合肥显示模块项目财务分析报告

1、一、项目发展背景液晶显示模组，是指将液晶显示面板和相关的驱动电路、背光源、集成电路等组件组装在一起而形成的模块化组件，其结构随下游产品应用对象的不同而有所差异。近几年，随着触控技术的发展，触摸屏在液晶显示器中，特别是中小尺寸液晶显示器上的应用越来越普遍，触控一体化液晶显示器模组还包括触摸屏这一结构。从产业链来看，液晶显示模组产业链可以分为上游基础材料、中游面板制造以及下游终端产品。其中，上游基础材料包括：玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC、背光模组、导电银胶、光刻胶等;中游面板制造包括：列阵(Array)、成盒(Cell)、模组(Module);下游终端产品包括：液晶电视、电脑、

2、智能手机、数码相机、车载显示以及医疗仪器等。从液晶显示模组产业链的毛利率分析，构成了著名的理论“微笑曲线”：产业链的毛利率呈现U型，左边高毛利率的是上游基础材料(40%以上毛利率)，中间低毛利率的是中游面板制造(10-20%的毛利率)，右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20-30%)。“微笑曲线”主要是由于技术壁垒和竞争格局而产生的。产业链上游基础材料技术门槛极高，大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断，造就了产业链上游高毛利的现状。而中游面板制造半壁江山被韩国掌控。从中国大陆加入争取市场份额的战争以来，中游的竞争格局变得更加激烈。下游应用领域较广，竞争格局较为分散，毛利率处于中游水平。国产

3、的产业平台为上游原材料企业开辟出生存空间，使我国大陆自主的材料研发体系有了进入上升循环的机会。尽管目前上游材料仍然由欧美、日韩企业主导，我国大陆产品质量与国外材料尚存在一定差距，市场份额较少，且集中于中低端领域，但在全产业链大力投资、国家政策支持、国产企业坚持研发创新的情况下，市场格局正在悄然改变。2014年全球液晶显示模组行业市场规模突破7500亿美元。受累于产能的缩减以及显示技术更新换代，2015-2016，全球液晶显示模组市场规模有所下降，2016年全球液晶显示模组行业市场规模约为6170亿美元。2017年全球液晶显示模组行业市场规模为7125亿美元。随着液晶显示模组下游终端产品等产品的

4、产量增长，对于液晶显示模组的需求也随之扩大，预计2018年，全球液晶显示模组行业市场规模将达到7450亿美元左右。液晶显示模组作为众多电子产品的核心部件，越来越多的日本、韩国、台湾地区的电子厂商将其液晶显示模组的生产线转移到中国大陆，使得中国液晶显示模组的产能每年以几何级数在上升。2009年以来全球80%以上的液晶显示模组产能由中国大陆提供，而其中华南地区扮演了为重要的角色。从国内液晶显示模组行业产量情况来看，2011-2014年整体处于持续上升区间，2014年，国内液晶显示模组行业出货量达到84.46亿套。2016年，行业产能有所调整，液晶显示模产量出现下降，为55.25亿套。2017年，液

5、晶显示模组的产量略有上升，达到55.65亿套。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资13176.72(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5089.67万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资18266.39万元，其中：固定资产投资13176.72万元，占项目总投资的72.14%；流动资金5089.67万元，占项目总投资的27.86%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4724.13万元，占项目总投资的25.86%；设备购置费5722.15万元，占项目总投资的31.33%；其它投资2730.44万

6、元，占项目总投资的14.95%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=13176.72+5089.67=18266.39（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入16095.15万元，总成本14472.77万元，利润总额-8556.60万元，净利润-6417.45万元，增值税504.27万元，税金及附加260.00万元，所得税-2139.15万元；第二年负荷80.00%,计划收入28613.60万元，总成本22853.66万元，利润总额-10371.06万元，净利润-7778.30万元，增值税8

7、96.47万元，税金及附加307.06万元，所得税-2592.76万元；第三年生产负荷100%，计划收入35767.00万元，总成本27642.74万元，利润总额8124.26万元，净利润6093.19万元，增值税1120.59万元，税金及附加333.96万元，所得税2031.07万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入35767.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1120.59万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份

8、时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用27642.74万元，其中：可变成本23945.40万元，固定成本3697.34万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加333.96万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8124.26（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=8124.2625.00%=2031.07（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8124.26（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应

9、纳税所得额税率=8124.2625.00%=2031.07（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额8124.26万元，缴纳企业所得税2031.07万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=8124.26-2031.07=6093.19（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=44.48%。（2）达产年投资利税率=52.44%。（3）达产年投资回报率=33.36%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入35767.00万元，总成本费用27642.74万元，税金及附加333.96万元，利润总额8124.26万元，企

10、业所得税2031.07万元，税后净利润6093.19万元，年纳税总额3485.62万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.50年。本期工程项目全部投资回收期4.50年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率44.48%，投资利税率52.44%，全部投资回报率33.36%，全部投资回收期4.50年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投

11、资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析国内液晶模组企业数量众多，与液晶面板相比，液晶模组技术壁垒较低、投资金额较少。国内有很大一部分手机液晶模组企业分布在以深圳为代表的华南地区。2017年以来，全面屏是智能手机最大亮点，很多液晶模组LCM企业都在积极投产，甚至已经开发量产18：9全面屏。从出货量看，2018年6月液晶模组TOP20企业出货量超138KK，排名前三的依次是京东方、天马、中光电。其中，京东方以26KK的出货量占据榜单首位。从产能情况看，目前，我国大陆地区共有39条LCD产线，而自2017年以后，大陆建成或在建的LCD产线基本为8.5代线

12、及以上，包括预计2020年投产的京东方10.5代线和预计2019年投产的华星光电11代线。过去几年我国大陆产能扩张迅速，产业发展势头强劲，考虑到落地产能的逐步爬坡和未来新建产能的增量，预计未来3年中国大陆LCD产能面积增速有望在10%以上。而面板产能的增长料将进一步带动材料的需求，国内面板厂商的扩张有利于材料的国产化。从上市公司的营收来看，截至2018年前三季度，京东方以694.64亿元继续占据第一的位置，欧菲科技、深天马、东山精密以及合力泰增长势头强劲。行业头部效应凸显，排名前六企业的营业收入占比达到了86%。2017年，全球液晶电视面板平均尺寸为44.3英寸，预计至2020年，全球液晶电视

13、面板平均尺寸将上升至48.5英寸。而更大的面板尺寸则意味着更多的材料用量。目前，三星的所有液晶面板世代线产能中，8代线占比高达65%，而其他地区的不同世代线产能中，10代及以上的世代线产能占比5%，8代线产能占比46%。未来，预计全球液晶面板厂商将加大高世代线的投资建设。目前全球LCD产业向8.X代线和10+代线迈进，高代线的发展也为大陆工厂赶超韩、台企业的契机。从切割效率来讲，8.5代线切割65寸电视可以采用66寸+32寸电视套切，实现94%的切割效率;10.5代线切割55寸、65寸和75寸电视都可以达到90%以上的切割效率。随着高清大尺寸电视的普及，55寸、65寸和75寸电视将逐步成为主流

14、成品，而8.X代线和10+代线具备大尺寸的经济切割效益，因此高代线在未来竞争中更具优势。此外，韩国三星及LGD将重心从LCD逐步转向OLED，因此从2017年已建成的8.X代线及未来规划投建10+代线等高代线来看，大陆已经占据领先的位置。在技术发展趋势方面，液晶显示技术在最近十年内成为了市场中的主流，完全代替了传统的CRT显像管技术。未来OLED和QLED或将成为液晶显示器行业技术发展的新方向。八、行业发展趋势液晶显示模组，是指将液晶显示面板和相关的驱动电路、背光源、集成电路等组件组装在一起而形成的模块化组件，其结构随下游产品应用对象的不同而有所差异。近几年，随着触控技术的发展，触摸屏在液晶显

15、示器中，特别是中小尺寸液晶显示器上的应用越来越普遍，触控一体化液晶显示器模组还包括触摸屏这一结构。液晶显示模组产业链分析：材料端盈利能力强，国产崛起撬动产业版图从产业链来看，液晶显示模组产业链可以分为上游基础材料、中游面板制造以及下游终端产品。其中，上游基础材料包括：玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC、背光模组、导电银胶、光刻胶等;中游面板制造包括：列阵(Array)、成盒(Cell)、模组(Module);下游终端产品包括：液晶电视、电脑、智能手机、数码相机、车载显示以及医疗仪器等。从液晶显示模组产业链的毛利率分析，构成了著名的理论“微笑曲线”：产业链的毛利率呈现U型，左边高毛

16、利率的是上游基础材料(40%以上毛利率)，中间低毛利率的是中游面板制造(10-20%的毛利率)，右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20-30%)。“微笑曲线”主要是由于技术壁垒和竞争格局而产生的。产业链上游基础材料技术门槛极高，大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断，造就了产业链上游高毛利的现状。而中游面板制造半壁江山被韩国掌控。从中国大陆加入争取市场份额的战争以来，中游的竞争格局变得更加激烈。下游应用领域较广，竞争格局较为分散，毛利率处于中游水平。国产的产业平台为上游原材料企业开辟出生存空间，使我国大陆自主的材料研发体系有了进入上升循环的机会。尽管目前上游材料仍然由欧美、日韩企业主导，我国

17、大陆产品质量与国外材料尚存在一定差距，市场份额较少，且集中于中低端领域，但在全产业链大力投资、国家政策支持、国产企业坚持研发创新的情况下，市场格局正在悄然改变。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3860.465147.284779.614595.7818383.132主营业务收入3408.964545.274220.614058.2816233.122.1OLED液晶显示模块(A)1124.961499.941392.801339.235356.932.2OLED液晶显示模块(B)784.061045.41970.74933.403733.622

18、.3OLED液晶显示模块(C)579.52772.70717.50689.912759.632.4OLED液晶显示模块(D)409.07545.43506.47486.991947.972.5OLED液晶显示模块(E)272.72363.62337.65324.661298.652.6OLED液晶显示模块(F)170.45227.26211.03202.91811.662.7OLED液晶显示模块(.)68.1890.9184.4181.17324.663其他业务收入451.50602.00559.00537.502150.01上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元18383.13完成主

19、营业务收入万元16233.12主营业务收入占比88.30%营业收入增长率（同比）11.85%营业收入增长量（同比）万元1947.02利润总额万元4842.75利润总额增长率32.71%利润总额增长量万元1193.57净利润万元3632.06净利润增长率23.80%净利润增长量万元698.18投资利润率48.92%投资回报率36.69%财务内部收益率24.41%企业总资产万元34353.46流动资产总额占比万元32.92%流动资产总额万元11310.61资产负债率41.44%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米49871.5974.77亩1.1容积率1.081.2建筑系数79.

20、49%1.3投资强度万元/亩176.231.4基底面积平方米39642.931.5总建筑面积平方米53861.321.6绿化面积平方米3919.19绿化率7.28%2总投资万元18266.392.1固定资产投资万元13176.722.1.1土建工程投资万元4724.132.1.1.1土建工程投资占比万元25.86%2.1.2设备投资万元5722.152.1.2.1设备投资占比31.33%2.1.3其它投资万元2730.442.1.3.1其它投资占比14.95%2.1.4固定资产投资占比72.14%2.2流动资金万元5089.672.2.1流动资金占比27.86%3收入万元35767.004总成

21、本万元27642.745利润总额万元8124.266净利润万元6093.197所得税万元1.088增值税万元1120.599税金及附加万元333.9610纳税总额万元3485.6211利税总额万元9578.8112投资利润率44.48%13投资利税率52.44%14投资回报率33.36%15回收期年4.5016设备数量台（套）11417年用电量千瓦时759877.0718年用水量立方米25059.7519总能耗吨标准煤95.5320节能率29.31%21节能量吨标准煤25.3922员工数量人618区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元128630.42同期产值万元112223.36同比

22、增长14.62%从业企业数量家599规上企业家48从业人数人29950前十位企业产值万元52269.56去年同期44113.06万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元12806.042、xxx投资公司万元11499.303、xxx实业发展公司万元6795.044、xxx有限公司万元5749.655、xxx有限公司万元3658.876、xxx集团万元3397.527、xxx实业发展公司万元261.358、xxx有限公司万元2143.059、xxx有限公司万元2038.5110、xxx集团万元1568.09区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元46072.661.1同期增加

23、值万元39758.941.2增长率15.88%2行业净利润万元11671.952.12016年净利润万元10337.392.2增长率12.91%3行业纳税总额万元38529.263.12016纳税总额万元34425.713.2增长率11.92%42017完成投资万元35624.814.12016行业投资万元18.05%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值149606.02170006.84193189.592利润总额47677.9554179.4961567.603净利润14519.4016499.3218749.234纳税总额11109.5012624

24、.4314345.945工业增加值50463.4257344.7965164.536产业贡献率9.00%13.00%14.52%7企业数量7198771123土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程28027.5528027.5535346.8235346.823410.261.1主要生产车间16816.5316816.5321208.0921208.092114.361.2辅助生产车间8968.828968.8211310.9811310.981091.281.3其他生产车间2242.202242.202050.122050.122

25、04.622仓储工程5946.445946.4412034.4312034.43844.422.1成品贮存1486.611486.613008.613008.61211.102.2原料仓储3092.153092.156257.906257.90439.102.3辅助材料仓库1367.681367.682767.922767.92194.223供配电工程317.14317.14317.14317.1425.033.1供配电室317.14317.14317.14317.1425.034给排水工程364.71364.71364.71364.7122.394.1给排水364.71364.71364.7

26、1364.7122.395服务性工程3766.083766.083766.083766.08264.265.1办公用房2082.992082.992082.992082.99148.055.2生活服务1683.091683.091683.091683.09131.676消防及环保工程1062.431062.431062.431062.4383.876.1消防环保工程1062.431062.431062.431062.4383.877项目总图工程158.57158.57158.57158.57-54.437.1场地及道路硬化10654.721812.721812.727.2场区围墙1812.72

27、10654.7210654.727.3安全保卫室158.57158.57158.57158.578绿化工程3666.68128.33合计39642.9353861.3253861.324724.13节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤95.531.1年用电量千瓦时759877.071.2年用电量吨标准煤93.391.3年用水量立方米25059.751.4年用水量吨标准煤2.142年节能量吨标准煤25.393节能率29.31%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元9898.481.1完成比例54.19%2完成固定资产投资万元6904.622.1完成比例69.75%3完成

28、流动资金投资万元2993.863.1完成比例30.25%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4201.2人均年工资万元5.241.3年工资额万元2065.402工程技术人员工资2.1平均人数人932.2人均年工资万元5.922.3年工资额万元481.573企业管理人员工资3.1平均人数人253.2人均年工资万元7.083.3年工资额万元176.874品质管理人员工资4.1平均人数人494.2人均年工资万元5.024.3年工资额万元262.105其他人员工资5.1平均人数人315.2人均年工资万元6.625.3年工资额万元186.946职工工资总额万元3172.8

29、8固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4724.135722.15176.2313176.721.1工程费用万元4724.135722.1527960.451.1.1建筑工程费用万元4724.134724.1325.86%1.1.2设备购置及安装费万元5722.155722.1531.33%1.2工程建设其他费用万元2730.442730.4414.95%1.2.1无形资产万元1212.441212.441.3预备费万元1518.001518.001.3.1基本预备费万元624.31624.311.3.2涨价预备费万元893.698

30、93.692建设期利息万元3固定资产投资现值万元13176.7213176.72流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元27960.459694.7320461.4927960.4527960.4527960.451.1应收账款万元8388.143774.666710.518388.148388.148388.141.2存货万元12582.205661.9910065.7612582.2012582.2012582.201.2.1原辅材料万元3774.661698.603019.733774.663774.663774.661.2.2燃料动力万元18

31、8.7384.93150.99188.73188.73188.731.2.3在产品万元5787.812604.524630.255787.815787.815787.811.2.4产成品万元2831.001273.952264.802831.002831.002831.001.3现金万元6990.113145.555592.096990.116990.116990.112流动负债万元22870.7810291.8518296.6222870.7822870.7822870.782.1应付账款万元22870.7810291.8518296.6222870.7822870.7822870.783流

32、动资金万元5089.672290.354071.745089.675089.675089.674铺底流动资金万元1696.54763.451357.241696.541696.541696.54总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元18266.39138.63%138.63%100.00%2项目建设投资万元13176.72100.00%100.00%72.14%2.1工程费用万元10446.2879.28%79.28%57.19%2.1.1建筑工程费万元4724.1335.85%35.85%25.86%2.1.2设备购置及安装费万元5722.1

33、543.43%43.43%31.33%2.2工程建设其他费用万元1212.449.20%9.20%6.64%2.2.1无形资产万元1212.449.20%9.20%6.64%2.3预备费万元1518.0011.52%11.52%8.31%2.3.1基本预备费万元624.314.74%4.74%3.42%2.3.2涨价预备费万元893.696.78%6.78%4.89%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元13176.72100.00%100.00%72.14%5建设期间费用万元6流动资金万元5089.6738.63%38.63%27.86%7铺底流动资金万元1696.5612.88%12.88

34、%9.29%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元16095.1528613.6035767.0035767.0035767.001.1万元16095.1528613.6035767.0035767.0035767.002现价增加值万元5150.459156.3511445.4411445.4411445.443增值税万元504.27896.471120.591120.591120.593.1销项税额万元5722.725722.725722.725722.725722.723.2进项税额万元2070.963681.704602.134602.1

35、34602.134城市维护建设税万元35.3062.7578.4478.4478.445教育费附加万元15.1326.8933.6233.6233.626地方教育费附加万元10.0917.9322.4122.4122.419土地使用税万元199.49199.49199.49199.49199.4910税金及附加万元260.00307.06333.96333.96333.96折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4724.134724.13当期折旧额3779.30188.97188.97188.97188.97188.97净值944.834535.16

36、4346.204157.233968.273779.302机器设备原值5722.155722.15当期折旧额4577.72305.18305.18305.18305.18305.18净值5416.975111.794806.614501.424196.243建筑物及设备原值10446.28当期折旧额8357.02494.15494.15494.15494.15494.15建筑物及设备净值2089.269952.139457.988963.838469.687975.534无形资产原值1212.441212.44当期摊销额1212.4430.3130.3130.3130.3130.31净值118

37、2.131151.821121.511091.201060.885合计：折旧及摊销9569.46524.46524.46524.46524.46524.46总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元17374.687818.6113899.7417374.6817374.6817374.682外购燃料动力费万元1159.89521.95927.911159.891159.891159.893工资及福利费万元3172.883172.883172.883172.883172.883172.884修理费万元59.3026.6847.4459.3059.

38、3059.305其它成本费用万元5351.532408.194281.225351.535351.535351.535.1其他制造费用万元2329.791048.411863.832329.792329.792329.795.2其他管理费用万元1423.73640.681138.981423.731423.731423.735.3其他销售费用万元2753.421239.042202.742753.422753.422753.426经营成本万元27118.2812203.2321694.6227118.2827118.2827118.287折旧费万元494.15494.15494.15494.15494.15494.158摊销费万元30.3130.3130.3130.3130.3130.319利息支出万元-10总成本费用万元27642.7414472.7722853.6627642.7427642.7427642.7410.1可变成本万元23945.4010775.4319156.3223945.4023945.4023945.4010.2固定成本万元3697.343