尽职调查过程中业务与财务的结合ppt课件

1、九鼎投资 赵丰,尽职调查过程中业务与财务的结合,财务报表基础知识,2,资产负债表资产,3,资产负债表负债,4,损益表,5,主要财务指标,6,投资价值 投资方案,收入与毛利率 费用 营运资金情况 固定资产和无形资产投入,行业与竞争 发展与增长 股权结构与历史沿革,投资分析过程是业务与财务相结合的过程,7,业 务,财 务,案例一：农化行业（业务财务,8,公司的行业决定了他的业务和财务数据特点,问：请介绍一下公司的基本情况。 答：A公司成立于1995年，主要从事农药的生产和销售，主要品种为草甘膦和甲酯。注册资本5000万元,基本情况,9,主营业务收入=200,000,000 其中：草甘膦0.8亿元，

2、甲酯1.2亿元,问：公司每年的收入多少？草甘膦和甲酯各占多少比例？ 答：公司2009年扣除增值税后收入2亿元，其中草甘膦占约40%，甲酯占约60,主营业务收入,10,一定要确认收入为扣除增值税后的金额，这是我们访谈中的常见问题,草甘膦毛利=80,000,000*5%=4,000,000 甲酯毛利=120,000,000*35%=42,000,000 毛利=46,000,000；主营业务成本=154,000,000,问：草甘膦和甲酯的毛利率分别是多少？ 答：草甘膦2008年8月开始价格暴跌，整个2008年平均毛利4.5%，2009年市场继续保持低迷，平均毛利只有5%左右；甲酯是公司的传统优势产品

3、，毛利率大约在35,毛利,11,询问此问题时应确认毛利率的口径，公司管理层所说的“毛利率”往往和我们一般理解的有所差异,销售费用=2,000,000 管理费用=10,000,000,问：公司一般费用情况怎么样？一般一年销售费用和管理费用多少？ 答：公司不需要太多的销售费用，主要为运费，其他费用基本控制的较好。2009年销售费用大概200万，管理费用大概1000万,销售费用和管理费用,12,财务费用=30,000,000*6%=1,800,000； 利润总额=46,000,000-2,000,000-10,000,000-1,800,000 =32,200,000,问：公司是否有银行贷款？ 答：

4、为了保证运营资金一般有一定的银行贷款，大概3000万元左右,银行借款和财务费用,13,所得税=32,200,000*25%=8,050,000 净利润=24,150,000 潜在净利润=32,200,000*(1-15%)=27,370,000,问：公司所得税情况怎么样？ 答：公司目前适用25%的所得税率，但正在申请高新技术企业，基本确定下个月可以拿到，今年可以按照15%缴纳所得税,所得税,14,模拟利润表,15,问：上述两种产品公司是生产制剂还是原药？（即消费品还是工业品，零售还是批发） 答：公司只生产原药，所有产品均直接出口给跨国大公司,基本信息,16,消费品应收帐款较小但存货较大，工业品

5、一般相反。对公司营运能力的解读应结合商业模式,货币资金=30,000,000,问：公司至少保留多少流动资金以备公司运营使用？ 答：我们公司的资产周转还是比较快的，近年生产销售规模越来越大，一般我们至少要保留两个月的营运资金需求以备不时之需，大概在3000万左右吧,货币资金,17,公司有效的营运资金余额，实际余额可能大于该金额，但多余部分没有得到充分利用，或是因为一些特殊情况造成的,应收账款余额=200,000,000/12*2*1.17=39,000,000,问：一般给予客户的账期多长？使用人民币结算还是美元结算？ 答：一般账期为2个月左右，所有均使用美元结算,应收账款,18,账期反映了公司在

6、价值链上的议价能力，一定程度体现了公司的行业地位和竞争力，可以用于推算出应收帐款余额,存货周转天数=30天； 存货余额=154,000,000/12=12,833,333,问：存货生产周期多少？销售周期多少？（即存货周转期） 答：我们一般为以销定产，因此一般原材料在仓库只存放最多两周即投入生产，一批货的生产周期一般为10天，生产完成后一周内即发送。各个订单可能存在一定的差异，但是一般存货周转期不会超过一个月,存货,19,存货周转期基本为原材料在库时间+生产周期+产成品在库时间，通过核定存货周转期来推算存货余额,问：公司日常管理中是否设置安全库存？ 答：公司管理还较为粗放，且各批次的产品需要的原

7、材料不同，一般不会严格设置安全库存,存货（续,20,若公司存在安全库存，则在存货余额上加上该余额,应付帐款周转天数=4.5月； 应付账款余额=154,000,000/12*4.5*1.17=67,567,500,问：采购一般信用期是多少？ 答：下游厂商一般为小的供应商，议价能力低，一般信用期为3-6个月,应付帐款,21,通过采购信用期推算应付帐款余额,根据经验一般综合年折旧率为8%左右 固定资产余额=30,000,000*(1-8%*5)+60,000,000*(1-8%*2)=68,400,000 在建工程余额=30,000,000*50%=15,000,000,问：公司现在有几条生产线？总

8、投资大概多少？ 答：公司目前5个车间，总投资大概9000万元，其中三个车间是08年造的，总造价大概6000万元；另外三个是04年造的。现在还有一个第六车间在建，总预算3000万，目前完成了约50,固定资产,22,通过访谈了解公司非流动资产的基本情况,工业用地使用年限为50年，已使用5年 无形资产余额=10,000,000/50*(50-5)=9,000,000,问：公司一共有多少土地？花了多少钱？ 答：公司一共100亩土地，04年买的时候花了大概1000万,无形资产,23,资产负债表,24,宏观层面的一些关注要点,25,行业的发展趋势 收入和利润的变化是否与行业近年的发展趋势相一致 企业的竞争

9、力 收入和利润率（行业内的竞争） 应收账款和预收帐款（来自下游的压力） 应付帐款和预付帐款（来自上游的压力） 存货（下游的压力和自身的营运能力） 企业的发展 收入的变化、应收账款的变化、存货的变化 现金流情况 固定资产和在建工程的变化（防范利润造假,案例二：五金行业（财务业务,26,利润表,27,收入保持稳步增长，若高于行业平均增长则说明公司在行业内竞争力相对较强，市场份额上升,公司毛利率显著增长，存在四种可能： 技术提高； 产品结构变化； 市场环境变化； 原材料价格变化,期间费用的变动与收入基本保持一致,资产负债表,28,应收帐款余额不大，基本为现款现货，客户较为分散,存货余额较大，有以下几

10、种可能： 不是以销定产；生产周期较长；下游较为强势,固定资产总投入相对不大，自动化程度应该相对较低,公司经营现金流较为紧张，虽然2009年盈利状况良好，但扣除借款增加以外，货币资金余额未能增加,预付帐款较多，上游供应商较为强势，基本都要求预付采购款,资产负债表（续,29,自身的盈利无法满足规模扩张后的营运资金需求，借款不断增长,应付帐款较大，与预付账款体现出的有所差异，应该有较多的外协加工,盈利能力财务指标,30,毛利率分析：公司85%以上的成本为原材料成本，公司近年的毛利率变化趋势与金属价格变化基本一致，反映出公司向下游传导成本的能力较弱,净资产收益率：考虑金融负债后公司净资产收益率较低，在

11、金属价格低点（即利润高点）的09年也仅有20%不到的水平，基本属于重资产行业，在价值链上相对弱势,偿债能力财务指标,31,公司下游占款严重，上游占款能力不强，因此即使生产销售规模的逐年扩大，在一般情况下仍无法产生正现金流，仅有在毛利率达到30%以上（09年）才能勉强实现正现金流。说明公司商业模式较差,案例三：医药行业,32,背景情况,33,公司在业界有一定知名度，有多个一类新药和三类新药品种。 出于种种原因，公司对我们的尽职调查极不配合，仅提供了2008年和2009年的审计报告，以及2010年至2012年的盈利预测（即商业计划书）。我方人员对对方公司财务总监和部分高管进行了访谈。 我们通过通过内部访谈从多方了解到了2009年和2010年主要品种的销售数量、出厂价格和成本，从侧面印证公司收入和成本的真实性。 我们通过外围访谈了解了公司主要品种的销售数量、出厂价格和成本，从侧面印证了公司收入和成本的真实性,模拟收入和成本,34,我们根据内部访谈和外围访谈所了解到的情况对公司主要产品2009年和2010年的销售收入及毛利情况进行了分析，基本与管理层报表数据相一致，如下表,模拟费用和税金,35,营业费用：公司为底价销售，销售费用较低，根据访谈，每年约在500万元左右 管理费用：公司研发的注射用头孢噻肟钠舒巴