第十四章 财务管理概述.ppt

1、第十四章财务管理概述,一、财务管理的概念,（一）财务管理的含义 财务管理是以公司理财为主体，以金融市场为背景，研究公司资本取得与使用的一种管理学科。,融资活动,投资活动,（二）财务管理的基本内容 长期投资管理（资本预算） 长期筹资管理 营运资本管理,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理基本内容资产负债表模式,企业组织结构（简化）,董事会,财务经理的主要职责,（1）筹资 （2）投资 （3）分析 （4）再投资 （5）分红付息,财务主管（CFO）,二、 财务管理目标, 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,

2、以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 没有考虑货币的时间价值； 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 没有考虑风险因素； 可能会导致公司的短期行为。,（一） 利润最大化,（二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定,2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； 实际工作中可能会导致公司所有

3、者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,股东与经营者,2.二者目标函数不一致的具体表现：,1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离,3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经者 接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,股东与债权人,1.二者之间矛盾与冲突的根源： 风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现：,3. 股东伤害债权人利益的具体表现 债务人违反借款协议，私下改变资本用途:

4、从事高风险投资 转移资本 弃债逃债,V B, S=V-B, 债权人索偿权 = B VB, S=0, 债权人索偿权 B,公司价值（V）,B=$100,债券价值（B）,股票价值（S）,B,价值,股权、债权、公司价值,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,（三）股东财富与社会责任,股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。,股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。,三、财务管理方法,一、财务预测方法 财务人员

5、根据历史资料，依据现实条件，运用特定方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。 财务预测是财务决策的基础。 （1）定性预测法：依靠个人经验。 （2）定量预测法：根据变量间的函数关系建模。 包括趋势预测法和因果预测法。,二、财务决策方法 财务人员在财务目标的总体要求下，选择最优的方案。财务决策是财务管理的核心。 步骤：1、根据财务预测的信息提出问题； 2、确定解决问题的备选方案； 3、分析、评价、对比各种方案； 4、拟定择优标准，选择最佳方案。,三、财务计划方法 在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。 是财务预测和

6、财务决策的具体化。 1、根据决策的要求，全面安排计划指标。 2、对需要和可能进行协调，实现综合平衡。 3、调整各种指标，编制出计划表格。,四、财务控制方法 在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对财务活动施加影响，以实现计划的财务目标。 1、防护性控制：制度安排。如现金管理制度。 2、前馈型控制：通过对实际财务系统运行的监控，运用科学方法预测可能出现的偏差，采取一定措施，消除差异。如检测各种比率指标。 3、反馈控制：分析实际和计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取措施调节实际财务活动或调整财务计划，以消除偏差。,讨论题,1.2008年9月11日，石家庄三鹿集团公司发出声明，经自检发现部分

7、批次三鹿婴幼儿奶粉受三聚氰胺污染，公司决定立即对2008年8月6日以前生产的三鹿婴幼儿奶粉全部召回。那些因三聚氰胺而饱受折磨的人（三聚氰胺是一种化工原料，可导致人体泌尿系统产生结石）向该公司提起诉讼，2009年2月12日，石家庄中院宣布三鹿集团因不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，符合法定破产条件，依法宣布破产。你认为公司在追求股东财富最大化或公司价值最大化时应如何履行社会责任，如何公平地对待社会各个群体？,讨论题,4.在1988年美国总统大选中，两位候选人分别是老布什公司和杜卡基斯。加州大学伯克利分校的哈斯商学院进行了一次金融试验，他们设立了一个虚拟的金融市场，将老布什和杜卡基斯作为在这个虚拟市场交易的两家公司的股票。参加试验350人，每个人分别获得1股老布什公司和杜卡基斯公司股票。他们根据大选信息在虚拟市场购入或卖出股票。大选结束前，老布什公司的股票价格为$63，杜卡基斯公司股票价格为$37。令人惊讶的是，最后两位