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文档简介

1、豆粕市场短期震荡,节后反弹可期,一、行情回顾,09/10年度美国大豆种植期天气近乎理想,单产有望提高,从而总产量达到创记录水平,截至9月20日,美国大豆生长优良率为67%,大幅优于去年同期57%,以及5年同期平均58.6%的水平,显示本年度美国大豆生长状况持续良好,09/10年度美国大豆单产水平将达到较高水平,数据来源:USDA,09/10年度美国大豆产量预期大幅增加,达到8832.2万吨创纪录的水平,同比08/09年度增长9.67,数据来源:USDA,数据来源:USDA,数据来源:USDA,最终09/10年度全球大豆产量预期大幅增加,达到2.439亿吨创纪录的水平,同比08/09年度增长15

2、.76,二、当前全球大豆市场供需格局,后期市场如何演绎?是破位下跌,还是继续震荡,或者筑底反弹,须再审视后期全球大豆市场供需格局的发展趋势,视角一:当前全球大豆总体供需状况,数据来源:USDA,09/10年度北半球新季大豆产量预计达到1.2亿吨,同比增加717.2万吨,08/09年度全球大豆期末库存大幅下降,同比减少1268.4万吨,数据来源:USDA,截至9月1日,全球大豆实际总供应量1.6亿吨,同比减少551.2万吨,减幅3.33,数据来源:USDA,09/10年度全球大豆总消费量预计达到2.32亿吨,同比增长4.61,数据来源:USDA,结论一,1、尽管今年美国大豆有可能实现创纪录的丰产

3、,但由于08/09年度全国大豆结转库存紧张,截至9月1日,全球大豆的总供应量仍相对偏紧,同比去年减少3.33%,而09/10年度全球消费预计仍保持增长,同比增幅4.61%,因此未来需要靠南美大豆增产才能实现全球大豆库存的恢复,在明年3月份南美大豆上市之前,全球大豆仍将维持紧平衡格局。 2、按USDA 9月供需数据测算,即使明年南美大豆实现增产2596.4万吨的目标,09/10年度全球大豆期末库存使用比为21.8%,全球大豆不会出现严重供过于求的现象,处于较为均衡的水平,视角二:2009.9-2010.2全球大豆竞争格局,2009年9月1日,美国大豆在全球大豆总供给中所占比例明显提高,而巴西加阿

4、根廷由于库存下降,总供给所占比例大幅下降,数据来源:USDA,数据来源:USDA,美国大豆协会,长城伟业,由于阿根廷的干旱降低了2009年的作物产量,而巴西的出口进度在其销售年度的上半年如火如荼,使得南美在9月1日的库存降到五年来的最低水平,这使得2009年9月至2010年2月南美可供出口大豆数量快速下滑,此时间段的全球大豆进口需求将被迫转向美国,预计此时间段内美国出口量同比大幅增加,数据来源:USDA,长城伟业,结论二,1、到2010年3月份新季南美大豆上市之前,全球大豆的出口供应将严重依赖美国,美国大豆受到的竞争削弱,在2009年9月至2010年2月,美国大豆将获得近乎垄断性的竞争优势,全

5、球大豆进口商与美国供应商处于不对等的博弈地位,这种市场供应结构易涨难跌。 2、尽管种植成本不能作为判断市场趋势的依据,但在当前的大豆供应格局下,900美分/蒲式耳附近应有强支撑,三、年前国内豆粕供需状况分析,1、年前进口大豆到港、月末库存分析,数据来源:中国海关,长城伟业,2、年前养殖业需求分析,数据来源:种猪养殖网,长城伟业,数据来源:长城伟业,数据来源:长城伟业,数据来源:东方艾格,8月,生猪、肉鸡和蛋鸡养殖效益都有所提高。每头生猪盈利135元,每只肉鸡盈利1.32元,每千克鸡蛋亏损0.13元。预计9月生猪、肉鸡、蛋鸡养殖效益可能小幅恢复,数据来源:农业部,饲料工业协会信息中心,长城伟业,数据来源:农业部,长城伟业,数据来源:东方艾格,数据来源:国家统计局,09年1-8月饲料月度单产都高于前三年的同期水平。09年8月,中国规模以上饲料加工企业的产量总计达到1205万吨,同比增长27;1-8月累计产量为8287万吨,同比增长24,月末国内港口大豆库存预测,数据来源:上海汇易,长城伟业,1、11月末前国内进口大豆到港总体偏紧; 2、国内养殖业利润有所恢复,生猪、肉鸡存栏有望保持高位运行,年前饲料需求相对乐观; 3、预期11月中前,国内港口进口大豆库存将持续下滑,至11月中旬,处于历史较低水平。11月末到12月初,随着进口大豆大量到港,才能得到一定恢复。

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