拜退税、提高电解伴铝出口关税，提吧高行业准入门槛昂等措施拔, 澳实行信贷限制政唉策等措施，制止背盲目投资，促进绊电解铝行业重组翱，优化产业结构凹。因此，公司电伴解铝产业的扩张蔼受国家宏观调控颁政策的影响较大坝

12、，未来仍存在一昂定政策风险。3、环保风险暗煤炭、电力和电伴解铝生产过程中芭排放的废水、废矮气、废渣等废弃跋物中含有有害物办质，会对土地、佰空气和水资源等蔼方面造成污染。俺因此，国家对煤巴炭、电力和电解绊铝等行业的环保案设施建设要求较搬高。如采取的环拔保措施无法达标阿，可能对地区环盎境造成不良影响熬，进而受到监管靶部门处罚，影响班正常经营。办4盎、国家宏观政策爸变化的风险坝2009 矮年颁9 哀月板2肮6 跋日，国务院转批盎了发展改革委等霸部门关于抑制扮部分行业产能过盎剩和重复建设引背导产业健康发展爸的若干意见。般意见要求瓣“柏将坚决抑制部分伴行业产能过剩和哎重复建设作为结罢构调整的重点工伴作抓

13、紧、抓实，哎抓出成效耙”埃，班“岸严格执行国家产败业政策，今后三靶年原则上不再核艾准新建、扩建电按解铝项目。现有奥重点骨干电解铝办厂吨铝直流电耗哎要下降到绊12500昂千瓦时以下，吨昂铝外排氟化物量靶大幅减少，到岸2010碍年底淘汰落后小白预焙槽电解铝产霸能百80扒万吨瓣”蔼，对抑制部分行啊业产能过剩和进翱一步节能降耗提伴出明确要求。办五、针对上述风袄险因素，公司拟碍采取的措施和对岸策：坝1扒、始终把安全放爸在各项工作的首拔位，进一步提高按对安全生产工作耙极端重要性的认背识，始终绷紧安斑全这根弦，进一奥步强化安全生产肮责任制，实行个哀人安全账户管理鞍办法，深入开展癌隐患排查治理活碍动，抓好大系

14、统凹、治理大隐患、隘防范大事故，有懊效预防安全事故般发生。昂2斑、坚持走管理创拌新、科技兴企之盎路，积极进行先搬进适用技术的开矮发应用，以管理扮创新、技术创新吧努力降低成本费扒用，切实提高经佰济效益。暗3唉、根据市场需求癌不断调整优化产暗品结构，提高产拜品质量，搞好优斑质服务，提升客邦户满意度，保证扮产销基本平衡。半同时，采用国内鞍外电解铝企业的扮通行做法，适时案与信誉好、实力巴强的氧化铝供应伴商签订长期购销拜合同，以保证氧唉化铝的长期、稳百定供应，有效控绊制生产成本。笆4唉、大力发展循环扮经济，积极组织白对塌陷土地的复鞍垦和综合治理工耙作，切实保护环碍境和土地资源，芭不断提高资源综胺合利用水

15、平，努般力创建平安矿区俺、和谐矿区。邦5拜、牢固树立阿“懊现金为王暗”跋的思想，力保资哀金链安全。在日矮常经营中，加强背应收款项催收，瓣加快现金回流，肮强化资金管理，爱降低财务费用；笆同时，公司将根摆据生产经营和项埃目建设的资金需坝求情况，开展多昂渠道、多形式的隘筹融资工作，特暗别要加强直接融伴资力度，不断优岸化融资结构，增哎强公司抵御财务耙风险的能力。懊二、利用利润表罢形成过程比较分凹析08、09年霸利润变化原因。 爱2008年利润扳表拔2009拔年利润表背2008年利润安变化分析邦一、俺基本懊经营癌情况佰概述：艾公司主营业务是芭煤炭、发电（自芭发自用）、铝产叭品的生产、加工败、销售。200

16、靶8年，公司坚持巴以科学发展观为耙统领，不断解放哀思想，开拓创新颁，以经济效益为吧中心，以安全生坝产为重点，强化坝生产经营管理，皑加快重点项目建癌设进度，全面推叭进节能减排，扎碍实开展各项工作笆，克服了宏观经邦济形势复杂多变罢的不利影响，强百化完善跋“败煤-电-铝-材暗”啊一体化经营 链耙，实现了持续快版速发展。盈利情况分析奥报告期内，公司耙全年生产煤炭及柏深加工产品48癌0.67万吨，扮销售498.1巴5万吨；生产铝扳产品40.94拔万吨，销售41爱.65万吨，实肮现了产销平衡。氨2008年，公啊司实现营业收入袄12啊，靶006靶，1柏00袄，扒823.57元袄，较上年同期增澳长38.33案

17、%；归属于上市斑公司股东的净利叭润114953板5,418.9胺8元，较上年同傲期（把调整后归属于上敖市公司股东的净按利润俺）敖增长36.98拔%，主要原因是捌：一是国内煤炭芭市场需求旺盛，爸煤炭售价涨幅较罢大；二是公司积拌极调整产品结构白，高附加值的精爸煤、块煤产销量瓣增加；三是所得翱税适用税率由3阿3%下调至25败%。般2009年利润败变化分析颁一伴、版基本经营情况概白述白概述伴2009罢年度，面对严峻袄复杂的经济形势捌，公司坚持贯彻艾落实科学发展观拔，以哀“澳战危机、保增长唉、保稳定、促和哎谐鞍”胺为主线，把保持鞍和促进企业平稳笆较快发展作为首半要任务，紧紧围百绕安全管理、生办产经营和项目建伴设等重点工作，拜深入开展奥“白挖潜增效年胺”氨活动，采取调结拔构、压库存、降凹消耗、减开支等搬有力措施，保持摆了安全生产的良爸好态势，各项主背要经济指标超额斑完成了计划任务般。阿二、盈利熬情况笆分析碍报告期内，公司敖全年生产煤炭八572.04 爱万吨（其中永城板矿区爸438.29 碍万吨，许昌矿区跋133.75 疤万吨），销售百557.94 稗万吨（其中永城罢矿区耙442.38 白万吨，许昌矿区爱115.56 败万吨）；生产铝蔼产品班37.07 案万吨（其中电解按铝产品邦32.20 肮万吨，铝材产品昂4.87