金融风险理论课件

1、第七章第七章 外汇风险管理外汇风险管理 外汇风险的概念和类型外汇风险的概念和类型 外汇风险管理的基本策略外汇风险管理的基本策略 金融衍生工具在外汇风险金融衍生工具在外汇风险 管理中的应用管理中的应用 外汇风险的概念外汇风险的概念 u外汇风险是指经济主体在持有或运用外汇的经济 活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。 人民币汇率的变动人民币汇率的变动 u2005年7月21日，中国人民银行宣布放弃单一盯 住美元的汇率政策，开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度。 u受美国经济下滑拖累，美元持续疲软。 2008年9 月23日，人民币兑美元汇率最低到达6.8009。

2、u2008年11月底开始，人民币汇率连续大跌。 2008年12月2日收盘价为6.8527。 人民币是否有可能进人民币是否有可能进 入贬值周期？入贬值周期？ 外汇风险的类型外汇风险的类型 u交易风险：在计划中、进行中或已经完成的外币 计价的业务交易中，汇率变动使交易者蒙受损失 的可能性。又分为买卖风险和交易结算风险两种。 u会计风险：又称折算风险，经济主体在将功能货 币转换成记账货币时，因汇率波动造成账面损失 的可能性。 u经济风险：又称经营风险，是指意料之外的汇率 变动引起企业未来一定期间盈利能力与现金流量 变动并造成损失的可能性。 银行外汇买卖风险的管理银行外汇买卖风险的管理 u限额管理 n

3、通过限制银行买卖外汇头寸从而减少风险“敞口”， 以达到风险控制的目的。 uVaR法 n估测在一定时点上，在一定的置信水平下，外汇头寸 的最大可能损失。 u利用金融衍生产品回避风险 n主要包括外汇远期交易、互换、期货、期权等交易。 企业交易结算风险的管理企业交易结算风险的管理 u选择货币法 n选择可自由兑换货币 n收硬付软，借软贷硬 u加列货币保值条款 n按“一篮子”货币汇率变动的幅度对合同中所列货币 金额进行调整。 u提前或滞后策略 n预测货币将贬值，提前资金收取，延迟资金支付； n预测货币将升值，提前资金支付，延迟资金收取。 u配对管理 n包括自然配对和平行配对两种。 u国际信贷法 n“福费

4、廷” n出口信贷 n保付代理 u投保外汇风险 u借款与投资 n未来有外汇收入时，先向银行借入外汇，再用未来收 到的外汇偿还借款； n未来有外汇支出时，先在市场上买入外汇进行投资， 等未来对外进行支付。 u利用金融衍生产品套期回避风险 会计风险的管理会计风险的管理 u资产负债表中性化 n调整企业的资产和负债，使以各种外汇表示的资产与 负债的数额相等，使会计折算风险降低为零。 u风险对冲 n通过金融市场操作，利用外汇合约的盈亏来冲销折算 盈亏。 经济风险的管理经济风险的管理 u考虑汇率变动的影响期间 n若汇率变动是暂时的，没有必要进行管理； n若汇率变动是长期的，应该对企业经营管理策略进行 相应调

5、整。 u企业经营管理策略的调整 n防御型策略尽量减少汇率变动对企业的影响 n进攻型策略利用汇率变动增加企业的收益 金融衍生产品在外汇风险管理中的应用金融衍生产品在外汇风险管理中的应用 u远期外汇交易 u外汇期货 u外汇期权 u货币互换 远期外汇交易远期外汇交易 u远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办 理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割 时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交 易。 u远期外汇交易通过事先约定外汇交易的汇率，可 以将汇率风险转嫁给交易对手。 远期外汇交易举例远期外汇交易举例 u例1：某日的即期汇率为GBP/SF=13.750/70，6个月的远期 汇率为GBP/S

6、F=13.800/20，伦敦某银行存在外汇暴露，6 月期的瑞士法郎超卖200万。如果6个月后瑞郎交割日的即 期汇率为GBP/SF=13.725/50,那么，该行听任外汇敞口存 在，其盈亏状况怎样？ 解：该行按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为 210613.7501.4545105 英镑 银行履行6月期的远期合约，收入英镑为： 210613.8001.1449105 英镑 所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损： 1.45451051.14491053.096104 英镑 因此，为了达到保值的目的，银行应将超卖部分的远期外汇买入、 超买部分的远期外汇卖出。 u例2：某英国投机商预期3个

7、月后英镑兑日元有可能大幅度 下跌至GBP/JPY=180.00/20。当时英镑3个月远期汇率为 GBP/JPY=190.00/10。如果预期准确，不考虑其他费用， 该投机商买入3月远期1亿日元，可获得多少投机利润？ 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支 付英镑为： 1108190.005.263105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为： 1108180.205.549105 英镑 英商通过买空获利为： 5.5491055.2631052.86104 英镑 外汇期货外汇期货 u外汇期货：以某种外汇标准化期货合约为标的物 的期货交易。 u外汇期货与远期外汇

8、交易有许多相似之处，但两 者又有着显著而又重要的区别。 外汇期货外汇期货远期外汇交易远期外汇交易 交易的数量交易的数量标准化标准化交易双方自行商定交易双方自行商定 交易的方式交易的方式场内公开竞价场内公开竞价场外交易场外交易 实际交割率实际交割率1%2%90%以上以上 履约保证履约保证缴纳保证金缴纳保证金客户的信用客户的信用 结算结算专门结算单位结算专门结算单位结算交易双方自行结算交易双方自行结算 交割日期交割日期标准化标准化交易双方自行商定交易双方自行商定 每日价格波动限制每日价格波动限制有限制有限制无限制无限制 交易成本交易成本佣金佣金买卖价差买卖价差 现金流动现金流动逐日结算逐日结算到期

9、发生到期发生 外汇期权外汇期权 u外汇期权是以某种外汇或者某种外汇期货合约作 为标的物的期权交易形式。 u外汇期权分为： n外汇现货期权 n外汇期货期权 外汇期权实例外汇期权实例 u美国某公司于6月10日与瑞士一家机器制造商签 定了一份进口机器的合同。根据合同约定，瑞士 制造商将于9月10日交货，而美国公司将于同时 交付货款共100万瑞士法郎。当时（6月10日） 即期汇率为USD0.4950=SF1。 u该美国公司担心未来3个月内瑞士法郎升值，从 而使它多支付美元，因而决定从费城证券交易所 买进9月份到期的100万瑞士法郎看涨期权合约， 协定价格为USD/SF=0.5000，期权价格为 USD

10、/SF=0.0152，以实施套期保值。 u实施效果如下： 市场汇率市场汇率 （ USD /SF） 实际执行汇率实际执行汇率 （ USD /SF） 损益损益 （USD） 0.48000.4952-15200 0.49000.5052-15200 0.50000.5152-15200 0.51000.5152-5200 0.51520.51520 0.52000.51524800 0.53000.515214800 0.54000.515224800 0.55000.515234800 货币互换货币互换 u货币互换是指将以一种货币表示的资产或负债调 换成以另一种货币表示的资产或负债的行为。 A 公公 司司 A公司公司 债权人债权人 B 公公 司司 B公司公司 债权人债权人 美 元 本 金 美元本金 日元本金 日 元 本 金 美元本息 日元本息 日 元 本 息 美 元 本 息 货币互换的产生货币互换的产生 u1981年，由于美元对瑞士法郎（SF）、联邦德 国马克（DM）急剧升值，货币之间出现了一定的 汇兑差额，所罗门兄弟公司利用外汇市场中的汇 差以及世界银行与IB