家电行业：销售数据同比下滑，终端需求相对减弱－2012家电下乡3、4月数据点评

家电行业销售数据同比下滑，终端需求相对减弱2012家电下乡3、4月数据点评研究报告市盈率20121622市净率225行业评级研究员穆运周执业编号S0820510120007相关报告寒冬即将褪去，盼望生如夏花2012年二季度家电行业投资策略20120321黑色家电行业报告2012042720120427白色家电行业报告2012043020120430销售数据同比下滑，终端需求相对减弱2012家电下乡3、4月数据点评20120509事件商务部新闻办公室公布2012年14月家电下乡情况简报。摘要和点评114月全国家电下乡销售同比下滑，终端需求相对减弱。14月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售2334万台，实现销售额6168亿元，同比分别下降164和67。截至2012年4月底，全国累计销售家电下乡产品241亿台，实现销售额56749亿元，发放补贴6619亿元。所以综合14月的家电下乡数据看来，2011年的以旧换新政策退出所导致的赶末班车现象透支了部分需求。导致14月终端需求相对减弱。其中3月份家电下乡产品销售5841万台，实现销售额1542亿元，同比分别下滑6031和5528。销售下滑显著略，超出预期。其中4月份家电下乡产品销售535万台，实现销售额1432亿元，同比分别增长6271和6471，增幅较大主要原因是受标识卡政策调整的影响，而非终端需求回暖。2从产品品类看，彩电、冰箱销售额均超过百亿元，合计占到家电下乡销售总额的56。农村冰箱保有量每百户4519台，相比于城镇的965台，发展依然有较大空间。虽然农村彩电保有量每百户数达111台，但其产品结构落后，据测算CRT占522，LCD液晶占478，LED液晶为0。预计随着农村居民的纯收入15的复合增长，他们在家电产品的消费额增速为28，他们对于家电产品的购买力不断增强。所以对农村市场而言，彩电更新换代所激发的市场依然是蓝海。3从企业看，海尔集团、海信集团、长虹集团位列前三名，分别为7768亿元、5296亿元和4248亿元，合计占到家电下乡产品销售总额的281。海尔集团产品种类广泛除了王牌冰箱外在其他类别的产品中也均有涉猎。海信集团的销售额主要由彩电提供。长虹集团的主营业务也是彩电的制造与销售。这说明在14月家电下乡的销售中，彩电依然稳居产品分类中的第一。投资建议关注白电龙头格力电器（000651）、多元化经营较为成功的青岛海尔（600690）、黑电龙头海信电器（600060）。格力电器在专业化发展的战略下，将进军成长空间广阔的中央空调和工商制冷领域，技术研发强大，在该领域拥有较大的竞争优势。海尔集团在核心冰箱品牌海尔的带领下，也逐渐形成富有特色的多元化子品牌，也获得认可，多元化转型较为成功。海信电器在智能电视领域紧跟市场发展趋势，拥有清晰的战略头脑和技术实力，值得投资。风险提示1、原材料价格波动风险。2、人力成本上涨风险。3、三四线城市需求的增速低于预期。4、节能减排政策变动风险。5、税收优惠政策变动风险。同步大市行业表现评价周期1个月6个月12个月绝对表现（）58115491749相对表现（）1321118120资料来源WIND资讯行业研究报告渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究请务必阅读正文之后的重要声明2图120102012年家电下乡销售量和增速图220102012年家电下乡销售额和增速5000500100015002000050010001500200020100120100320100520100720100920101120110120110320110520110720110920111120120120120320102012家电下乡销售量和增速销售量（万台）同比增速50005001000150020002500010020030040020100120100320100520100720100920101120110120110320110520110720110920111120120120120320102012家电下乡销售额和增速销售额（亿元）同比增速数据来源商务部，爱建证券研发部整理图3农村居民冰箱保有量和城镇居民冰箱保有量图4分区域农村居民彩电保有量0204060801001201999200120032005200720092011农村冰箱保有量（台/每百户）城镇冰箱保有量（台/每百户）0002000400060008000100001200014000农村居民彩电保有量单位台/百户全国彩电保有量河北、安徽、江苏平均彩电保有量其他非直辖市平均彩电保有量数据来源WIND资讯、爱建证券研发总部图5农村家电彩电产品结构图62011年全国家电下乡不同省市销售分布情况5248农村家电彩电产品结构CRTLCD2201516101115112011年全国家电下乡销售额分布情况河南山东安徽四川江苏河北湖北数据来源WIND资讯、爱建证券研发总部图7农村居民家用电器消费支出额和增速000200004000060000800001000005005010015020019801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012E2014E农民家电消费支出元）农村居民人均纯收入的增速家用电器消费支出的增速预测2011家电数据来源WIND资讯、爱建证券研发总部PDF文件使用PDFFACTORYPRO试用版本创建蚆FINEPRINT4渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究请务必阅读正文之后的重要声明3分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级说明报告发布日后的6个月内，公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准。L公司评级强烈推荐预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15以上推荐预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅515中性预期未来6个月内，个股相对大盘变动在5以内回避预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5以上L行业评级强于大市预期未来6个月内，行业指数相对大盘涨幅5以上同步大市预期未来6个月内，行业指数相对大盘涨幅介于55之间弱于大市预期未来6个月内，行业指数相对大盘跌幅5以上重要声明爱建证券有限责任公司具有证券投资咨询资格，本报告的产生基于爱建证券有限责任公司（以下简称“爱建证券”）及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，爱建证券及其研究人员对上述信息的准确性和完整性不作任何保证。对由于该等问题产生的一切责任，爱建证券不作任何担保。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。本报告中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述证券的买卖出价或征价，爱建证券不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。在法律允许的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为“爱建证券有限责任公司”所有，未经书面许可，本报告的任何部分均不得