宝钢股份一季度继续保持业内优良业绩

1、内部资料沅裔隠監宝钢股份一季度继续保持业内优良业绩近期，宝钢股份发布了一季度报，2011年第一季度，宝钢股份产铁 579.7万吨，产钢660.4万吨，商品坯材销量627.7万吨；实现合并利 润总额41.7亿元，同比减少11亿元，环比增加9.1亿元，每股收益 0.18元，继续保持业内优良的经营业绩。一季度，世界经济持续复苏，我国经济走势平稳但通胀压力未减，国 内粗钢产量延续去年11月份以来的回升态势。3月上中旬，粗钢日产 量创历史新高，钢材进出口较去年四季度大幅回升。同期，全球初级产 品价格持续攀升，矿石价格高位运行，煤炭、焦炭等原燃料价格呈上涨 趋势，推动成本进一步上升。受国家密集出台紧缩政策

2、、下游需求启动 缓慢等因素影响，国内钢材市场呈现逐步冲高后震荡走势。二季度将进入钢材传统消费旺季，但日本大地震对后市造成一定的不 确定性，随着国家宏观调控政策进一步显效、资源投放量增多以及下游汽车等主要行业增速放缓等因素影响，钢铁行业经营形势依然严峻。近期机构点评中中1高端发力，估值便宜公司2011年将继续在高端产品方向发力，特钢炉卷轧机、热挤压无 缝管、钛镍特种金属板带技改工程于2010年末投产。罗泾二步、50万 吨高端无缝管的连轧管生产线项目以及20万吨取向硅钢后续工程也将有望于2011、2012年陆续完工。公司依靠产品的差异化以及服务的专 业化实现业绩的增长。不过相对于普钢而言，特钢、不

3、锈钢业务亏损，宽厚板盈利也不佳。预计随着市场价格的回升，6月出厂价格将有望上调，均价仍将高于 一季度。根据长协矿定价规则，二季度公司矿石成本将上涨。预计二季 度成本涨幅大于钢价涨幅，二季度盈利将环比下降。日本地震为宝钢产 品销量和价格双提升提供了机遇。预计下半年公司盈利将提升。海H未来业绩仍须看汽车行业景气度公司2010年全年商品坯材销售2526万吨,其中仅冷轧汽车板全年 就实现销售450万吨，汽车行业景气度对公司影响较大。国内汽车产量 同比增速自2010年11月的27.63%阶段性高点后逐月下滑。此外，由 于日本地震影响，导致部分日系汽车核心零部件短缺， 从而进一步影响 国内日系车产量，导致

4、宝钢汽车板需求下滑。在2011年公司主要下游行业景气度不佳的背景下，公司管理费用率有望全年保持较低水平。维持对公司“推荐”评级。平安证券游需求增速下滑，最新出厂价格平盘宝钢6月份产品出厂价格稳中有降，包括冷热轧在内的大多数钢材产 品维持不变，部分产品小幅下调。主力产品冷、热轧品种维持价格不变， 酸洗、电镀锌下调50-150元/吨，无取向电工钢个别品种下调 200-600 元/吨。宝钢的钢材价格稳中有降体现出公司对后市的谨慎心态。从近年公告的数据来看，宝钢冷轧汽车板国内市场占有率一直保持在 50%左右，汽车板需求下滑压制板材价格。根据最新统计数据，四月全 国汽车产销量同比下降1.82%、0.22

5、%，意味着人们的购车意愿正在逐 步同比减弱。板材价格仍弱于整体钢价及长材涨幅；从库存来看，目前 全国重点城市的冷轧库存保持在160万吨水平，其中上海地区库存在50万吨左右，均较去年同期高出2%，处于历史较高水平。预计二季度 板材价格应该呈现窄幅波动的趋势。维持“审慎推荐-A ”长月份产品价格调价符合预期，中期依然看好公司对5月份的钢材出厂价格已经进行了一次较大幅度的调整，主要 原因是下游汽车行业的需求因日本地震影响出现了一定的萎缩，而6月份汽车生产已经趋于稳定。7月后公司价格有望重回上升通道。目前日 本汽车行业的生产正在恢复，我们认为6月份后国内汽车生产会逐渐恢 复正常，对汽车板的需求也会恢复

6、，公司产品价格有望重回上升通道， 利润也会恢复到较高水平。公司估值水平依然偏低，不仅处于公司历史 估值的较低水平，而且与其他钢铁行业公司相比估值水平也较低，考虑公司未来稳定的盈利能力，维持对公司的“买入”评级。一季度业绩网上说明会内容摘编公司于5月3日召开了 2011年一季度业绩网上说明会，公司总 经理马国强以及副总经理兼董事会秘书陈缨参加了业绩网上说明会，就公司一季报业绩和公司经营等方面情况与广大投资者进行了一个半小 时的沟通和交流。本期将交流内容进行摘编，以飨读者。经营业绩产品投资者：请问去年全国新增钢铁产能是多少？ 2011年预计会有多少新 增产能出现，对宝钢业绩又有怎样的影响？宝钢目前

7、主要原燃料平均成本各是多少？预计二季度及全年铁矿石价格及炼焦煤价格走势怎样， 宝钢将采取怎样的措施应对上涨的原材料价格？陈缨：相关资料显示，中国2011年计划新增粗钢产能4000万吨左右， 新增粗钢产能略低于2010年。预计2011年铁矿石的整体供需由基本 平衡向供大于求的状态转变，国内炼焦煤市场总体也相对平衡。 宝钢一 方面通过优化原料使用技术提高原料利用效率，通过开发新品种优化原 料使用结构，另一方面通过公司一体化协同，挖掘内部潜力，提升整体 供应链的竞争力。投资者：据一季报显示，宝钢集团为太钢不锈的第二大流通股东， 宝钢股份有没有做大不锈钢或者收购兼并、合并太钢不锈的规划或设 想？谢谢！

8、马国强：公司对不锈钢的定位是首先解决现有产线的竞争能力，包括提高质量、降低原料成本等。如果有兼并、收购的想法，公司会及时 公告。投资者：公司在冷轧板的优势还能保持多久？有没有进一步突破的 计划？公司下一个十年的增长亮点是什么？马国强：谢谢你关心宝钢的发展。1宝钢在未来的发展中将致力于 技术领先的精品发展，有望进一步扩大公司在各个产品上形成的竞争优 势。所以冷轧产品的优势将会继续保持和扩大。同时，有望在汽车板和 硅钢等产品上形成新的突破。2公司未来的增长点主要来自于产品的升 级和卓越的运营。投资者：请问一季度业绩为何还比 2010年同期低？陈缨：一季度公司实现利润41.73亿元，同比2010年一

9、季度下降10.96亿元。主要原因是2010年大宗原燃料价格处于相对低位，今年 一季度价格同比大幅上升，商品销售价格的上涨未能覆盖原燃料的上 涨。一季报我们环比是上升的，同比有所下降，主要是因为我们去年一 季度的业绩处于历史高位。我认为看一个公司的竞争力，不仅要看同比 增长的数据，更重要的要看长期盈利能力以及给股东创造的实实在在的 利润。投资者：宝钢为什么大幅调低价格？市场价格明明走的还可以。马国强：公司此次下调5月产品出厂价格，主要原因为：1）日本3.11强震导致汽车零配件短缺，对汽车行业的生产制造带来了明显影 响，进而影响到公司主要下游行业的消费需求；2）根据市场中可比产品的价格修正。投资者

10、：3月份钢铁出口大幅增加，预期今年出口形势好于预期。 公司出口情况如何？对后市的判断如何？马国强：作为公司整体经营战略的一部分，公司 2011年仍将保持 10%左右的出口比例。公司一季度出口各类钢材59.62万吨，完成公司年度预案的25.4%。由于日本地震，全球汽车业均受到不同程度的影响， 同时全球的钢铁供应格局也将会因日本地震的影响而有所改变，日本钢厂可能会因为国内需求的减少而增加其出口投放量，后期市场竞争将进一步加剧。公司将根据内外两个市场情况，动态调整出口策略，在保证 公司效益最大化的前提下，确保全年出口任务的完成。投资者：公司的中厚板最近2-3年亏损，是产品竞争力不够或独有 优势不明显

11、吗？公司有什么打算吗？陈缨：厚板产品是公司近年经营比较困难的品种，一方面受厚板产能长期供大于求影响，另一方面公司内部的制造能力需要提升。下步公司将通过品种结构优化、工序成本控制和能力提升等措施逐步扭转厚板 经营困境。投资者：今年一季度全国粗钢产量创历史新高，各大钢厂营业收入较去年四季度均有一定增长，其中武钢环比增长约20%济钢、莱钢、河北钢铁，甚至一直亏损的华菱钢铁也有10-15%不等的增幅，同时集团公司旗下的八一钢铁也有15%勺增幅，而宝钢营业收入环比几乎没有 增长，请问是何原因？马国强：感谢您的问题，显然您对公司十分关注，对公司的了解也 比较深入。一季度公司实现商品坯材销售 628万吨，同

12、比增加8.5万吨; 实现销售收入540亿元，同比增加22%。环比2010年四季度，销售收 入增加7.5亿元。对于业绩增长的问题，我看了一下已经披露季报的钢 铁公司数据，宝钢股份的营业收入占比约为15%，利润总额占比为42%，这在一定程度上可以反映宝钢的盈利能力和相对竞争力。投资者：很多散户还是坚持认为，宝钢股份是中国最值得尊敬的公 司。2011年一季度公司取得了不错的收益，但是营业总成本同比增长 26.56%。成本增长明显高于营业收入增长（4.72%）,这是原燃材料的涨 价造成的吗？具体还有什么因素？各有多少影响？陈缨：成本的变动是多个因素综合影响的结果，原燃料价格的上涨 是目前导致成本上涨的

13、最主要因素。公司降本增效的努力、费用控制、 规模效益发挥、原料结构变化等对成本也会有不同的影响。投资者：公司又投产了一个CORE炉，经营情况如何？会不会继续 拖累公司业绩？马国强：公司2号COREX炉于今年3月28日投运，截止目前， 2号COREX炉运行较为稳定，指标改善很快。但是大型项目投产需要 有一个逐步提升产量，稳定生产的过程，因此短期内多少会对公司损益 带来负面影响。针对COREX炉，公司下一阶段的工作重点是：稳定在 当前的产能水平，优化生产操作，持续改善指标，充分暴露设备问题， 做好设备的消缺工作，然后再逐步提升产能。投资者：下游汽车行业受日本地震影响要持续多久？对其钢材需求 有多大

14、影响？马国强：国内部分汽车厂商的一部分零部件从日本进口。 在本次地 震中，部分进口零部件的供应暂时受到影响， 进而导致一些汽车厂商4、 5月份生产计划下调。从公司了解的情况看，这部分汽车厂商的汽车销 售目前受到的影响相对较小，其生产计划的下调短期内会对其钢材需求 造成一定影响，但由于这些受地震影响的厂商普遍表示在后期会追回受 影响的产能，其需求将在后期回升。宝钢正密切跟踪形势的变化，与用 户一起通过库存调节等手段，平衡稳定需求。投资者：据报道武钢一季度在汽车板业务上逆势增长，其中3月份增幅达到了 30%而宝钢一季度汽车板销量仅增加 10%而且这样的增长 在一季报的业绩上似乎也没有体现，是否宝钢

15、的汽车板业务已经受到了 其他厂家产品的冲击，所占市场份额有无下降？另外，在今年汽车行业 增速放缓的预期下，公司如何维持在该领域的优势地位？公司开发的第 3代汽车板业务进展如何，预计何时能达成效益？陈缨：2010年宝钢冷轧汽车板市场占有率 51%，一季度中国汽车产 销量分别同比增长7.5%和8%，低于宝钢汽车板产量增速。作为国内唯一一家能够在钢种上全部满足用户车身用材要求的钢铁供应商，公司将在资源量、质量和服务水平上不断提升，充分满足汽车用户的需求， 公司研发的第三代汽车板计划今年实现小批量生产。市场运作股价投资者：公司的经营业绩平稳，分红也尚可，在大型钢企里一直有领 先优势，但是公司股票在市场

16、上的表现一直乏善可陈， 股东的回报很低， 除了市场投资理念的问题，请问公司管理层是否认为公司还有其它的不 足之处？比如增加研发和海外扩张？马国强：谢谢你对公司的关注。全面提升公司的经营业绩一直是公司 努力的方向，包括改善目前经营还不理想的单元和产线， 对长期得不到 改善的产线进行结构调整，也包括必要的新建和收购。母公司的钢铁资 产只要股份公司认为有必要，随时可以提出收购，对此，集团公司有承 诺。关于公司股价问题，一方面取决于公司业绩，同时还受很多因素制 约，公司能做的是不断提高竞争力，通过好的业绩回报股东。投资者：马总，您好！兼并重组一直是市场热点，传闻宝钢将重组 包钢，不知宝钢是否有此意向？

17、如有，请问有没有具体的重组时间表？ 马国强：既然是传闻，可信度可想而知。内涵还是外延都是发展的 路径，一切以提高公司的竞争能力为标准。在目前钢铁行业的状况下， 做好内部挖潜可能更有利。投资者：宝钢的业绩不差，但股票也需要概念。而收购整合，虽说 对短期有摊低业绩风险，但没有风险也就等于没有收益。公司到底准备 何时收购集团钢铁资产？现在这样让投资者无法看清公司的真实业绩。马国强：你说的完全正确，尽管有摊低业绩的风险公司也要发展， 只是近期的重点先要解决现有产线的赢利能力。投资者：我是宝钢长期股东，确实是好公司，股价长期低迷不能体 现公司价值，建议高管收入增长能否与股价适当挂钩， 因为公司的终极目标

18、就是股东价值最大化马国强：谢谢您对公司的信任和支持。也谢谢您的建议。我们目前 鼓励管理层持有公司股票也是希望将管理层的利益和股东的利益保持 一致，促进公司价值增长。投资者：为什么股价表现很差，难道公司没责任吗？马国强：对股价的影响因素是多方面的。作为公司的经营者，我们 看到公司的经营业绩，不论是过去几年还是在刚刚公布的一季报， 在行 业中都做到了业绩最优。经营业绩是管理者首先要关注的。 公司股价一 直与公司的获利能力和价值背离， 我们也在研究和关注，也希望公司的 价值得到市场认可。投资者：当包钢+包钢稀土的市值超越宝钢时，请问宝钢的领导们 有何感想和滋味？能说说吗？当钢铁行业一个个涨停，一个个

19、的股价超越宝钢时，宝钢就真没想过自身的原因吗？到底宝钢的问题在哪里？马国强：您的心情我理解，我也是公司股东。作为股东，我希望股 价能真实反映公司价值，回到价值投资的理念上来；作为管理者，在做 好经营业绩的同时，我们一直在思考，长期支撑公司价值的内在因素是 什么。我们希望以公司的管理业绩来支撑公司长期的成长。谢谢。投资者：我一直是宝钢的支持者，自从我入市后就一直持有，但是 相比公司的业绩，我个人从宝钢取得收益却很低，我就想问一下，宝钢 是否有让宝钢股民收入倍增的计划，跟上国家的收入倍增脚步啊！马国强：公司努力改善经营业绩，保持业内最优的目的就是要让股 东满意，除了保持一定的分红外，也希望能让股东

20、感受到股价的增长。 各位股东的建议公司将认真研究。投资者：“宝钢股份有意择机收购湛江项目” 这一报道是否属实？如果 属实，收购资金来源是什么？是否会在二级市场融资？马国强：湛江项目目前处在项目的筹备期，尚未开始建设。工程建设 将由宝钢集团进行，项目建成后是否收购取决于股份公司的意愿。目前没有二级市场融资的打算。财务其他投资者：近期国家连续收紧银根，对公司融资有影响吗？陈缨：2011年央行采取一系列紧缩性政策，包括提高准备金率、提 咼存贷款利率以及贷款总额调控等，抬咼了市场整体资金成本。对此， 公司一方面鼓励具备条件、资质良好的主业公司寻求直接融资， 例如发 行中短期票据；另一方面，公司与五大行

21、保持战略合作关系，争取优惠 信贷资源。到目前为止，股份公司人民币贷款仍保持了较为优惠的贷款 利率。投资者：第一季度折旧提款为什么那么多？坏账准备金额增加是什么原因？存货跌价准备金额增加是什么原因？马国强：谢谢您的提问。公司第一季度计提折旧及摊销约 32亿元, 折旧水平总体正常。因公司法人应收款项较年初有一定上升，故按账龄 法及个别认定法相应计提了坏账准备。 存货跌价准备有少量计提主要因 为第二季度市场变化，对部分产品计提了一定的跌价准备。投资者：去年有机构投资者去公司做调研吗，都是哪些？马国强：来公司调研的机构众多，去年就有135批，主要是国内外 的机构投资者和卖方分析师。太多了，恕我不能一一

22、列举。投资者：请问如何推行股权激励？何时实行？马国强：目前我们没有实行股权激励，但是公司鼓励经理层持有公 司股票，我相信您会看到不久的将来越来越多的公司管理层持有宝钢股 份的股票。投资者：请问宝钢的高管总共增持了多少宝钢股票？管理层买入宝 钢多长时间后才能卖？奖金被要求买宝钢股份股票有没有锁定期？陈缨：高管增持公司股票会及时向社会公布， 由于前两个月属于公 司业绩公布的窗口期，近期高管持股情况没有变化。根据规定公司高管6个月内不得买卖股票，每年卖出股票不得超过上年末持股数的25%。投资者：为什么公司股东大会网络投票取消，公司不注重小股东的 权益吗？陈缨：公司非常重视保护中小股东的权益。只是根据目前监管规定， 只有特定议案如发行股票、重大资产重组、募集资金用途变更等才必须 提供股东大会网络投票渠道，否则只是鼓励上市公司提供网络投票的方 式。投资者：宝钢股份每年公司的形象投入用在哪里？电视上我从来看 不到宝钢品牌形象推广。马国强：谢谢您的关注，你的建议很好