管理汇率风险的套期工具.doc

高顿财经CPA培训中心管理汇率风险的套期工具包括场外交易(OTC)和证券交易所交易产品。1.场外交易产品：货币远期合同和货币互换(1)货币远期合同：购买货币远期合同，以在未来按照今天设定的价格交付货币。缺点：成本高(保证金和手续费)，汇率反向变动。直接远期合同：到期进行货币的实物交付。无须交付的远期合同(按净现金结算)：到期不进行货币的实物交付，只结算差额。【例子：第一种情况】假设今天是5月1日，某公司预计3个月后收到货款100万美元，假设现在的汇率为人民币对美元为6.3：1。该公司预测美元会贬值，为了防止风险，该公司向银行购买了3个月的远期货币合同，商定的汇率为人民币对美元为6.2：1。直接远期合同：到期进行货币的实物交付。根据上例，到期时，无论汇率是多少，都按人民币对美元为6.2：1的汇率来换100万美元。实际兑换金额为620万人民币。无须交付的远期合同(按净现金结算)：到期不进行货币的实物交付，只结算差额。根据上例，如果到8月1日实际汇率为人民币对美元为6：1，银行要向该公司支付差额(6.2和6之间的差额)，如果到8月1日实际汇率为人民币对美元为6.5：1，该公司向银行支付差额(6.2和6.5之间的差额)。【例子：第二种情况】假设今天是5月1日，某公司预计3个月后支付货款100万美元，假设现在的汇率为人民币对美元为6.3：1。该公司预测美元会升值，为了防止风险，该公司向银行购买了3个月的远期货币合同，商定的汇率为人民币对美元为6.5：1。直接远期合同：到期进行货币的实物交付。根据上例，到期时，无论汇率是多少，都按人民币对美元为6.5：1的汇率来换100万美元。实际兑换金额为650万人民币无须交付的远期合同(按净现金结算)：到期不进行货币的实物交付，只结算差额。根据上例，如果到8月1日实际汇率为人民币对美元为6.7：1，银行要向该公司支付差额(6.5和6.7之间的差额)，如果到8月1日实际汇率为人民币对美元为6.4：1，该公司向银行支付差额(6.4和6.5之间的差额)。(2)货币互换：是指将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进行交换。【例10-3】货币互换公司于207年1月1日有一笔欧元贷款，金额为1亿欧元，期限10年，217年1月1日到期归还。利率为固定利率4%，付息日为每年6月1日和12月1日。公司提款后，将欧元兑换为人民币，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是人民币收入，而没有欧元收入。因此，公司的欧元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借入的是欧元，而日常经营所用的是人民币，207年1月1日，公司需要以欧元还款。那么如果到期欧元升值，人民币贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的人民币来兑换欧元进行还款。公司为了控制汇率风险，决定与中行做一笔货币互换交易。双方约定，交易于207年1月1日生效，217年1月同日到期，使用汇率为1欧元=12人民币。这一货币互换，表示为：1.在提款日(207年1月1日)公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的人民币。2.在付息日(每年6月1日和12月1日)公司与中行互换利息：中国银行按欧元利率水平向公司支付欧元利息，公司将欧元利息支付给贷款行，同时按约定的人民币利率水平向中国银行支付人民币利息。3.在到期日(217年1月1日)公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付欧元本金，公司将欧元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的人民币。2.证券交易所交易产品：货币期权和货币期货(1)货币期权：指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。【例子：第一种情况】假设今天是5月1日，某公司预计3个月后收到货款100万美元，假设现在的汇率为6.3人民币=1美元。该公司预测美元会贬值，为了防止风险，该公司向银行购买了3个月的货币期权合同，商定的汇率为6.2人民币=1美元，同时向银行支付一定的期权费。如果到8月1日实际汇率为6人民币=1美元，则该公司可以行权，即以6.2人民币=1美元的汇率来换美元。实际兑换金额为620万人民币，比不购买期权少损失20万人民币(620-600=20)。如果实际汇率没有达到6.2：1，例如是6.25：1，则该公司没有必要行权，而按照6.25:1向银行兑换美元即可。实际兑换金额为625万人民币。不管是否行权，都将损失一笔期权费。【例子：第二种情况】假设今天是5月1日，某公司预计3个月后支付货款100万美元，假设现在的汇率为6.3人民币=1美元。该公司预测美元会升值，为了防止风险，该公司向银行购买了3个月的货币期权合同，商定的汇率为6.5人民币=1美元，同时向银行支付一定的期权费。如果到8月1日实际汇率为6.7人民币=1美元，则该公司可以行权，即以6.5人民币=1美元的汇率来换美元。实际兑换金额为650万人民币，比不购买期权少损失20万人民币(670-650=20)。如果实际汇率没有达到6.5：1，例如是6.4：1，则该公司没有必要行权，而按照6.4:1向银行兑换美元即可。实际兑换金额为640万人民币。不管是否行权，都将损失一笔期权费。(2)货币期货：是在证券交易所交易的合同，并明确某特定货币将要在特定结算日交换的标准数量。【例子】一家美国公司在3月以优惠利率借入1000万加拿大元，借期3个月，公司将借入的加元在外汇市场上按即期汇率1加元=0.835美元换成835万美元使用，收入为美元。公司担心3个月后加元对美元升值，会使还款的美元成本加大