（金融学专业论文）民间金融对中小企业的资金支持问题研究.pdf

摘要 改革开放的三十年是中小企业蓬勃发展的三十年。有资料显示，约占我国 全部企业总数9 9 的中小企业，创造了我国超过5 0 的国内生产总值，占有的 金融资源却不足2 0 ( 李云华，2 0 0 5 ) 。资金是企业的血液，融资困难是影响 中小企业发展的最主要的因素之一。在如何解决中小企业融资困难这一久丽未 决的问题上，本文作者提出了将民间金融合法化、引导其服务于中小企业发展 这一观点。 在国内外尚未就民间金融的定义达成共识的情况下，作者首先对本文所要 研究的这一概念作了界定。在第一部分，本文将民间金融划分为广义民间金融 与狭义民间金融两个层次。其中，狭义民间金融被界定为非正规金融中具有合 理性的部分，并以此作为本文的研究对象：在第二部分，作者通过对中小企业 融资难问题产生的理论分析和对银行、风险投资等融资渠道局限性的分析，说 明了引导、发展民问金融以支持中小企业的必要性；在第三部分中，本文对我 国的民间金融市场进行了更进一步的研究，主要包括两部分的内容：对民间金 融市场利率的决定的分析，以及对民间金融正、负两个方顽的经济效应的分析； 第四部分中，作者借助大量的数据，从需求与供给两个方面论证了民间金融对 中小企业发展的支持作用：本文的第五部分，提出了引导民间金融以支持中小 企业发展的几点政策建议。 关键词：中小企业，民间金融，融资 a b s t r a c t t h i r t yy e a r s c a r r y i n g o u to ft h e o p e n i n gp o l i c y w i t n e s s e st h e r a p i d d e v e l o p m e n to fc h i n a ss m a l l - a n d - m e d i u me n t e r p r i s e s ( s m e s ) i tw a si n d i c a t e dt h a t ， p r e s e n t l y , a m o n gt h ec o r p o r a t eu n i t si nc h i n a , 9 9 a r es m e s ，m o r eo v e r ；m o r et h a n 5 0 o fc h i n a sg d pa r ec o n t r i b u t e db ys m e sw h i l eo n l yl e s st h a n2 0 o ff i n a n c i a l r e c o u r s e sa r ec o n t r o l l e db yt h e s ee n t e r p r i s e s f i n a n c ep r o b l e mi st h ec o n t r i b u t i n g f a c t o rt h a tl i m i t ss m e s b e c o m i n gb i g g e ra n ds t r o n g e r h o wt os o l v ei t ? t h i sp a p e r p u tf b r w a r das u g g e s t i o nt h mw es h o u l dl e g a l i z ep r i v a t ef i a n c 6 ，a n dc o n d u c ti t t o s e r v et h ed e v e l o p m e n to f t h es m e s u n d e rt h ec o n d i t i o nt h a tp e o p l eh a v e n tg a i nt h es a n l er e c o g n i t i o no nt h e d e f i n i t i o no fp r i v a t ef i n a n c e ，t h ep a p e rb o u n di t f i r s t l y 。i nt h ef i r s tp a r t ，p r i v a t e f i n a n c ew a sd i v i d e di n t ot w ok i n d s i ne x t e n s i v es e n s ea n di nn a r r o ws e n s e t h e s u b j e c tt ob ed i s c u s s e di nt h ep a p e ri sp r i v a t ef i n a n c ei nn a r r o ww h i c hw a sd e f i n e d a st h ep a r tw i t hr a t i o n a l i t ya m o n gi r r e g u l a rf i n a n c e ；i nt h es e c o n dp a r t ，t h ep a p e r d e m o n s t r a t et h en e c e s s i t yo fd e v e l o pp r i v a t ef i n a n c e ，t h r o u g ht h et h e o r e t i c a la n a l y s i s o ft h er e a s o nf o rs m e s f i n a n c ep r o b l e ma n dt h ea n a l y s i st ot h el i m i t a t i o no f b a n k i n gf i n a n c ea n dv e n t u r ec a p i t a l ，e t c ；i nt h et h i r dp a r t ，t h ep a p e rg i v es o m e d e e p l yr e s e a r c h0 1 1c h i n a sp r i v a t ef i n a n c i a lm a r k e t ，m a i n l yi n c l u d i n gt h ed e c i s i o n o fi n t e r e s tr a t eo fp r i v a t ef i n a n c ea n de c o n o m i ce f f i c i e n c yo fp r i v a t ef i n a n c e ，b o t h p o s i t i v ea n dn e g a t i v e ；i nt h ef o r t hp a r t ，p r o b et h es u p p o r t i n gt os m e sf r o mt h e d e m a n da n ds u p p l yo ft h ep r i v a t ef i n a n c e ；f i n a l l y , t h ef i f t hp a r t ，m a k es o m ep o l i c y s u g g e s t i o n st h a tc o n d u c tt h ed e v e l o p m e n to f t h ep r i v a t ef i n a n c et os u p p o r tt h es m e s k e y w o r d s ：m e d i u m s m a l le n t e r p r i s e s ，p r i v a t ef i n a n c e ，f i n a n c i n g i i 东北财经大学研究生学位论文原创。眭声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 氏阌辱奶对冲t 卜卫生沿布潍蜘蔓研移是本人在导师指导下，在 东北财经大学攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名：虏扭、 日期：辨6 年，月砷日 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 畏问香净对寸北盛静朗沼锏趣砷移系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期阳j 在导师指导下完成的博士硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名：乃地 口期：妒年，月即同 | = i 期：口多年，月刁口 引言 引言 经济体制改革以来，我国中小企业如雨后春笋，发展迅猛。中小企业解决 了大量就业问题，为社会创造了巨额财富，促进了中国经济的高速发展。2 0 0 3 年1 月1 日。我国颁布施行中华人民共和国中小企业促进法，为我国中小企 业的长远发展提供了有力的法律保障。中小企业的发展面临着许许多多的困难， 比如，经营管理方式的落后，专业人才的缺乏等等，其中，“融资难”问题成为 制约中小企业发展的最主要的因素。然而，国有大商业银行贷款融资、上市融 资、债权融资等方式都存在一些现实的障碍。因此，为了有效地解决中小企业 融资难的问题，当前大力发展民间金融，利用地方中小金融机构的信息成本优 势为广大地方性的中小企业服务是十分必要的。因为生产力水平方面，民间金 融机构与中小企业处于同经济层面，在组织、技术、效率、服务等方面彼此 相互适应，相互促进，是一种天然的合作关系( g h a t e ，1 9 9 2 ，a d a m sa n d f i l b e r t , 1 9 9 2 ) 。民间金融机构处于基层，点面结合，几乎不存在与中小企业沟 通的问题，而且交易成本低，能提高双方的运营效率。并且民间金融与中小企 业结合，也是实现地区金融安全、改善融资环境的重要措施。 民糊金融市场是现阶段中小企业资金的重要来源之一，这是政策当局必须 面对的现实。我国国内对民间金融的研究大多集中在民闻金融存在的原因、合 法性问题及对经济发展的影响等方面。探讨以民间金融来支持中小企业发展的 文献并不多见。 本文通过对我国民间金融市场和中小企业融资现状的研究，希望能够解放 一下中小企业融资的思路，拓宽一下中小企业融资的渠道，使中小企业对资金 的需求与民间金融对资金的供给实现一种良性的互动。 民间金融对中小企业的资金支持问题研究 第一章民间金融的相关概念 一、民间金融的界定 迄今为止，对于民间金融这一概念，学术界尚未形成公认的定义。 姜旭朝在中国民间金融研究一书中对民间金融的定义为“为民间经济 融通资金的所有非公有经济成分的资金运动”。这一定义存在的主要问题是无法 与国际接轨。按照该定义，在西方国家金融系统中居主体地位的是民间金融， 这显然与事实不符。 复旦大学的张军教授对民间金融的定义为：“一个非正规的部门，是指相对 于官方的正规金融制度和银行组织而言自发形成的民间的信用部分”。这一定义 指明了民间会融的非正规性，但是并未明确给出“民间”的含义，同时“官方” 的含义也很模糊，致使整个定义有些含糊。 吉利斯认为民间金融是指未纳入国家金融管理体系的非正规金融组织1 。该 定义对民间金融的界定以是否纳入了国家的金融管理体系为标准，明确了民间 金融的非监管性。但是在实际操作中又存在问题，许多金融组织获得了地方政 府部门的审批并在工商部门注册，但并未纳入国家金融组织管理体系的管理之 下，将其归入民间金融显然不合适。 在对民间金融进行界定的过程中，有几个相关概念需要进行一下解释：民 间金融、官方会融、正规( 非正规) 金融及地下金融。汉语大词典普及本( 2 0 0 0 年8 月版) 对“民间”一词的解释为：“指民众方面，与官方相对”( 第1 7 3 9 页) ；其对“官方”一词的几种解释中此处适用的为：“政府方面”( 第1 1 9 7 页) ， 因此，官方金融可以理解为国有的金融组织及行为：其对“正规”一词的解释 为“符合正式规定或一般公认标准的”( 第1 5 8 4 页) ，因此，正规金融可以理解 为依法设立的受法律保护的金融组织及行为：其对“地下”一词的解释中此处 适用的为“谓政党、团体等处于非法、秘密活动状态”，以此来看，地下金融与 非正规金融相似，同时指向不合法的金融组织与行为。 在j ：述定义的基础上，我认为，民间金融可以划分为广义民间金融与狭义 民间金融两个层次。如图1 1 所示。 2 第一章民间金融的相关概念 图1 - 1金融市场构成图 图中，a 、b 、c 、d 四部分的总和表示为整个金融市场，a 部分表示官方 金融市场：b 、c 、d 三部分组成的斜线区域为广义民间金融市场，广义民间金 融是与官方金融相对、除官方金融之外的金融组织与行为；广义民间金融中有 一部分( b ) 与官方金融( a ) 共同构成了正规金融市场( a + b ) ，广义民间金 融中的其余部分( c + d ) 即为非正舰金融市场；非正规金融市场中，一部分具 有合理性( c ) ，一部分不具有合理性( d ) ，本文将其中具有合理性的部分( c ) 定义为狭义的民间金融市场。本文所研究的民间金融为狭义的民间金融。 “凡为现行制度法规所不容，但适应市场经济发展要求的金融活动，我们 把它定义为灰色金融：凡既为现行制度法规所不容，又不适应市场经济发展客 观要求的金融活动，我们把它定义为黑色金融”。2 本文所指的民间金融实际是 属于灰色金融范畴。应该说，在正舰金融制度供给缺位时，灰色金融的存在和 发展适应了中小企业发展的客观要求，它强调的是其不受金融法律法规的规范 和保护，而且不受政府金融监管当局直接控制和监管的特征。就此而言，民间 金融不仅存在于经济落后国家和转轨经济国家，也广泛存在于发达市场经济国 家。 二、民间金融与正规金融的比较 民间金融与正规金融的根本区别，在于交易是否在国家金融法律法规的保 护和规范之下进行，以及金融机构是否处于政府的监管之下。在我国，由于这 些民间金融活动的“非正规性”，政府金融监管当局难以对其进行直接控制和监 管，因而它们往往不受金融法律法规的规范和保护，目前大部分仍属于不合法 或半合法状态( 如表1 ) 。 民间金融对中小企业的资金支持问题研究 表1 民间金融部门与正规金融部门的比较 民间金融部门 正规金融部门 1 存在于国家金融法规之外，金融当局监 1 受国家金融法规规范，金融监管当局的监 管的力度较弱i 管力度较强； ： 主要是吸收当地居民的小股存款并向中 2 一般而言，忽略中小企业筹资规模较小 小企业提供小额贷款； 的金融需求，偏好大企业； 3对贷款申请者的情况较为了解，发放贷 3 对当地中小客户的情况了解较少，贷款 款的手续简便，交款及时；程序复杂，审批时间长： 4 上作时间灵活，可以根据客户的要求随4 _ 作日和营业时间固定，很难满足中小 时办理贷款的发放业务： 客户的灵活性需求； 5贷款的抵押要求视当地情况和借款人能 5 贷款抵押条件较为苛刻，通常只有大中 力而定，条件较为宽松；型企业能满足其要求： 6 贷款交易成本较低，还款率较高；6 贷款交易成本较高，还款额较高； 7 贷款发放入容易获得借款人的信息井对7 对中小借款者的监控成本高，倾向于向 其活动进行监督；少数大企业放款； 8 当借款人还款困难时，借贷双方可能重8 对违约者通常采用起诉的方法，或者以 新安排借贷合同，； 足够的资产补偿来代替起诉； 9 借款人的信息能够在信任系统内部迅速9 借款者信息主要通过公开的信启、批露等 扩散，芳= 承担一定的信誉约束；手段来获取： 1 0 通常支付较高的存款利息，以吸引社会1 0 一些大金融机构不提供小额的储蓄便 资金的储蓄；利，因而排斥了潜在的小储蓄者； 1 1 通常收取竞争性贷款利率，以反映可贷1 1 ，贷款利率通常较低且较稳定，贷款利率 资金的稀缺程度；与存款剥率之间关联度较强； 1 2 若吸收的存款不能贷出，则难以找到其1 2 ，吸收的存款即使贷不出，也可找到其它 它合适的投资渠道：的多种投资渠道： 1 3 资金的可获得性和数量与季节变动相1 3 可贷资金来源稳定，在一年的任伺季节 关；均可实现信贷资金的均衡供给： 1 4 一般不能获得政府补贴或其它来源金融1 4 ，当经营出现问题时，一殷可获得政府补 支持。贴或其它来源的金融支持。 由表1 我们可以看到，民间金融部门往往能充分利用人缘与地缘优势，了 解贷款者所从事的经营活动，财务状况、社会关系等。这可以在很大程度上填 补中小企业融资时效性的金融缺口，使民问金融成为满足中小企业资金需求的 主要资会来源之一。 三、民间金融的存在形式 民间金融的历史形式曾经非常多样，大体上可分为直接融资和间接融资两 种。主要有以下几种形式： 4 第一章民间金融的相关概念 1 直接借贷。这是民间金融最原始和最普遍的形式，借贷双方直接商定借 贷金额、期限和利率等。它是借贷双方建立在互相了解、互相信任的基础上自 发分散进行的，包括：( 1 ) 有息借贷；( 2 ) 亲戚朋友之间互助性短期资金调剂， 大部分是无息借贷。 2 集资。这种形式主要发生在企业各种形式经济联合体内部。一般是企业 负责人或职工为解决本厂生产资金不足而按股筹集，并确定期限、利率和分红 标准。在温州，社会集资主要形式有：( 1 ) 合股经营；( 2 ) 职工投资；( 3 ) 外 地引入资金；( 4 ) 投资联营；( 5 ) 专项及临时性集资。当然，此处所指的均为 合法集资，对于非法集资活动，由于其对社会危害较大是要坚决取缔的。 3 “银背”。“银背”又称“钱中”，即不挂牌经营的民间信用中介人以盈利 为目的的间接资金借贷。有两种形式：一是资金供需双方见面，“钱中”居中见 证，收取一定佣金；二是资金供需双方不见面，“钱中”一手吸收资金，一手贷 出资金，从中获取利差。“钱中”自己并不拥有大量资金，但对周围的资金贷出 户情况比较了解，并建立了信用。这种信用中介人的活动，实质上是一种资金 买卖行为，即利用资金低进高出，赚取利差。 4 “会”。亦称“呈会”，即辞海中所收集的“合会”，群众称之谓“聚 会”或“成会”。它是中国民间广为流传的一种信用形式，一般由发起人( 称为 “会主”) 邀请亲友若干人( 俗称“会脚”，现代语为“会员”) 参加，约定时间 按期举行，每次收集一定数量的会金，以后按次序交“会员”使用。按会前约 定的次序轮收的称为“轮会”；以摇骰方法确定收会的称为“摇会”：用投标方 法竞争得会款的称为“标会”。 5 地下钱庄。地下钱庄是指未经金融监管当局批准而从事存放款等业务， 以获得利润为目的的非法信用机构。地下钱庄的产生，主要是由于农村市场经 济迅速发展，出现的一些资金剩余的专业户向自由借贷市场寻找出路，他们除 了以自有资金进行借贷外，有时还作为借贷活动的介绍人( 即上述“银背”) ， 在借贷活动中建立了信誉，取得了群众的信任，从而逐渐转化为一种信用专业 户，自由地经营存、贷业务，收取利息，地下钱庄随之出现。1 9 8 4 1 9 8 5 年， 经当地政府部门批准，温州苍南、乐清等地先后出现了3 家私营钱庄，至1 9 8 9 年全部关闭。地下钱庄有适应经济发展的成分，但也有很多成为洗黑钱等非法 活动进行的手段。本文此处所指为前者。 6 挂户公司。挂户公司是一种以提供合同书、介绍信及银行账户等为主的 民问金融对中小企业的资金支持问题研究 组织形式。在2 0 世纪8 0 年代中期，温州农村的区、乡几乎都成立了工业供销 公司，这些公司本身自有资金极少，主要依靠挂户公司取得管理费或手续费， 一家公司挂户少则几十户，多则几百户，以挂户和信贷相结合，吸取存款、办 理贷款j j k 务。 7 农村合作基金会。这种组织主要存在于有一定经济实力的乡、村，利用 集体积累聚集的资金在内部开展有偿借贷服务。其资金来源，主要是长期积累 起来而又处于闲置的资会。通过整顿财务，清理收回拖欠、挪用、占用的款项， 把这些资金纳入合作基金会使之变活，以有偿借贷方式支持农户和各类企业发 展商品生产。 上述各种形式的民间信用之间是互相联贯，互相交错的。如经营钱庄者， 大多又是各种“会”的会主；企业融资向自由借贷敞开了大门，自由借贷又与 各种“金融会”密切相连( 详见图1 2 ) 。 本章注释 图1 - 2 民间信用形式及其主要联系图 1 吉利斯，发展经济学，中国人民大学出版社，1 9 9 6 年版中译本。 2 朱德林、胡海鸥，中国的灰黑色金融市场风云与理性思考，立信会计出版社，1 9 9 7 年版。 6 第一章民间金融的相关概念 第二章发展民间金融支持中小企业的必要性 第一节中小企业发展中的资金元素 一、中小企业的界定 中小企业是企业规模形态的概念，是相对于大企业而言的。对于中小企业 的界定，目前世界各国( 地区) 所设定的参照系标准各不相同。 ( 一) 世界主要国家( 地区) 中小企业界定标准及其发展 对于中小企业的界定，国际上所设定的参照系标准一般有三个因素：一是 实收资本；二是企业职工人数；三是一定时期( 通常为一年) 的经营额。 美国有世界上首屈一指的大型企业，有也相当发达的中小企业。美国中小 企业的划分标准主要有两种：第一种是由美国中小企业管理局颁布的，主要从 数量上划分中小企业，如2 0 世纪8 0 年代初制造业的数量界限是雇用人数不超 过1 5 0 0 人。第二种是由美国经济发展委员会颁布的，主要从质的方面划分，规 定任何企业只要符合下列四个标准中的两个或两个以上就属中小企业，即：( 1 ) 独立经营，即企业主同时也是经理：( 2 ) 企业的资本是由一个人或少数几个人 提供的；( 3 ) 企业产品的销售范围主要是当地；( 4 ) 和本行业的大企业相比企 业规模较小。 在素有“中小企业王国”之称的意大利，对于中小企业在法律上没有统一 的规定，在统计上一般主要以企业雇员的多少作为企业规模的参照系标准。企 业雇员在5 0 0 人及以上的视为大企业，雇员在4 9 9 人及以下的则视为中小企业： 在中小企业中，一般又将雇员在1 0 0 - - 4 9 9 人之间的视为中型企业，而将雇员在 9 9 人及以下的视为小企业。此外，手工业有时列入小型企业，有时则作为单独 一项列出。 日本的中小企业十分发达，据日本1 9 6 3 年颁布的中小企业基本法规定， 在工业、矿业、运输业中，其资本额或出资额为1 亿同元以下，经常雇用人员 为3 0 0 人以下的企业为中小企业；商业零售业、服务业资本额或出资额为1 0 0 0 万日元以下，经常雇用人员为5 0 人以下的企业为中小企业；经营批发业资本额 或出资额为3 0 0 0 万日元以下，经常雇员1 0 0 人以下的企业为中小企业。 民间金融对中小企业的资金支持问题研究 ( 二) 我国对中小企业的界定 我国的中小企业划分标准自建国以来曾做过四次更改，最新一次对中小企 业标准的规定，是在多年中小企业发展的基础上，为贯彻实施中华人民共和 国中小企业促进法，于2 0 0 3 年2 月1 9 目国家经济贸易委员会、国家发展计划 委员会、财政部、国家统计局联合公布的国经贸中小企业 2 0 0 3 1 1 4 3 号文件关 于印发中小企业标准暂行规定的通知中规定的。该通知指出，中小企业 标准暂行规定中的中小企业标准上限即为大企业标准的下限，国家统计部门 据此制订大中小型企业的统计分类，并提供相应的统计数据；国务院有关部门 据此进行相关数据分析，不再制订与中小企业标准暂行规定不一致的企业 划分标准；对尚未确定企业划分标准的服务行为，有关部门将根据2 0 0 3 年全国 第三产业普查结果，共同提出企业划分标准。中小企业标准根据企业职工人数、 销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定。该规定适用于工业、建筑业、 交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿及餐饮业。其中，工业包括采矿业、 制造业、电力、燃气及水的生产和供应业( 详见表2 ) 。 表2国家统计部门大r h , l , 型企业划分标准 行业名称指标名称计算单位大型中型 小型 从业人员数 人 2 0 0 0 及以上3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 丁、j p 玲、j p 销售额 力兀3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 , - 4 0 0 0 0 以一f4 _ 0 0 0 0 以下 从业人员数 人 3 0 0 0 及以上6 0 0 3 0 0 0 以下6 0 0 以f 建筑业企业销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数 人2 0 0 及以上i o o 2 0 0 入以下 l o o 以下 批发业企业 销售额 1 7 53 0 0 0 0 及以上 3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人5 0 0 及以上1 0 0 5 0 0 以下1 0 0 以f 零售业企业 销售额 力兀 1 5 0 0 0 及以上 1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输业从业人员数人3 0 0 0 及以上5 0 0 - - 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 企业销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - - , 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人1 0 0 0 及以上4 0 0 1 0 0 0 以下4 0 0 以f 邮政业企业 销售额 万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 酒店餐饮业从业人员数人8 0 0 及以上4 0 0 8 0 0 以下4 0 0 以下 企业销售额万元1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 - - , 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 说明：1 表中的“工业企业”包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业 的企业。 第一章民间金融的相关概念 2 职工人数以现行统计制度中的年末从业人员数代替：工业企业的销售额以现行统计 制度中的年产品销售收入代替；建筑业企业的销售额以现行统计制度中的年工程结算收入 代替：批发和零售业的销售额以现行报表制度中的年销售额代替；交通运输和邮政业、住 宿和餐饮业企业的销售额以现行统计制度中的年营业代替：资产总额以现行统计制度中的 资产合计代替。 3 大型和中型企业须同时满足所列各项的下限指标，否则下划一档。 数据来源：国家统计局。 ( 一) 中小企业的发展现状 中小企业的发展，经历了一个从十分重要一不重要一十分重要的发展过 程。具体来说就是，在农业社会里，中小企业的地位举足轻重；在工业社会里， 中小企业则退居附属地位：在现代信息社会，中小企业和大中型企业一起，构 成社会经济发展的两大重要经济支柱。 中小企业是我国经济社会和产业结构的重要组成部分，是新的经济增长点， 是最活跃的生产力，是我国社会稳定的基础。从表3 中可见，就企业数而言， 中小工业企业数占工业企业总数的9 9 9 1 ；就工业总产值来看，中小企业产值 占总额的7 3 4 8 。 表31 9 9 5 年中国全部工业企业和大、中、小企业基本经济指标与比重 企业工业企业数( 个)工业总产值( 亿元) 从业人员人数( 万) 总计7 3 4 1 5 1 7 8 2 2 9 6 6 3 1 4 7 3 5 5 1 大型企业6 4 1 62 1 8 2 7 6 22 4 0 93 l 中型企业1 6 5 9 19 0 7 7 5 31 4 8 1 9 7 小型企业7 3 1 8 5 1 05 1 3 9 i 4 71 0 8 4 4 2 2 比重合计1 0 0 1 0 0 1 0 0 大型企业0 0 9 2 6 5 2 】6 3 5 中型企业o 2 3 1 1 0 3 1 0 0 6 小型企业9 96 8 6 2 4 5 7 3 5 9 资料来源：中华人民共和国1 9 9 5 年第三次全国工业普查资料摘要 表4 显示，2 0 0 2 和2 0 0 3 年在独立核算企业中中小企业数占企业总数为9 7 左右，如果把中小企业占统治地位的服务业和商业包括在内，则中小企业上述 指标值将更高。 民问金融对中小企业的资金支持问题研究 表42 0 0 2 2 0 0 3 年全国独立核算国有大中小企业数量情况 数量( 家)构成( ) 年份 全国总 大型企中型企小型企大型企中型企 小型企 企业 数 计 业业业业业 业 2 0 0 21 8 1 5 5 78 7 5 21 4 5 7 11 5 8 2 3 44 8 2 8 0 3 8 7 1 5 2 0 0 3】9 6 2 2 21 9 8 42 】6 4 71 7 2 5 9 1l0 1 1 1 0 3 8 7 9 6 资料来源：中国统计年鉴( 2 0 0 4 2 0 0 5 年) 。 ( 二) 中小企业的生命周期模型 正如生命有机体一样，任何企业都有其孕育诞生、成长壮大、发展成熟直 至衰亡的生命周期过程，中小企业也不例外。很多学者尝试建立各种模型来研 究中小企业的发展规律，此处对此进行简单介绍。 1 w i n t e ls g 为代表的企业进化论 w i n t e r ，s g 在该理论中强调企业资源的差异性，同时亦注重企业资源环境 变化的统一。他认为企业的成长是通过生物化的三种核心机制( 即多样性、遗 传性、自然选择) 来完成的。借鉴达尔文进化思想解释企业成长的经济学家还 有马歇尔( a l f r e dm a r s h a l l ) 、约翰穆勒( j o h ns t u a t em i l l ) 等学者，马歇尔借 鉴进化论中“生命周期”思想，强调企业的成长过程类似与树木成长过程，即 小企业沿着“小中大”这一过程发展，而大企业则逐渐失去生命力而最终让 位于中小企业。除此之外，他还阐述了中小企业组织相对于大规模企业组织的 一些优越性。约翰穆勒( j o h ns t u a t em i l l ) 等人则借鉴进化论中的“物竞天 则、适者生存”思想，强调企业对外界环境的适应能力，认为适应性强是中小 企业存在的根本原因。企业进化论从生命学观点论述了企业应不断地适应外部 环境，以使自身得到成长。 2 以i c h m k a d i z e s 为代表的企业生命周期理论1 该理论主要从企业生命周期的各个阶段分析了企业成长与衰亡的本质及特 征。在该生命周期理论中，爱迪思用p ( p e r f o r m a n c eo ft h ep u r p o s eo ft h e o r g a n i z a t i o n ) 和a ( a d m i n i s t r a t i o n ) 分别表示企业追求短期效益的执行功能和 短期效率的行政功能；e ( e n t r e p r e n e u r ) 和i ( i n t e g r a t i o n ) 分别表示企业追求 长期效益的创新能力和长期效率的整合能力。p a e i 这四种功能在企业的婴儿 薰一章民间金融的相关概念 m n ! ! ! ! j e g e 蔓! ! 自! 寰! ! ! | ! ! 曼s 自! ! 曼詈 期、青春期、成熟期、衰退期、灭亡期中各个阶段所呈现的大小不同。因而， 从四种功能分别所显示的大小可推断出企业所处的阶段以及在每一阶段应采取 的对策。企业生命周期理论虽然论述了企业的生命周期现象，但由于仅仅是对 企业发展不同阶段的一种描述，因此还很难运用到企业发展的实践中来。 二、资金在中小企业发展中的作用 对于任意一个企业，人力、资金、技术等元素都是缺一不可的，它们共同 促进了企业的发展。但是对于一个中小企业来说，资金在这些元素中显得尤为 重要。 据s u l l i v a n 等( 1 9 9 8 ) 对美国中小企业破产原因的问卷调奁结果显示，在 中小企业破产的原因中，融资问题是仪次于经济衰退等外部环境因素的第二大 因素( 见图2 一1 ) 。 图2 - i美国中小企业破产原因问卷调查答复项目选择率 资料来源：s u l l i v a n ，w a r r e n ，w e s t b r o o k ，1 9 9 8 年。 第二节中小企业融资难的理论分析 中小企业在融资过程中碰到的最大问题是中小企业与金融市场之间、金融 中介之间存在着信息、分析和传播方面的障碍。由于存在信息方面的障碍，中 小企业在资本市场上融资有规模不经济问题，在债务市场上融资会面临信贷配 给问题，再加上我国国有垄断金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这 种支持的刚性信赖使得金融结构与经济结构严重不对称，使得中小企业融资面 1 l 民闻金融对中小企业韵资金支持问题研究 临严重的市场失效。 中小企业融资面临着金融缺口。“金融缺口”首先出现于3 0 年代英国议员 麦克米伦( m a c m i l l a n ) 向英国国会提供的关于中小企业问题的调查报告， m a c m i l l a n 发现当企业需要的外源性资金的数量少于2 5 万英镑时( 当时) ，他 们将很难在资本市场上融到资金。近几十年来风险投资的发展大大地减少了资 本缺口，但资本缺口依然是中小企业、理论界和各国政策制定者关注的主要问 题。 国外经验表明银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外源 性债务融资渠道。b e r d e r 和u d e l l 发现( b e r g e ra n ds a n d e r s ，1 9 9 8 ；b e r g e ra n d u d e l l ，1 9 9 8 ) ，在美国，金融机构的贷款占中小企业全部股本和债务额的2 6 6 6 ， 占全部债务额的5 3 。在英国，虽然银行贷款占中小企业外源性债务比重从 1 9 8 5 1 9 9 0 年的6 0 减少到1 9 9 5 1 9 9 7 年的4 8 ，银行仍是中小企业主要的资 金来源渠道。目前，我国中小企业随着企业规模不断扩张和产业结构的不断升 级，其融资路径逐渐从内源融资扩展到外源性融资，但是由于种种因素制约， 创造了超过5 0 g d p 的中小企业只获得了2 0 左右的信贷资金，中小企业可获 得的银行债务资金缺乏( 李云华，2 0 0 5 ) 。形成中小企业银行信贷缺口的具体原 因有： 一、信息不对称与逆向选择和道德风险所致的信贷配给理论 传统理论解释信贷市场时，总认为资金的价格( 利率) 会调节信贷资金的 供给和需求，使信贷市场产生均衡利率，在均衡利率水平上，借款人的信贷需 求得到满足。但是在信息不对称的现实信贷市场，利率并不能完全引导银行的 信贷供给，会出现信贷配给的现象。信贷配给的概念早在2 0 世纪5 0 年代就已 提出，然而直到9 0 年代初期，学术界才给信贷配给下出准确的定义，d em e z a 和w e b b ( d a v i da n dw 曲b ，1 9 2 2 ) 将信贷配给定义为：在一定利率条件下对贷款的 需求超过了供给。在这个定义中，d em e z a 和w e b b 将在一般利率条件下，信 贷市场不能出清描述为信贷配给。由于传统的均衡分析法无法解释信贷市场上 的信贷配给问题，s t i g l i t z 和w e i s s ( s t i g l i t z ，j a n dw e i s s ，1 9 8 1 ) 在引入信息不对称和 道德风险因素后，较圆满地解释了信贷配给问题( b a r r o ，1 9 8 6 ) 。通常利率提高 会产生正向选择效应，银行收益增加，但贷款利率高于一定水平时，会产生一 第一章民间金融的相关概念 种逆向选择效应，有较佳资信的借款者，不再向银行借款，具有较差资信的高 风险借款者继续向银行借款，高风险者在借款中比较上升，导致还款率下降、 银行利润减少。同时，事后的道德风险来自于两方面，一是借款人在获得信贷 资金后将资金投放于高风险领域，二是借款人实施的战略性不偿还策略。道德 风险使银行的信贷资产市场风险增加。因此在不完全的信贷市场中利率机制 和信贷配给机制的共同作用有助于实现信贷市场均衡。而由于信息不对称程度 的差异，在同样风险条件下，银行更愿意向大企业贷款，而对中小企业则实行 信贷配给。 二、金融抑制下的利率管制 根据贷款的成本( 包括信息成本、监管成本等) 和风险程度，金融机构向 中小企业的贷款收取较高的利息或收费是一种正常的市场行为。美国的中小银 行向中小企业的贷款的利率比大银行对大企业的贷款的利率水平要高1 1 5 个 百分点。而目前由于我国末实现利率市场化，中央银行对商业银行的贷款规定 了基准利率，而贷款利率仅能在较小范围内上浮，此外，金融机构不能对其提 供的不同的服务和产品收取较大的差别费用，不能通过收取审查费和贷款承诺 费等方式增加对中小企业信贷的收入。这种刚化的利率上限严重约束了银行对 中小企业贷款的风险定价能力，严重影响了银行对中小企业信贷的积极性。徐 洪水( 2 0 0 1 ) 认为目前中小企业这种金融缺口实际上是一定利率水平下资金供 求之问的差额，从根本上说，资会缺口是因为我国存在金融压抑造成的，实际 利率没有反映真实的资金供求，导致资金的过度需求和有效供给不足，出现资 金缺口。同时，由于存在银行信息不对称，使得资金有效供给减少加剧了资金 缺口。如图2 - 2 ，假定在完全的信贷市场中，资金供给益线为s ，需求曲线d ， r 为均衡利率，q 为均衡信贷量，在我国由于贷款基准利率z r ，这样必然出 现中小企业金融缺1 ：3q 3 q 1 。 民间金融对中小企业的资金支持问题研究 利 q 1q 2q 3资金 图2 - 2 利率管制的资金缺口 三、金融结构与经济结构不对称 在我国计划经济体制向市场经济转变的过程中，金融结构与经济结构不匹 配的矛盾不断发展。例如，金融资源配置的逆经济结构倾斜，金融组织的单一 性与经济结构多元化的矛盾，国有金融的低收益、高负担与提高竞争力、控制 力的不适应，国有金融的基层市场战略性调整与市场准入缺位，非国有金融的 制度性供给不足与市场巨大需求的矛盾等等，最终都表现为金融效率降低和社 会福利的损失( 江其务，2 0 0 1 ) 。作为渐进性改革的一种内生现象，民营经济的 金融困难源于国有金融体制对国有企业金融支持和国有企业对这种支持的刚性 依赖以及由此形成的信贷资本化( 张杰，1 9 9 8 ) 。为了支持国有企业对金融支持 的刚性依赖，国有银行便不得不持续处于追求信贷的“事后效益”的状态( 平 新乔，1 9 9 8 ) 。结果占据g d p 超过5 0 的中小企业，只取得了信贷资产的2 0 ， 形成经济结构与金融结构的严重不对称。另外，金融业的整合和贷款紧缩也加 剧了这种矛盾。这几年，我国的银行和其他金融机构加强了内部控制和预算约 束，以致产生“惜贷”现象，在金融整合过程中，工行、建行、中行等从基层 县城市场实施战略性、结构性退出，同时，许多中小金融机构，如城市信用社、 信贷投资公司、农村信用社正处于关闭和合并的过程之中，其数量有所减少， 对中小企业的贷款量也相应减少，中小企业在获得贷款时面临较大的困难。 第一章民间金融的相关概念 皇! 曼! 曼曼! 曼曼! 曼旱拿! ! 曼曼曼! ! ! 曼曼! ! ! i i i i ii 曼曼曼曼皇曼曼! ! ! 岂曼曼曼! 曼! ! 皇 第三节发展民间金融以支持中小企业的必要性 一、风险投资市场尚未发育成熟 1 风险投资概述 风险投资( v e n t u r ec a p i t a l ) 又被译为创业投资。广义的风险投资是指对 切开拓性、刨造性经济活动的投入：狭义的风险投资一般是指针对高科技产业 的投资。其特点在于：首先，它通常投资于高新技术产业的创建和新产品的研 究开发阶段。高新技术在研究开发阶段的失败率往往高达8 0 9 0 ，即使比较 成熟的风险投资，其完全成功率也低于3 0 。因而风险投资是一种名副其实的 高风险( 当然也对应着高收益) 的投资；其次，通常风险投资家不仅投入资金， 而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营 企业。 风险投资的真正兴起是在2 0 世纪7 0 年代后期开始的，据美国风险资本 杂志报道，1 9 7 0 1 9 7 9 年，美国靠风险投资支持成立的中小高技术企业在1 3 万家以上，风险投资额为2 5 亿美元。2 0 0 1 年，美国的风险投资机构己超过2 0 0 0 家，对科技含量高、成长性好的中小企业的投资规模高达6 0 0 多亿美元，每年 约有1 万个高技术项目得到风险资本的支持。 风险投资的过程可以简述为：风险投资公司承担筹集投资资金的任务，然 后在市场中主动去寻找那些风险虽高但潜力巨大的高科技项目和企业，并将投 资资金以权益资本的形式入股参与企业的经营管理，提供财务咨询服务，当受 资企业项目开发成功，实现上市、兼并，获得高额收益时，投资公司就可以进 行股权转让，通过出让股权的方式获取超额收益，完成一次风险投资的过程。 民间金融对中小企业的资金支持问题研究 图2 3风险投资资金循环流程图 2 风险投资与中小企业发展 一项技术创新从最初的构想到形成产业，一股需要3 7 年时间，要经过 四个阶段：研究、开发、试点和推广。通常研究与开发所需资金量的比例是1 ： 1 0 ，开发与试点所需资金量的比例也是1 ：1 0 。由于这两个阶段的风险较大，收 效较慢，资金需求量较多，创业者通常只有技术而缺乏资金，又没有多少资产 可以抵押，故银行一般不愿提供贷款，投资者也不愿轻易出资支持。风险投资 不但可以向创业者提供资金支持，还可以与创业者共担风险，并通过选人和理 财来加强对企业的管理和监控，从而促进中小企业成长和发展。 ( 1 ) 风险投资为中小企业提供资金 中小企业的生命力根源在于创新，而创新需要大量的资金投入。企业的创 立需要资金，技术的研究与开发也需要大量的资金。如何使技术顺利开发并迅 速转化为商品，是中小企业面i 临的紧迫问题，也是阻碍中小企业前进的一大障 碍。中小企业一无资产，二无信誉，很难从商业银行获取贷款。风险投资的出 现，正好解决了中小企业最为头疼的问题，为企业的发展提供了充足的动力。