毕业论文-我国农业上市公司资本结构特征与优化措施

我国农业上市公司资本结构特征与优化措施摘要农业上市公司是我国现阶段先进生产力的企业组织，一头连接市场，一头连接农产品的生产与供给，研究农业上市公司资本结构的问题，不仅可以丰富发展资本结构理论，同时对目前我国农业上市公司产业结构的调整、融资行为的规范、治理结构的优化和农业产业的进一步发展都有着重要的意义。本文以农业上市公司为研究对象，首先，对西方资本结构理论进行了梳理和回顾，从而对资本结构理论有了比较充分的认识。然后，收集并整理在上海和深圳两证券交易所上市的农业上市公司的各项数据资料，利用描述性统计分析并制作成图表，直观地反映出了目前我国农业上市公司数量偏少、规模偏小、行业分布广泛、区域分布不均、经营业绩不佳和弃农现象严重的基本情况，同时反映了资本结构中存在的资产负债率水平较低、融资结构失衡，内源融资比例偏小、债务结构不合理，长期负债比例偏低和股权集中程度较高等问题。接下来，从宏观和微观两方面对影响农业上市公司资本结构的因素进行了理论分析。下一步，筛选出符合要求的农业上市公司，选取具有代表性的、对资本结构可能产生影响的微观因素，包括公司规模、盈利能力、企业成长性、非债务税盾、资产担保价值、资产结构、股权结构、偿债能力和所得税率等9类共17个指标，利用SPSS软件，通过主成分分析法和多元线性回归法，得出了各指标对农业上市公司资本结构影响的显著情况，结果显示盈利能力因子与资产负债率流动资产负债率呈负相关，且效果显著，即盈利能力强的公司倾向于低负债；偿债能力因子与资产负债率和流动资产负债率呈负相关关系，且效果显著，这表明偿债能力越强的公司其负债率越低；税盾因子与资产负债率和流动资产负债率呈负相关，即企业拥有的非负债税盾越多，负债率就越低；规模因子与资产负债率和流动资产负债率存在正相关关系；股权结构因子与资产负债率和流动资产负债率呈负相关，即流通股比重越高，第一股东持股比例越高，企业的负债率就越低；所得税率因子与资产负债率和流动资产负债率的关系均不显著；长期资产负债率未能通过回归方程的显著性检验，即所有变量均不能解释长期资产负债率的大小。最后，针对我国农业上市公司资本结构现状、存在问题以及影响因素的理论与实证分析，从优化债务期限结构、发展企业债券市场、提高公司的盈利水平、扩大流通股比例，保护中小股东权益等四个方面提出了优化资本结构的对策。关键词农业上市公司；资本结构；优化措施INFLUENCINGFACTORSOFCAPITALSTRUCTREINAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESABSTRACTAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESISTHEORGANIZATIONOFTHEADVANCEDPRODUCTIVEFORCESATTHEPRESENTSTAGEINCHINA,ONECONNECTEDTOTHEMARKET,THEOTHERCONNECTEDTOTHEAGRICULTURALPRODUCTIONANDSUPPLY,STUDYINGTHEISSUEOFAGRICULTURELISTEDCOMPANYCAPITALSTRUCTURE,NOTONLYCANENRICHTHECAPITALSTRUCTURETHEORY,BUTOTHERHASIMPORTANTSIGNIFICANCEONTHEADJUSTMENTOFINDUSTRIALSTRUCTUREFURTHERANDTHECRITERIONOFFINANCINGBEHAVIORANDOPTIMIZATIONOFTHEGOVERNANCESTRUCTUREANDTHEFURTHERDEVELOPMENTOFAGRICULTURE,BASEDONTHEAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESASTHERESEARCHOBJECT,FIRSTOFALL,REVIEWINGTHEWESTERNCAPITALSTRUCTURETHEORY,WHICHHADAFULLUNDERSTANDINGOFTHETHEORYOFCAPITALSTRUCTURETHEN,COLLECTINGANDSORTINGINSHANGHAIANDSHENZHENSTOCKEXCHANGESOFAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESINALLKINDSOFDATA,USINGTHEDESCRIPTIVESTATISTICALANALYSISANDMAKINGTHECHART,DIRECTLYREFLECTEDTHEBASICSITUATIONOFTHECURRENTSMALLNUMBERANDSMALLSCALEANDINDUSTRYWIDEDISTRIBUTIONANDREGIONALDISTRIBUTIONANDPOOROPERATINGPERFORMANCEANDWILLINGNESSTOSERIOUSPHENOMENONOFAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESINOURCOUNTRYATTHESAMETIME,ITREFLECTEDTHEPROBLEMSOFTHELOWLEVELOFASSETLIABILITYRATIOANDTHEFINANCINGSTRUCTUREIMBALANCEANDSMALLPROPORTIONOFINTERNALFINANCINGANDUNREASONABLEDEBTSTRUCTUREANDTHELOWLEVELOFLONGTERMDEBTRATIOANDHIGHDEGREEOFEQUITYCONCENTRATIONNEXT,IANALYZEDTHEFACTORSAFFECTINGAGRICULTURALLISTINGCORPORATIONCAPITALSTRUCTUREFROMTWOASPECTSOFMACROSCOPICANDMICROSCOPICNEXT,ISELECTEDMEETTHEREQUIREMENTSOFAGRICULTURELISTEDCOMPANYANDSELECTEDREPRESENTATIVETHEMICROCOSMICFACTORS,INCLUDINGCOMPANYSIZE,PROFITABILITY,BUSINESSGROWTH,NONDEBTTAXSHIELDS,ASSETCOLLATERALVALUE,CAPITALSTRUCTURE,OWNERSHIPSTRUCTURE,SOLVENCYANDINCOMETAXRATEOF9KINDSOFATOTALOF17INDICATORS,BYUSINGSPSSSOFTWARE,THROUGHTHEPRINCIPALCOMPONENTANALYSISANDMULTIPLELINEARREGRESSIONMETHOD,OBTAINEDINFLUENCESIGNIFICANTLYOFTHEINDEXOFAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESCAPITALSTRUCTURE,THERESULTSSHOWEDPROFITABILITYFACTORANDASSETLIABILITYRATIOANDTHEDEBTTOASSETRATIOWASNEGATIVELYCORRELATED,ANDTHEEFFECTWASREMARKABLE,WHICHWASPROFITABLECOMPANIESTENDTOLOWDEBTDEBTPAYINGABILITYFACTORANDASSETLIABILITYRATIOANDTHEDEBTTOASSETRATIOWASNEGATIVELYCORRELATED,ANDTHEEFFECTWASREMARKABLE,SUGGESTINGTHATSOLVENCYWASSTRONG,ITSLOWERDEBTRATIOTAXSHIELDFACTORANDASSETLIABILITYRATIOANDTHEDEBTTOASSETRATIOWASNEGATIVELYCORRELATED,THEENTERPRISEHADTHENONDEBTTAXSHIELDMORE,INDEBTEDRATEWASLOWTHESCALEFACTORWASPOSITIVELYCORRELATEDWITHASSETLIABILITYRATIOANDLIQUIDITYRATIORELATIONSEQUITYSTRUCTUREFACTORANDASSETLIABILITYRATIOANDTHEDEBTTOASSETRATIOWASNEGATIVELYCORRELATED,NAMELYTHEHIGHERTHEPROPORTIONOFTRADABLESHARES,THEHIGHERTHEFIRSTSHAREHOLDERSSHAREHOLDING,CORPORATEDEBTWASLOWERINCOMETAXRATEFACTORANDTHEASSETLIABILITYRATIOANDLIQUIDITYRATIORELATIONSWERENOTSIGNIFICANTLONGTERMASSETLIABILITYRATIOFAILEDTHETESTOFSIGNIFICANCEOFREGRESSIONEQUATIONTHATALLVARIABLESWEREUNABLETOEXPLAINTHESIZEOFTHELONGTERMASSETLIABILITYRATIOFINALLY,INVIEWOFSTATUSQUOOFAGRICULTURALCAPITALSTRUCTUREOFLISTEDCOMPANIESINCHINA,PROBLEMSANDINFLUENCINGFACTORSOFTHEORYANDEMPIRICALANALYSIS,FROMTHEOPTIMIZATIONOFDEBTMATURITYSTRUCTURE,DEVELOPINGCORPORATEBONDMARKET,IMPROVINGTHELEVELOFPROFITABILITY,EXPANDINGTHEPROPORTIONOFTRADABLESHARES,PROTECTIONOFRIGHTSANDINTERESTSOFMINORITYSHAREHOLDERSANDIMPROVINGCORPORATEGOVERNANCESTRUCTUREPUTTEDFORWARDTHECOUNTERMEASURESOFOPTIMIZINGTHECAPITALSTRUCTUREINFOURASPECTSKEYWORDSAGRICULTURALLISTEDCOMPANIESCAPITALSTRUCTUREINFLUENCINGFACTORS目录目录第一章绪论111研究背景112研究目的和意义2121研究目的2122研究意义213国内外研究动态及评述3131国外研究动态3132国内研究动态4133国内外研究动态评述514研究思路和方法6141研究思路6142研究方法615论文创新之处7第二章资本结构基础理论921早期资本结构理论9211净收益理论9212净营业收益理论10213传统折衷理论1022现代资本结构理论11221MM定理11222米勒模型12223权衡理论1323新资本结构理论13231代理成本理论13232信号传递模型14233优序融资理论1524启发与思考16第三章我国农业上市公司资本结构现状分析1731农业上市公司的界定17311农业上市公司数量偏少19312农业上市公司规模偏小19313农业上市公司行业分布广泛20314农业上市公司区域分布不均20315农业上市公司经营业绩不佳21316农业上市公司弃农现象严重2132我国农业上市公司资本结构的特征分析22321农业上市公司资产负债率水平较低，呈上升趋势22322农业上市公司资产融资结构失衡，内源融资比例偏小22323农业上市公司债务内部结构不合理，长期负债比例偏小23324农业上市公司股权集中程度较高，流通股比重上升24第四章农业上市公司资本结构影响因素理论分析2741宏观因素27411经济发展水平27412通货膨胀27413实际贷款利率2742公司特征因素28421公司规模28422盈利能力28424非负债税盾29425资产担保价值29426资产结构29427股权结构29428偿债能力30429所得税30第五章农业上市公司资本结构影响因素实证分析3151样本选取与数据来源31511样本选取31512数据来源3152变量选择与模型建立31521变量选择31522模型建立3253实证分析33531主成分分析33532多元回归分析3554研究结论37第六章优化我国农业上市公司资本结构的对策3961优化债务期限结构3962发展企业债券市场3963提高公司的盈利水平4064扩大流通股比例，保护中小股东权益40参考文献43致谢45作者简介47第一章绪论11研究背景农业是国民经济的“母体产业”，是整个国民经济的基础，关系着国家，社会经济和政治的稳定。农业上市公司作为我国现阶段先进农业生产力的企业组织，与以非农产业为主的乡镇企业不同。它不仅能够为农业经济的发展提供人才、资金、技术、市场和管理制度，而且可以发挥支柱企业和龙头企业的带头作用，带来制度创新和技术创新，促进农业生产的深加工，提高整个农业的产业化及组织化水平。因此，农业上市公司对农业发展有巨大的推动作用，在经济体系中居于重要地位。然而由于种种原因，我国农业上市公司在经济建设中并未发挥其应有的推动用，农业上市公司不仅在数量上与农业的重要地位极不相称，而且在质量上也令人堪忧。导致农业上市公司缺乏竞争力，经营业绩不佳的因素很多，其中一个重要因素就是公司治理结构不合理。而企业的资本结构却制约着公司治理结构的合理性。当MM理论提出后，学者们进行了大量的理论和实证研究，认为公司资本结构不合理导致了其治理结构出现缺陷，影响治理效应的发挥，进而制约了公司的发展。如何完善农业上市公司治理结构，如何提高农业上市公司业绩，促使资本市场的理性发展，是宏观经济快速健康发展的关键，而优化农业上市公司资本结构是解决上述问题的重要途径之一，找出影响资本结构的根本性影响因素是优化的基础和前提。故在此背景下，进行本选题研究，不仅可以达到优化农业上市公司资本结构的目的，而且具有重大理论和实践价值。12研究目的和意义121研究目的本文希望通过对农业上市公司资本结构的现状及特点进行研究，并从理论和实证两个方面分析农业上市分析其资本结构的现状并对其资本结构的影响因素进行实证研究，找出影响我国农业上市公司资本结构的主要因素，以及各影响因素对资本结构的影响程度，借以寻找优化农业上市公司资本结构、提高公司绩效的基本途径，对促进现代农业可持续发展提供启示和借鉴。本122研究意义目前有关资本结构影响因素的文献大多针对所有上市公司，由于研究对象的分散，导致研究结论对于某一行业的发展未能起到指导性作用。根据资本结构理论，行业因素是影响资本结构的一个重要因素，不同的行业有不同的资本结构。本文选取农业上市公司作为研究对象，对影响我国农业上市公司资本结构的因素进行理论分析和实证研究，探讨目前我国农业上市公司在资本结构及其影响因素方面的内在表现、特殊性和规律性，使研究结论更具有针对性和理论性，希望能够促进对资本结构理论的研究、丰富和发展资本结构理论。根据农业企业行业特点，通过对农业上市公司资本结构影响因素的具体分析，对农业企业可持续发展有着重大现实意义第一、有利于规范农业企业融资行为，有利于它们较为理性地筹集企业所需资本，及时地进行资本重组，优化资源配置。第二、有利于农业上市公司加强融资管理，确定合理筹资方式、筹资数量以及筹资期限，确定合理的投放方向、投放数量，高效率地经营资本，实现资本的保值增值。第三、有利于优化农业上市公司治理结构，提高其治理效率，强化对企业经营者的激励约束机制，降低代理成本，东、经营者、债权人之间有效制衡。第四、有利于改进企业经营管理，提高其经营效益，规范和完善资本市场的发展，进而提高社会经济资源配置效率，有效实现经济增长等宏观经济目标。13国内外研究动态及评述国内外学术界对资本结构的研究可分为两大方向。一是以MM定理为中心的资本结构的主流理论，主要研究资本结构与企业价值之间的关系，形成了资本结构理论学派另外是针对影响资本结构的各种因素进行实证研究，形成了资本结构决定因素学派。资本结构决定因素学派原先只是资本主流理论的一个分支，最早由巴克特、卡格、塔布和小塔加特等人在20世纪70年代创立，之后马什为该学派的延续做出了巨大的贡献。虽然该学派的理论基础与主流资本结构理论一样都建立在MM理论的基础上，但是长期以来被看成是“旁门左道”，一直没有受到理论界的认同，直到泰特曼和威廉尔斯于1988年利用梅耶斯的新优序融资理论对资本结构的影响因素进行了解释，从而将这个非主流理论纳入到资本结构的主流理论的轨道里，才使资本结构决定因素学派的发展到了一个崭新的高度（洪锡熙和沈艺锋，2000）。131国外研究动态（1）从公司特征的角度对资本结构影响因素进行实证研究该研究将影响公司资本结构的因素划分为公司规模、企业成长性、非债务税务、资产结构、盈利能力、经营风险等方面。BAXTERNOW,WITHITSGLASSBOTTOM,THEBRIDGEISALREADYBEINGREFERREDTOAS“HEROBRIDGE”THEPOPULARCHAINSLONGTIMEEXECUTIVECHEFEMBRACESMAPOTOFUANDOTHEREXOTICELEMENTSFORTHEBURGERDRIVENMENU,LIUZHIHUAREPORTSATTHEAGEOF37,SHANGHAINATIVELINZHENGUHASBECOMEASTARASAWESTERNCUISINECHEFINTHECHINESEMETROPOLIS,ACITYTHATHASAWEALTHOFWESTERNRESTAURANTSTHEEXECUTIVECHEFOFBLUEFROGBARANDGRILL,APOPULARBURGERBASEDRESTAURANTANDBARCHAINONTHECHINESEMAINLAND,LINISTHESOULOFTHERESTAURANTFRANCHISESTEAMOFMORETHAN550CHEFSMANYOFTHEFRANCHISESMOSTPOPULARDISHESAREHISBRAINCHILDLINSAYSHISSECRETOFSUCCESSISINNOVATIONROOTEDINEXPERIENCEHESPENDSMONTHSEVERYYEARTRAVELINGANDEATINGWORLDWIDE,SEEKINGNEWINGREDIENTSANDINSPIRATIONSTHATCOULDIMPROVETHEOFFERINGSOFBLUEFROGRESTAURANTSTHERESTAURANTCHAINREGULARLYLAUNCHESANEWSEASONALMENU,USUALLYFEATURINGEIGHTNEWDISHESWITHFRESHINGREDIENTSTHEBESTSELLINGSEASONALDISHESLATERREPLACETHELEASTPOPULARITEMSONTHEREGULARMENU,WHICHISUSUALLYUPDATEDINLATEFALLANDBOASTSASELECTIONOFABOUT40DISHES“FOODSHOULDHAVENOBOUNDARIES,“LINSAYS“ASLONGASTHEFOODTASTESGOODANDISHEALTHY,ITDOESNTREALLYMATTERWHEREITORIGINATESORHOWITISCOOKED“LINLIKESTOGIVETHEAMERICANSTYLERESTAURANTSMENUSOMECULINARYTOUCHESFROMOTHERCOUNTRIES,SUCHASCHINAANDMEXICO,ANDCUSTOMERSLOVESUCHINNOVATION,HESAYSHESTARTEDHISCAREERASANAPPRENTICEINACHINESEKITCHENIN1993BYCHANCEHELEARNEDFROMAFRENCHCHEFIN1994,ANDSOONBECAMEENAMOREDWITHTHEWORLDOFWESTERNFOODDURINGTHENEXTCOUPLEOFYEARS,HERECEIVEDSTRICTTRAININGINWESTERNCULINARYARTFROMFRENC