第六章筹资决策(答案)

1、第六章 筹资决策一、填空题1. 综合资本成本是由_和_两个因素决定的。 2. 营业杠杆系数是_与_之商。 3. 影响财务风险的因素主要有_的变化、_的变动、_的变化、_的变化。 4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_最低，同时_最大的资本结构。 5. 每股利润分析法是利用_来进行资本结构决策的方法。 二、单选题 1. 企业财务风险的承担者应是CA优先股股东 B债权人 C普通股股东 D企业经理人2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA息税前利润变动率一定大于销售量变动率B息税前利润变动率一定小于销售量变动率C边际贡献变动率一定大于销

2、售量变动率D边际贡献变动率一定小于销售量变动率3. 经营杠杆产生的原因是企业存在AA固定营业成本 B销售费用 C财务费用 D管理费用4. 与经营杠杆系数同方向变化的是BA产品价格 B单位变动成本 C销售量 D企业的利息费用5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA40% B30% C15% D26.676. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA经营杠杆系数 B财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D筹资杠杆系数7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为 CA债券的发行量小 B债券的利息固定 C且债息具有抵税效应

3、 D债券的筹资费用少8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_计算的CA账面价值 B市场价值 C目标价值 D清算价值12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA发行债券 B融资租赁 C发行股票 D向银行借款14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )AA34.375 B31.25 C30.45 D35.515. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排BA债务资本 B股权资本 C债券筹资 D银行存款16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应A

4、A提高负债比例 B降低负债比例 C提高股利发放率 D降低股利发放率17. 无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的DA销售收入 B变动成本 C固定成本 D息税前利润18. 利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用_筹资更有利CA留存收益 B权益筹资 C负债融资 D内部筹资20在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）CA长期借款成本 B债券成本 C留存收益成本 D普通股成本21下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（ ）CA优先股年股利 B所得税税率 C优先股筹资费率 D发行优先股总额22一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（

5、 ）BA优先股 B普通股 C债券 D长期银行借款23公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )BA5% B5.39% C5.68% D10.34%25. 可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是CA个别资本成本 B综合资本成本 C边际资本成本 D资本总成本 26. 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50 元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于 DA10.5% B 15% C 19% D 20% 3. 普通每股税后利润变动率相当于息税前利润

6、变动率的倍数表示的是 BA营业杠杆系数 B财务杠杆系数 C联合杠杆系数 D边际资金成本 27. 当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应 BA3 B2.25 C 1.5 D1 28. 要使资本结构达到最佳，应使_达到最低。 AA综合资本成本 B边际资本成本 C债务资本成本 D自有资本成本 三、多选题1.产生财务杠杆是由于企业存在ABDA财务费用 B优先股股利 C普通股股利 D债务利息 E股票股利2. 以下各项中，会使财务风险增大的情况有ABCEA借入资本增多 B增发优先股 C发行债券 D发行普通股 E融资租赁3. 影响经营风险的因素有ABCDA销售量 B单价 C单位变动成本D

7、固定成本 E经营杠杆4. 留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是BCDA它不存在成本问题B其成本是一种机会成本C它的成本计算不考虑筹资费用D它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率E在企业实务中一般不予考虑5. 企业要想降低经营风险，可以采取的措施有ACEA增加产销量 B增加自有资本 C提高产品售价D增加固定成本比例 E降低变动成本6. 以下各项中，反映综合杠杆作用的有ABCA说明普通股每股收益的变动幅度 B预测普通股每股收益C衡量企业的总体风险 D说明企业财务状况 E反映企业的获利能力8. 资本结构分析所指的资本包括ABCA长期债务 B优先股 C普通股 D短期借款 E应付

8、账款9. 影响加权平均资本成本的因素有( )ABCA资本结构 B个别资本成本 C筹资总额 D筹资期限 E企业风险10. 关于边际资本成本下列说法中正确的是( ) ABDA适用于追加筹资的决策 B是按加权平均法计算的 C它不考虑资本结构问题 D它反映资金增加引起的成本的变化E目前的资金也可计算边际资本成本11. 影响资本结构的因素包括ABCDEA预计收益水平 B资产结构 C经营风险D举债能力 E企业的控制权12综合资本成本的权数，可有三种选择，即 BCDA票面价值 B账面价值 C市场价值 D目标价值 E清算价值 13. 当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的

9、成本有 CDEA债务成本 B权益成本 C个别资本成本 D综合资本成本 E边际资本成本 14. 影响财务风险的因素主要有BCD A产品售价的变化 B利率水平的变化 C获利能力的变化 D资本结构的变化 E资本供求的变化 15. 企业资本结构最佳时，应该 AEA资本成本最低 B财务风险最小 C营业杠杆系数最大 D债务资本最多 E企业价值最大 16. 在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法 ADEA比较资本成本法 B比较总成本法 C比较总利润法 D每股利润分析法 E比较公司价值法 四、判断题1如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。2企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠

10、杆系数有可能不变。3财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。4公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。5之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。6经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。7一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大与财务风险的控制。8不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。9在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。（ ）10在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。11利息减税的现值可以用所得税率乘以负债总额表示。12留存收

11、益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。14达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。15改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。17由于利息支付免税而股利支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。18. 一般而言，债券成本要高于长期借款成本。 19. 在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。 20. 由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。 21. 在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利

12、益。 22. 在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。七、计算题1某企业发行面值为400元，票面利率15，偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为2，所得税率为33。要求：计算此债券的资金成本率。 2某企业发行面值为100元，年股利率为14的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3。要求：计算优先股的资金成本率。 3某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6。要求：计算普通股的资金成本率。4某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10，以后每年股利增长率为1。要求：

13、计算留存收益的资金成本率。5某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33。 要求： （1）计算2001年息税前利润总额；（2）计算该公司2001年复合杠杆系数。6某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10，筹资费率为 1；发行优先股 500万元，股利率为12，筹资费率为2；发行普通股动2000万元，筹资费率为4，预计第一年股利率为12，以后每年按4递增，所得税税率为33。 要求： （1）计算债券成本； （2）计算优先股成本； （3）计算普通

14、股成本； （4）计算综合资金成本。7某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7，手续费2。 （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12，筹资费率为4。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：(1）计算个别资金成本；（2）计算该企业加权平均资金成本。8某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量 10 0

15、00件，单位售价为 50元，单位变动成本为 25元，固定成本总额 150 000元。资金构成情况：普通股股本 500 000元；优先股股本 144 000元，年股利率 10；长期债券300 000元，年利率 12；所得税率40。要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。9星辰公司的一项投资项目，需筹资2 000万元，项目投资收益率预计为15，所得税率为30。现有两个筹资方案：甲方案：向银行贷款180万元，年利率 10，期限 2年，筹资费率 l；发行 3年期长期债券，面值1000万元，年利率 12，发行价1020万元，筹资费率 4；发行普通股 400万股，每股面值1元，发行

16、价2元，预计第1年股利率20，以后年增长率5，筹资费率6。乙方案：发行优先股400万股，年股息率15，溢价600万元发行，筹资费率5；发行普通股700万股，每股面值1元，发行价2元，发行第1年股利率20，以后年增长率5，筹资费率6。要求：计算分析甲、乙方案是否可行，并比较选优。10某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12的优先股；（3）按20元l股的

17、价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1 600万元；公司适用的所得税率为40；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股利润（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点（用营业利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？（5）如果新产品可提供1 000万元或4 000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？注意：下列计算中 按 股利率=每股现金股利/每股面值 计算 110.26 214.43 319.164115（1）200万元 （2）100万元 （3）2.566（1）6.77 （2）12.24 （3）16.5 （4）12.327（1）4.79 5.8 12.5 20.77 20（2）14.788经营杠杆系数2.5、财务杠杆系数2.5、综合杠杆系数6.25。9方案甲、方案乙的综合资金成本率分别为11.27、14.10。两方案都可行，甲方案最优。10（1）发行债券每股利润0.95万元发行优先股每股利润0.68万元增发普通股每股利润1.02万元（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点EBIT2 5