（金融学专业论文）论大型企业现金管理—西门子案例的启示.pdf

内容摘要 现金管理是对通货和银行存款的管理。现金管理是流动性管理的 核心。大型企业的现金管理更为复杂。大企业的组织结构链长，总公 司、成员公司的现金管理各有分工。另外，随着经营规模的扩大。许多 大企业采取了分散的组织结构。维系大企业集团成员间紧密关系的纽 带是什么? 有一种观点认为，这个纽带就是对金融资源的集中管理1 。 这种观点的一个延伸就是，现金管理对提高大公司的竞争优势是置关 重要的。 在计划经济体制下，现金管理并不重要。改革以来，随着管制的 放松和现代企业制度的建立，企业现金管理的意识正在觉醒。现金是 流动性最强的资产，正常的现金周转是企业正常运行的基础。没有现 金，企业就无法与外界进行资源交换。在信用状况不好的中国，现金 管理更显重要。市场经济的深入推动资源优化配置，资本经营需要强 化现金的管理。 由于对现金管理缺乏认识和缺少经验，国内企业的现金管理工作 普遍存在对现金管理职能认识不清、管理方式粗糙、管理手段落后的 现象。本文结合作者在德国的学习经历和在西门子公司的实习，结合 作者对国内企业现金管理的调查，就如何搭建我国大型企业现金管理 的框架进行探讨。 全文共分三章。 论文的第一章是现金管理的一般研究。开宗明义，指明了现金管 理的重要性；探讨了中国企业现金管理的状况，指明存在的问题。本 章分两节。 第一节介绍了现金管理的概念、主要手段，研究了现金管理的重 要性。现金包括通货和其他可以为银行接受为存款的东西。现金管理 按照现金的流动过程可以分为流入现金管理、流出现金管理和流动性 1 参见b r u c h e ，2 0 0 0 管理。现金管理的目的在于保证现金按照经营活动的要求顺利周转， 同时降低周转成本。集团公司现金管理还包括内部现金的融通。现金 管理是企业理财的核心。企业理财部门一般被称为司库部门。现金管 理是司库管理的一个分支。现金管理的手段很多。本文介绍了运用最 广的几种，并对这些手段的使用条件做了说明。有些手段早在五十年 代就已为西方企业使用，有些是随着新一轮电子技术革新而出现的。 多数手段尚不为国内企业所了解。本文对个别手段，如现金池管理， 做了重点描述。 第二节主要研究我国企业现金管理的历史、现状和存在的问题。 一、文章分析了改革以前现金管理的状况，指出：由于计划经济的运 行机制和国家对通货的严格控制，所以现金管理没有受到重视。对于 改革以后、企业改制过程中现金管理的发展，文章也加以了阐述。对 于改革前后现金管理发展的讨论，旨在说明我国企业现金管理的特定 历史背景。二、探讨了我国现金管理的现状。与国外相比，由于人民 币资本项目下不可兑换，一些跨境的现金管理还存在很多困难。此外， 金融监管上的一些限制也影响了一些手段的实施。文章还比较分析了 我国企业理财的三种模式统一管理模式、结算中心模式、财务公 司模式，及三种模式下现金管理的差异。关于电子支付手段的发展， 文章介绍了国内银行提供的现金管理服务。文章还对应l i 5 应付帐款管 理方式进行了总结。这一部分旨在分析我国现阶段现金管理的制约因 素、总结现金管理的实践。三、在本节的最后，明确提出了我国企业 现金管理发展的主要问题。这些问题包括一些根本性的问题，也包括 管理方法的问题。这些问题的解决实际上就是一个合理的现金管理框 架如何搭建的闯题。 论文的第二章是西门子公司案例研究。本章分两节。 第一节主要研究西门子总部的现金管理。这节是本章的重点。 西门子公司对现金采取集中式管理，现金管理的主体在总部。首先介 绍的是机构设置。西门子总部设有现金管理部门，它隶属于司库部门。 现金管理部门负责制订全公司现金管理方面的基本政策，负责全公司 资金的集中和调拨等。司库部门的基本职能是流动性管理除现金 管理外还包括利率和汇率的管理及对外投资。司库部门是相对独立的 西门子金融服务公司的一部分。司库部门扮演着内部银行的危色。司 库部门在全球设有三个分支机构。三个机构几乎平均分布在时区图 上，从而保证了司库管理的持续性。其次，研究了西门子公司的银行 帐户政策和现金池管理。西门子公司各分支可以在当地开立以当地货 币记值的帐户。西门子总公司在每个主要货币区开立一个或多个帐 户，由司库部门代为管理。现金池管理是以欧元区为例介绍的。通过 自动结转帐户，现金每天上存到所在国的西门子总公司帐户。然后， 各总公司帐户上的资金再向欧元总帐户集结。其中，支付体系的速度 是制约集中过程的一个瓶颈。随着新支付体系( t a r g e t ) 的运行，这 一问题有望得到解决。最后，研究了西门子公司的对外支付和对内支 付。文章着重介绍了在国际贸易中以外币结算的情况。此外还介绍了 公司使用的支付手段。在内部支付方面，文章介绍了公司对内部交易 使用的直接借记系统，并探讨了内部帐户如何配合对外支付和现金池 管理。文章还对内部帐户与银行帐户的替代性进行了讨论。 第二节主要研究分支机构的现金管理。这一节分成两个部分。第 一部分介绍了一家生产型分支机构现金管理的情况。对于这家分支而 言，现金管理重点就是应收应付款管理，因为其他方面都交由其上级 公司和总公司管理。西门子公司推行e v a 管理，利用实现利润与现金 占用成本的差值作为公司员工业绩的考核指标。这种考核制度能够有 效督促每个员工，无论是财务人员还是销售人员，努力加速现金周转。 第二部分介绍了西门子财务公司中国分部履行的现金管理职能，旨在 探讨中国背景下的现金管理如何开展。 论文的第三章就我国现金管理框架的搭建提出了建议。作者认 为：首先，要认清现金管理的职能和重要性；第二、要进行组织结构 的调整，保证现金管理的开展有效、控制财务风险；第三、要虚心学 习各种先进的现金管理手段和工作流程，并结合实际情况采用；第四、 学习西方企业的先进做法，进一步搞好信息系统建设和应收付款的管 理。 综观全文，作者认为在三个方面颇有新意。一、选题新。现金管 理是一个实践中非常熟悉的概念。但是，系统讨论我国企业现金管理 的论文却很少。二、选材新。本文以西门子公司作为案例。对一家当 代大型跨国公司的现金管理如此详细的描述在国内的文献尚不多见。 这一案例为研究国外现金管理的发展提供了宝贵的材料。三、视角新。 国内有关现金管理的文章多是针对现金管理的控制。本篇文章的重点 是从整个现金管理框架构建出发，探讨了管理职能、机构设置、管理 手段等问题，具有整体性。 关键词：现金管理西门子 a b s t r a c t c a s hm a n a g e m e n tl st h em a n a g e m e n to f c u r r e n c ya n dd e p o s i t s c a s h m a n f f g e m e n ti st h ef o c u so fl i q u i d i t ym a n a g e m e n t 。髓e nt h es i z eo fa c o m p a n yi sg r o w i n go v e r t i m e ，m a n yl a r g ec o m p a n i e st a k ead e c e n t r a l i z e d o r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r e o n ea r g u m e n ti nf a v o ro ft h ec o n g l o m e r a t ei st h e b e n e f i t sf r o mc e n t r a l i z i n gm a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls o u r c e s 2 f r o mt h i s p o m to fv a e w , c a s hm a n a g e m e mi se v e ui m p o r t a n tt o i m p r o v et h e c o m p e t e n c yo f al a r g ec o m p a n y i np l a n n e de c o n o m y , c a s h m a n a g e m e n ti ss e e nn o ti m p o r t a n tb ym o s t c h i n e s ee n t e r p r i s e s a f t e rt h er e f o r mi nt h el a t e 1 9 7 0 s ，m a r k e te c o n o m y g r a d u a l l yt o o kt h ep l a c eo fp l a n n e de c o n o m y t b ei m p o r t a n c eo fc a s h b e c a m er e c o g n i z e d i na d d i t i o n ，t h em & a a c t i v i t i e sh a p p e n e dm u c hm o r e f r e q u e n t l ym r e c e n ty e a r s ，w h i c ht d g h l i g h t st h en e c e s s i t yo f c a s hc o n t r 0 1 d u et ot h es h o r t h i s t o r yo fc a s hm a n a g e m e n t , m a n yp r o b l e m se x i s ti n r e a l i t y , s u c ha sc a s hm a n a g e r sd o n th a v eac l e a rm i n da b o u tf u n c t i o n so f c a s hm a n a g e m e n t , t h ei n s t i t u t i o n a la r r a n g e m e n ti sc h a o t i c ，t h em e a n so f m a n a g e m e n ti si l ld e v e l o p e d b a s e d0 1 1m y 田as t u d yi ng e r m a n ya n d t h e i n t e r n s h i pi ns i e m e n sa g , a n da l s ot h e i n v e s t i g a t i o n o fc a s h m a n a g e m e n tp r a c t i c em af e wd o m e s t i cc o m p a n i e s ，t h i st h e s i sw i l ld i s c u s s h o wt oe s t a b l i s ha ne f f i c i e n tc a s hm a n a g e m e n ts t r u c t u r ei nc h i n a t h e 伍e s i si sd i v i d mi n t ot h r e ep a r t s p a r t1i sag e n e r a ls t u d yo nc a s hm a n a g e m e n t t h ei m p o r t a n c eo f c a s hm a n a g e m e n t ( c m ) i sd i s c u s s e da sw e l la s 也es 如a t i o no fc m i n c h i n a t h ec o n c e p t i o n ，m a n a g e m e n tt o o l s ，a n d i m p o r t a n c eo fc ma f e d i s c u s s e di nt h ef i r s th a l f nb u s i n e s s w o r l d ，c a s hi su n d e r s t o o da s a n y t h i n gt h a tab a n ka c c e p t sa s ad e p o s i t c a s hm a n a g e m e n tc a nb e c l a s s i f i e di n t oc a s hi n f l o wm a n a g e m e n t ，c a s ho u t f l o wm a n a g e m e n t , a n d 1 1 删母m a n a g e m e n t t h ei n t e n t i o no fc mi st ob ec o s te 蚯c i e n ti n ir 珊b b n r d l q 2 0 s a t i s f y i n gt h ei n t e r n a lc a s hd e m a n d 。i nh o l d i n gc o m p a n i e s ，i n t e r n a l f i n a n c i n ga m o n gs u b s i d i a r i e si sa l s oat a s ko fc m t h ed e p a r t m e n to fc a s h m a n a g e m e n ti su s u a l l yad i v i s i o no ft r e a s u r y t r e a s u r yi sr e s p o n s i b l ef o r t h e m a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls o u r c e s m a n yt o o l s a r e e m p l o y e dt o i m p r o v et h ee f f i c i e n c yo fc m i nw e s t e r nc o m p a n i e s ，a m o n gw h i c hv e r y f e wi sw e uk n o w ni nc h i n a t h e r e f o r e ，ab r i e fi n t r o d u c t i o ni sg i v e nw h i l e c a s hp o o l i n g , o n eo f t h e m , i sd i s c u s s e da tl e n 垂h t h es e c o n dh a l fd i s c u s s e st h ee v o l v e m e n ta n dp r o b l e m so fc a s h m a n a g e m e r i ti nc h i n a f i r s t ，t h es i t u a t i o nb e f o r et h er e f o r mi sa n a l y z e d a c o n c l u s i o ni st h a tc a s hm a n a g e m e n ti sl i m i t e db e c a u s eo ft h er i g i dc o n t r o l 0 1 1c u r r e n c yc i r c u l a t i o na n dt h ea l l o c a t i o nm e c h a n i s mo f p l a r m e de c o n o m y t h e n ac o m p a r i s o nw i t ht h ef o u o w - o nd e v e l o p m e n ti sm a d e t h er e v i e w o ut h ep a s to fc mi n t e n d st oc a t c ht h ec l u eo fc m d e v e l o p m e n ti nc h i n a s e c o n d , t h ec u r r e n ts i t u a t i o ni ss t u d i e d f o u ra s p e c ba r ec o v e r e d - - c u r r e n t f i n a n c i a lb a c k g r o u n d , o r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r e ，i n t e r n e tb a n k i n ga n d r e c e i v a b l e sm a n a g e m e n t t h ed i s c u s s i o ni n t e n d st od e f i n ec a s h m a n a g e m e n te n v i r o n m e n ta n ds u m m a r i z ec mp r a c t i c ei nc h i n a t h i r d , m a i np r o b l e m sa r ep u tf o r w a r d s o l u t i o n st ot h e s ep r o b l e m sw i l ls h o w h o war a t i o n a lc ms t r u c t u r eg o e sl i k e p a r t2i sac a s es t u d yo n t h ec mi ns i e m e n sa g t h ef w s th a l fi st h ec mi nh e a d q u a r t e r b e c a u s es i e m e n sa d o p t s c e n t r a l i z e dm e t h o di nc m ，t h em a i nb o d yo fc mi so nh e a d q u a r t e r f i r s t ， t h ei n s t i t u t i o n a la r r a n g e m e a ti si n t r o d u c e d i ns i e m e n s c md e p a r t m e n ti s u n d e rt h el e a d e r s h i po ft r e a s u r y t h r e er e g i o n a ld i v i s i o n so ft h et r e a s u r y a r el o c a t e de v e n l yi nt h ew o r l d st i m ez o n e t r e a s u r yi ns i e m e n si sa d i v i s i o no fs i e m e n sf i n a n c i a ls e r v i c e s ，as u b s i d i a r yo fs i e m e n sa g s e c o n d ，b a n ka c c o u n tp o l i c ya n dc a s hp o o l i n gm a n a g e m e n ta r ed e s c n t d e d e v e r ym e m b e rc o m p a n yi sa l l o w e dt oo p e na c c o u n t sd e n o m i n a t e di nl o c a l c u r r e n c yi nal o c a lb r a n c ho fa n yb a n k h e a d q u a r t e ro p e n si t so w n a c c o u n t si nm a i nc u r r e n c yz o n e s a i lt h ea c c o u n t s ，w h e t h e rh e l db yt h e m e m b e rc o m p a n yo rh e a d q u a r t e r , a r ei n v o l v e di nc a s hp o o l i n g ，w h i c hi s i l l u s t r a t e db yt h ee u r op o o l i n gp r o c e s s 删，t h ei n t e r n a la n de x t e r n a l 2 p a y m e n t sa r ed i s c u s s e d t h ee m p h a s i so fe x t e r n a lp a y m e n ti sp u to nt h e f o r e i g np a y m e n td e n o m i n a t e di nat h i r dc o u n t r yc u r r e n c y a l s o ，t h em e a n s o fp a y m e n ta l em e n t i o n e d a sf o ri n t e r n a lp a y m e n t t h es t a t e - t o - t h e a r t p r a c t i c ei sd i r e c td e b i t i n g ，w h i c hi ss h o r t l yd e s c n b e d a tl a s t ，ia l s o d i s c u s st h es u b s t i t u t i o np o s s i b i l i t yo f b a n ka c c o u n t sb yi n t e r n a la c c o u n t s i np a r t3 ，t h es u g g e s t i o n st oc u r r e n tp r b b l e m sa l es e tf o r t h f i r s t ，i t h i n k t h ef u n c t i o n so fc mn e e dt ob ec l a r i f i e da n da d v o c a t e d ；t h e i m p o a a n c eo fc m n e e d st ob ee m p h a s i z e d s e c o n d , a d j u s tt h ec 眦e n t i n s t i t u t i o n a la r r a n g e m e n to nc m , m a k es u r ec a s hm a n a g e r sw i l lw o r k e f f i c i e n t l y ；n 由d ，c a s hm a n a g e r ss h o u l dm o d e s t l yl e a r na d v a n c e dc m t o o l sa n dw o r k i n gp r o c e s s ，a n dt a i l o rt h e mt of i tt h es p e c i f i cc o n d i t i o n so f c h i n e s ec o m p a n i e s f o u r t h ，t h ei n t e r n a li n f o r m a t i o ns y s t e ma n dt h e r e c e i v a b l e sm a n a g e m e n tc a nb ei m p r o v e di nl i g h to ft h ee x p e r i e n c ei n s i e m e n s t h e r ea r cs o m ef e a t u r e si nt h i s 也e s i s , w h i c hm i g h td i f f e r e n t i a t ei t f r o mo t h e r p a p e r s f i r s t , t h et o p i c i sn e w t h e r ea l ef e wp a p e r s s y s t e m a t i c a l l yd i s c u s s i n gc a s hm a n a g e m e n ta l t h o u g hi ti sav e r yf a m i l i a l c o n c e p t s e c o n d , t h er e s o u r c ei sn e w ac o m p l e t ec a s es t u d yo na m u l t i n a t i o n a lc o m p a n y sc mi sr a r e l yf o u n d ib e l i e v et h ec a s eo fs i e m e n s p r o v i d e sap r e c i o u sl e s o t t r c et ot h ec m r e s e a r c hi nc h i n a i nt h i ss e n s e t h i sp a p e ri se x p e c t e dt oc o n t r i b u t et h ef u r t h e rr e s e a r c ho f b u s i n e s sw r i t e r s t h i r d t h ev i e wo fa n a l y s i si sn e w a n a l y s i sb e f o r eu s u a l l yc e n t e r sr o u n d t h ec o n t r o lo fc a s hi nac o m p a n y t h i st h e s i si s t r y i n gt oe s t a b l i s ha f r a m e w o r ko fp r a c t i c a lc a s hm a n a g e m e n t t h ea n a l y s i si sm a d ei na s y s t e m a t i ca p p r o a c h k e yw o r d s ：c a s hm a n a g e m e n t s i e m e n s 前言 从社会主义市场经济的提出到今天，已经是第十个年头了。中国 企业的治理结构已接近西方企业。进一步的工作就是理顺这个结构， 把每个环节的管理工作作好。财务管理是企业管理的重点之一。西 方的理论界有一种观点认为：对于松散型的企业集团，如通用电气、 西门子等，集团存在的主要价值就是对金融资源的集中管理。而财务 管理最核心和基础的部分就是现金管理。当前，批优秀的中国企业 集团正在壮大。可以预见，很快他们当中的佼佼者将向跨国经营方向 迈进。大集团、跨国集团的现金管理将更为复杂，更为重要。尤其是 在资源重组十分迅速的今天，现金管理的能力直接影响到资本运营的 效率。 工业化国家，自二战以后，出现了许多现金管理的工具和工作流 程。这些手段很多尚不为国内企业所了解。管理手段的落后使我国企 业的现金管理效率较低。当然，这与我国企业现金管理的发展时间较 短也有关。但是，更令人担忧的是国内企业对现金管理的职能的认识 不够全面，对现金管理的机构设置不清晰。本文结合西方现金管理的 经验和西门予公司的实例，就我国现金管理中所存在一些根本性的问 题进行探讨，试图展示一个完整的现金管理框架如何构建。 我国对于大企业在国际化背景下的现金管理进行系统研究的著 述并不多。希望本文能够吸引更多人的关注现金管理，从事进步的 研究。由于时间紧迫，文中一些论述还值得进一步的推敲和探讨，敬 请指正。 现金管理的一般研究 1 1 现金管理的基本理论 1 1 1 现金管理的定义 a 现金的定义 “在通常的交谈中，人们所指的现金通常是硬币和纸币，是手头 持有的货币，通常具有法偿能力。在商务活动中，现金特指可以为 银行接受作为存款的任何东西。从这个意义上讲，现金包括了手中持 有的硬币、纸币、在支票帐户或存款帐户的存款、已经被银行或其他 金融机构接受但还没有被记入存款的支票和汇款单。在许多公司的资 产负债表里，现金和现金等价物被列入同一科目中。现金等价物通常 被定义为任何具有高流动性的短期资产。在1 9 9 4 年的资产负债表中， 美国克莱斯勒公司4 将现金等价物定义为有效偿还期不超过三个月的 高流动性的投资，如美国的三月期国债( t - b 1 i ) 。本篇论文中所指的 现金不包括现金等价物。 b 现金管理的定义 ， 对现金进行合理、有效地利用就是现金管理。根据现金在商务流 通中的运动过程，现金管理可以分为现金流入管理、现金流出管理和 流动性管理。从这个角度讲，现金管理的原则就是；尽可能快的回收 现金、尽可能晚的支付现金、尽可能高回报的投资闲置资金、尽可能 低成本的融入资金。下面是一个简图，概括了这一定义的基本意思。 c 现金管理的目的 现金是最具流动性的资产，现金是为最普遍的公众接受的支付工 具。现金管理有两个基本目的。 保证现金的顺利周转，满足企业各项活动的需要 在实行单一企业制的公司里，企业与现金相关的活动可以分成四 3 参见：p a l g r a v e , 1 9 9 2 4 1 9 9 8 年克莱斯勒公司与德国奔驰公司合并。 类：经营性活动、融资活动、投资活动和纳税。 经营性活动包括三个主要方面。一是对外采购原料，涉及现金的 对外支付。现金管理的目的是满足采购资金需求。二是对内支付各种 费用，如薪酬，涉及现金的对内支付。现金管理的目的是满足内部支 付的资金需求。三是销售性活动，涉及现金的流入。现金管理的目的 是及时收回现金。 融资性活动和投资性活动主要涉及长期资金的融入和投资，是一 种资本性决策，不属于现金管理的范围。但是，其中涉及到利息和股 息的支付是一种现金性活动。现金管理的目的是满足付息对现金流出 的需求。另外，由于并购活动的频繁发生，资本性决策需要迅速的现 金调度能力来支持。纳税是一种政府施加的、单方的、强制性的行为。 现金管理的目的就是按时纳税。有些税是在收回现金之前支付的，增 加了企业现金管理的难度。 在实行母子公司制的大企业里，现金管理还涉及到具有独立法人 地位的内部企业成员之间的现金融通问题。现金管理的目的之一就是 在系统内调剂现金的余缺。 表1 ：现金管理的定义 来源：e u r o p e 绷c a s h 饷g e m e n t m a r i e 1 9 9 9 3 降低现金周转的成本 现金的周转是有成本的。当现金通过银行体系向外支付时，银行 要收取各种手续费。当对国外支付时，本币转换成夕 币会带来汇兑损 失。另外，银行帐户一旦发生透支，企业还要支付罚息。现金周转的 成本还在于周转需要一定时间，而现金是具有时间价值的。及时回收 现金可以延长现金的投资时间，创造更多利息。集中闲置现金，投放 到货币市场，也可以创造更多收入。 d 现金管理与司库管理 现金管理与司库管理是两个密切相关的概念。因为在当代西方企 业里，现金管理部门隶属于司库管理部门，现金管理是司库管理的核 心。 司库部门负责对公司金融资产的管理。司库职能、会计职能和其 他辅助职能构成公司的财务职能。除现金管理外，司库管理还履行着 其他一些职能。司库部门负责对公司闲置资金进行投资。投资决策需 要考虑公司在一定期间内流动性资金的需求，及公司政策规定可以接 受的风险程度。司库部门还管理公司的外汇风险头寸。司库部门负责 公司短期、中期、长期资金需求的规划和筹集。司库部门参与公司资 本结构的决策，要对利率走势、汇率走势进行预测。司库部门与银行 接触，维护、开拓与银行的关系。此外，司库部门还参与公司内部的 收购、兼并活动( 主要是提供财务方面的咨询) 。 司库管理的业务可能完全集中在公司总部，也可能完全分散在下 属分支机构( 公司的司库部门只负责制定政策和协调工作) 。在实践 中更多是两个极端之间的一种情况。 大公司通常会设立独立的司库部门，但是部门的人员比较少。一 项对1 0 4 个西方企业集团的司库经理的调查泼现：在8 6 的企业里， 司库部门的任职员工不超过1 5 人，仅有2 的企业员工人数超过2 5 人。 5 参见 n e i - f l e = t , g t n e w s1 1 1 2 现金管理的重要性 从现金管理的目的出发分析现金管理的重要性一目了然。现金管 理的重要意义就在于： 首先，满足企业各项话动中流动性的需求 现金的特性就是其拥有最好的流动性。如果现金管理不善，如果 流动性不能得到满足，会对企业带来严重后果。 第一，原料中断。企业不能支付货款，供货商将停止供货，导致 生产中断，价值创造过程无法继续。 第二，人员流失。企业不能支付员工薪金，员工自会离开企业， 造成人力资本的流失。 第三，资源浪费。企业的销售活动不能收回款项，说明企业的生 产活动失败，价值创造过程没有实现。企业对其占用的各种资源造成 了实质上的浪费。 第四，资产减损或破产。企业不能支付股息或利息，股东或债权 人就会诉诸于法律手段。轻则迫使企业拍卖资产，重则导致企业宣告 破产。 第五，社会失控。企业不能缴付税款，政府履行公共管理职能的 资金就无法落实。许多企业如此，社会的安定和发展就会受到影响。 第六，成本增加。外源融资的成本总是高于内部调剂。对于实行 母子公司制的集团企业，如果内部资金各自为政，势必提高公司总体 的融资成本。 第七，降低资本运营的效率。在经济一体化和资源重组异常迅速 的今天，大额现金的调动能力非常重要。 其次，降低现金周转成本 加强现金管理可以为企业创造效益。 第一，降低向银行支付的各项费用。比如对公司内部交易实施净 额付款系统，可以大大降低成员公司付款次数和金额，从而节省可观 的银行费用开支。在跨境支付时，通过内部帐户的运用将跨境支付转 变成境内支付，可以节省外汇交易和跨境付款的手续费。通过设置自 动结转帐户实现资金盈余方对赤字方的自动调剂可以避免透支，节省 罚息。 第二，降低外汇风险。近年来，国际外汇市场一直十分动荡。外 汇风险管理较为复杂，需要专门人才。通过一些现金管理工具的实施， 如设置票据复发中心，可以把外汇风险集中到复发中心进行统一管 理，从而实现人才利用的规模效益。 第三，降低财务办公费用，提高财务信息的准确性和及时性。通 过网上银行付款，可以足不出户办理付款业务，解放了人力。另外， 网上银行提供的信息报告服务可以使企业及时掌握资金状况，为财务 决策提供更好的信息。 第四，缩短资金在途时间，运用闲置资金产生收入。通过各种形 式的电子支付，可以缩短支付过程对资金的占用时间。通过现金集中 的机制，将闲置资金迅速投放到货币市场中获利。 对于中国的企业，无论所有制形式如何，现金管理同样是一项重 要的工作。 中国目前实行市场经济。市场经济就意味着通过市场进行资源的 配置。而市场交换、资源买卖需要借助于交易双方认同的交易媒介。 货币是无差别人类劳动的结晶，是天生的交易媒介。在计划经济下， 银行是财政的出纳，货币是通过计划拨付给企业的，货币的使用或说 资源的获取也是计划指定的。资金或说资金管理不是最重要的6 。但是 在市场经济下，国家的计划取消了。企业必须借助货币与外界交换资 源。因此，管理好货币、管理好现金已经成为中国企业生死存亡的大 事。 现金还是一种资产，具有获利的特性。对于中国的企业，长期来， 现金随计划而来，投放到计划指定的地方去。现金是计划的伴生物。 加之，中国资本市场和商业银行存在的时间短、企业的个体利益长期 受到忽视。因此，现金的逐利性长期受到忽视。反观西方的企业，无 论大小，都十分重视现金的运用。据西方有关人士介绍，如果现金管 理的总金额为l 亿美元，通过企业有效的现金管理，一年可获得1 0 0 万美元的纯收入。 6 资金，从广义上讲，包括现金、变现力强的有价证券、存货现金是最重要的资金，因为现金没有或说几 乎没有变现成本 6 现金管理，无论是作为交易的媒介还是逐利的资产，对于中国的 企业都还是处于起步阶段。提高现金管理的水平是增强中国企业竞争 力的一个重要方面。 1 1 3 现金管理的手段 在电子化、网络化的背景之下，新的现金管理手段不断涌现。这 些手段已部分取代了原有低效率的、以手工为主的现金管理手段。下 面介绍在实践中比较重要的几种。 a 邮箱收款系统( 1 0 c k b o xs y s t e m ) “l o e k b o x ”是一个设立在银行的邮政信箱，由指定银行打开信箱， 拆开货款信封进行登帐、兑现等手续。传统的支付结算手段很多要通 过邮政进行单据的传递。单据通常直接传递给企业，然后由企业再向 银行提示。通过邮箱收款系统，单据直接由银行入帐，可以减少收款 过程中因提示、登帐、兑现等方面造成的迟延。邮箱收款系统适用于 邮政系统发达的国家，如英国、美国、德国等国。我国银行尚未开展 此项业务。 b 两上银行 就现金管理而言，网上银行是指通过i n t e r n e t 将客户一银行或客 户一银行一客户联结起来，提供现金管理的各种相关业务的方式。 网上银行业务在国外也是刚刚兴起。根据安永( e & y ) 公司2 0 0 1 年针对美国1 0 0 家大银行对企业提供的现金管理服务的年度调查7 ，美 国银行网上银行业务的基本状况是： 业务种类提供此项业务银行占调查银行总数的比例 信息报告 8 5 同行帐户间转帐7 2 通过a c h g 转帐付款5 7 通过w r e 9 转帐付款 5 3 图象传递：关于锁箱付款业务3 2 图象传递：关于存款业务1 9 电子商务3 6 1 参见如t 锄畦e & y 8a c h 是银行f 司进行小额款项划拨电子清算系统的简称 9 w i r e 是银行间进行大颧款项划拨电子清算系统的简称 7 蹲上银行业务改变了传统的支付手段的工作流程，如汇票、支票、 电汇等；同时为企业提供了许多新的服务，如电子商务。网上银行正 在改变现金管理的面貌。 c 净颧支付法( n e t t i n g ) 净额支付的基本含义是对公司内部的往来项目如产生的内部支付 首先进行必要的抵消、计算净额，再对净额进行资金实际交割的现金 管理办法。有些公司还将第三方纳入内部的净额支付交易系统。净额 支付交易系统通常是由公司的司库部门来维护和控制的。 净额支付可以带来很多好处。首先，交易费用降低了。由于交易 的次数和金额都大大减少，交易费用自然也会降低。一家意大利加工 型企业的财务经理曾声称，“就数量看，我们“7 0 的交易被抵消了； 就金额看，总交易额减少了6 0 ”1 2o 特别是在跨国交易中，节约的效 果更为明显。挣额支付可以节省跨境交易需要支付的手续费，可以减 轻分支机构进行外汇风险管理的压力。其次，公司对内部交易的监控 加强了。一方面，通过净额支付的网络系统，公司可以及时掌握子公 司问业务往来情况。另一方面，公司可以加强内部交易的纪律性。内 部交易同样存在款项拖欠现象，通过网络系统，公司司库部门可以督 促、约束交易方及时履行付款业务。再次，由于公司直接掌握内部交 易的财务信息，这对公司就内部交易进行帐务汇总提供了方便，减少 了帐务不平的可能性。 净额支付可以分为两种主要的形式：双边净额支付( b i l a t e r a l n e t t i n g ) 和多边净额支付( m u l t i l a t e r a ln e t t i n g ) 。双边净额支付指任何 两个有贸易往来的子公司之间，就往来款项进行扎差，就净额进行交 割。多边净额支付即就多个子公司之间的交易进行扎差。多边净额支 付交易是在7 0 年代发展起来的。与双边净额支付相比，多边净额支 付可以在更大程度上削减交割的数量和金额。表2 是两种交割形式的 一个简单示意图。 1 0 公司间内部交易经常发生。比如，一塞负责镑售的子公司菘要舟负责生产的子公司购买产品。当两个子 公司位于不同的货币区时，这种内部交易就必需通过外币( 至少对其中的一方而言) 进行。 “作者注：我 门指我妇通过净额支付系统。 1 2 参见l o u i s ，1 9 9 1 ，p 3 1 7 8 般来讲，多边净额支付交易的交割每月进行一至两次。交易中 心计算出每个分支机构在公司问交易中应当被借记或贷记的金额”， 并将结算信息发送给各个分支机构。被借记的子公司以当地货币支付 欠款给交易中心，交易中心再以贷记方的当地货币支付应收款给被贷 记的子公司。 表2 ：多边及双边净顿支付示意围 碜米 b i l a t e r a ln e t t i n gm u l t i l a t e r a ln e t d n g m a k 2 8t r # n s 4 t l q n sm a x 81 r 让n s 眵畦o n 来薯：胁咖：a a 喇- 出豫6 耐如蛳e c o o , i n t e r n e t 钠啊，3 净额支付可以带来很多好处，但是是否实行净额支付应视公司具 体情况而定。公司需要考虑多种因素，如公司内部交易的金额、数量、 多边净额支付系统需要的初始投资及维护费用等。a b na 勰o 银行的一 位现金管理专家指出，“最根本的原则是：当公司以外币记值的内部 交易额超过l 亿美元时，公司才会从建立多边净额支付交易系统中获 益；而且内部交易额越高，获益越多”“。中、小型的公司可以考虑 购买银行提供的净额支付服务。他们可以把全部的净额支付业务都交 给一家银行去做；或者，只让银行充当数据收集中心的角色，一些重 要环节，如结算汇率的确定、付款指令的发出等由公可控制。 d 帐单复发1 5 ( r e i n v o i c i n g ) 帐单复发的目的在于加强对公司内部交易的现金管理。帐单复发 的过程通常是由帐单复发中心管理的。帐单复发中心是一个隶属予司 1 3 有关交割金额的计算办法，读者可以参阅国外有关公司理财方爵的书籍 1 4 参见i n t e m d ，h 瑁i n