江西显示模块项目财务分析报告

1、一、项目发展背景一般而言，显示屏根据发光原理可分为两类：一类的原理是有背光源的LCD/LED屏；另一类是自己发光的OLED屏，而OLED又可分为AMOLED和PMOLED。两大类产品在技术支撑和应用领域方面均存在显著差异。在平板显示器件中，LCD是近年来的主流应用，以智能手机为例，2017年LCD手机面板出货占比达到了76%。但是，与LCD模组相比，OLED具备色彩饱和度更高、更轻薄、可视角度更大、可柔性弯曲、能耗较低等优势，出货占比逐渐提升，将成为下一代主流显示器件。以OLED面板中应用最多的AMOLED为例，近年来，AMOLED的应用不断得到推广，其收入占比不断提升，2017年AMOLED

2、收入占比为20.2%；预计在2018年将超过25%。此外，AMOLED的手机端渗透率也得到大幅提高，预计在2018年将达到35%。具体来看，根据全球显示领域权威资讯机构DisplaySupplyChainConsultants（DSCC）数据，2016年至今，全球OLED面板销售额保持快速增长趋势。2017年，AMOLE面板销售额达到了233.39亿美元，同比增长了56.42%；预计2018年全年OLED整体销售额将超过270亿美元，同比增速有所下滑，但仍将保持在15%以上的增速，2016-2018年的年均复合增长率将达到34%以上，增速较快，市场空间十分广阔。此外，从AMOLED面板的出货量

3、来看，基本与销售额情况保持一致，预计2018年全球AMOLED出货量将达到5.27亿块，2016-2018年的年均复合增长率达为14%。值得一提的是，国内OLED面板企业维信诺在2018年一季度市场份额大幅提升，市场份额跻身全球第三，同比增长425，紧随三星和LG之后，占据国内面板厂商排名第一的位置。从OLED的应用领域来看，智能手机仍是OLED面板的最主要应用方向。目前，智能手机OLED面板收入占OLED面板收入的88，OLED电视占7，智能手表占2.3。而根据DSCC预测数据，未来一段时间，智能手机仍将是OLED面板的主要应用。DSCC预测未来智能手机OLED面板的渗透率将稳步提高，在20

4、21年OLED手机面板的出货量将超过LCD，也就是说，彼时OLED面板智能手机的渗透率将超过50%，成为智能手机的主流面板。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资16479.86(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5668.09万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资22147.95万元，其中：固定资产投资16479.86万元，占项目总投资的74.41%；流动资金5668.09万元，占项目总投资的25.59%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5699.50万元，占项目总投资的25.73%；设备

5、购置费7269.26万元，占项目总投资的32.82%；其它投资3511.10万元，占项目总投资的15.85%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=16479.86+5668.09=22147.95（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入15205.60万元，总成本14941.22万元，利润总额12052.98万元，净利润9039.74万元，增值税456.86万元，税金及附加277.63万元，所得税3013.24万元；第二年负荷75.00%,计划收入28510.50万元，总成本23570.06

6、万元，利润总额23335.69万元，净利润17501.77万元，增值税856.61万元，税金及附加325.60万元，所得税5833.92万元；第三年生产负荷100%，计划收入38014.00万元，总成本29733.52万元，利润总额8280.48万元，净利润6210.36万元，增值税1142.14万元，税金及附加359.86万元，所得税2070.12万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入38014.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1142.14

7、万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用29733.52万元，其中：可变成本24653.83万元，固定成本5079.69万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加359.86万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8280.48（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=8280.4825.00%=2070.12（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴

8、收入=8280.48（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=8280.4825.00%=2070.12（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额8280.48万元，缴纳企业所得税2070.12万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=8280.48-2070.12=6210.36（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=37.39%。（2）达产年投资利税率=44.17%。（3）达产年投资回报率=28.04%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入38014.00万元，总成本费用29733

9、.52万元，税金及附加359.86万元，利润总额8280.48万元，企业所得税2070.12万元，税后净利润6210.36万元，年纳税总额3572.12万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.07年。本期工程项目全部投资回收期5.07年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率37.39%，投资利税率44.17%，全部投资回报率28.04%，全部投资回收期5.07年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期

10、、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析国内液晶模组企业数量众多，与液晶面板相比，液晶模组技术壁垒较低、投资金额较少。国内有很大一部分手机液晶模组企业分布在以深圳为代表的华南地区。2017年以来，全面屏是智能手机最大亮点，很多液晶模组LCM企业都在积极投产，甚至已经

11、开发量产18：9全面屏。从出货量看，2018年6月液晶模组TOP20企业出货量超138KK，排名前三的依次是京东方、天马、中光电。其中，京东方以26KK的出货量占据榜单首位。从产能情况看，目前，我国大陆地区共有39条LCD产线，而自2017年以后，大陆建成或在建的LCD产线基本为8.5代线及以上，包括预计2020年投产的京东方10.5代线和预计2019年投产的华星光电11代线。过去几年我国大陆产能扩张迅速，产业发展势头强劲，考虑到落地产能的逐步爬坡和未来新建产能的增量，预计未来3年中国大陆LCD产能面积增速有望在10%以上。而面板产能的增长料将进一步带动材料的需求，国内面板厂商的扩张有利于材料

12、的国产化。从上市公司的营收来看，截至2018年前三季度，京东方以694.64亿元继续占据第一的位置，欧菲科技、深天马、东山精密以及合力泰增长势头强劲。行业头部效应凸显，排名前六企业的营业收入占比达到了86%。2017年，全球液晶电视面板平均尺寸为44.3英寸，预计至2020年，全球液晶电视面板平均尺寸将上升至48.5英寸。而更大的面板尺寸则意味着更多的材料用量。目前，三星的所有液晶面板世代线产能中，8代线占比高达65%，而其他地区的不同世代线产能中，10代及以上的世代线产能占比5%，8代线产能占比46%。未来，预计全球液晶面板厂商将加大高世代线的投资建设。目前全球LCD产业向8.X代线和10+

13、代线迈进，高代线的发展也为大陆工厂赶超韩、台企业的契机。从切割效率来讲，8.5代线切割65寸电视可以采用66寸+32寸电视套切，实现94%的切割效率;10.5代线切割55寸、65寸和75寸电视都可以达到90%以上的切割效率。随着高清大尺寸电视的普及，55寸、65寸和75寸电视将逐步成为主流成品，而8.X代线和10+代线具备大尺寸的经济切割效益，因此高代线在未来竞争中更具优势。此外，韩国三星及LGD将重心从LCD逐步转向OLED，因此从2017年已建成的8.X代线及未来规划投建10+代线等高代线来看，大陆已经占据领先的位置。在技术发展趋势方面，液晶显示技术在最近十年内成为了市场中的主流，完全代替

14、了传统的CRT显像管技术。未来OLED和QLED或将成为液晶显示器行业技术发展的新方向。八、行业发展趋势液晶显示模组，是指将液晶显示面板和相关的驱动电路、背光源、集成电路等组件组装在一起而形成的模块化组件，其结构随下游产品应用对象的不同而有所差异。近几年，随着触控技术的发展，触摸屏在液晶显示器中，特别是中小尺寸液晶显示器上的应用越来越普遍，触控一体化液晶显示器模组还包括触摸屏这一结构。从产业链来看，液晶显示模组产业链可以分为上游基础材料、中游面板制造以及下游终端产品。其中，上游基础材料包括：玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC、背光模组、导电银胶、光刻胶等;中游面板制造包括：列阵(

15、Array)、成盒(Cell)、模组(Module);下游终端产品包括：液晶电视、电脑、智能手机、数码相机、车载显示以及医疗仪器等。从液晶显示模组产业链的毛利率分析，构成了著名的理论“微笑曲线”：产业链的毛利率呈现U型，左边高毛利率的是上游基础材料(40%以上毛利率)，中间低毛利率的是中游面板制造(10-20%的毛利率)，右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20-30%)。“微笑曲线”主要是由于技术壁垒和竞争格局而产生的。产业链上游基础材料技术门槛极高，大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断，造就了产业链上游高毛利的现状。而中游面板制造半壁江山被韩国掌控。从中国大陆加入争取市场份额的战争以来，

16、中游的竞争格局变得更加激烈。下游应用领域较广，竞争格局较为分散，毛利率处于中游水平。国产的产业平台为上游原材料企业开辟出生存空间，使我国大陆自主的材料研发体系有了进入上升循环的机会。尽管目前上游材料仍然由欧美、日韩企业主导，我国大陆产品质量与国外材料尚存在一定差距，市场份额较少，且集中于中低端领域，但在全产业链大力投资、国家政策支持、国产企业坚持研发创新的情况下，市场格局正在悄然改变。2014年全球液晶显示模组行业市场规模突破7500亿美元。受累于产能的缩减以及显示技术更新换代，2015-2016，全球液晶显示模组市场规模有所下降，2016年全球液晶显示模组行业市场规模约为6170亿美元。20

17、17年全球液晶显示模组行业市场规模为7125亿美元。随着液晶显示模组下游终端产品等产品的产量增长，对于液晶显示模组的需求也随之扩大，预计2018年，全球液晶显示模组行业市场规模将达到7450亿美元左右。液晶显示模组作为众多电子产品的核心部件，越来越多的日本、韩国、台湾地区的电子厂商将其液晶显示模组的生产线转移到中国大陆，使得中国液晶显示模组的产能每年以几何级数在上升。2009年以来全球80%以上的液晶显示模组产能由中国大陆提供，而其中华南地区扮演了为重要的角色。从国内液晶显示模组行业产量情况来看，2011-2014年整体处于持续上升区间，2014年，国内液晶显示模组行业出货量达到84.46亿套

18、。2016年，行业产能有所调整，液晶显示模产量出现下降，为55.25亿套。2017年，液晶显示模组的产量略有上升，达到55.65亿套。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入5899.507866.017304.157023.2228092.882主营业务收入5145.206860.276370.256125.2424500.952.1OLED液晶显示模块(A)1697.922263.892102.182021.338085.312.2OLED液晶显示模块(B)1183.401577.861465.161408.805635.222.3OLED液晶显示

19、模块(C)874.681166.251082.941041.294165.162.4OLED液晶显示模块(D)617.42823.23764.43735.032940.112.5OLED液晶显示模块(E)411.62548.82509.62490.021960.082.6OLED液晶显示模块(F)257.26343.01318.51306.261225.052.7OLED液晶显示模块(.)102.90137.21127.40122.50490.023其他业务收入754.311005.74933.90897.983591.93上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元28092.88完成主营

20、业务收入万元24500.95主营业务收入占比87.21%营业收入增长率（同比）24.87%营业收入增长量（同比）万元5594.63利润总额万元6155.06利润总额增长率24.62%利润总额增长量万元1215.81净利润万元4616.30净利润增长率11.33%净利润增长量万元469.88投资利润率41.13%投资回报率30.84%财务内部收益率29.92%企业总资产万元48576.55流动资产总额占比万元34.25%流动资产总额万元16636.17资产负债率27.93%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米55701.1783.51亩1.1容积率1.281.2建筑系数61.2

21、5%1.3投资强度万元/亩197.341.4基底面积平方米34116.971.5总建筑面积平方米71297.501.6绿化面积平方米4061.41绿化率5.70%2总投资万元22147.952.1固定资产投资万元16479.862.1.1土建工程投资万元5699.502.1.1.1土建工程投资占比万元25.73%2.1.2设备投资万元7269.262.1.2.1设备投资占比32.82%2.1.3其它投资万元3511.102.1.3.1其它投资占比15.85%2.1.4固定资产投资占比74.41%2.2流动资金万元5668.092.2.1流动资金占比25.59%3收入万元38014.004总成本

22、万元29733.525利润总额万元8280.486净利润万元6210.367所得税万元1.288增值税万元1142.149税金及附加万元359.8610纳税总额万元3572.1211利税总额万元9782.4812投资利润率37.39%13投资利税率44.17%14投资回报率28.04%15回收期年5.0716设备数量台（套）17917年用电量千瓦时1086073.3718年用水量立方米23018.4519总能耗吨标准煤135.4520节能率21.13%21节能量吨标准煤38.2022员工数量人768区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元114166.89同期产值万元103234.37同

23、比增长10.59%从业企业数量家797规上企业家35从业人数人39850前十位企业产值万元48576.47去年同期41222.39万元。1、xxx科技公司（AAA）万元11901.242、xxx（集团）有限公司万元10686.823、xxx（集团）有限公司万元6314.944、xxx（集团）有限公司万元5343.415、xxx（集团）有限公司万元3400.356、xxx科技发展公司万元3157.477、xxx（集团）有限公司万元242.888、xxx（集团）有限公司万元1991.649、xxx（集团）有限公司万元1894.4810、xxx科技发展公司万元1457.29区域内行业营业能力分析序号

24、项目单位指标1行业工业增加值万元32077.261.1同期增加值万元27456.361.2增长率16.83%2行业净利润万元11297.612.12016年净利润万元9540.292.2增长率18.42%3行业纳税总额万元21925.303.12016纳税总额万元18928.863.2增长率15.83%42017完成投资万元37726.244.12016行业投资万元15.42%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值133608.03151827.31172531.032利润总额43706.3349666.2856438.963净利润18477.792099

25、7.4923860.784纳税总额11733.4213333.4315151.635工业增加值49785.9956574.9964289.766产业贡献率5.00%9.00%10.96%7企业数量95611661492土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程24120.7024120.7044911.0444911.043949.191.1主要生产车间14472.4214472.4226946.6226946.622448.501.2辅助生产车间7718.627718.6214371.5314371.531263.741.3其他生产车

26、间1929.661929.662604.842604.84236.952仓储工程5117.555117.5517151.2017151.201096.852.1成品贮存1279.391279.394287.804287.80274.212.2原料仓储2661.132661.138918.628918.62570.362.3辅助材料仓库1177.041177.043944.783944.78252.283供配电工程272.94272.94272.94272.9419.643.1供配电室272.94272.94272.94272.9419.644给排水工程313.88313.88313.88313

27、.8817.564.1给排水313.88313.88313.88313.8817.565服务性工程3241.113241.113241.113241.11207.275.1办公用房1341.661341.661341.661341.66111.275.2生活服务1899.451899.451899.451899.45116.746消防及环保工程914.33914.33914.33914.3365.786.1消防环保工程914.33914.33914.33914.3365.787项目总图工程136.47136.47136.47136.47224.147.1场地及道路硬化8964.891446.5

28、11446.517.2场区围墙1446.518964.898964.897.3安全保卫室136.47136.47136.47136.478绿化工程3402.09119.07合计34116.9771297.5071297.505699.50节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤135.451.1年用电量千瓦时1086073.371.2年用电量吨标准煤133.481.3年用水量立方米23018.451.4年用水量吨标准煤1.972年节能量吨标准煤38.203节能率21.13%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元14966.421.1完成比例67.57%2完成固定资产投资万

29、元10527.892.1完成比例70.34%3完成流动资金投资万元4438.533.1完成比例29.66%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人5221.2人均年工资万元4.521.3年工资额万元2986.262工程技术人员工资2.1平均人数人1152.2人均年工资万元6.302.3年工资额万元676.883企业管理人员工资3.1平均人数人313.2人均年工资万元7.573.3年工资额万元209.424品质管理人员工资4.1平均人数人614.2人均年工资万元5.934.3年工资额万元312.305其他人员工资5.1平均人数人395.2人均年工资万元5.465.3年

30、工资额万元243.516职工工资总额万元4428.37固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5699.507269.26197.3416479.861.1工程费用万元5699.507269.2626522.241.1.1建筑工程费用万元5699.505699.5025.73%1.1.2设备购置及安装费万元7269.267269.2632.82%1.2工程建设其他费用万元3511.103511.1015.85%1.2.1无形资产万元1426.001426.001.3预备费万元2085.102085.101.3.1基本预备费万元915.5

31、3915.531.3.2涨价预备费万元1169.571169.572建设期利息万元3固定资产投资现值万元16479.8616479.86流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元26522.249951.0421720.1226522.2426522.2426522.241.1应收账款万元7956.673182.675967.507956.677956.677956.671.2存货万元11935.014774.008951.2611935.0111935.0111935.011.2.1原辅材料万元3580.501432.202685.383580.50

32、3580.503580.501.2.2燃料动力万元179.0371.61134.27179.03179.03179.031.2.3在产品万元5490.102196.044117.585490.105490.105490.101.2.4产成品万元2685.381074.152014.032685.382685.382685.381.3现金万元6630.562652.224972.926630.566630.566630.562流动负债万元20854.158341.6615640.6120854.1520854.1520854.152.1应付账款万元20854.158341.6615640.612

33、0854.1520854.1520854.153流动资金万元5668.092267.244251.075668.095668.095668.094铺底流动资金万元1889.34755.741417.021889.341889.341889.34总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元22147.95134.39%134.39%100.00%2项目建设投资万元16479.86100.00%100.00%74.41%2.1工程费用万元12968.7678.69%78.69%58.56%2.1.1建筑工程费万元5699.5034.58%34.58%25

34、.73%2.1.2设备购置及安装费万元7269.2644.11%44.11%32.82%2.2工程建设其他费用万元1426.008.65%8.65%6.44%2.2.1无形资产万元1426.008.65%8.65%6.44%2.3预备费万元2085.1012.65%12.65%9.41%2.3.1基本预备费万元915.535.56%5.56%4.13%2.3.2涨价预备费万元1169.577.10%7.10%5.28%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元16479.86100.00%100.00%74.41%5建设期间费用万元6流动资金万元5668.0934.39%34.39%25.59%7

35、铺底流动资金万元1889.3611.46%11.46%8.53%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元15205.6028510.5038014.0038014.0038014.001.1万元15205.6028510.5038014.0038014.0038014.002现价增加值万元4865.799123.3612164.4812164.4812164.483增值税万元456.86856.611142.141142.141142.143.1销项税额万元6082.246082.246082.246082.246082.243.2进项税额万元1

36、976.043705.074940.104940.104940.104城市维护建设税万元31.9859.9679.9579.9579.955教育费附加万元13.7125.7034.2634.2634.266地方教育费附加万元9.1417.1322.8422.8422.849土地使用税万元222.80222.80222.80222.80222.8010税金及附加万元277.63325.60359.86359.86359.86折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5699.505699.50当期折旧额4559.60227.98227.98227.9822

37、7.98227.98净值1139.905471.525243.545015.564787.584559.602机器设备原值7269.267269.26当期折旧额5815.41387.69387.69387.69387.69387.69净值6881.576493.876106.185718.485330.793建筑物及设备原值12968.76当期折旧额10375.01615.67615.67615.67615.67615.67建筑物及设备净值2593.7512353.0911737.4211121.7510506.089890.414无形资产原值1426.001426.00当期摊销额1426.0

38、035.6535.6535.6535.6535.65净值1390.351354.701319.051283.401247.755合计：折旧及摊销11801.01651.32651.32651.32651.32651.32总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元20050.208020.0815037.6520050.2020050.2020050.202外购燃料动力费万元1432.30572.921074.221432.301432.301432.303工资及福利费万元4428.374428.374428.374428.374428.37442

39、8.374修理费万元73.8829.5555.4173.8873.8873.885其它成本费用万元3097.451238.982323.093097.453097.453097.455.1其他制造费用万元1011.44404.58758.581011.441011.441011.445.2其他管理费用万元557.99223.20418.49557.99557.99557.995.3其他销售费用万元1172.38468.95879.291172.381172.381172.386经营成本万元29082.2011632.8821811.6529082.2029082.2029082.207折旧费万元615.67615.67615.67615.67615.67615.678摊销费万元35.6535.6535.6535.6535.6535.659利息支出万元-10总成本费用万元29733.5214941.2223570.0629733.5229733.5229733.5210.1可变成本万元24653.839861.5