应用BOT项目融资模式存在的问题及对策知识讲解

1、学号 1150901138课程论文题 目：应用BOT项目融资模式存在的问题及对策学院：数学与统计学院专业：作者姓名：完成日期：2013年4_月8_日应用 BOT 项目融资模式存在的问题及对策摘 要：BOT项目融资主要用于基础设施建设和运营领域，由于该模式能够解决政府建设和维护基础设施资金不足等难题，并且能提高管理效率，因此受到广大发展中 国家的普遍欢迎。BOT项目融资模式在我国的应用日渐成熟，但是在应用过程中也不 可避免的存在着各种问题，这就要求我们在理论上加深对其特点和利弊的认识，扬长 避短,使这种模式在实践中产生更好的效果。关键词： BOT 融资模式 问题 对策一 BOT 项目融资模式概述

2、1 BOT项目融资模式的概念BOT是英文build（建造）operate（运营）transfer（转让）的缩写，即建设一经营一转让。BOT融资模式的概念是由土耳其前总理厄扎尔于 1984年正式提出来的。BOT项 目融资模式是 20世纪 80年代以后在国际上兴起的一种新的投融资方式。概括来说， 是指政府（通过契约）授予私营企业 （包括外国企业 ）一定期限的特许专营权， 许可其融资 建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷 款、回收投资并赚取利润 ,特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。BOT的模式主要有：BOO（Build-Own-Operate） BOO

3、T（Build-Owr Operate Transfer， BOOST（Bui ld Own-OperateSubsidize-Transfer）,BRT（Build-Re nt-Tra nsfer）,DBFO（DesiBuildFinance Operate）等等。2 BOT项目融资模式的运行程序BOT项目的运行程序主要包括：确定项目方案阶段、项目立项阶段，招标准备阶段、 招标过程阶段、项目的实施阶段 1。（1）确定项目方案 这一阶段的主要目标是研究并提出项目建设的必要性，确定项目需要达到的目标。政府（或授权的专业部门、 机构）作为项目的决策者和最终所有者 进行技术、 经济和法 律等方面分析

4、研究后，进行总体构思，确定合适BOT模式的建设项目。项目是否具备合理的投资收益，是这一阶段必须确定的原则性问题之一。（ 2） 立项立项，是指计划管理部门对 项目建议书以文件形式进行同意建设的批复。 目前， 一般来说，外资BOT项目需要得到国家计委的批复，内资 BOT项目可以由地方政府批 复。BOT项目立项通过的审批文件一般被作为招标的依据。已经立项的项目可以降低 招标后的项目审批风险，提高投标人参与项目的积极性。在项目没有立项的情况下进 行招标工作，如果投资人确定后政府不批准项目，将会给中标人造成很大的损失 1（ 3） 招标准备BOT项目的招标没有统一的标书格式，政府必须进行编制标书和招标的准

5、备工作， 建立一个能使投标人进行投标的基本框架。（4）招标过程BOT项目的招标程序：准备招标文件或邀请投标、刊登国际广告、发布资格预审通 告、进行资格预审、 发布招标通告、 准备标书及投标、 开标及评标、 合同谈判及签约。 谈判结束且草签特许权协议以后， 中标人应报批可行性研究报告，并组建项目公司。 项目公司将正式与贷款人、 建筑承包商、运营维护承包商和保险公司等签订相关合同， 最后，与政府正式签署特许权协议 1。（ 5） 实施阶段 项目的实施阶段即按照合同规定，聘请设计单位开始工程设计，聘请总承包商开始 工程施工，工程竣工后开始正式商业运营，在特许期届满时将项目设施移交给政府或 其指定机构。

6、在实施阶段的任何时间，政府都不能放弃监督和检查的权利。因为项目最终要由政 府或其指定机构接管并在相当长的时间内继续运营，所以必须确保项目从设计、建设 到运营和维护都完全按照政府和中标人在合同中规定的要求进行。3 BOT项目融资模式的特点BOT 模式最大也是最显著的特点是项目的发起人即所在国政府对项目没有直接的控 制权 ,在融资期间也无法获得任何经营利润 ,只能通过项目建设和运营获得间接经济效 益和社会效益 2。（ 1） 优点1）充分利用项目经济状况的弹性，减少资本金支出，实现“小投入做大项目”或 “借鸡下蛋”；2）能利用资产负债表外融资的特点，拓宽资金来源，减轻债务负担；3）能利用有限追索权的

7、特点， 加上其它风险管理措施， 合理分配风险， 加强对项 目收益 的控制，保留较高的投资回报率，能提高竞争力，创造较多商业机会。（2）缺点1）融资成本较高，因此要求的投资回报率也高；2）投资额大、融投资期长、收益的不确定性大；3）合同文件繁多、复杂；4）有时融资杠杆能力不足，且母公司有时仍需承担部份风险；5）适用范围有局限，较适用于盈利性的公共产品和基础设施项目。4 BOT 项目融资模式的应用范围BOT 模式适用范围比较广但主要适用于可以通过收费获得收入的具有公益性质的 基础设施和公共部门的建设项目，即现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力 的项目，例如电厂、交通 （隧道、桥梁、机场、港

8、13、高速公路、铁路等 ）、供水、环 保、医疗卫生基础设施等。 还有移动电话、光缆和卫星等高科技通讯项目也较适合 BOT。 这些工程通常为东道国带有垄断性的基础设施项目项目一般规模大，耗资多，技术 要求高，建设周期长，经营风险大，关系国计民生，并属于急需项目，而且，这些项 目的市场需求一般都较好，能够获得较稳定的收入。二 BOT 在我国的发展现状BOT 方式早在 20 世纪 80 年代就进入了我国市场。 当时，广东珠江三角洲为了 解决交通问题，利用民间集资建设跨江大桥工程，这可以说是 BOT 的雏形。我国利用 BOT 方式吸引外资的第一个例子是深圳沙角 B 电厂。在该项目中，香港合和电力作为

9、乙方负责设计、建设及筹集资金，并负责合作经营期内的经营管理，以电厂投产后产 生的现金流量来偿还融资贷款，发电设备在国际上进行招标；深圳能源集团作为甲方 负责配合乙方筹集资金， 执行“供煤协议” 和“购电协议” 地使用权等。 按合同规定， 合作期为 10 年，港方在合作经营期内拥有产权并独立运营，在运营期满后将电厂的 一切权益无偿移交给中方。 这一项目开创了 BOT 融资方式的先河， 为政府更好地指导 能源产业 BOT 方式提供了可资借鉴的经验， 而且在一定程度上缓解了当时广东、 深圳 电力供应紧张的局面，改善了投资环境，社会效益比较明显 3 。近年来BOT模式在中国也引起了广泛重视，并且在若干

10、大型基础设施项目融资中获 得了应用。从1993年开始。采用B0T模式融资建设基础设施项目。引进国外先进技术 和管理经验就成为了我国基础设施项目开发的一个热点5。我国政府对BOT投资给予了高度重视和大力支持，国家计委负责人 2002 年举办的中英项目融资研讨会上明确 表示鼓励外商采用BOT项目融资方式参与我国的公益性基础设施、基础产业建设， 从而更加合理有效地利用外资，促进经济结构的优化和国民经济素质提高。此外，我 国建立的社会主义市场经济的法律法规日臻完善。尤其是关于外商投资的法律法规已 初步形成体系，对外商投资企业的设立、变更、经营、终止、纠纷和土地使用权的取 得等法律法规基本完善。投资者权

11、益依法可得到根本保障。三 我国在 BOT 融资活动中存在的问题及对策1 我国在 BOT 融资活动中存在的问题(1) . BOT人才缺乏问题和管理协调问题。目前，人才缺乏是BOT模式在中国不能 迅速推广的重要原因。BOT模式是一项系统工程，在项日建设的资金筹措、合同谈判、 生产经营管理、项目实施以及相应政策的制定等方面，都有一套独特的运行规则和方 法，它涉及国际经济、贸易、金融、法律等多个领域的知识，对政策性和技术性的要 求都很高，要求复合型人才来实施，以确保项目的顺利进行，这是项目得以成功执行 的基本人力条件。而中国BOT的专业人员相当匮乏。没有一支专业队伍，对 BOT方式 基本规则不熟悉，在

12、项目谈判中很难维护自身的利益，项目的成功率也较低 5。(2) .过于重视对外融资，对国内BOT融资重视不够。我国BOT融资的工作重点长 期以来偏重吸引外资，试点的所有 BOT项目都是针对境外资金的，针对国内投资者的 BOT融资一直没有得到政府和行业主管部门的足够重视，同时也缺乏针对性的研究和 引导 4 。(3) .政府担保问题。目前，中国经济正处于转轨时期，在中国实施BOT项目存在着很大风险，如汇率变动风险、利率风险、法律政策风险等。BOT项目投资者往往要求中国政府在特许授权的法律文件中做出种种担保，但在中国现行法律法规中，涉及 政府担保的内容很少，大都只局限于项目公司外汇兑换与汇出的保证，以

13、及项目公司 因政策变化而受损失时允许其延长经营期的保证，而对于其他一些私人投资者所关心 和期望的诸如限制竞争保证、投资回报率保证等，都没有做出具体规定，这势必将给 政府和投资者进行BOT项目谈判带来很大困难5。(4) 外汇问题。由于目前人民币在资本项目下仍是不可自由兑换货币，而BOT所 得收益主要表现为当地货币， 偿还融资贷款时又必须将本国货币兑换成外汇汇出境外， 因此，项目发起方仍会要求中方对其收入外汇的可兑换性做出担保。汇率风险也是投 资者主要关注的问题之一，贷款方或外方常常会要求以合同的形式将此类风险转移给 中方。(5) . 投资回报率过高。由于 BOT 项目建设周期较长，投资较大，项目

14、风险较其他 融资方式大得多，面临较多的不确定因素，项目投资者往往要求东道国政府提供其固 定投资回报率的保证，而我国明确规定各级政府不得向外商承诺固定回报率，而且要 限制投资回报率，使其拥有合理回报而不能获得超额利润。然而，实际情况是，由于 一些地方政府自主性过大，加上部分地区求财若渴，争相发展项目，因而导致不少地 方政府承诺过高的投资回报率。目前有许多公路项目在香港上市的广东省，当地县市 政府声称可给予外商 28%的公路投资回报率，而中央规定给予外商公路投资项目的最 高回报率为 15%-16%。这些地方政府的做法，以牺牲国家利益而满足其局部利益，给 外商以过高的投资回报承诺，不仅降低了外商投资

15、的风险压力，难以保证其在项目的 建设运营中提高效率、努力降低成本，而且对以后的国际项目融资也将产生不利影响 7。2 解决 BOT 融资活动中存在的问题对策(1).加紧培养专业的BOTA才。通过两种途径来解决：一是有系统地选派专业人 员考察国外主要的 BOT 建设项目，深入了解从项目立项、招标投标到建设、经营及移 交等全过程，同时了解政府对 BOT 方式的管理办法； 二是请国内外专家对重点建设项 目的负责人和专业人员进行系统培训。( 2) . 重视国内融资。我国综合国力已经达到较高水平，国内资金雄厚的大型国有 企业、民营企业已具有相当大的规模，这些大中型企业在资本运作过程中，越来越关 注对收益稳

16、定的大型基础设施建设的投资。我国试点的所有BOT项目都是针对境外资金的，从BOT的长远发展来看，必须改变这种只偏重吸引外资的状况。针对国内投资 者的BOT融资应得到政府和行业主管部门的足够重视，同时给予针对性的研究和引导。 在当前我国国内资金已经具备相当实力的条件下，主管部门应敏锐地抓住时机，重视 和积极吸引国内资本参与B0T融资4。(3) .为BOT项目融资创造有利的外部环境。首先，尽快制定和完善针对私有机构、 非公共机构及外商等社会投资者，以 BOT项目融资模式投资建设和经营基础设施项目 的政策法规，以立法的形式保证基础设施的有偿使用和特许经营权的连续性、 稳定性， 保障投资者的合法权益，

17、尽量减少投资者的法律风险和政治风险，消除其不必要的疑虑。同时政府应当建立BOT项目融资模式的金融支持体系，并就有关问题出台正式的 法律和政策法规等规范性文件，改善 BOT项目融资环境，提高BOT项目融资能力，加 快基础设施的建设步伐 8。(4) .制定保证外币兑换的政策措施。由于 BOT项目以项目东道国货币形式回收成 本及获得收益，用外币投资的贷款人和产权投资者都希望有保证偿还其原有货币种类 或可比外币的投资利息和股息，而且能在合理汇率基础上进行。因此，一国的外汇兑 换、通货膨胀和汇率变化等因素对项目影响很大。外币投资占总投资的比重越大，投 资者的外币兑换风险也就越大而且越难控制，也就越迫切需

18、要得到政府的支持。由于 目前我国人民币在资本项目下还不能自由兑换，需要国家制定必要的外汇管理措施，以解决BOT项目中的汇兑问题。另外，还可以制定优惠政策鼓励外商以BOT项目的人民币收入继续在我国扩大投资。我国可以采用国际上通行的外汇风险均担法或互惠外 汇信贷法解决BOT项目的的汇率风险6。（5）. 合理确定投资回报率 ,调动投资方的积极性投资追求的是利润最大化。作为投资方，为保证项目公司的盈利能力，必然要求政府提供固定的授资回报率或以其他变 通方式提供相对固定的投资回报率的保证。保证投资固定回报率的主要问题在于：首 先，投资方既然已经有固定回报率作为保证，就不会花大力气去如何降低投资，如何 改善经营，这就失去了 BOT投资的核心意义一一高效率和高效益，同时也把负担加到 普通百姓的头上。其次，政府不仅承担起本该承担的由政府造成的风险，而且承担起 不该承担的市场风险。这就使得风险与峻益完全不对称，背离市场经济原则和投融资 原则。况且在我国有关法律中是不允许政府为投资回报率作出保证的。 在这种情况下， 投资回报率的合理性只能取决于投资方所承担的风险以及该项目为政府带来的额外收 益，为更好地体现谁投资、谁受益，谁承担风险的原则。应改变以往在BOT项目中先谈回报率 ,并由成本加上固定回报率确定价格的