（金融学专业论文）我国商业银行资本管理——资本计量、配置管理及资本总量、结构管理研究.pdf

摘要 商业银行以长期稳定盈利或市值的不断增长作为经营管理的最终目标，而资 本管理也以能否为股东创造价值，并能有效地实现银行长期价值增值作为衡量其 有效性的主要指标。资本管理作为银行管理体系中不可缺少的部分对现代商业银 行的发展及其国际竞争力的增强有着重要的意义，强化商业银行资本管理有助于 商业银行转变经营管理理念，实现银行科学健康、协调的发展，并能激励银行加 强风险管理，提高抗风险能力，改进资源配置方式；加强商业银行资本管理也将 推动商业银行拓宽业务渠道，提高盈利水平，最终实现银行价值管理的要求。 本文主要分五个部分进行研究： 第一部分为导论，主要介绍了本文的选题意义与背景、研究现状、研究内容、 结构安排及研究不足之处。 第二部分从理论视角出发，把与商业银行资本管理相关理论及重要概念，如 权衡理论、风险资本、风险资本计量、风险资本配置的概念等，做一分析、阐述， 给后续研究打下理论基础。 第三部分，采用对比分析的方法，把我国商业银行资本管理与国外先进银行 做一比较，一方面揭示出我国商业银行资本管理的现状，突出资本管理的必要性， 另一方面也就国外商业银行在此方面的成功经验进行借鉴、参考。 第四部分首先从商业银行资本管理中的资本计量与配置管理入手，提出了我 国商业银行面临内部风险管理体系不完善，风险资本计量方法有待改进，资本配 置方式落后的难题。在提出了问题后，本文就现阶段较先进的风险资本计量方法 如：测量信用风险的内部评级法、v a r 法，测量市场风险的历史模拟法及测量操 作风险的标准法、内部计量法等进行了介绍及实证运用探析，力图更为清晰地将 部分风险资本计量方法运用于现阶段我国商业银行内部风险资本的计量与配置管 理中。同时也提出了完善银行风险管理体系，加快开发和建立银行内部动态资本 配置体系的具体建议，争取通过我国商业银行在资本管理方面自身不断的努力探 索和改进，全面提升中国银行业的风险管理水平和资本管理水平，使之尽早与新 协议要求接轨。 第五部分则围绕我国商业银行资本总量、结构管理进行分析，指出了现阶段 我国商业银行资本管理面临的主要问题即：资本充足率水平处于不断下降的趋势： 资产扩张速度与资本金总量增速的不匹配，加剧了银行资本金筹集的压力；银行 内部盈利水平低下，筹资能力差；资本金结构单一等等。并针对这些主要问题提 出：积极拓宽融资渠道，发展中间业务、提高盈利能力以增加内源资本的筹集， 优化银行内部资本结构等相关改进建议。本文在研究银行最优资本结构时利用数 理模型推导出银行筹资计划中最优股权资本与债权资本的比例，以咨银行改进内 部资本结构时进行参考。 本文从商业银行资本总量、结构管理与资本计量、配置管理两个主要方面对 商业银行资本管理进行探讨和研究，力图更直接、明晰地凸显所研究问题之本质。 关键词：资本管理风险资本 资本计量资本配置资本结构 a b s t r a c t l o n g - t e ms t a b l eg a i n i n gp r o f i t so ri n c r e a s i n g l yc o n t i 肌o u sm a r k e tv a l u er e g a r d e d a s 也eu l t i m a t et a r g e tf o rt h em a l l a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k ，c r e a t i n gv a l u cf o r s h a r e h 0 1 d e ra n di n c r e a s i n gl o n g t e 吼v a l u ef o rb a i 血r e g a r d e da st h em a j o ri n d i c a t o r w h i c hm e a s u r et h ee 衔c i e n c yo fc a p i t a lm a n a g e m e n t a sai n d i s p e n s a b l ep a r ti nt h e s y s t e mo fb a l l km a i l a g e m e n t ，c a p i t a lm a n a g e m e n tc o n t r i b u t e st ot h ed e v e l o p m e mo f b a l l ka 1 1 dr e i n f b r c e sm ec o m p e t i t i v ee d g et ob a n k si ni m e m a t i o n a lm a r k e t s ， s t r e n g t h e n 王1 1 9c 8 p i 协lm a i l a g e m e n to fc o m m e r c j a lb a n ke o n t r i b u t e s 协t h ec h a n g ef o r m a i l a g e m e n ti d e a sa 1 1 dt h ed e v e l o p m e n to f b a n ki nh e a h ha n dc o o r d i n a t cw a y s ，w h i c h e n c o u r a g e sb 锄k st oi m p m v er i s km a i l a g e m e ma n dt 1 1 em e a n sf o rr e s o u r c e sa l l o c a t i o n n g t l l e n i n gc 印i t a lm a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb 缸kp m m o t e sb a n k st oe x p a n dt h e c h a n n e l sf o rr a i s i n gc a p i t a l sa n di m p r o v em ea b i l i 哆o fg a i n i n gp r o f i t s ，c a r r y i n go u tm e r e q u i r e m e n tf o rv a l u em 札a g e m e n to f b a n ki nt h ec n d t h ep a p e rd i v i d e di n t of i v ep a r t sf o rs t u d y ： t h e 矗r s tp 狃i si n t r o d u c t i o n ，m a i m yi n 拍d u c e s 也em 砌n i n ga n db a c k g r o u n do f 位 p 叩e r ，m ep r c s e n ts i t u a t i o no fs t u d y ，t l l ec o n t e n t sa i l ds t r u c t r co f t h cp a p e r ，a n ds o m e i m p e r f b c t i o n so f t h es t u d y t h es e c o n dp a nf 如mm ea n 百eo ft 1 1 e o r y f i r s ta i l a l y z e s 卸de l a b o r a t e st 1 1 er e l a t i v e m e o r i e sa i l di m p 叫a 1 1 tc o n c e p t so fc 印i t a ln 啪a g e m e n t ，s u c h 嬲t h ec o n c e p t so fc a p i t a l a tr i s k ，c 印i 诅la tm s k m e a s u r e m e n t ，c 印i t a la tr i s ka l l o c a t i o n ，c a p i t a lq 啪t 时a l l d c 印i t a ls t r i l c t l l r e ，b a l a j l c em e o r y w h i c hr e g a r d e da st l l e o r yf o u n d a t i o nf o rt 1 1 ef o l l o w u p s t u d y t h et l l i r d p a na d o p t st 1 1 em e t h o d so fc o n t r a s ta n da n a l y s i s ，c o n t r a s t st h ec a p i t a l m a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a l l k si nc h i n am t l la “a n c e db a n k so v e r s e a s 0 no n eh a n d ， i tr e v e a l st l l ep r e s e n ts i t u a t i o n st oc 印i t a lm a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a r 止si nc h i n a 0 nm eo t l l e r h a l l d ，、ec a i ld r a wl e s s o n s 舶mt l l ec o 眦l e r c i a lb a n k sa b r o a di nc 印i t a l m a n a g e m e n t t h ef o u hp a r tf i r s t l yr e s e a r c h e so nt h em a n a g e m e n to f c 印i t a lm e a s u r e m e m 柚d c a p i t a la l i o c a t i o ni nc 印i t a lm a l l a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k s ，a n dp mf b r w a r d st h c m 旬o rd i f f i c u l tp r o b l e m sf o r 山em a n a g e m e mo fc 印i t a lm e a s u r e m e n ta n dc a p i t a l a l l o c a t i o no fc o m m e r c i a lb a r 山si nc h i n a s u c ha st l l e i m p e r f e c ts y s t c mo fr i s k m a l l a g e m e n ti n s j d eo fb a i 止s ，t 1 1 em e m o do fc 印i t a la ti u s km e a s u r e m e n tj ss t i l lt 0b e i m p r o v e d ，l e s sd e v e l o p e dm e a n so fc a p i t a la l l o c a t i o n a 如rp 眦i n gf b n 盯dp m b l e m s ， 1 t h ep 印e ri m r o d u c e sa 1 1 da n a l y z e st h em e m o d so fc a p i t a la tr i s km e a s u r e i n e ma n d a c t u a la p p l i c a t i o n ，s u c ha si r b ，v a 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u r e m e n t c a p i t a l 蛐m c t u r c 4 独创性声明 y8 9 7 8 3 0 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确 的说明并表示了谢意 狮g ，o 弦 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 签名：玉蛰导师签名：】茎l 趱整， 日期： r b r ，o 如 1 导论 1 导论 1 1 选题意义及背景 资本是金融机构已经持有或是必须持有的金额，它作为银行面临风险的缓冲 器或最后一道防线，保护一般债权人和银行存款者免受损失，保障银行持续、稳 健的经营。上世纪8 0 年代后期，国际银行业重新认识到资本对风险防范的重要意 义，并通过出台巴塞尔协议确立了统一资本监管原则，强调了资本的“风险缓 冲器”这一本质，即资本被用于充分吸收银行非预期损失，发挥风险支撑的作用， 这一定义从理论上使银行风险与资本建立了直接而明确的联系。2 0 世纪9 0 年代以 来，基于信用风险和其他风险的内部模型极大提高了银行计算风险损失的精确度， 并通过风险损失映射资本承担，实现了资本管理的一大飞跃。同时，不断放松的 对银行业的管制伴随着监管当局对银行资本金数额要求的增加；银行股东们对投 资回报要求不断提高；信用评级机构对银行信用评级更富有经验；这些诸多来自 市场和其他方面的压力都迫使银行不断学习有效地进行资本管理，提高资本使用 效率。 同样，我国银行业也面临严峻的挑战。新巴塞尔资本协议的颁布创造性地将 银行资本管理与风险管理联系起来，激励银行主动地从强化内部风险管理入手， 实现资本水平与风险水平的合理匹配。在资本要求上，新协议给予使用较复杂方 法的银行，内部风险管理能力强，资产结构良好的银行一定的优惠，以此鼓励银 行进一步提高风险测量和管理水平。新协议的颁布将更加鞭策商业银行提高对风 险资本测量和管理水平，以建立完善风险管理体系为契机，进一步加强并完善银 行总体资本管理。 我国银行监督委员会也在借鉴新巴塞尔资本协议的同时，根据我国银行业的 实际情况，于2 0 0 4 年2 月颁布了商业银行资本充足率管理办法，旨在推动我 国银行业进一步完善资本管理，提高风险管理水平，增强我国商业银行国际竞争 力。监管当局资本监管的日益规范和严格，不断推动商业银行完善资本管理，合 理配置资本，积极提高资本收益率。因此，现阶段对商业银行资本管理的探索和 研究更显得紧迫而又具有现实意义。 1 2 研究现状 国外在这方面比较有代表性的研究成果如下： 彼得s 罗斯( “商业银行管理”1 9 9 9 - 3 ) 其主要从银行资本总量管理的角度研究 了银行究竟应该拥有的资本数量及什么类型的资本，提出了银行资本数量和资本 我国商业银行资本管理 账户构成是由监管规则和市场力量共同决定的。同时指出，银行面对不断加大的 资本金要求及增加的资本管制压力，可利用内部来源或外部来源增加资本金，并 在选择诸多可增加资本的来源方式时，银行必须考虑各种资本融资的相对成本和 风险、银行整体的风险敞口、对银行股东收益的影响以及政府的管制。 克里斯马滕( “银行资本管理”2 0 0 4 ) 从司库、监管者、风险管理者、投资者 四个角度较为全面地介绍了银行资本管理，并着重强调了资本管理中的配置问题。 提出用“资产波动法”从下至上衡量银行实际所需风险资本总量，通过内部风险模型 计算银行业务面临信用风险、市场风险、操作风险所需资本金数量并进行相应配 置。文中也提到用“盈利波动法”从上至下对银行资本进行配置管理，并针对该方法 的运用进行了举例说明。 国内部分学者也针对我国商业银行资本管理现状提出了相应见解，这方面的 代表研究成果如下： 王馨( “我国地方性金融机构资本缺陷及补充机制”2 0 0 4 9 ) 文中给出了新巴 塞尔资本协议关于资本充足率的定义及最新的发展特征，在对西方商业银行资本 金配置模型及其在我国应用性分析的基础上，构建了资本金配置数量的计算模型， 同时还分析了我国地方金融机构资本金管理存在的问题和缺陷，并指出了地方性 金融机构完善资本金的路径选择。 张丽华( “我国商业银行资本充足现状及提高比率的路径选择，2 0 0 4 4 ) 作者首 先详细对我国商业银行资本结构、资本充足性进行分析，指出我国商业银行资本 不足的原因，针对问题提出了提高我国商业银行资本充足率的路径选择。 张玉喜( “商业银行资本管理研究，2 0 0 4 1 0 ) 文章较为全面地划分了我国商业 银行资本管理的体系，包括：风险的衡量和分配、以经济资本为基础的财务绩效 管理以及资本管理的后评和调整。文中对以风险衡量为基础的资本配置用r 方 法进行了简要分析，对我国商业银行资本计量与配置管理研究的深入起到一定借 鉴作用。 阎庆民( “我国商业银行信用风险v r 的实证分析2 0 0 4 6 ) 文中将j p m 删信 用风险计量方法引入我国商业银行信用风险研究，通过样本分析对商业银行信用风险 的喂进行测算，进而对银行的信用风险状况和资本金要求进行评估。该文章对我 国商业银行信用风险资本金的测量研究起到一定的借鉴作用。 针对商业银行资本管理方面的研究，不少学者都有过不同见解。但比起在商 业银行资产、负债管理方面的研究，这个领域的探索则相对较少。许多国外、国 内的书籍也仅在研究商业银行经营管理的过程中用篇幅不多的章节提到商业银行 资本管理，且大多则强调资本管理中的资本总量管理，而对于资本计量与配置管 理的研究则少之又少。本文在研究商业银行资本总量、结构管理的同时，对研究 1 导论 较少的资本计量与配置管理进行了探讨、分析，力图从一个更完整的视角对我国 商业银行资本管理进行研究。 1 3 研究内容、结构安排及研究不足之处 新巴塞尔协议出台后，给商业资本管理的思想带来了深刻的影响。资本管理 作为商业银行管理的核心内容之，对它的研究不容忽视。本论文应用哲学思维， 抓住问题的主要矛盾，创新地从商业银行资本总量、结构管理与资本计量、配置 管理两个主要方面对商业银行资本管理进行研究，力图更直接、明晰地凸显所研 究阉题之本质。本文从目前我国商业银行资本管理现状出发，提出加强我国商业 银行资本管理的必要性，同时借鉴国外商业银行资本管理的经验，为下面研究埋 下伏笔。随后，本文第四章从现阶段我国商业银行资本计量与配置管理面临的主 要难题入手，在改进建议中，创新地运用实证分析方法，对信用风险资本计量方 法、市场风险资本计量方法进行分析、探讨，同时提出了通过开发和建立动态资 本配置体系提高我国商业银行资本管理水平的建议。第五章则就我国商业银行资 本总量、结构管理中面临的主要问题进行了详细分析，并针对性地提出了改进建 议。借此为我国商业银行全面的资本管理研究起到一个抛砖引玉、借鉴参考的作 用。 全文结构安排分为五章： 第一章为导论，主要介绍了本文的选题意义与背景、研究现状、研究内容、 结构安排及研究不足之处，为读者对此问题的进一步了解做好铺垫。 第二章，从理论视角出发，把与商业银行资本管理相关理论及重要概念，如 权衡理论、风险资本、风险资本计量、风险资本配置的概念等，做一分析、阐述， 给后续研究打下理论基础。 第三章，采用对比分析的方法，把我国商业银行资本管理与国外先进银行做 一比较，一方面揭示出我国商业银行资本管理的现状，突出资本管理的必要性， 另一方面也就国外商业银行在此方面的成功经验进行借鉴、参考。 第四章，从商业银行资本计量与配置管理的角度，首先提出问题，再应用规 范分析、实证分析的方法，对银行内部风险管理体系不完善、风险计量方法有待 改进、资本配置方式落后等问题针对性地提出改进建议。 第五章，本文聚焦于商业银行资本管理的总量及结构管理，应用规范分析、 模型分析的方法，针对我国商业银行在资本总量、结构管理中面临的主要问题进 行了深入、细致地阐述，并就这些主要问题提出了相应的改进建议。 但因时问、知识面及数据获取的限制，本论文的研究也留下了许多遗憾和尚 待深入之处。如： 我国商业银行资本管理 ( 1 ) 由于目前我国商业银行内部数据难以获得，除五家上市银行外，其他商 业银行信息公开性都较差，这给研究材料的收集带来不小的困难，同时也给研究 结果的广泛说服力留下了缺陷。 ( 2 ) 研究过程中，从数理角度进行分析时，由于知识面及水平有限，无法更 深入、透彻地分析研讨。 ( 3 ) 模型的建立，由于个人思维局限及数据获取的难易程度，无法更全面、 贴切地综合考虑。 2 资本管理相关理论阐述 2 资本管理相关理论阐述 2 1风险资本、风险资本计量及风险资本配置的概念 21 1 风险资本及风险资本计量 风险资本( c i t a la tr j s k ，c a r ) ，也叫经济资本，就是在一定容忍度下覆盖 潜在风险所需要的资本。它的数量随着银行实际承担的风险大小而变化。与会计 资本和监管资本不同，风险资本的本质具有内生性，也就是由银行自身的风险承 担所带来和决定的，而不是由股东或者监管机构这些外部力量所决定。风险资本 提示了风险需要资本进行覆盖的基本原理，在数值上，风险资本等于银行面临的 非预期损失。风险资本的提出和应用不仅实现了建立在高度量化基础上的风险损 失与资本承担的相互统一，而且推动着风险管理和资本管理的整体统一，确立了 资本约束在银行风险管理中的核心地位。 风险资本在银行管理中发挥着举足轻重的作用。第一，风险资本是银行实旌 战略管理的基础手段。当银行风险资本总量接近或超过其监管资本时，说明银行 面临风险水平正在超出其实际承受能力，这时银行要么选择补充资本金，要么则 控制高风险业务的扩张，否则银行安全性将面临威胁。第= _ ，风险资本是开展全 面风险管理的重要工具。风险资本通过对非预期损失的计算和预测，直接反映银 行风险状况。通过对风险资本在各部门、各项业务上的分配，实现资本与风险匹 配，形成真正意义上的以资本为基础的风险防范体系。第三，风险资本是银行内 部绩效考核的重要依据。现阶段国际先进银行绩效考核的主要指标r a r o c ( 风险 调整的资本收益率) 就足扣除风险成本后的，基于风险资本的收益率。 风险资本的计量即是根据银行所承担的风险计算的最低资本要求，用于衡量 和防御银行实际承担的、超出预期损失的那部分损失，是防止银行倒闭的关键。 风险资本的计量主要是基于银行内部风险模型对风险资本总量进行衡量，而风险 建模的过程需要大量历史数据资料，应用先进的计量技术，完善的风险管理信息 系统对银行面l 临的信用风险、市场风险、操作风险进行衡量，由此测算出风险资 本总量。 2 1 2 风险资本配置 风险资本配置是商业银行内部根据较为粗略的监管法或精细的内部风险模型 法，由单项资产或风险头寸在给定时间内的潜在价值损失情况，给每个交易、资 产组合及业务规定资本水平，以衡量这些交易等的风险的过程。风险资本的配置 通常是一个名义过程，并不一定要有实际资金投入。为了实现促进业务结构调整、 通常是一个名义过程，并不一定要有实际资金投入。为了实现促进业务结构调整、 我国商业银行资本管理 优化资源配置的目标，银行内部风险资本配置主要以风险资本回报率为依据，管 理层对占用资本的每项业务进行衡量，并对业务绩效偏离期望值的业务重新调整 资本配置，这样可使风险资本由绩效较差的部门向绩效较好的部门转移，从而达 到资源的合理配置，最终实现股东价值最大化。 2 2 资本总量及资本结构的概念 2 1 1资本总量 作为国际银行业实际的准则，巴塞尔协议规定的资本概念是各国监管机构的 重要参考，根据稳定性差异，将银行资本划分为核心资本和附属资本。其中核心 资本由普通股、永久性非累积优先股和公开储备组成，公开储备包括留存收益( 盈 余公积、未分配利润、资本公积) 。附属资本则由未公开储备、资金重估储备、一 般准备金、混合资本工具、长期次级债务组成。而银行的资本总量也就包括这两 种资本数量的总和。 2 1 2 资本结构 在资本充足率监管下，银行资本结构是指监管资本即核心资本和附属资本之 间的比例关系。 2 3 银行资本管理的内容 资本管理有两个关键的方面：首先，银行应保证资本金总额符合信用评级机 构的期望、银行承担风险的内部评估、监管者的要求和股东的投资回报期望。其 次，银行需要保证实际资本平衡不但符合以上评估，而且能充分利用资本管理手 段来优化资本金的使用效率。 资本管理的内容主要包括以下几个方面： 第一，确定合理的资本数量和资本结构。使其与银行当前承担的风险状况相 匹配，并能符合银行监管机构关于资本充足率的最低资本要求及资本结构的要求， 同时考虑银行实际业务发展规划，确定实际资本水平。 第二，选择适当资本工具。选择资本工具应遵循：既要考虑筹资成本，又要 满足监管要求，局时还要维持并优化资本结构。 第三，根据银行内部风险模型计算出各业务所需资本数量，结合风险调整资 本收益率，将资本合理地在各部门、各业务中进行配置。 第四，资本管理的后评和调整。对银行的风险评估、资本配置和业绩衡量与 事后的财务报告进行动态、连续的比较、评价，使资本管理与价值创造目标保持 6 2 资本管理相关理论阐述 持续统。 以上几个方面，第一、第二属银行资本管理中资本总量、结构管理范畴，第 三个方面则属于银行资本管理中资本计量与配置管理范畴。 2 4 权衡理论 由于本文在第五章讨论优化银行资本结构问题时以该理论作为研究依据，因 此，这里对该理论做一大概阐述。 m m 模型和米勒模型在主张公司负债率越高其价值越大时，没有考虑随债务 的增多，公司风险也在增加，即公司陷入财务亏空的概率也在增加，甚至有可能 导致破产。因此公司最佳融资结构是平衡节税利益和因财务亏空概率的上升而导 致的各种成本权衡的结果，即要充分考虑公司负债增加导致的公司破产成本和代 理成本的增加。为此，2 0 世纪7 0 年代产生了一种新的公司融资结构理论权衡 理论。它既考虑了负债的益处，也考虑了负债融资的风险，把二者平衡起来，以 此来确定公司的市场价值。该理论认为限制公司无限进行债务融资的主要因素在 于债务会带来的破产成本和代理成本。 ( 1 ) 破产成本对公司融资结构的影响 j 破产成本是指公司的财务亏空成本。破产的结果实际上是公司股权投资者和 债权人之间的利益再分配。这是因为两者享有公司所有权的阶段不同，股权所有 者是处于正常运行状态中的所有者，即享有的是剩余收人索取权和公司正常经营 情况下的控制权。而债权人是公司处于破产状态时的所有者，拥有的是固定收人 索取权和公司不能偿还债务时的破产权。股东和债权人之间的矛盾在于，公司破 产清算时，股东是最后一个索取者，通常得不到什么。由于这个原因，股东即使 在公司该清算的时候也不愿清算，面希望公司继续营运下去。而债权人由于有优 先索取权，更倾向予清算。 ( 2 ) 代理成本对公司融资结论的影响 在股份制公司中，股东和债权人把资金交给公司的经理人员，由其代为经营 管理。这便是所谓的代理关系。但经理往往是由股东聘任的。因此，经理人员在 管理中更多的是考虑股东利益，其次才是债权人的利益。代理成本是由股权投资 者和公司经营者、股权投资者和债权投资之间的利益冲突而引起的额外费用，前 者称为股权融资代理成本，后者称为债权融资代理成本。 ( 3 ) 权衡理论模型 综上所述，公司债务一股权资本比例上升增加了公司陷人财务亏空的概率， 甚至可能导致公司破产。破产可能性的存在，也会给公司带来额外成本代理 成本，这抑制了公司追求无限无税优惠的欲望，平衡了公司追求1 0 0 负债而达到 我国商业银行资本管理 公司价值最大化的可能性。换言之，正是这些约束条件致使公司不可能实现1 0 0 的负债融资结构。 相对于债权人而言，破产对股票持有者特别不利，因为债务持有人在公司破 产后还能利用优先权从公司实物资产清算中获得一些补偿，股票持有者的投资则 丧失贻尽。因此，当破产危机增加时，代表股东利益的公司经营者会通过优先决 策，选择股权融资，这样做固然会减少可能获得的节税利益，使公司的市场价值 下降，但同时也减少了股票持有者的风险系数。代理成本不仅使财富在股票持有 人和债务持有人之间再分配，也带来了社会净收益损失。 因此，破产成本和代理成本的存在，一方面使得公司市场价值下降，另一方 面，当债权人把这些成本纳入债务的预期收人后，发行负债的成本也增加了，这 也增加了公司负债融资的困难。正是因为这双重制约抑制了公司为了节税而无限 借贷的欲望，使公司融资结构呈现出一定规则的分布，权衡理论解决了m m 理论 所不能解决的问题。考虑了破产成本和代理成本，权衡理论中提出公司价值的计 算公式是： v l = v u + t c d 一( c 硅p + c 代理)( 2 1 ) 这一表达式 硅产+ c 代理) v l 财务杠杆( d 厄) 图1 依上图可知，负债量达到a 点之前，破产成本和代理成本极小，几乎可以不 计。这时，负债的节税效应起着决定性作用。超过a 点之后，破产成本和代理成 本逐浙增加，抵消了部分节税利益。在负债量为b 时，负债的边际收益与边际成 本相等。当负债量超过b 点之后，破产成本和代理成本增加，超过节税利益，这 时公司的市杨价值开始下降。因此，b 点是实现公司最大市场价值的最佳负债点。 3 我国商业银行资本管理：现状及国外经验借鉴 3 我国商业银行资本管理：现状及国外经验借鉴 3 1现状分析 3 1 1 资本计量与配置管理现状 上世纪9 0 年代后期，国际银行业重新认识到资本对风险防范的重要意义，并 通过出台巴塞尔协议确立了统一资本监管原则，强调资本的“风险缓冲器”本质， 即资本被用于吸收银行非预期损失，发挥风险支撑作用，这一定义从理论上使银 行风险与资本建立了直接而明确的联系。2 0 世纪9 0 年代以来，基于信用风险和其 他风险的内部模型极大提高了银行计算风险损失的精度，并通过风险损失映射资 本承担，实现了资本管理从监管资本到经济资本的飞跃。 在我国商业银行内部，随着风险管理水平的进步，资本计量与配置管理也有 一定进展。一是在风险分类上，除严格执行监管部门5 级分类标准外，银行内部 还细化到1 0 级左右，提高了风险管理的层次；二是在客户评级的同时尝试债项评 级，积累数据对违约损失率进行初步的估算，从而使风险管理，尤其是打分卡技 术的量化成分有所提高；三是部分银行正积极探索内部评级法等现代管理技术， 有些银行已积累一定成果，不过与实际应用还有较大距离。但是，与国际银行业 比较，国内银行风险量化及与之相对应的风险资本计量还处于逐步摸索阶段。由 于数据、系统和人员的制约，还难以对违约率和违约损失率等关键风险因子进行 准确计量，资产组合计量更为困难，市场风险和操作风险计量基本还是空白。现 有风险管理技术不足以完成从风险量化到风险损失的映射，从而不能在银行内部 准确衡量风险总体水平和风险分布，也就无法对风险资本进行准确计量和配置， 这大大限制了我国商业银行资本管理水平的提高。 3 1 2 资本总量、结构管理现状 我国商业银行的真实资本状况要比账面资本记录严峻得多。由于我国银行的 政策性职能和经营性职能难以完全分离，利率过低，企业贷款软约束，信贷资金 财政性运用的现象很严重，我国商业银行尤其是国有商业银行普遍存在资本金数 量不足、资产质量偏低等问题。首先是资本金数量不足。我国四大国有商业银行 存在大量不良资产，据国家公布的数字，大约有近二万亿呆、坏账，占贷款总额 的2 5 ，其中大约有6 是无法收回的，大量的不良资产大大侵蚀了银行资本；其 次是资本结构不合理。新巴塞尔协议规定资本净额与表内外风险加权资产总额的 比率不得低于8 ，其中核心资本不得低于4 ，附属资本不得超过核心资本的 。王靖、宋飞资本管理大趋势【j 】银行家，2 0 0 5 年3 月 9 我国商业银行资本管理 1 0 0 。核心资本主要包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润，就我国 商业银行的情况而言，这部分约占资本总额的9 0 以上，虽然核心资本充足率基 本达到巴塞尔协议4 的要求，但是由于附属资本比重过低，资本充足率整体仍然 没达到8 的要求。国有商业银行的资本构成中，除按规定提取少量的呆账准备外， 基本上没有附属资本，即使为数不多的核心资本也大部分占压在变现能力差的固 定资产上；再次是资本金来源渠道单一，自补能力弱。我国国有商业银行的资本 金主要来源于财政部门的信贷基金、专项基金，这是由国有商业银行的国有性质 决定的，也是提高国有商业银行资本充足率最直接的一种方法。专家测算，四大 国有商业银行资本充足率达标剩余的基本补给需要约5 0 0 0 亿元，然而，从1 9 8 5 年至今，国家财政已经连续十几年出现赤字，且数额连年攀升，2 0 0 1 年财政赤字 高达2 5 9 8 亿元。再加之近几年国有商业银行由于各种原因利润日趋下降，完全靠 自筹途径补充资本金比较困难，而且前我国商业银行只有深圳发展银行、浦东发 展银行、民生银行和招商银行允许上市交易，用股本补充资本金。 3 2 加强我国商业银行资本管理的必要性 第一，加强商业银行资本管理有助于商业银行转变经营管理理念，实现银行 科学健康、协调的发展。长期以来，我国商业银行缺乏资本观念和资本金约束， 加之公司治理结构及激励约束机制不完善，普遍以资产增长、规模扩张、市场份 额为主要的经营目标，而忽视业务风险的控制。再加之银行业发展正处于我国转 型期和经济体制改革阶段，各种历史及制度因素使中国商业银行承担了较多社会 经济转型成本，积累了较大风险，导致银行业资产质量低，资本充足率水平不高。 而完善和健全的资本管理体制将会有效地制约银行规模扩张的速度，使商业银行 不再追求资产增加，而注重资本金的积累，使银行资产规模扩张以资本金约束为 前提。其次，强化资本管理会使商业银行转变经营模式，拓宽盈利渠道，由以规 模求效益的粗放经营转化为以质量求效益的集约型经营。再者，加强资本管理会 促使商业银行加快处置不良资产，优化资产结构，提高资产质量，增加抵御风险 的能力，最终推动商业银行走向质量、规模、效益、资本、风险协调平衡的发展 之路。 第二，强化商业银行资本管理将激励银行加强风险管理，提高抗风险能力， 改进资源配嚣方式。 中国银行业监督管理委员会借鉴了新巴塞尔资本协议管理办法颁布了商业 银行资本充足率管理办法，该办法明确要求银行完善信用风险和市场风险的 识别、计量和报告程序，定期评估资本充足率，并建立相应的资本管理机制。无 论是资本金的增加、银行资产结构的改善，还是贷款风险控制体系的优化，有效 1 0 3 我国商业银行资本管理：现状及国外经验借鉴 的资本金配置都将激励银行提高风险计量水平，改进风险管理手段，改造风险管 理流程。同时，资本配置科学程度决定了风险管理的完善程度和资本使用的效率， 在银行内部实行经济资本管理将有助于银行更好地配置资源，推动业务发展。 第三加强商业银行资本管理，有助于商业银行拓宽业务渠道，提高盈利水 平。商业银行资本总量管理首先须满足监管委员会的资本充足率要求，严格的资 本要求将促使商业银行全面提高自身经营效率和自我发展的积累能力：一方面， 商业银行将以增加银行价值为目标，不断完善以提高价值为核心的经营管理体制， 开源节流，自我积累，创造更多的利润作为核心资本，