第2章财务管理的价值观念

1、1 第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念2 财务管理观念财务管理观念是是人们在财务管理过程中人们在财务管理过程中所遵循的基础理念。观念作为意识，决定着所遵循的基础理念。观念作为意识，决定着管理行为和管理方法。管理行为和管理方法。 3 准确理解货币时间价值准确理解货币时间价值明确风险收益均衡观念明确风险收益均衡观念学习学习目的目的第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念4第二章第二章 财务观念财务观念第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节第二节 风险与收益分析风险与收益分析5第一节第一节 货币时间价值货币时间价值一、相关知识及概念一、相关知识及概念二、货币时间价值计

2、算二、货币时间价值计算6n老王准备给儿子存钱供他以后上大学费老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是用，假如现在上大学的费用是6万元，万元，并且假定四年以后，也就是老王的儿子并且假定四年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，那么现在的老王上大学时该费用不变，那么现在的老王需要存入多少钱呢需要存入多少钱呢?一、相关知识及概念一、相关知识及概念7一、相关知识及概念一、相关知识及概念n答案：肯定是少于答案：肯定是少于6万元的。因为老王可万元的。因为老王可以把钱存入银行，这样可以得到四年的以把钱存入银行，这样可以得到四年的利息，所以现在存入少于利息，所以现在存入少于6万元的款项

3、，万元的款项，四年后连本带利，就可以支付儿子上学四年后连本带利，就可以支付儿子上学的费用。的费用。假设四年的利息是假设四年的利息是1万元，现在万元，现在只要存入银行只要存入银行5万元。万元。8货币时间价值（资金时间价值）是指资金货币时间价值（资金时间价值）是指资金在周转中随时间而发生的增值。在周转中随时间而发生的增值。货币时间价值是资金在周转使用中产生的，货币时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金是资金所有者所有者让渡让渡使用权使用权而参与社会财富而参与社会财富分配的一种形式。分配的一种形式。（一）定义表述（一）定义表述货币时间价值是指一定量资金在货币时间价值是指一定量资金在不同时点不同时点

4、上的价值量的差额。上的价值量的差额。一、相关知识及概念一、相关知识及概念9n货币时间价值是不是就是银行的利货币时间价值是不是就是银行的利息呢？息呢？银行利息银行利息=纯利息纯利息+风险报酬风险报酬+通货膨胀补偿通货膨胀补偿时间价值n货币时间价值相当于没有通货膨胀、风险条件下的货币时间价值相当于没有通货膨胀、风险条件下的社会平均资金利润率社会平均资金利润率纯利率纯利率一、相关知识及概念一、相关知识及概念10 1.货币时间价值的表现形式是价值的增值，货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。值差量或变动率。

5、2.货币的自行增值是在其被当作投资资本的货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。币是不具备自行增值属性的。 3.货币时间价值量的规定性与时间的长短成货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系。同方向变动关系。（二）货币时间价值具有特点（二）货币时间价值具有特点11（三）货币时间价值运用意义（三）货币时间价值运用意义 1、不同时点的资金不能直接加减或直、不同时点的资金不能直接加减或直接比较。接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减

6、或比较。时点的资金价值才能加减或比较。明白！明白！12（四）货币时间价值计量、表现方式（四）货币时间价值计量、表现方式 货币时间价值通常以相对数利息率i、绝对数利息i计量。 在计算货币时间价值时通常会用到“现值”、“终值”的概念。现值p是货币的现在价值（本金），终值f f是一定时期n期后的价值（本利和）。13nf终值终值 p现值现值 ni利息利息 i 利率利率 nn计息期计息期（如年、季、月、日等）0123npf存款或投资存款或投资的现金流量图 在计算货币时间价值时通常会用到一种工具现金流量图现金流量图14123n贷款或筹资的现金流量图pf 在计算货币时间价值时通常会用到一种工具现金流量图现金

7、流量图15（五）货币时间价值的计算方法（五）货币时间价值的计算方法 1.1.单利单利 （本生利而利不生利）（本生利而利不生利）（1 1）每年都以本金作为基础计算利息，利息不加入每年都以本金作为基础计算利息，利息不加入本金重复计算利息。本金重复计算利息。（2 2）不能以单利计算资金的时间价值。）不能以单利计算资金的时间价值。（3 3）单利适用于特殊情况，如商业票据的贴现息等。）单利适用于特殊情况，如商业票据的贴现息等。16 例：现在将现金1000元存入银行，单利计息，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？单利17解：三年的利息解：三年的利息i=10003390元元 三年本利和三年本利和f=10

8、00901090元元(1)单利终值计算公式：单利终值计算公式：f=p+p in= p（1+in）三年本利和三年本利和f =1000 （1+3% 3） =1090元元单利18(2)单利现值计算公式：单利现值计算公式：p=f/（1+in）19（五）货币时间价值的计算方法（五）货币时间价值的计算方法 2.2.复利复利 （本生利而利也生利）（本生利而利也生利） （1）上一年的本利和将作为下一年的本金计算）上一年的本利和将作为下一年的本金计算利息。利息。（2）又称利上加利，利滚利。）又称利上加利，利滚利。（3）可以计算资金的时间价值）可以计算资金的时间价值20 例：现在将现金1000元存入银行，复利计息

9、，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？复利21解:第一年：第一年：1000（1+3%） 第二年：第二年：1000 （1+3%） （1+3%） =1000 （1+3%）2 第三年：第三年： 1000 （1+3%）2 （1+3%） =1000 （1+3%）3 所以：三年后张女士可得款项所以：三年后张女士可得款项1092.71092.7元元复利22 (1)(1)f=p(1+i)n2%21.0927复利终值系数（f/p，i，n）=10001.0927 = 1092.7（元）（元）n/i1%133%=p（f/p，i，n）复利23 (2) (2) p=f/(1+i)n复利现值系数（p/f，i，n）=f

10、 (1+i)-n例：老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，例：老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是假如现在上大学的费用是6万元，并且假定四年以万元，并且假定四年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，若后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，若银行存款利率为银行存款利率为4%，那么现在的老王需要存入，那么现在的老王需要存入银行多少钱呢银行多少钱呢?=f（p/f，i，n）24复利终值计算公式复利终值计算公式f=p(1+i)n =p（f/p，i，n）回顾总结25复利现值计算公式复利现值计算公式p=f(1+i)-n =f（p/f，i，n）回顾总结26一、年金的计算一、年金的

11、计算二、利率和期间的计算二、利率和期间的计算27 定义：定义：指每隔相同时间（一年、指每隔相同时间（一年、半年、一季度等）收入或支出相等半年、一季度等）收入或支出相等金额的款项，如分期等额付款、每金额的款项，如分期等额付款、每年相等收入等。年相等收入等。一、年金计算一、年金计算28普通年金：普通年金：预付年金：预付年金：递延年金：递延年金：永续年金永续年金： 等额收付款项发生在每期等额收付款项发生在每期期末期末等额等额收付款项发生在收付款项发生在每期每期期初期初 多期以后多期以后开始开始等额等额收付收付款项款项 无限期无限期等额收付款项等额收付款项年金种类年金种类继续29123n-10a123

12、n-10ann返回普通年金即付年金301mm+1n-10an012345a返回递延年金永续年金31n1.普通年金终值计算普通年金终值计算:期末等额期末等额012 na+a*(1+i) n-1+a*(1+i) n-2a*(1+i) 0n-1+a*(1+i) 1f32n运用等差数列求和公式，可以推导出普通年金运用等差数列求和公式，可以推导出普通年金终值的计算公式。终值的计算公式。 iiafn1)1 (=a（f/a，i，n）普通年金终值系数普通年金终值系数33例：公司准备进行一投资项目，在未来例：公司准备进行一投资项目，在未来3年年每年末投资每年末投资200万元，若企业的资金成本为万元，若企业的资金

13、成本为5%，问项目的投资总额是多少，问项目的投资总额是多少? 0 1 2 3200 200 200？34解：项目的投资总额项目的投资总额f=a（f/a，i，n） =200 （f/a，5%，3） =2003.153 =630.6（万元）（万元） 所以：项目的投资总额是所以：项目的投资总额是630.6万元万元 注：查一元年金终值系数表知，注：查一元年金终值系数表知， 5%、3期年金终值期年金终值 系数为系数为 ：3.153 352.偿债基金计算偿债基金计算:(1)指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而分次等额形成的存款准备金。(2)已知年金终值f,求年金a。36 例例:某公司在

14、某公司在5年后必须偿还债务年后必须偿还债务1500万万元，因此从今年开始每年必须准备等额款项元，因此从今年开始每年必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为存入银行，若银行存款利率为4%，每年复，每年复利一次，问该公司每年准备利一次，问该公司每年准备280万元是否能万元是否能够还债够还债?0 1 2 5a a . a1500n2.偿债基金计算偿债基金计算:37 解：解：f=a（f/a，i，n） a=f/ （f/a，i，n） =1500/（f/a，4%，5） =1500/5.416 =276.96万元万元 因为因为: 276.96小于小于280 所以所以:该公司每年准备款项能够还债该公司每年准备

15、款项能够还债 注：查一元年金终值系数表知，注：查一元年金终值系数表知， 4%、5期年金终值期年金终值 系数为系数为5.416 38年金计算年金计算+a(1+i) -n+a(1+i) -2a(1+i)-1 012 nan-1+a(1+i) -n-13.普通年金现值计算普通年金现值计算:p39n根据等差数列求和公式，可以推导出普通根据等差数列求和公式，可以推导出普通年金现值的计算公式。年金现值的计算公式。niiap)1 (1= a（p/a，i，n）普通年金现值系数普通年金现值系数40 例例:某公司准备投资一项目，投入某公司准备投资一项目，投入2900万元，该万元，该项目从今年开始连续项目从今年开始

16、连续10年，每年产生收益年，每年产生收益300万万元，若期望投资利润率元，若期望投资利润率8%，问该投资项目是否，问该投资项目是否可行？可行？0 1 2 10300 300 30041n 解：解：p= a （p/a，i，n） 每年产生收益总现值每年产生收益总现值p = 300 6.710 =2013万元万元 2013 2900 该投资项目不可行该投资项目不可行注：查一元年金现值系数表知，注：查一元年金现值系数表知， 8%、10期年金现期年金现值系数为值系数为6.710 424.投资回收额计算投资回收额计算（1）指在约定年限内等额回收初始投资资本或清偿所欠债务的金额（2）已知年金现值p，求年金a

17、。434.投资回收额计算投资回收额计算n例：公司准备购置一台大型设备，该设备总例：公司准备购置一台大型设备，该设备总价值价值1000万元，当年即可投产使用，若该设万元，当年即可投产使用，若该设备的使用寿命为备的使用寿命为6年，企业的资金成本为年，企业的资金成本为5%，问每年的经营净现金流量至少应为多少才可问每年的经营净现金流量至少应为多少才可进行投资进行投资? 0 1 2 6a a . a1000年金计算年金计算44p= a（p/a，i，n）a= p/（p/a，i，n）a=1000/ （p/a，5%，6） =1000/5.0757 =197.02万元万元每年的净现金流量至少应达到每年的净现金流

18、量至少应达到197.02万元投资才可行。万元投资才可行。45n5.即付年金终值计算即付年金终值计算012 nan-1aiiafn1)1 (11i1i)(1af1nf期初等额期初等额46n5.即付年金终值计算即付年金终值计算上式可以简化为：上式可以简化为：fa(f/a,i,n+1)a a(f/a,i,n+1)1期数加期数加1，系数值减，系数值减1另另一种公式推导方法为：一种公式推导方法为：fa(1i) 1a(1i)2a(1i)3a(1i)n-1a(1i)n(1i) a（f/a，i，n）a（f/a，i，n）(1i)即普通年金终值乘上即普通年金终值乘上1i，便可得到预付年金终值。，便可得到预付年金终

19、值。 47n6.即付年金现值计算即付年金现值计算012 nan-1aiiafn) 1()1 (11ii)(1-1af1)-(np年金计算年金计算486.即付年金现值计算即付年金现值计算上式可以简化为：上式可以简化为：paa(1i)1a(1+i)2a(1+i)-（n-1）a(p/a,i,n-1)1期数减期数减1，系数加，系数加1另一种公式推导方法为：另一种公式推导方法为：paa(1i)-1a(1+i)-2a(1+i)-3a(1+i)-（n-1）(1i) a（p/a，i，n）a（p/a，i，n）(1i)即普通年金现值乘上即普通年金现值乘上1i，便可得到预付年金现值，便可得到预付年金现值。49n7.

20、递延年金终值计算递延年金终值计算01m+1m+nan+m-1f.iiafn1)1 (=a（f/a，i，n）递延期：递延期：m，连续收支期，连续收支期n递延年金终值的计算与普通年金终值的计算方法相同递延年金终值的计算与普通年金终值的计算方法相同50n8.递延年金现值计算递延年金现值计算01m+1m+nan+m-1p.m递延期：递延期：m，连续收支期，连续收支期n51递延年金：掌握递延年金现值的计算递延年金：掌握递延年金现值的计算递延期：递延期：m，连续收支期，连续收支期n公式一：先计算m+n期得普通年金的现值，然后扣除实际未收支的递延期m期的普通年金现值。 p p a a(p/a, i,m +

21、n )-(p/a,i,m)(p/a, i,m + n )-(p/a,i,m)公式二：先将递延年金视为n期普通年金，求出其现值或终值，然后再将其折算为第一期期初的现值。 p p a a(p/a, i, n )(p/a, i, n )(p/(p/f f, i,m) , i,m) 或或p p a a(f/a, i, n )(f/a, i, n )(p/(p/f f, i, m + n ) , i, m + n ) 52例：某公司拟购置一处房产，房主提出三例：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：种付款方案：（1）从现在起，每年年）从现在起，每年年初初支付支付20万，万，连续支付连续支付10次，

22、共次，共200万元；万元；（2）从第）从第5年开始，每年年开始，每年末末支付支付25万元，万元，连续支付连续支付10次，共次，共250万元；万元；（3）从第）从第5年开始，每年年开始，每年初初支付支付24万元，万元，连续支付连续支付10次，共次，共240万元。万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为率）为10%，你认为该公司应选择哪个方，你认为该公司应选择哪个方案？案？解：（1）p=a(p/a,i,n-1)+1=20(p/a,10%,9)+1=20(5.7590+1)=135.18(2)p=25(p/a,10%,10)(p/f,10%,4)=256.14

23、460.6830=104.92(3)p=24(p/a,10%,10)(p/f,10%,3)=246.14460.7513=110.79依据现值来选择，应该选择方案二54n9.永续年金现值计算永续年金现值计算012nan-1pniiap)1(1p=a/i当n-时返回年金计算年金计算559.永续年金现值计算永续年金现值计算永续年金因为没有终止期，所以只有现值永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。没有终值。永续年金现值永续年金现值a i例：某项永久性奖学金，每年计划颁发例：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为元奖金。若年复利率为8%，该奖，该奖学金的本金应为（）元。学

24、金的本金应为（）元。本金本金50000/8%625000结论结论：1 1、（、（1 1）单利终值和单利现值互为逆运算；）单利终值和单利现值互为逆运算； （2 2）单利终值系数（）单利终值系数（1+ in1+ in）和单利现值系数）和单利现值系数1/1/（1+ in1+ in）互）互为倒数。为倒数。2 2 、（、（1 1）复利终值和复利现值互为逆运算；）复利终值和复利现值互为逆运算； （2 2）复利终值系数）复利终值系数(1(1i) i) n n和复利现值系数和复利现值系数1/(11/(1i) i) n n互为互为倒数。倒数。3 3、（、（1 1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；）偿债基金和普

25、通年金终值互为逆运算； （2 2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。 4 4、（、（1 1）资本回收额和普通年金现值互为逆运算；）资本回收额和普通年金现值互为逆运算； （2 2）资本回收系数和普通年金现值系数互为倒数。）资本回收系数和普通年金现值系数互为倒数。 57 例：王先生现在拥有现金例：王先生现在拥有现金30000元，准备元，准备在在5年之后买一辆车，估计届时该车的价格为年之后买一辆车，估计届时该车的价格为 48315 元。假如将现金存入银行，请问年复利元。假如将现金存入银行，请问年复利利率为多少时利率为多少时,王先生王先生能在五年后美梦成

26、真？能在五年后美梦成真？二、利率和期间的计算二、利率和期间的计算1.利率的计算利率的计算复利58 解: 因为:f=p(1+i)f=p(1+i)n n 48315 = 30000 48315 = 30000 复利终值系数复利终值系数所以所以: :复利终值复利终值系数系数 = 48315= 483153000030000 = 1.6105 = 1.6105 查一元复利终值系数表，查一元复利终值系数表，5 5期期复利终值复利终值系数为系数为1.611,1.611,对应的利率为对应的利率为10%.10%.因此因此, ,当利当利率为率为10%10%时时, ,才能使他五年后能才能使他五年后能美梦成真美梦成

27、真.51.61110%复利59 例：王先生准备在例：王先生准备在5年之后买一辆车，估年之后买一辆车，估计届时该车的价格为计届时该车的价格为 60000 元。假如从现在开元。假如从现在开始每年末向银行存入始每年末向银行存入10000元资金，请问年复元资金，请问年复利利率为多少时利利率为多少时,王先生王先生能在五年后美梦成真？能在五年后美梦成真？10000（f/a，i，5）=60000（f/a，i，5）=660 查一元复利现值系数表期数为查一元复利现值系数表期数为5这一行，这一行，系数系数接近接近6的有：的有：i i1 1=9% =9% 1 1 =5.9847=5.9847i=? =6i=? =6

28、i i2 2=10 =10 2 2=6.1051=6.1051介于1 1和2 2之间复利61i i1 1=9% =9% 1 1 =5.9847=5.9847i=? =6i=? =6i i2 2=10 =10 2 2=6.1051=6.1051 插值法插值法i i i i1 1 1 1i i2 2i i1 1 2 21 1= i i 9%9% 6 65.98475.984710%10%9%9% 6.10516.10515.9847=解得：解得： i i =9.13%62 解：解：140000 = 300000 140000 = 300000 （p/ap/a，8%8%，n n） （p/ap/a，8

29、%8%，n n） =14000014000030000 = 4.6730000 = 4.67查年金现值系数表查年金现值系数表, 利率为利率为8%这一行，这一行，系数接近系数接近4.67的有：的有：n n1 1=6 =6 1 1=4.6229=4.6229n=? =4.67n=? =4.67n n2 2=7 =7 2 2= =5.20645.20642.期间的计算期间的计算某公司准备建一仓库，造价140000元，对外承担库储业务，按市场情，一般资金投资报酬率为8%，每年可收取租金30000元，几年才能收回投资？复利63 插值法插值法即：需要即：需要6.08年才能收回建仓库的资金年才能收回建仓库的

30、资金.n n1 1=6 =6 1 1=4.6229=4.6229n=? =4.67n=? =4.67n n2 2=7 =7 2 2= =5.20645.2064n n n n1 1 1 1n n2 2n n1 1 2 21 1= n n6 6 4.674.67 4.62294.62297 76 6 5.20645.20644.6229=n=6.08年643.名义利率和实际利率的换算名义利率和实际利率的换算 在实际生活中，有些款项在一年内不只在实际生活中，有些款项在一年内不只复利一次。如每月计息一次，也有每季复利一次。如每月计息一次，也有每季计息一次和每半年计息一次。凡每年复计息一次和每半年计息

31、一次。凡每年复利次数利次数超过一次超过一次的年利率称为的年利率称为名义利率名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。而每年只复利一次的利率才是实际利率。65对于一年内多次复利的情况，可按两种方法计对于一年内多次复利的情况，可按两种方法计算货币时间价值。算货币时间价值。 方法方法1：按每年复利一次和实际利率：按每年复利一次和实际利率i时间价值。时间价值。 设名义利率为设名义利率为r，一年内复利，一年内复利 m次，则次利率为次，则次利率为 mr由于按实际利率一年计息一次计算的利息应与按次利率由于按实际利率一年计息一次计算的利息应与按次利率一年计算一年计算m次的利息相等，次的利息相等， (1+

32、)m (1i)则实际利率则实际利率i的计算公式为：的计算公式为：i (1+ )m1 f p (1+ i )n mrmr66由于：由于：r = 10%，m = 2，p = 10 000，n = 10； 所以：所以：i (1+ )m1mr(1+ )212%1010.25% 则，则，f p (1+ i )n 10 000(1+ 10.25% )10 26 533(元元)【例】如果用【例】如果用10 000元购买了年利率元购买了年利率10%，期限为，期限为10年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本利和为多少？（方法将得到的本利和为多少？（方法1）

33、67方法方法2：根据名义利率计算次利率：根据名义利率计算次利率 ，按每，按每年实际复利的次数年实际复利的次数m计算时间价值。计算时间价值。对于一年内多次复利的情况，可按两种方法计算对于一年内多次复利的情况，可按两种方法计算货币时间价值。货币时间价值。 fp(1+ )m n mrmr68【例】如果用【例】如果用10 000元购买了年利率元购买了年利率10%，期限为，期限为10年公年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本利和为多少？（方法利和为多少？（方法2）102)2%101 ( 10 000(f/p,5%,20) 26 533 （元）

34、（元） fp(1+ )m n 10 000102)2%101 (mr69第二节第二节 风险与收益分析风险与收益分析买国债买国债保险！保险！炒股票炒股票赚钱！赚钱！701.定义： 风险是指投资或资产的未风险是指投资或资产的未来收益相对于预期收益变动的来收益相对于预期收益变动的可能性和幅度。可能性和幅度。 一、风险的含义与分类71风险既可能是超出预期的损失 呈现不利的一面也可能是超出预期的收益 呈现有利的一面风险本身体现着一种不确定性。风险本身体现着一种不确定性。722.风险的分类（1）系统风险和非系统风险(按风险可否分散分)系统风险：又称市场风险、不可分散风险由于政治、经济及社会环境等企业外部因

35、素的不确定性而产生的风险（战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等）对所有的公司或项目产生影响，无法通过多角化（多样化）投资方式分散该风险73非系统风险：又称公司特有风险、可分散风险由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等个别因素的不确定性而产生的风险只对个别公司或项目产生影响，可以通过多角化（多样化）投资方式加以分散74（2）经营风险和财务风险（按风险的来源分）经营风险：经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性经营风险源于两个方面：公司外部环境的变动、公司内部条件的变动经营风险的衡量：以息税前利润的变动（标准差、经营杆杠）衡量经营风险75财务风险：举债经营给

36、公司收益带来的不确定性财务风险的来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债毕生的大小财务风险的衡量：净资产收益率（roe）、每股收益（eps）的变动76二、收益的含义资产的收益有两种表示方式：一是以绝资产的收益有两种表示方式：一是以绝对数表示的资产价值的增值量，称为资对数表示的资产价值的增值量，称为资产的产的收益额收益额；二是以相对数表示的资产；二是以相对数表示的资产价值的增值率，称为资产的价值的增值率，称为资产的收益率或报收益率或报酬率酬率。77二、收益的含义实际报酬（率）实际报酬（率） ：实际实现的报酬：实际实现的报酬期望报酬（率）：期望报酬（率）： 预计平均报酬预计平均报酬必要报酬（率）

37、必要报酬（率） ：投资者的要求（底线）：投资者的要求（底线）无风险报酬（率）无风险报酬（率）:由纯粹利率和通胀附加率组成由纯粹利率和通胀附加率组成风险报酬（率）：等于必要收益率和无风险收益率之差风险报酬（率）：等于必要收益率和无风险收益率之差必要报酬（率）必要报酬（率）r=无风险报酬（率）无风险报酬（率）rf+风险报酬（率）风险报酬（率）rr =资金时间价值资金时间价值+通货膨胀补偿（率）通货膨胀补偿（率）+风险报酬（率）风险报酬（率）78三、风险与收益的关系风险与收益之间存在着一定的内在联系。投资者冒较大的风险风险与收益之间存在着一定的内在联系。投资者冒较大的风险就希望得到较高的回报，否则冒险行为就失去了意义。就希望得到较高的回报，否则冒险行为就失去了意义。风险程度风险程度收益率收益率无风险收益率无风险收益率风险与收益的关系风险与收益的关系低风险收益率低风险收益率高风险收益率高风险收益率79风险收益均衡观念的启示风险收益均衡观念的启示 成功的管理者，总是在风险与收益的相互成功的管理者，总是在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡，使企业能够稳