第2章财务管理价值观念ppt课件

1、第二章 财务管理的价值观念 .本章主要内容 货币时间价值 风险和报酬 证劵估价.掌握货币时间价值的概念和相关计算方法；了解风险收益的概念、计算；掌握资本资产定价模型；了解证券投资的种类、特点；掌握不同证券的价值评价方法。7/14/2022本章学习目的.2.1.1 时间价值的概念2.1.2 现金流量时间线2.1.3 复利终值和复利现值2.1.4 年金终值和现值2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题2.1 货币时间价值.引子： 假设五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元20年计算，降息后每月还款额将减少52元。但即使如此，降息以后贷款50万元20年的购

2、房者，在20年中，累计需求还款85万5千多元，需求多还银行35万余元，这其中就有资金的时间价值在起作用。2.1.1 时间价值的概念 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。景象 资金时间价值是指资金阅历一定时间的投资和再投资所添加的价值。产生缘由. 案例： 兴帮公司在建行沈阳科技支行设立一个暂时账户，2004年4月1日存入15万元，银行存款年利率为3.6。因资金比较宽松，该笔存款不断未予动用。2006年4月1日兴帮公司拟吊销该暂时户，与银行办理消户时，银行共付给兴帮公司1608万元。 思索与讨论： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业

3、加速资金的周转会添加时间价值吗？留意：时间价值产生于消费领域时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小受资金周转速度快慢的影响.时间价值概念绝对数：是资金在消费运营过程中带来的真实增值额，即时间价值额，是投资额与时间价值率的乘积。相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。 银行存贷款利率、债券利率、股票的股利率等都是投资报酬率，而不是时间价值率。只需在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值率才与以上各种投资报酬率相等。货币投入消费过程所获得的报酬价值添加不仅包括时间价值，还包括风险报酬和通货膨胀贴水，时间价值是扣除这两者之后的真实报酬率。.市场利率的构成为： K = K

4、0 + IP + DP + LP + MP K利率指名义利率 DP违约风险报酬 K0纯利率 LP流动性风险报酬 IP通货膨胀补偿 MP期限风险报酬 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的平衡点利率，即社会平均资金利润率。货币时间价值就是纯利率，在实际中，假设通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值。.资金时间价值=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率普通假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值引入货币时间价值概念后，同窗们必需重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进展比较，必需转化到同一时点。 结 论.例1：货币时间价值可以用来表示？单项选择A 银行同期贷款利

5、率B 没有风险和没有通货膨胀下的社会资金平均利润率C银行同期存款利率D加权资本本钱率.例2：以下可以表示货币时间价值。多项选择A 纯利率B 社会平均资金利润率C 通货膨胀极低情况下的国库券利率D 不思索通货膨胀下的无风险报酬率.2.1.2 现金流量时间线t=0123 -600500500 现金流量时间线重要的计算资金时间价值的工具，可以直观、便利地反映资金运动发生的时间和方向。.例：将9,000元钱存入银行，一年后共取出9,500元现值P又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为如今的价值。前例中的9,000元就是一年后的9,500元的现值。终值F又称未来值，是如今一定量现金在未来某一时点

6、上的价值，即本利和。前例中的9,500元就是如今的9,000元在一年后的终值。终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即单利和复利。2.1.3 终值和现值. 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不参与本金计算利息的一种计息方法。只就借贷的原始金额或本金支付收取的利息， 各期利息是一样的 复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。 前期的利息在本期也要计息复合利息、利滚利 复利的概念充分表达了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，普通都按复利计算。.一单利的终值与现值单利计息方式就是本生利，利不再生利。单利利息的计算 I=PinF=P (1+i

7、n)P=F/(1+in)期数期初利息期末1PP*iP+Pi2P+PiP*iP+2Pi3P+2PiP*iP+3PinP+(n-1)PiP*iP+nPi.例4：某人持有一张单利带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日90天。 到期可得利息为： I = 20005%90/360 = 25元 到期本息和为: F = P*(1+i*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元例5：某人存入银行一笔钱,利率为8%,想在1年后得到1000元,问如今应存入多少钱? P = F/(1+i*n) = 1000/(1+8%*1)=926 (元)除非特别指明,

8、在计算利息时给出的利率均为年利率.1.复利终值复利计算“利滚利：指每经过一个计息期，要将所生利息参与到本金中再计算利息，逐期滚算。期数期初利息期末1PP*iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)*iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2*iP(1+i)3nP(1+i)n-1P(1+i)n-1*iP(1+i)n二 复利的终值和现值.复 利 终 值复利终值，是指当前的资金在假设干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 FVn ：Future Value ，复利终值 PV： Present Value ，复利现值i：Interest rate 利息率n：Number 计息期数(1+i)n：称为复

9、利终值系数，即一元钱的终值，记作： 或F/P，i，n。该系数可经过查复利终值系数表的方式直接获得。.例6：某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。 FV= F = 20,000F/P,6%，3 = 20,000(1+6%)3 = 23,820 或 经查表得：F/P,6%，3=1.191 FV = F = 20,000F/P,6%，3 =20,0001.191 = 23,820.2、复利现值 复利现值，是复利终值的对称概念，指未来一定时点的特定资金按复利计算的如今价值，或者说是为获得未来一定本利和如今所需求的本金。 由终值求现值，称为贴现折现，贴

10、现时运用的利息率称为贴现率折现率。 式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 或 P/F，i，n，那么复利现值的计算公式可写为： = FVnP/F，i，n.7/14/2022.例7：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是如今一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，假设目前的银行利率是7%，应如何付款？解法一：比较现值方案1的现值： P=80万元方案2的现值：P=FP/F，i，n=100P/F，7%，5=1000.713=71.3万元 方案2的现值小于方案1，应选择方案2。解法二：比较终值。折到共同时点比较.1复利终值和复利现值互为逆运算；2在一样期限和一样利率下，复利现值系数与复利终值

11、系数互为倒数；3复利现值、终值的特点是：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。相反，利率越高，计息期数越多，复利终值越大。小结.例8：某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资工程,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+8%)n 666000 = 180000*(1+8%)n (1+8%)n = 3.7 (F/P,8%,n) = 3.7 查“复利终值系数表,在i = 8% 的项下寻觅3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: n= 17, 即17年后可使现有资金添加3.7倍 .例9：现有18

12、万元,计划在17年后使其到达原来的3.7倍,选择投资工程使可接受的最低报酬率为多少? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+i)17 (1+i)17 = 3.7 (F/P,i,17) = 3.7 查复利终值系数表,在n = 17 的项下寻觅3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: i= 8%, 即投资工程的最低报酬率为8%,可使现有资金在17年后到达3.7倍.复利终值：F=PF/P，i，n复利现值：P=FP/F，i，n 小结一次性收付款项的终值与现值 在某一特定时点上一次性支付或收取，经过一段时间后再相应地一次性收取或支付的款项，即为一

13、次性收付款项。.2.1.4 年金终值和现值 年金的概念年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。即等额定期的系列收支，用A表示。实际中，保险费、养老金、折旧、租金、零存整取等都属于年金。金额一样间隔期一样期数为两个以上特征：. 年金的种类1.普通年金：又称后付年金，是指从第一期开场每期期末收付的年金。2.先付年金：又称即付年金，是指从第一期开场每期期初收付的年金。 3.递延年金：又称延期年金，是经过一定时期后开场每期期末收付的年金。4.永续年金：是无限期收付款项的年金。.一普通年金的终值与现值1.普通年金终值的计算普通年金的终值是指最后一次支付时的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复

14、利终值之和。A:年金数annuity i:利息率n:计息期数FVAn:年金终值.简化计算：两边同时乘以 可得：两式相减得： 其中， 称为“年金终值系数或“一元年金的终值，记作: FVIFAi,n或F/A,i,n，该系数可按照此公式计算,也可经过查表获得。那么： F = AFVIFAi,n =AF/A,i,n.例10：某人每年年末存入银行100元，假设年率为10%，那么第5年末可从银行一次性取出多少钱？F = 100F/A,10% ,5 查表得：F/A,10% ,5= 6.1051F = 1006.1051 = 610.51元. 例11：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另

15、一方案是从如今起每年末付20万元，延续5年，假设目前的银行存款利率是7%，应如何付款？方案1的终值：F=120万方案2的终值：F=20F/A，7%，5 =205.7507=115.014万元方案2的终值小于方案1，应选择方案2。.年偿债基金的计算 偿债基金，是指为了在商定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必需分次等额构成的存款预备，即，使年金终值到达既定金额的年金数。年偿债基金的计算实践上是年金终值的逆运算，知终值F，求年金A。其计算公式为： 式中的分式称作“偿债基金系数，记作A/F,i,n，可经过查“偿债基金系数表获得，或经过年金终值系数的倒数推算出来。所以：A = FA/F,

16、i,n或 A = F/F/A,i,n.例12：拟在5年后还清10000元债务，从如今起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需求存入多少元?A=10000/F/A，10%，5 =10000/6.1051 =1638元. 小结普通年金终值：F = AF/A,i,n偿债基金：A = F/F/A,i,n=FA/F,i,n1偿债基金和普通年金终值互为逆运算；2期限、利率一样时，偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。.2.普通年金现值 一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和，通常为每年投资收益的现值总和。. P ： PVAn：年金现值 Annuity present v

17、alue称“一元年金的现值或“年金现值系数，用 PVIFAi,n或(P/A,i,n)表示，可查表获得。两边同乘以得：将两式相减得：那么： P=PVAn = APVIFAi,n =AP/A,i,n.例13：某人出国3年，请他代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10%，他该当如今给他在银行存入多少钱?P=AP/A，i，n=100P/A，10%，3查表：P/A，10%，3=2.4869P=1002.4869=248.69元.年资本回收额计算 年资本回收额是指在商定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算,即知现值P，求年金A。其计算公式为：称为资本

18、回收系数，用A/P, i, n表示。该系数可经过查“资本回收系数表或利用年金现值系数的倒数求得。上式也可写作：A = PA/P, i, n 或 A = P/P/A, i, n.例14：某企业如今借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额归还，那么每年应付的金额为： A = 1000P/A ,12% , 10 查表得：P/A ,12% , 10=5.6502 那么A = 10005.6502177例15：假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才是有利的？ A = 20000/P/A，10%，10 = 20000/6.1446 = 325

19、4元.小结普通年金现值：P=AP/A,i,n资本回收额：A = P/P/A, i, n= PA/P, i, n1资本回收额与普通年金现值互为逆运算；2期限、利率一样时，资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。.例16：在利率和计算期一样的条件下，以下公式中，正确的选项是 。A.普通年金终值系数普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.普通年金终值系数投资回收系数=1D.普通年金终值系数预付年金现值系数=1总结举例：.1某人存入10万元，假设存款为利率4%，第5年末取出多少本利和？2某人方案每年末存入10万元，延续存5年，假设存款为利率4%，第5年末账面的本利和为多少？3某人希

20、望未来第5年末可以取出10万元的本利和，假设存款为利率4%，问如今应存入银行多少钱？4某人希望未来5年，每年年末都可以取出10万元，假设存款为利率4%，问如今应存入银行多少钱？例17：.答案【1】F=10F/P，4%，5 =101.2167=12.167万元【2】F=10F/A，4%，5 =105.4163=54.163万元【3】P=10P/F，4%，5 =100.8219=8.219万元【4】P=10P/A，4%，5 =104.4518=44.518万元. 先付年金，是指从第一期起在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金、预付年金。1.先付年金终值的计算 方法一：直接计算(二)先

21、付年金的计算即付年金. 是预付年金终值系数，与普通年金终值系数 相比，期数加1，系数减1，记作(F/A,i,n+1)-1。那么： F = A(F/A , i , n+1) 1.F = AF/A ，i ，n(1+i ) n期先付年金比n期后付年金相比，付款次数一样，但由于付款时间不同，多计算一期利息，因此，将n期后付年金的终值乘以1+i，就可算出n期先付年金的终值。方法二：与n期后付年金终值比较. n期先付年金与n+1期后付年金的计息期数一样，但比其少付一次款，因此，只需将n+1期后付年金的终值减去一次付款额A，就可算出n期先付年金的终值。F = A (F/A , i , n+1) A = A(

22、F/A , i , n+1) 1方法三：与n+1期后付年金终值比较n+1An+1期后付年金终值n期先付年金终值.例18：某公司决议延续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。那么该公司在第5年末能一次取出的本利和为：1F = 100(F/A , 10%, 6 ) 1 查表：(F/A , 10%, 6 ) = 7.7156 F = 100 7.7156 1 = 671.562) F = 100F/A ，10% ，5(1+10% ) 查表：F/A ，10% ，5=6.1051 F = 1006.10511.1 = 671.56. 例19：知某企业延续8年每年年末存入1000

23、元，年利率为10%，8年后本利和为11436元，试求，假设改为每年年初存入1000元，8年后本利和为 。A、 12579.6 B、12436 C、10436.6 D、11436解：由知条件知，1000F/A ，10% ，8= 11436所以：F=1000F/A ，10% ，8(1+10%) =114361.1 = 12579.6.2.先付年金现值的计算 P = AP/A ，i ，n-1+ A = AP/A ，i ，n-1+ 1方法一：直接计算略方法二：与n-1期后付年金现值比较.n 期先付年金现值n 期后付年金现值 n期先付年金比n期后付年金相比，付款次数一样，但由于付款时间不同，在计算现值时

24、，n期后付年金多折现一期，因此，将n期后付年金的现值乘以1+i，就可算出n期先付年金的现值。P = AP/A ，i ，n(1+i )方法三：与n期后付年金现值比较.例20：当银行利率为10%时，一项6年分期付款的购货，每年初付款200元，该项分期付款相当于第一年初一次现金支付的购价为多少元？1P = 200P/A ，10% ，5 + 1 查表：P/A ，10% ，5 =3.7908 P = 2003.7908 + 1 = 958.162) P = 200P/A ，10% ，6 (1+10% ) 查表：P/A ，10% ，6 = 4.3553 P = 2004.35531.1 = 958.16.

25、 例21： 某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，那么这些租金的现值为：.例22：在期间、利率一样的情况下，以下关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有( )。A.普通年金现值系数投资回收系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.普通年金现值系数(1+折现率)=预付年金现值系数D.普通年金终值系数(1+折现率)=预付年金终值系数.三延期年金(deferred annuity ) 又称递延年金，在最初假设干期(m)没有收付款项的情况下，后面假设干期(n)有等额的系列收付款项。.1. 递延年金终值的计算 递延年金终值的计算与递延期m无关，只与延续收支期

26、n相关。.方法一：双折现法即两次折现 P=A (P/A,i,n) (P/F,i,m)方法二：先加后减法P=A (P/A,i,(m+n) )-A (P/A,i,m)方法三：先终值后现值法P=A (F/A,i,n) (P/F,i,(n+m)A A A A A A0 1 2 3 m m+1 m+2 m+3 m+4 m+n0 1 2 3 4 n2. 递延年金现值的计算. 例23：某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%。那么此人应在最初一次存入银行多少钱？ 方法一：P= 1000 (P/A , 10%, 5 )(P/F , 10% , 5) 查表：

27、(P/A , 10%, 5 ) = 3.791， (P/F , 10% , 5) = 0.621 所以： P = 10003.7910.6212354 方法二：P= 1000 (P/A , 10% , 10 )-(P/A ,10%,5 ) 查表：(P/A , 10% , 10 ) =6.145， (P/A , 10%, 5 ) = 3.791 所以：P= 1000 6.145 - 3.791 2354 方法三： P= 1000 (F/A , 10%, 5 )(P/F , 10% ,10) 查表： (F/A , 10% , 5 ) =6.105， (P/F , 10%, 10 ) = 0.386

28、 所以： P = 10006.1050.386 2357.例24：某公司拟购置一台设备，对方提出两种付款方案：1.从如今开场，每年年初支付20万元，延续支付10次，共200万元。2.从第5年开场，每年年末支付25万元，延续支付10次，共250万元。假定该公司的最低报酬率为10%，他以为该公司应选择哪个方案？.P = 20P/A，10%，101+10% =206.1451.1 或 = 20 (P/A,10%,9) + 1 = 20 5.759 + 1 P = 25 (P/A ,10% ,10 ) (P/F ,10%, 4 ) = 256.1450.683 105或=25(P/A,10%,14 )

29、 (P/A,10%,4) =257.367 3.170 105.四永续年金 (perpetual annuity) 现值永续年金，是指无限期等额收付的特种年金。可视为普通年金的特殊方式，即期限趋于无穷大的普通年金。 由于永续年金继续期无限，没有终止的时间，因此没有终值，只需现值。.(1+i) 的极限为0，所以-nn +时，永续年金现值.例25：拟建立一项永久性的奖学金，每年方案颁发10000元奖金。假设年利率为10%，如今应存入多少钱？ 元 例26：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，假设此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项股票投资进展估价。 P =A/i =2/10% =

30、 20元.例27：假设某企业五年中每年年底存入银行10万元，存款利率为8%，计算第5年末的到期值。例28：如今存入一笔钱，预备在以后5年中每年末得到5000元，年利率为10%，现应存入多少钱？例29：某企业于年初向银行借款50万元购买设备，第一年年末开场还款，等额归还，分5年还清，年利率为5%，每年应还款多少？总结举例.例30：刘宇计划4年后买一部摄像机，估计需求付款5000元。假设存款年复利率为3%，那么为购买该摄像机刘宇每年年初需求存入多少钱？例31：南京金陵石化方案3年后在我校设立“金星奖学金,并于第四年年末开场每年资助我校20名学生每人2000元奖学金, 共支付50年。假设银行存款利率

31、2%，请他作个方案：金陵石化从今年开场每年末需求等额存入银行多少奖学金资金；金陵石化从今年年末开场三年内需求等额存入银行多少奖学金资金。.不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算期间的计算 计息期短于一年的时间价值的计算生活中为什么总有这么多非常规化的事情2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题.一不等额现金流量现值的计算假设干个复利现值之和. 例27：某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。 这笔不等额现金流量的现值可按以下公式求得： 44332211000)1(1)1(1)1(1)1(1)1(1iA

32、iAiAiAiAPV+= 1000PVIF5%,0+2000 PVIF5%,1+100PVIF5%,2+2000PVIF5%,3 + 4000PVIF5%,4 P=A0PVIFi%,0+A1 PVIFi%,1+A2PVIFi%,2+ AnPVIFi%,n.能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总假设干个年金现值和复利现值。二年金和不等额现金流量混合情况下的现值 例28：某公司投资了一个新工程，新工程投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。 .三折现率的计算第一步，求出相关换算系数第二步，根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率插值法. 对于一次性收付款项

33、，根据其复利终值或现值的计算公式可得折现率的计算公式为： 因此，假设知F、P、n，不用查表便可直接计算出一次性收付款项的折现率i。 永续年金折现率的计算也很方便。假设P、A知，那么根据公式P=A/ i ，变形即得i的计算公式。除了这两种简单的情况外，折现率计算过程都比较复杂，需求利用系数表，还会涉及到插值法。. 例29：把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？ 查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。How?当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎样办？. 例30：如今向银行存入5000元，在

34、利率为多少时，才干保证在今后10年中每年得到750元。 查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%9%之间，假设所求利率超越8%，那么可用插值法计算插值法x1xx2y1yy2x-x1x2-x1y-y1y2-y1=. 插值法求利率步骤：1.确定期数知、利率未知的货币时间价值系数2.查相应的货币时间价值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相邻系数之间3.利用类似三角形原理，求解利率i 插值法运用本卷须知： 在表中查出两个系数。这两个系数必需符合以下条件：1分别位于待查系数的左右，使待查系数介于两者之间；2两个系数应相距较近，以使误差控制