红豆集团财务分析

1、、实现利润分析（一）利润总额2014年实现利润9787万元，与2013年相比，利润增加了 4150万元，增加了73.62%，比2012年增加了 96.92%, 2010-2014年期间，利润呈现先降后升的态势，2012年是历史最低点，联系到近两年红豆股份产业扩张与升级，可见企业最艰难的阶段已经过去，整体状态正在好转。实现利润变化如图1。4年9787图1利润变化（二）主营业务的盈利能力如表1所示，公司营业收入先降后升，2014年的收入是2010年的1.3倍，营业成本也在同方向变化，收入与成本变化较配比。2014年营业利润、利润总额较 2013年都有所增加，但幅度小于收入增长的幅度，主要原因是其他

2、运营成本居高不下，企业应注意压缩 运营成本，提高利润率。表1利润项目定比趋势会计年度2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年营业收入100%82.52%75.11%111.92%132.86%营业成本100%77.79%67.45%110.09%134.89%营业利润100%73.42%45.61%48.54%87.94%利润总额100%73.33%48.67%55.21%95.85%（三）利润真实性判断红豆股份的营业收入属于逐年缓慢上升状态，2014年的增幅是因为公司在扩大销售引起本年营业收入的大幅度上升，但公司的销售费用和管理费用却在高速增加，增长幅度都 大大超过了营业

3、收入，这使得营业利润在营业收入涨幅较大时仍停滞不前。利润总额变化波动较大，2010-2014年期间是先降后升趋势。表2 营业收入会计年度2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年营业收入（万兀）213938176531160692239436284234营业利润（万兀）106437814485451669359根据上述数据，编制营业收入和营业利润变化图，如图2所示。营业收入（万元 一营业利润（万元图2营业收入与营业利润变化趋势由上图可见，不管营业收入如何变化，营业利润始终变化不大，特别是在2014年的场份额迅速扩大的情况下，营业利润仍然没有起色，公司应注意在市场销售业绩上升背

4、后 的经营压力和风险。二、成本费用分析如表3所示，公司营业成本随营业收入逐年上升，销售费用都在营业收入最差的状态 下花费较多，说明企业在做许多推广尝试，管理费用比重有下降趋势，说明企业管理工作 有成效，2012年企业对于资金需求较大，所以相应的利息支出比例较大。表3 总成本费用构成会计年度2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年营业成本85.47%77.24%72.82%80.38%84.39%销售费用6.29%9.83%11.21%9.51%7.05%管理费用4.45%6.45%8.28%5.26%4.50%财务费用3.79%6.48%7.69%4.85%4.06%合计1

5、00.00%100.00%100.00%100.00%100.00%根据上表，编制2014年总成本费用构成如图 3所示。I营业成本-销售费用 管理费用财务费用图32014年总成本构成2014年营业成本依然占据总成本的主要部分，其次是销售费用，销售费用占比较高是 正常现象，说明销售工作是企业管理中的重要地位，财务费用占比很接近管理费用，说明 企业的筹资活动也占据较重要的地位。（二）销售费用的合理性评价2014年销售费用18633万元，较2013年21527万元，下降13%，但营业收入却有较大幅度上升，说明公司进行了销售费用控制，销售费用利用率得到了提升，销售活动效果图4 销售费用变化趋势明显。（

6、三）管理费用变化及合理性评价2014年管理费用11877万元比2013年11908万元略有下降，但下降幅度较小，占营业收入比重也略有下降。在销售收入上升的同时，管理费用反而略有下降，说明企业管理 费用支出有一定的效率。14000120001000080006000审管理费肝（万元400020000I1jJ2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年图5管理费用变化趋势三、资产结构分析（一）资产构成情况红豆股份2014年资产总额为578877万元，其中流动资产为 442216万元，流动资产主要由存货、应收账款、货币资金等构成，分别占流动资产的88.37%，4.76%，3.25%；

7、非流动资产为136661万元，主要由投资性房地产、固定资产、长期股权投资等构成，分别占非图7非流动资产构成如图7所示，公司生产加工环节占用的资金数额较大，约占公司流动资产的88.37，说明市场销售情况的变化会极大地对公司资产质量和价值带来较大影响，要密切关注公司产 品的销售前景和增值能力。公司流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额不是很高， 说明企业应收账款质量较好。（二）资产的增减变化如表4所示，红豆股份资产总额2014年是2010年的1.1倍，主要是由于流动资产增长引起的，生产所需的固定资产一直处于小幅下降的状态，说明企业生产设备急于升级更 新，但却没有对内的投资，企业对这个传统行业的

8、产能过剩也是心知肚明的。2014年的存货是2010年的1.5倍，这是企业营业收入增长的必然结果，但存货增长的速度超过了营业 收入增长的速度，说明企业存货管理还有待加强。另外注意到长期股权投资2014年是2010的1.35倍，说明企业在对内效益前景不明朗的情况下，积极寻求新的投资项目。表4资产项目变化趋势会计年度2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年货币资金（万兀）100.00%97.01%102.71%165.85%32.72%应收账款（万兀）100.00%122.02%167.50%186.52%89.89%其他应收款（万元）100.00%100.98%172.01%1

9、24.25%127.50%存货（万元）100.00%136.56%159.94%160.75%146.76%流动资产合计（万兀）100.00%122.04%143.43%152.53%120.63%长期股权投资（万元）100.00%135.29%141.70%135.11%135.09%投资性房地产（万元）100.00%97.26%91.51%89.01%86.70%固定资产（万兀）100.00%98.54%100.07%77.80%73.38%在建工程（万元）100.00%177.30%23.13%7.57%0.07%无形资产（万元）100.00%98.97%96.28%95.81%87.7

10、0%非流动资产合计（万兀）100.00%103.37%101.02%90.18%87.74%资产总计（万兀）100.00%116.47%130.78%133.94%110.82%（三）资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2014年应收账款所占比例为 7.45%，基本合理，存货所占比例过主，固定资产趋于老化。2014年公司资产结构基本合理，存货变化和应收账款变化分别如图8、9。400000300000一一存货200000100000年年年20102011201220132014图8存货变化图9应收账款变化2014年与2013年相比，2014年存货占营业收入的比例明显下降，应

11、收账款大幅度下降。总体来看，流动资产增长快于营业收入增长，表明资产盈利能力下降。因此，与2013年相比，资产结构趋于好转。其他主要资产项目变化趋势如图10.货币资金 长期股权投资 固定资产无形资产800007000060000500004000030000200001000002010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年图10主要资产项目变动情况四、偿债能力分析（一）短期偿债能力如表5所示，红豆股份的流动比率2010-2014年均低于行业均值 2.30, 2010-2014年速动比率均低于行业均值 1.54，表明公司短期偿债能力较差。红豆股份2014年的日常现金支付资金

12、比较紧张，主要依靠短期借款。从发展角度来看，公司按照当前资产的周转速度和盈利水平，公司短期债务的偿还没有充足的资金保证。表5短期偿债能力指标会计年度2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年行业均值流动比率1.591.521.531.211.62.30速动比率0.440.280.290.280.191.54（二）长期偿债能力如表6所示，公司2010年-2014年的资产负债率、已获利息保障倍数都远高于行业均 值总体而言，表明企业资产对债权人的保证程度较低，财务风险较高。但也注意到随着 2014年业绩的好转，短期偿债能力指标与长期偿债能力指标都略有好转，说明偿债压力稍 有降低，相

13、对于行业平均偿债压力仍较大。表6长期偿债能力指标报告日期20102011201220132014行业均值资产负债率72%73%76%76%70%36.51%已获利障倍数2.391.691.421.511.914.89如图11,公司对于长期和短期借款都非常依赖，负债的总承受已经使企业不堪重负,日常生产流动资金也很依赖短期借款。企业应适当降低负债水平。流动比率一 一资产负债率1.81.61.41.210.80.60.40.202014 年2010 年 2011 年 2012 年 2013 年图11偿债能力指标变化五、盈利能力分析如表7所示，红豆股份2014年的销售毛利率为21.58%，比行业标准值

14、低了 1.84%，较 2013年减少了； 2014年的销售净利率为 2.59%，比行业标准值低了 3.91%，较2013年上升 了 0.75%; 2014年的净资产收益率为 4.30%,比行业均值高了 1.21%； 2014年总资产报酬 率3.54%，比行业平均高了 0.76%，较2013年上升了 1.16%。再结合这些指标的变化趋势 可知，红豆股份盈利能力指标都基本接近行业平均，所以在服装行业整体不景气的大背景 下，企业的盈利能力也较差，2014年略有改观。表7盈利能力指标项目2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年行业均值销售毛利率22.76%27.18%30.64%2

15、4.02%21.58%23.42%销售净利率3.58%2.29%1.38%1.83%2.59%6.50%总资产报酬率3.36%3.00%2.45%2.38%3.54%2.78%净资产收益率4.81%2.49%1.33%2.61%4.23%3.09%2010-2014净资产收益率呈现先降后升的态势，2012年达到谷底，后触底反弹，2014年已超过行业均值。如表8所示，红豆股份连续五年都处于盈利状态，说明企业盈利状态正常，同时企业主营业务利润、营业利润与利润总额都在逐年上升，表明企业盈利状态在进一步好转。表8 盈利结构类型项目2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年盈利状态主营

16、业务利润4869347980492415752161328盈利营业利润106437814485451669359盈利利润总额102117488497056379787盈利六、营运能力分析如表9所示，红豆股份总资产周转率、应收账款周转率2011-2014年基本都超过行业均值，说明该公司的营运能力有所上升，该公司的应收账款收款速度增快，账龄变短，企 业坏账风险变小。但存货周转率远低于行业均值，表明公司存货占用资金量较大，周转较 慢，应加强存货管理，提高存货的变现速度。表9 营运能力指标项目2011 年2012 年2013 年2014 年行业均值总资产周转率0.310.250.350.440.32固

17、定资产周转率3.162.884.796.69流动资产周转率0.430.330.440.57存货周转率0.560.410.440.541.49应收账款周转率6.754.715.748.734.31存货周转率 应收账款周转率如图13所示，应收账款周转率在提升，说明应收账款管理效率在提高，这保证了应收 款的质量，存货占流动资产比重较大，而且存货管理效率没有明显提升，说明对于服装行 业的存货管理始终是资产管理重点，如何发挥存货的利润率会对企业整体利润的提升有着 至关重要的影响。2011 年 2012 年 2013 年 2014 年图13存货、应收账款变化趋势七、发展能力如表10所示，红豆股份2014年

18、的资产有所下降，下降了 17%股东权益、销售、收 益都有所上升，利润上升幅度最大，上升了 74%表明企业2014年的整体发展能力有所上 升。表10整体发展能力指标单位：万元项目2013 年2014 年增长额增长率行业均值股东权益16804417371956753%1.93%资产699648578877-120771-17%销售收入2394362842344479819%4.59%利润56379787415074%八、现金流量分析如表11所示，从总体来看红豆股份正朝积极健康的形式发展，销售商品，提供劳务量逐年增加，对外投资也得到了积极的回报，2014年取得的成效较为明显，对外筹资额度也在逐年减少

19、，说明公司从经营活动和投资活动中取得的现金完全能够满足经营的需要。对照净利润与经营活动产生的现金净流量，两者都大于零，表明企业经营正常，生存 不存在问题，目前主要应考虑企业未来发展问题。表11 净利润与现金流量净额会计年度20102011201220132014净利润（万元）76634049221143917356经营活动产生的现金流量净-54613221598061268864投资活动产生的现金流量净16622-752014021-2014筹资活动产生的现金流量净9420869817-12035-67336-企业2013年与）2014年都未出现财务赤字，表明企业经营

20、状况较好。 额（万元丿表12内生现金流量分析表单位：万元项目2013 年2014 年经营活动现金流量净额8061268864现金股利分配2076921082内生性现金流量5984347782投资活动现金流量净额14021-2014财务赤字或蓝字7386445768结论财务蓝字财务蓝字红豆股份现金流入流出比为134%大于1，表明企业1元的现金流出可换回1.34元现金流入。该企业投资活动的现金流入流出比为58%远小于1,公司投资活动引起的现金流出相对于现金流入来说非常大，表明公司正处于扩张时期。表13现金流入流岀比例分析表单位：万元项目现金流入量现金流出量流入流岀比例经营活动现金流量2703622

21、01498134%投资活动现金流量2767478158%筹资活动现金流量19600029994465%九、杜邦分析表14杜邦分析指标项目2013 年2014 年变动净资产收益率3.48%4.62%1.14%销售净利率1.83%2.58%0.75%总资产周转率0.350.440.09权益乘数4.163.33-0.83的变净度:攵益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数各 因素引 起“净 资产收 益率”销售净利润对总差异的影响 =0.75%*0.35*4.16=1.092%总资产周转率对总差异的影响=2.58%*0.09*4.16=1.015%权益乘数对总差异的影响 =2.58%*0.44*-0.

22、83=-0.952%验证：1.092%+1.015%-0.952%=1.14%红豆本期净资产收益率上升了1.14%，主要是由于本期销售净利率上升了0.75%导致,净资产收益率上升1.092%,表明企业盈利能力稍微有所增强另外由于总资产周转率上升了0.09导致净资产收益率上升了 1.015%，这表明企业资产营运能力有所上升。由于权益乘数下降-0.83导致净资产收益率下降-0.952%，表明企业资本结构发生变动， 财务风险有所下降，偿债压力有所缓解。十、红豆股份面临的主要经营风险及应对策略1. 运营方式难以创新，用工成本压力大服装行业是传统的劳动密集型产业，企业运营中不需先进的机械设备，但比较依赖

23、劳 动工人，但在目前用工成本持续攀升、产品竞争越发激烈的状态下，即是产品加工成本在 不断提高，而产品售价却难以保持价格竞争优势，这给企业带来了前所未有的挑战。在如此严峻的背景下，红豆股份在柬埔寨建立了工业园，这从一定程度上降低用工成本与产品 加工成本，同时还开拓了海外市场。2. 服装流行趋势的快速变化产生更多风险时尚是服装市场的生命力，时尚可以带动购买力。流行的服装可以形成消费热潮，增 添市场的活力和消费冲击，给服装企业带来许多机会。但同时流行趋势的快速变化会导致 企业的原料采购的变数较大，再加上服装的季节性更迭，会出现存货占用资金较大，企业 资金运用效率低下的情况。如果服装流行的面料再发生较

24、大变化的话，这就意味着存货的 大量贬值，同时给企业带来经营风险和不稳定性。3. 服装的市场设计要求进一步提高随着经济的发展，人们消费水平的提高，对于服饰的要求更加多样化。设计者要针对不同地域、民族、文化、消费水平等因素来设计服装，不同的设计者对于时尚的把握又各不 相同，如若把握不住消费者的购买需求，这就意味着产品开发的失败，给企业带来不可估 量的损失。因此对于服装企业设计者的能力有了较高的要求，这不仅仅是对市场信息的认 识，还有对风俗习惯，地域文化有一定的认识。优秀的设计者可以引导服装消费潮流，是 企业发展的巨大财富。4. 服装产品同质化严重，由于服装行业中小企业太多，很多企业没有开发自身品牌

25、的意识与实力，只是一味仿 造大企业的作品，服装产品同质化现象非常严重，这就导致了企业间的恶性竞争，进一步 加剧了服装品牌消费意识的缺失。5. 服装产品市场价格敏感经济学研究表明，除高档服装外，一般服装产品的价格弹性基本都高于1，这就意味着人们在消费时对服装价格非常敏感，当价格出现变化时，服装的需求量也会出现较大幅 度的变化。这就使得许多服装企业一味进行价格战，市场生态环境进一步恶化。6. 服装消费差距进一步拉大“衣食住行”中的“衣”是首位，但随着经济的发展，人们对于服装的需求由“必需 品”转变为“消耗品”。人们在服装消费时不再只关注服装的基本功能，更多关注它的美 观、舒适、品质等。衣着消费人们

26、正在追求精神方面的需求，高档服饰的需求越来越高， 消费差距继续被拉大。这也就对服装企业提出了更高的要求。7. 服装营业收入受季节影响较大从我国的服装零售业来看，由于季节的变化，导致秋冬服饰价格较高、利润很可观， 相对而言，春夏服饰大都价格低，需要靠销量来获取足够的利润。此外，由于秋冬服饰的 利润较高，因此其在营业收入中所占比例较大。若企业对于秋冬服饰的销售不利直接影响 企业一年的利润。8. 原材料种类繁多，存货管理困难随着服装扮演角色的转变，服装的风格和款式也变得种类繁多，服装行业未来的发展 方向变为小批量、多品种。这使得服装的原材料品种更多、占用资金风险进一步加大，这 些都会增加服装的原材料种类，导致存货管理困难，企业不能及时准确地掌握存货信息， 不利于存货的科学管理。9. 店铺化分销进一步加剧了运营成本服装企业实行店铺化分销是目前服装销售的流行趋势，店铺化分销虽然可以使企