我国中小企业内源融资问题探讨

1、我国中小企业内源融资问题探讨摘要：金融危机以来中小企业在银行贷款的难度越来越大。由于很多中小企业规模不符合 上市和发行债券的要求，因此，中小企业融资难问题愈发严重。如何从另一个角度解决中小 企业融资难已成为当务之急。基于中小企业自身的特点,以内源融资替代和补充外源融资不 失为一种有效策略。作为资金需求方的中小企业，应当注重改善其内部经营管理、加速资金 周转、提高资金利用率从而增强盈利水平，提髙其内源融资的能力。关键词:中小企业内源融资融资成本Res e ar c h of Inner S ou r c e Financi n g in Chi n a*s SM ESAbstract:It is

2、 inore di f ficult to loan f or SMES from b anks i n fina n c i a 1 crisis. As man y SMES do not q u a 1 i fi e d for the li s tin g and bon d i s su anc e req u i r erne n t s, fin a ncing o f SME S becomes ev e n m o r e serio u s problem. It i s a top p r i or i t y to r e s o lv e th e f i nanci

3、ng diff i cult i e s o f SME S from another point of view. B a sed on the c h ar a c te r i s t i cs o f SM E S, it ma y b e an ef f e c tiv e stra t e g y t o pay more a t tent i onto the i n ner source financing to s u bs t i t u te p a rt of the o u ter s o ur c e f i nanc i ng。A s a fina ncin g

4、si d e , SMES s hou 1 d improve t he i n n er o p er a ting man age men t, a cce I era t e c ap i t a 1 turno v er ra t e a nd increa s e fun d u tiliz a tion to st r e n g t hen profi t ab i lity and t h e capabil i ty of inner s ource f in a n ci n g .Key wor d s： SMES, i n n er s o urc e financin

5、g, f i nan c ing cost近年来中小企业在发展中受“融资瓶颈”影响日益突岀。中小企业融资难题从宏观角度 判断,主要根源并非是整个社会资金供应不足，而是资金融通环巧存在堵塞，这由资金供求 双方和整个社会经济环境的多种因素造成。英中固然有社会及资金供应方的责任，但也有中 小企业自身原因。2008年APEC亚太中小企业峰会上，中小企业协会会长李子彬表示，中小 企业面临三个困难，第一是资金短缺，第二是成本增加,第三是贸易额下降。成本的增加和贸易 额的下降又进一步加剧中小企业的资金短缺。而相当数量的中小企业不符合上市筹资的要求, 成本增加和贸易额下降导致中小企业利润下滑，原有债务的到期还

6、需要大量的资金还债，对 于资金本来就短缺的中小企业来讲这无疑是雪上加霜。由浙江省经贸委、中小企业局、外经 贸厅、省企业联合会等部门共同完成的当前中小企业生存环境亟待改善调查报告显示, 浙江全省200多万家民企处境微妙，大量中小企业生存面临危机。当银行借款和股票筹资这 些外源融资道路走不通时，中小企业必须认真考虑内源融资之路。内源融资是指企业通过一 龙方式在自身内部进行资金的融通，是企业长期融资的一个重要来源,主要由初始投资形成 的资本、折旧基金以及留存收益（包括各种形式的公积金和公益金、未分配利润等）组成。 内源融资具有使用自主性、数量有限性、低成本性和低风险性,是外源融资的一种替代和补 充，

7、能有效降低融资成本，放松外部融资约束,提高资本配置效率。一、我国中小企业内源融资现状在2 0 04年中国民营企业发展报告中显示至2 0 02年底我国成长型中小企业的融 资结构为：银行贷款占76%、发行股票或股东集资占3. 5%、发行企业债券占0.5%、申请 国债或其他财政收入占0.5%.与国内企业合资联营占0.4%.依靠企业积累的自有资金占 17.5%。2 005年中国成长型中小企业发展报告显示，在中小企业目前筹资的首选方式中， 48.4 1%的企业选择利用企业积累的自有资金。这表明，相比于银行贷款、发行股票或债券 等外源性融资来说，内源融资仍然是我国中小企业的首选融资方式。但该报告同时显示，

8、在 融资渠道上，内部利润留存所筹资金仅占中小企业所筹全部资金的16. 67%o这一状况表明, 虽然内源融资是中小企业融资首选，但融资金额占全部融资额的比例并不高。表1融资渠逍比较指标指标状态中小企业筹资的首选方式银行贷款38. 89%发行股票或债券2.38%企业积累的自由资金48. 4 1 %引进外资或通过与其他企业的收购，兼并5.5 6%通过新建或技术改造项目申请国债或其 他国家、地方财政投入4.7 6%融资渠道四大国有商业银行69. 0 5%股份制银行4.76%地方性银行、信用社贷款5.56%内部利润留存1 6 . 67%亲朋借款0.00%fiiVi0. 79%商业信用赊欠3.17%2 0

9、 0 6年、2 0 07年和2 0 08年国家发改委中小企业司发布的中小企业发展的相关报 告中没有提及中小企业内源融资问题。我国目前关于中小企业内源融资方而的官方数据很 少，这一方面说明我国中小企业内源资金比重偏低，另一方而说明了内源融资不被重视。在 发达国家，内源融资比重一般都超过50%。据美国独立企业联合会对英中小企业融资方式调 査,中小企业资金45%来源于个人储蓄。我国中小企业内源融资比例过低意味着中小企业内 源融资匮乏，不仅使中小企业融资成本过髙，债务负担过重，而且使中小企业自我枳累的融 资机制难以形成，中小企业抗御融资风险的能力极弱。二、我国中小企业内源融资现状分析1、中小企业自身经

10、营管理不善，经济效益普遍较差20 0 5年中国成长型中小企业发展报告显示，截至20 0 4年底，我国共有中小型工业企 业2 7 .3 3万家，其中，成长型企业为1 695 8家,占全部中小企业的比重只有6 .2%,而资产总 额比重和销售收入比重均髙达10%。需要特别指出的是，20 0 4年我国全部中小型企业中， 亏损企业有57691家，亏损而为21,亏损额髙达14 16.5 7亿元;盈亏相抵后的实际利润总 额为6 426. 5 2亿元，其中成长型企业的利润总额为7 87. 57亿元，所占比重髙达12.3%。 显然，成长型中小企业是中小企业的主要生力军,大部分的中小企业经济效益较差。国家发改 委

11、提供的2006年中小工业企业和非公有制经济主要经济指标汇总表显示,截止到2006年底, 亏损的中小工业企业为4 6, 198个，占全部中小工业企业的16. 2%o中小企业经济效益 差一是因为许多中小企业没有形成一种良好的决策机制，缺少科学的可行性分析，依据其经 验甚至是一时冲动进行决策；二是中小企业普遍存在产品结构不合理、质量水平不高、产品 技术含量低，而且不注重新市场开拓;三是很多中小企业缺乏高素质的财务管理人才,未建立 有效财务管理体系，缺乏严密的资金使用计划，资金利用率低。2、中小企业财税负担重2 0世纪90年代后半期以来，我国财政收入增长速度明显高于同期GDP增长速度，两者 差距越大，

12、说明我国宏观税收水平增长越快。财政收入快速增长并非建立在国有大型企业快 速发展基础上。近几年，国有大型企业所而临的主要任务是扭亏，国有企业对财政收入的增长 贡献能力有限，其主要负担落在中小企业身上。近年来，政府岀台了一些针对于中小企业的 税收政策，但存在以下问题：一是税收优惠对象不是直接针对所有中小企业，而且多以所有制 形式为划分标准，占绝大多数比重的私有中小企业被排除在外：二是税收优惠政策缺乏系统 性，而且由不同的部门负责实施，对中小企业的促进作用有限。200 3年1月1日实施的中 华人民共和国中小企业促进法虽然在税收优惠方而做出了规左，但也仅是一个法律框架, 缺乏具体的实施方案，中小企业不

13、能享受到实在的税收优惠，无法利用税收增强内源融资能 力。3、中小企业对内源融资缺乏认识中小企业在内部利润分配中存在“重消费、轻积累”的短期化倾向，利润分配时留存利 润不足，增加的利润大部分通过各种渠道流向了个人。中小企业缺乏长期经营思路，很少考 虑利用自留资金补充经营资金的不足，不注重自身积累健全适血功能，长此以往，企业陷入 负债一经营一还债的恶性循环，企业难以发展,英生命力不能持久。我国长期以来一直实行低 折旧制度，再加上许多中小企业根本没有规范的财会制度，导致所提折旧不能满足对设备进行 维护及更新改造的要求。三、提高我国中小企业内源融资比例的思路解决中小企业的融资问题，归根到底还在于中小企

14、业自身。没有中小企业的可持续发展, 融资难的问题始终存在。增强中小企业内源融资能力是解决中小企业融资难的关键。要解决 内源融资比例过低首先要解决企业制度问题，规范企业的治理结构。在具有良好企业制度的 前提下，加强中小企业的经营管理，努力增加中小企业的经营业绩，为增强中小企业内源融资 能力提供保证。中小企业还要形成有效的自我积累机制，在政府对中小企业的政策扶持下， 逐步提髙中小企业内源融资比例。1、强化资金管理，加强财务控制努力提高资金的使用效率，使资金运用产生最佳的效果。为此，首先要使资金的来源和 利用得到有效配合。比如决不能用短期借款来购买固定资产，以免导致资金周转困难。其次, 准确预测资金

15、收回和支付的时间。比如应收账款什么时候可收回,什么时候可进货等，都要 做到准确的预测，否则，易造成收支失衡，资金拮据。最后，合理地进行资金分配,流动资 金和固左资金的占用应有效配合。加强财产控制。建立健全财产物资管理的内部控制制度, 在物资采购、领用、销售及样品管理上建立规范的操作程序，堵住漏洞，维护安全。对财产 的管理与记录必须分开，以形成有力的内部牵制，决不能把资产的管理、记录、检查核对等 不相容职责交由一个人来做。过期检查、盘点财产，督促管理人员和记录人员保持警戒而不 至于疏忽。加强对存货和应收账款的管理。近年来，很多中小型企业陷入流动资金紧缺的困 境，加强存货及应收账款管理是重要的解困

16、措施。加强存货管理，尽可能压缩过时的库存物 资,避免资金呆滞，并以科学的方法来确保存货资金的最佳结构。加强应收账款管理，对赊销 客户的信用进行调研评左，立期核对应收账款，制定完善的收款管理办法，严格控制账龄。对死 账、呆账，要在取得确凿证据后，进行妥善的会计处理。2、加快企业技术改造和产品创新，提髙市场竞争力当今，科技进步和创新成为世界的主题，技术演化的速度越来越快，而中小企业本身是新 思想、新发明、新竞争形式的源泉,知识经济的发展为中小企业提供了更多的机会和挑战， 中小企业在这场新技术革命中必须发挥自身所长，走髙科技发展道路，依靠科技成果,加速企 业技术改造,不断推出高质量的新产品，提高企业

17、的竞争能力。3、重视战略管理中小企业由于先天力量薄弱，单纯依靠自身实力实现产业结构凋整难度大,产业结构的优 化升级要注重发挥产业链的经济效益。中小企业要尽可能与大企业构筑相对稳泄的分工协作 关系，形成以大企业为核心，中小企业为其分工配套的纵向生产协作关系。在这样的体系中， 大企业可以为中小企业提供一立的资金和技术支持，中小企业可以获得稳左可靠的销售渠道, 降低营销成本，避免中小企业之间的恶性杀价和过度竞争，从而维持一左的利润率，使中小企 业能够集中精力提高本企业的产品质呈和技术水平。4、强化企业自我积累机制中小企业要加快内部控制制度的建立，加强财务约朿。要明确规左企业的成本管理、财 务收支和其

18、他财务制度，避免企业乱摊成本，约朿职工(包括中高层管理者)收入分配对企业积 累的侵蚀。建立强制性的企业折旧制度和折旧基金使用制度。要加大固左资产折旧的提取比 例，在税收等制度上实行强制折旧，加快折旧速度。明确折旧基金的使用范羽和途径，保证折 旧基金不被侵占和挪用，使其真正用于更新改造等生产性建设上。加大企业提取盈余公枳金 的比例，健全以留存收益增补企业资本金的制度。中小企业尽可能将提取的盈余公积金控制 在国家允许的最髙限度，并结合企业增资的要求，眾期将超出部分转增到企业的资本金账户。5、政府的大力支持、财税政策支持，增强内源资金积累能力。降低税率。如降低中小企业营业税、增值税等流转税和企业所得税的税率。进行税收减 免。为鼓励中小企业对外出口，对中小企业的初创期和产品与服务的出口方而，减免一泄的 税额。提髙税收的起征点。提髙营业税、所得税的起征点，可以减少起征点以下的企业的营 业税和所得税税收。提髙固定资产折旧率。政府采购项目倾斜于中小企业。近年来国家的政 府采购支岀直线上升为亿元。政府应当明确向中小企业的采购份额。这样可以缓解中小企业 产品销售困难，增加中小企业的获利能力，为内源融资提供资金来源。6、