（数量经济学专业论文）人民币汇率变动对四川省出口影响的实证研究.pdf

摘要 摘要 我国自1 9 9 4 年起建立起了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇 率制度。人民币1 9 9 8 年后基本钉住美元不变，相对日元等主要货币贬值，客 观上导致了中国商品的出口更具价格优势，美、日、欧的产品竞争力下降。 因此自2 0 0 3 年起，日本等国家提出要求“人民币升值 ，人民币升值预期的 压力越来越大。尽管中国政府多次声明保持人民币汇率稳定对于各国的重要 意义，却突然于2 0 0 5 年7 月2 1 日宣布调整钉住美元的汇率形成机制，改为 钉住包括美元、欧元等在内的一篮子货币，同时宣布人民币升值2 ，开始实 行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 汇率形成机制改革后，人民币在波动中保持升值趋势，汇率有升有降，实现 小幅双向波动，摆脱了对美元的固定钉住关系，汇率波动显著增加。 另一方面对于四川来说，随着经济全球化以及四川外向型经济的发展， 外贸在经济发展中的地位显得同益突出。对外贸易的增长及外贸增长方式的 转变将直接影响到四川经济增长方式的转变。2 0 0 6 年，四川外贸实现历史性 突破，全省进出口总额达到1 1 0 2 亿美元，同比增长3 9 5 ，纵向比较，2 0 0 0 年四川省进出口总额2 5 5 亿美元，6 年间，全省外贸年均增长达2 7 6 2 ，进 出口总额终于突破1 0 0 亿美元大关，具有里程碑意义。近两年来是我国汇率 变动最频繁的时期，那么，汇率波动增大会对四川省外贸的快速发展产生什 么样的影响? 对四川省不同产业的出口以及不同产品的出口产生什么样的影 响? 在这样的背景下，政府应该采取什么样的政策措施? 特别是对四川省出 口产业的调整有什么样的措施? 基于以上问题，研究汇率变动对四川省出口 贸易的影响具有重要的现实意义和价值。 在国际贸易理论中研究汇率对外贸影响的理论非常多，从早期的重商主 义观点，大卫休谟( 1 7 5 2 ) 提出的价格一现金调整机制，到汇率变动的弹 性分析法，再到分析汇率变动的贸易收支效应的时滞理论、吸收分析方法、 人民币汇率变动对四川省出u 影响的实证研究 乘数分析法和货币分析方法等等。从这些理论发展中我们可以看出，汇率变 动可以通过很多种渠道影响外贸。所以说，汇率变动对贸易收支的影响非常 复杂，我们有必要根据具体的研究对象进行实证研究以验证理论分析的适用 性。不同产业以及不同的企业因为其出口产品结构、出口目的、对风险的态 度以及抗风险能力存在差异，汇率波动对贸易产生的影响也一定存在差异。 因此我们有必要从不同角度分析出口对汇率波动的反应。 本文在理论认识和对四川省出口贸易现状分析的基础上，运用计量经济 模型，分析汇率波动对四川省初级产品、劳动密集型工业制成品、资本或技 术密集型工业制成品的产品出口贸易以及对不同产品种类的产品出口贸易带 来的影响。这些研究具有很强的理论和现实意义：从宏观角度来看，将影响 到四川省的产业结构调整、资本流动方向以及相关的国际贸易的中长期调整； 从微观上来看，对生产不同类型产品的企业的经营行为、产品竞争力、发展 战略等提供管理决策依据。 文章的思路是在对相关理论进行认识和对四川省出口现状进行分析的基 础上，建立出口需求理论模型，通过时间序列计量经济分析方法，探究汇率 的波动对四川省出口贸易的影响及其影响程度。侧重分析了汇率对四川省的 出口按初级产品、劳动密集型工业制成品和资本或技术密集型工业制成品分 类的影响，以及汇率对不同类型产品的影响。根据上述分析，对四川省如何 调整对外贸易产品结构以及如何调整出口产品种类提出建议。本文在结构上 分为五章，分别对相关问题进行研究。 第一章为本文的研究意义。主要阐述了论文的研究背景、研究方法、研 究内容，述评了国内外相关研究情况，从而确立了本文研究问题的切入点。 第二章为理论分析部分，是全文分析的立足点。文章首先分析了汇率的 相关理论，阐述了实际有效汇率与名义有效汇率的不同及其计算方法。其次 重点对汇率波动对外贸影响的理论进行了梳理并在此基础上和对汇率波动对 外贸影响的短期、长期效应进行了分析。 第三章对四川省出口贸易情况进行了分析。在认识了四川省对外贸易总 体情况的基础上，按四川省各出口产业和出口产品对四川省出口进行分类， 分析了初级产品、劳动密集型工业制成品、资本或技术密集型工业制成品的 出口情况以及四川省主要出口产品的出口发展情况。 2 摘要 第四章根据研究目的选择了出口需求模型，基于第三章的讨论，对人民 币实际有效汇率波动对四川省出口产业和主要出口产品的影响分别进行了实 证分析，并根据实证结果得到人民币汇率波动对四川省出口影响的相关结论。 第五章是结论与分析。综合文中定性和定量分析的结论，合理评价了人 民币实际有效汇率对四川省出口的影响，并提出相应的政策建议：保持人民 币汇率稳定；优化四川省外贸出口结构，升级四川省出口产品结构；出口企 业应该加强防范风险能力，并加快出口市场多元化发展；政府应该对出口企 业加以引导并且制定完善汇率政策的配套措施。 本文有以下研究特点： l 、文章运用g a r c h 模型衡量汇率风险，在此基础上同时考虑了汇率水 平和汇率风险各自对出口贸易的影响。 2 、从出口产业和出口产品的结构上分析汇率变动对出口贸易的影响。实 证分析中，充分考虑到了汇率波动对初级产品、劳动密集型工业制成品、资 本或技术密集型工业制成品的产品出口贸易以及对不同产品种类的产品出口 贸易会带来不同的影响。 3 、由于月度数据更能反应汇率与出口的波动状况，本文侧重运用月度数 据进行分析。 关键词：实际有效汇率汇率波动风险出口贸易产业结构 a b s t m c t s i n c ei9 9 4 ，m 萄o rr e f o n i l sh a v eb e e nc a r r i e do u to nc l l i n a s 南r e i g ne x c h a n g e m a l l a g e m e n ts y s t e m f o l l o w i n gm ei m p l e m e n t a t i o no fc o n v e r t i b i l i t ) ，u n d e rc u r r e n t a c c o u r 她，an o m i n a l l ym a l l a g e df l o a t i n ge x c h a l l g ef a t er e g i m eh 雒b e e np u ti n t 0 p l a c e t h er e f o mo fr m be x c h a n g ef a t eh a sh e l dt h el i m e l i g h ti nm el 蜮c o u p l e o fy e a r sb o 1i nc h i n aa n dg l o b a l l y o n21 j u l y2 0 0 5 ，t h ec l 血l e s eg o v e m m e n t a n n o u l l c e dm a tm ec o u n t d r se x c h a n g er a t er e g i m e 、v o u l dm o v ei m m e d i a t e l yt 0a m a n a g e df l o a t i n ge x c h a n g er a t er e g i m eb a s e do nm 砌( e ts u p p l y 锄dd e m a n d 诵t 1 1 r e 岛r e n c et oab a s k e to fc u r r e n c i e s w i mt i l i sr e f o mm e a s u r e ，r m bs 、析t c h e d 舶m ap e gt 0t h eu sd o l l a rt oam a l l a g e dn o a tb 弱e do nab a s k e to f c u n e n c i e sa 趾ra 2 1p e rc e n ta p p r e c i a t i o n n l i sw a s 、i d e l ys e e na sa ni m p r 0 v e m e n tt 0t h er m b e x c h a n g er a t er e g i m e ，g i v i n gi tg r e a t e rn e x i b i l i t ) r o nt h eo t h e rh a i l d ，a se c o n o m i cg l o b a l i z a t i o na n dd e v e l o p m e n to fe x p o n o r i e n t e d e c o n o m y ， s i c h 啪s f o r e i g n t f a d ee c o n o m i c d e v e i o p m e n ta p p e a r s t ob e i n c r e a s i n g l yp r o m i n e n t 姐t u s i n2 0 0 6 ，s i c h u a n st o t a li m p o r t 锄de x p o r r ti s 1 l ，0 2 0 ，0 0 0 ，0 0 0u s d o l l a r s c o m p a r e dw i mt h el o n g i t u d i n a i ，i n2 0 0 0 ，s i c h u a i l s i m p o r ta n de x p o r ti s2 ，5 5 0 ，0 0 0 ，0 0 0u s d o n a r s d u r i n g6y e a r s ，m ep r o v i n c e s f o r e i g nt r a d ei n c r e a s e d2 7 6 2 e v e r ) ，y e a r h o we x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n sa f r e c t s f o r e i g nt r a d ei ns i c h 啪p r o v i n c e ? h o wi ta f f e c t st h ed i f f e r e n ti n d u s 埘e sa n dt h e d i f f e r e n tp r o d u c t se x p o r t s ? a g a i n s ts u c hb a c k g r o u n d ，t h eg o v e n l l n e n ts h o u l dt a k e w h a tk i n do fp o l i c i e sa n dm e a s u r e s ? b a s e do nt h e s eq u e s t i o r i s ，s t u d i e so fi m p a c to f r m be x c h 锄g er a t ev o l a t i l i t ) ro ns i c h u a l l se x p o r t sh a v e 伊e a tr e a l i s t i cv a l u e b a s i n go nm ei n t e m a t i o n a lt r a d et l l e o r ya n ds i c h u a n e x p o r t ，t h i sa n i c l eu s e q u a l i 协t i v ea n dq u a n t i t i v em e t h o dt oa n a l y s i sh o wr m be x c h a n g er a t ev o l a t i l i t ) ， a e c t ss i c h u a n se x p o n s a m dt h i sa r t i c l ei sd i v i d e di n t of i v ep a n s c h 印t e ro n em a k e sag e n e r a la n a l y s i so nr e s e a r c hb a c k g r o u n d ，m e t h o d o l o g ) ra 1 1 d t h ee m p i “c a is t u d yo fi m p a c to fr m b e x c h a n g er a t ev 剐a t i l i t yo n _ s i c h u a n se x p o r t s r e s e a r c hc o n t e n t m o r e o v e r ，t h i sc h a p t e rr e v i e w sp r e v e n i e n ta n i c l es t u d y i n go n m i sq u e s t i o n c h 印t e rm oi s t h et l l e o r e t i c a l 柚a l y s i sp a r t f i r s t l y ，m i sa n i c l e 锄a l y z e st i l e t 1 1 e o r i e so fe x c h a j l g er a t e ，e x p l a i nt l l ed i f f l e r e n t sb e t w e e nr e a le f 绝c t i v ee x c h a n g e r a t ea i l de f f e c t i v ee x c h a n g er a t ea n dt l l em e t h o do fc a l c u l a t i n g s e c o n d ，b a s e do n t h et 1 1 e o r i e s ，m i sa n i c l ea 1 1 a l y z e dt 1 1 ei m p a c to ft r a d eo ns h o r t t e 衄a 1 1 dl o n g t e 肌 e f f e c t s c h a p t e r 妇c ea i l a l y z e d 也ee x p 嘣t r a d ei ns i c h 啪p r o v i n c e a c c o r d i n gt oc l a s s i 黟 o fe x p o r t ，也ea r t i c l e a n a l y z e de x p o r td e v e l o p m e n t o fp r i m a 巧 i n d u s t r y ， l a b o r - i n t e n s i v em a n u f a c t u r e di n d u s t r y ，c 印i t a lo rt e c l l n o l o g y - i n t e n s i v ei n d u s _ 时，a s w e ua ss i c h u a n sm 苟o re x p o r tg o o d s c h a p t e rf o u rb a s e so ne x p o r td e m a n dm o d e i ，u s e sq u a n t i 例如em e t h o dt 0a n a l y z e h o wt 1 1 er e a le f f e c t i v e e x c h a n g er a t ea f - f e c t sd i f f e r e n ti n d u s t r i e sa i l d d i f 凫r e n t p r o d u c t si ns i c h u a np r o v i n c e c h 印t e r f i v es a r i z e st h ee m i r ec o n c l u s i o na n d p r o p o s e sp o l i c y r e c o m 瑚e n d a t i o i l s ：m a i n t a i nt h es t a b i l i t ) ro ft l l er m be x c k m g er a t e ；o p t i m i z et h e e x p o r ts t r u c t u r eo fs i c h u a np r o v i n c e ，u p g r a d et i l es t m c t u r eo fe x p o r tp r 0 d u c t s ； e x p o n se n t e 叩r i s e ss h o u l ds 仃e n 舒h e nm ea b i l i t i e st i l a ta g a i n s te x c h a n g er a t er i s k s ； g o v e m m e n ts h o u l dg u i d ee x p o n se n t e r p r i s e sa n dp e “e c tt h ee x c h a n g er a t ep o l i c y k 蚋7 0 r d s ：r e a ie f f e c t i v e 旺c h a n g en t ee x c h a n g e 憎t e 扇ki n d u s t r ys t n i c t u n e x p o r tt 腿d e 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 2 0 0 8 年1 2 月1 9 日 1 绪论 1 1 选题背景及研究意义 1 绪论 我国自1 9 9 4 年起建立起了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇 率制度。人民币1 9 9 8 年后基本钉住美元不变，相对日元等主要货币贬值，客 观上导致了中国商品的出口更具价格优势，美、日、欧的产品竞争力下降。 因此自2 0 0 3 年起，日本等国家提出要求“人民币升值”，人民币升值预期的 压力越来越大。尽管中国政府多次声明保持人民币汇率稳定对于各国的重要 意义，却突然于2 0 0 5 年7 月2 1 日宣布调整钉住美元的汇率形成机制，改为 钉住包括美元、欧元等在内的一篮子货币，同时宣布人民币升值2 ，开始实 行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 汇率形成机制改革后，人民币在波动中保持升值趋势，汇率有升有降，实现 小幅双向波动，摆脱了对美元的固定钉住关系，汇率波动显著增加。 另一方面对于四川来说，随着经济全球化以及四川外向型经济的发展， 外贸在经济发展中的地位显得日益突出。对外贸易的增长及外贸增长方式的 转变将直接影响到四川经济增长方式的转变。2 0 0 6 年，四川外贸实现历史性 突破，全省进出口总额达到1 1 0 2 亿美元，同比增长3 9 5 ，纵向比较，2 0 0 0 年四川省进出口总额2 5 5 亿美元，6 年间，全省外贸年均增长达2 7 6 2 ，进 出口总额终于突破l o o 亿美元大关，具有里程碑意义。近两年来是我国汇率 变动最频繁的时期，那么，汇率波动增大会对四川省外贸的快速发展产生什 么样的影响? 对四川省不同产业的出口以及不同产品的出口产生什么样的影 响? 在这样的背景下，政府应该采取什么样的政策措施? 特别是对四川省出 口产业的调整有什么样的措旌? 基于以上问题，研究汇率变动对四川省出口 贸易的影响具有重要的现实意义和价值。 人民币汇率变动对四川省出u 影响的实证研究 在国际贸易理论中研究汇率对外贸影响的理论非常多，从早期的重商主 义观点，大卫休谟( 1 7 5 2 ) 提出的价格一现金调整机制，到汇率变动的弹性 分析法，再到分析汇率变动的贸易收支效应的时滞理论、吸收分析方法、乘 数分析法和货币分析方法等等。从这些理论发展中我们可以看出，汇率变动 可以通过很多种渠道影响外贸。所以说，汇率变动对贸易收支的影响非常复 杂，我们有必要根据具体的研究对象进行实证研究以验证理论分析的适用性。 不同产业以及不同的企业因为其出口产品结构、出口目的、对风险的态度以 及抗风险能力存在差异，汇率波动对贸易产生的影响也一定存在差异。因此 我们有必要从不同角度分析出口对汇率波动的反应。 本文将在理论认识和对四川省出口贸易现状分析的基础上，运用计量经 济模型，分析汇率波动对四川省初级产品、劳动密集型工业制成品、资本或 技术密集型工业制成品的产品出口贸易以及对不同产品种类的产品出口贸易 带来的影响。这些研究具有很强的理论和现实意义：从宏观角度来看，将影 响到四川省的产业结构调整、资本流动方向以及相关的国际贸易的中长期调 整；从微观上来看，对生产不同类型产品的企业的经营行为、产品竞争力、 发展战略都带来一定的启发。 1 2 国内外研究现状和发展趋势 1 2 1 理论的冲突 对于汇率波动程度的关注，兴起于二十世纪七十年代布雷顿森林体系崩 溃之后，发展到目前不过短短三十几年，尚未形成完整的理论体系。国内外 众多知名学者皆有著书立说，但是理论界目前为止还难以达成一致。主流的 观点认为：由于经济学的一般假设是厂商是厌恶风险的，而汇率波动程度的 增加会引起出口厂商风险的增大，所以汇率的波动性增加，会使得出口的风 险增大，从而抑制厂商的出口冲动。 反对者的观点主要基于以下三点：l 、厂商理论。当汇率不确定性升高时， 既有出口风险增加，出口动机下降的替代效应，又有预期出口收入降低可能 使人们努力出口更多以取得补偿的收入效应，所以难以确定汇率波动对国际 2 1 绪论 贸易量的总体影响。但这种分析只基于单个厂商，而对给定的外国需求，出 口商作为整体不可能有效增加供给。2 、外汇对冲。由于技术进步，对冲工具， 例如远期市场操作、货币期货、货币期权及货币互换等的广泛使用和成本降 低，使出口商能够对汇率风险进行控制。3 、跨国公司。8 0 年代以来跨国公司 规模和数量都得到迅速发展，根据2 0 0 4 年联合国贸易与发展会议的估计，跨 国公司厂商间的贸易占世界贸易总量的已经超过1 3 。跨国公司实施多元化的 长期战略可能会降低短期汇率波动对贸易量的影响。 尽管普遍的观点认为汇率的风险会对出口贸易产生抑制作用，但是 k e n e n ，r o “c k ( 1 9 8 6 年) 指出：比较早期的实证研究都没有显示出汇率波动程 度与出口贸易之间显著的负( 正) 相关关系，无论是双边贸易，或者是累计贸易 量。e n g l eg r a i l g e ( 1 9 8 8 年) 提出一个可能的原因：在早期的研究中，人们并没 有认识到：实际出口，以及其余的一些解释变量，诸如实际贸易量等等，都 是非稳定的单整数据。由于忽视了这个关键因素，所以之前研究中得出的有 关价格弹性、汇率波动程度的影响等数据都会产生误导。对于这个问题的研 究，最终归结于现在协整分析的方法。 目前，在汇率波动程度对进出口贸易的影响研究中，大量的采用了协整 分析的方法，在作者查阅的国内外相关文献中，超过8 0 是采用此种方法的。 目前理论界在这方面的研究工作，主要是通过对不同的国家( 地区) 不同时期的 实证研究，采用计量经济学方法拟合出当地的出口方程，由此来验证汇率波 动程度对国家( 地区) 出口贸易的影响。 1 。2 2 国外实证分析成果 尽管理论上存在着争论，但是从实证研究的成果来看，传统的观点还是 占了一定的上风。国外学者已经对大量不同的国家( 地区) 不同时期的情况作了 实证研究，相当部分的实证结果表明汇率的波动程度与进出口贸易额成反 比。 p e t e rb e n e n ，d 枷r o “k ( 1 9 8 6 ) 以主要工业国家美国、加拿大、日本、比 利时、法国、德国、意大利、荷兰、瑞典、瑞士、英国为样本，主要研究短 期汇率波动程度对他们相互之间进出口贸易的影响，得到的结论有三个：首 人民币汇率变动对四川贫 l u 影响的实证研究 先，尽管各国在布雷顿森林体系崩溃之后经历了长时间的汇率浮动，但是各 国并没有获得足够的经验来控制汇率的波动；其次，各国汇率的波动程度并 不相似，日本、瑞典等国的汇率波动程度更大一些；第三，汇率波动程度的 增大，对这些国家之间的相互贸易有明显的抑制作用。a b d u rr c h o w d h ( 1 9 9 3 ) 以加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国、美国为样本，拟合出上述七 国的出口模型，其汇率波动程度对出口的影响皆为负面的。各国汇率波动对 实际出口的影响因子分别为：0 6 8 4 ，0 5 0 2 ，0 5 1 8 ，o 0 7 7 ，0 8 2 0 ，0 6 7 7 ， - 0 5 9 8 。汇率波动通过增加汇率风险，使得风险厌恶的出口厂商减少出口，或 者调整价格以减少汇率波动的影响，这个过程最终将影响资源在出口国内部 的分布。a u g u s t i n e c “z e ( 1 9 9 5 ) 以美国的出口为样本，选取1 9 7 3 年2 月到1 9 9 1 年3 月的数据进行实证研究，其结论为：汇率波动程度的增加对美国的实际 出口有抑制作用，影响因子为0 0 1 6 。 支持相反观点的实证研究成果不多：a a s s e e w d a p e e l ( 1 9 9 1 ) 利用五个 发达国家澳大利亚、日本、英国、美国和西德1 9 7 2 年到1 9 8 7 年的季度统计 数据，采用协整分析的方法，得到了汇率波动对不同国家的不同影响，其中， 汇率波动程度增大对于英国而言抑制了其出口贸易，其影响因子为0 2 2 ，而 对于澳大利亚、日本、美国、西德而言，汇率波动程度的增大反而有助于其 出口。 以上主要是对发达国家的研究，对于发展中国家的研究也显示了相当的 一致性，即汇率波动程度增大，出口贸易额减少。并且由于发展中国家的国 际贸易中处于的相对不利地位，这种影响更具有破坏性。 t h o m a so s a n g 和d n a n i e lj s o t t i e ( 2 0 0 0 ) 通过对1 3 个欠发达国家1 9 7 3 年 一1 9 9 6 年的数据的研究，利用j o h a r i s e n 多变量过程检验协整关系，利用误差 修正模型验证了其短期动态关系，得出汇率波动，以及汇率的不确定性增加， 都会对这些国家的短期和长期贸易量有明显的抑制作用，甚至会造成市场的 转移。j o l u l ( 2 0 0 3 ) 再次对1 0 个欠发达国家，分别为布基纳法索、哥伦比亚、 哥斯达黎加、约旦、肯尼亚、韩国、缅甸、巴基斯坦、南非、委内瑞拉1 9 7 3 年一1 9 9 8 年的季度数据作协整分析。结果表明，无论是长期还是短期，汇率 波动程度增大都对这些欠发达国际的出口贸易产生了明显的抑制作用，影响 因子从0 1 5 至0 7 0 不等。s a a n gj o o nb a a k ( 2 0 0 4 ) 通过对1 4 个亚太地区国 4 1 绪论 家1 9 5 0 铀0 0 2 年年度数据的检验，利用引力模型和o l s 的方法，得出汇 率变动对亚太国家之间的贸易量有明显的抑制作用：在对亚太地区样本的检 验中发现，这种影响在1 9 8 9 年a p e c 建立之后有所减弱，1 9 9 7 年亚洲金融危 机爆发后，影响又开始加强。 1 2 3 国内实证分析成果 国内实证研究多偏重于汇率水平变动对进出口贸易整体的影响，近年来 对于汇率波动对不同贸易主体影响的相关研究有所增加。而由于研究样本范 围、分析方法不同，实证研究结果并没有一致的结论。 c h o u ( 2 0 0 0 ) 1 分析了1 9 8 1 年一1 9 9 6 年汇率波动对中国的多边贸易、部 门贸易的影响，研究结果发现汇率波动对中国总出口、制造业及矿业出口有 不利影响，对中国工业制成品出口有正面影响。 沈铭辉( 2 0 0 3 ) 2 采用引力模型框架分析1 9 9 6 年、2 0 0 1 年汇率波动对我 国对1 7 个贸易伙伴国出口贸易的影响。结果表明，汇率波动对我国出口贸易 有显著的抑制作用，汇率波动程度为1 时，当年出口比前一年出口减少 4 2 2 7 ，这表明汇率波动对我国出口贸易造成显著的负面影响。 李广众( 2 0 0 4 ) 3 在s i t c 3 位数代码的基础上，分析了1 9 7 8 年一1 9 9 8 年 人民币实际汇率水平、汇率风险及汇率错位对我国制造业不同商品对美国、 日本、新加坡、泰国等1 1 个国家出口贸易量的影响。结果显示，实际汇率波 动对制造业出口量的影响并非系统为负。 许少强、马丹( 2 0 0 5 ) 4 采用j o h a j l s e n 协整技术和1 9 9 4 年以来的季度数 据分别对人民币实际汇率如何影响我国贸易收支及中美双边贸易收支作了实 证分析。通过分析发现，人民币实际汇率升值能够缓解我国贸易收支和中美 双边贸易收支顺差，但后者的影响程度较高。 封思贤( 2 0 0 7 ) 5 从空间和时间两个角度全面考察了人民币实际有效汇率 。c h o u ，w l ，2 0 0 0 ，”e x c h a n g er a l ev 撕a b i l i t ya n dc h i n a se x p o n j o u m a lo fc o m p a r a t i v ee c o n o m i c s 2 8 2 沈铭辉，美元汇率波动对我国：l ：u 贸易影响的实证分析，中国农业银行学报，2 0 0 3 年第3 期 3 李广众，实际汇率错位、汇率波性及其对制造业出口贸易影响的实证分析：1 9 7 8 1 9 9 8 年平行数据研 究，管理世界，2 0 0 4 年第l l 期 4 许少强、马丹，人民币实际汇率对我国贸易收支影响的实证分析，新会融。2 0 0 5 年第2 期 5 封思贤，人民币实际有效汇率的变化对我国进出u 的影响，数耄经济技术经济研究，2 0 0 7 年第四期 人民币汇率变动对四川省 j ju 影响的实证研究 的变化对我国进出口的影响。结果表明，人民币汇率的变化会显著影响我国 的进出口。但是，这种影响程度在1 9 9 4 年以后明显地出现了下降趋势。同时， 人民币汇率变化对我国进出口的调整存在明显的j 曲线效应，其中进口变动 大致滞后于汇率变动2 个季度，而出口则滞后1 个季度，滞后期限均短于西 方发达国家。 胡晓群( 2 0 0 7 ) 1 从实证的角度，采用协整分析方法研究了1 9 8 5 年2 0 0 4 年人民币实际有效汇率变动对我国机电产品进出口的影响。实证研究结果表 明，人民币实际有效汇率对我国机电产品进出口均有显著影响，但是对进口 的影响作用更大。 曾铮、张亚斌( 2 0 0 7 ) 2 讨论了由于各类贸易产品不同的投入结构导致汇 率变动对出口商品结构的影响。结论表明，人民币汇率升值将有利于中国出 口商品结构优化升级，而中国出口商品结构升级反过来对人民币汇率升值的 促进作用不明显。 本文与以上己有研究的区别在于：是本文利用近年发展的g a r c h ( 1 ， 1 ) 模型衡量汇率风险，在此基础上同时考虑了汇率水平和汇率风险各自的影 响；二是充分考虑到汇率波动对初级产品、劳动密集型工业制成品、资本或 技术密集型工业制成品的产品出口贸易以及汇率对不同产品种类的产品出口 贸易会带来不同的影响；三是相比年度数据而言，月度数据更能反应汇率与 出口的波动状况，所以本文侧重运用月度数据进行分析。 1 3 研究方法和研究内容 本文在对相关理论进行认识和对四川省出口现状进行分析的基础上，建 立出口需求理论模型，通过时间序列计量经济分析方法，探究汇率的波动对 四川省出口贸易的影响及其影响程度。文章侧重分析了汇率对四川省的出口 按初级产品、劳动密集型工业制成品和资本或技术密集型工业制成品分类的 影响，以及汇率对不同类型产品的影响。根据上述分析，文章对四川省如何 调整对外贸易产品结构以及如何调整出口产品种类等提供了管理决策依据。 1 胡晓群，人民币实际有效汇率变动对我国机电产品进出口影响的实证分析，数学的实践与认识，2 0 0 7 年3 月 2 曾铮、张亚斌，人民币实际汇率升值与中国出口商品结构调整，世界经济，2 0 0 7 年第5 期 6 1 绪论 研究分为五个部分，包括绪论和四章的内容： 第一章主要介绍了研究背景、国内外相关研究动态、本文的研究对象、 研究方法和研究内容。 第二章对相关理论进行了阐述。分析了实际有效汇率与名义有效汇率的 不同及其计算方法，重点阐述了汇率波动对外贸影响的理论以及汇率波动对 外贸的短期、长期效应。 第三章对四川省出口贸易情况进行了分析。在认识了四川省对外贸易总 体情况的基础上，按四门l 省各出口产业和出口产品对四川省出口进行分类， 分析了初级产品、劳动密集型工业制成品、资本或技术密集型工业制成品的 出口情况以及四川省主要出口产品的出口发展情况。 第四章根据研究目的选择了出口需求模型，基于第三章的讨论，对人民 币实际有效汇率波动对四川省出口产业和主要出口产品的影响分别进行了实 证分析，并根据实证结果得到人民币汇率波动对四川省出口影响的相关结论。 第五章是结论与分析。综合文中定性和定量分析的结论，合理评价人民 币实际有效汇率对四川省出口的影响，并提出相应的政策建议。 7 人民币汇率变动对四川省出u 影响的实证研究 2 1 汇率的相关理论 相关理论分析 2 1 1 名义有效汇率与实际有效汇率 汇率是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货 币的比率。它是各国经济中一项非常重要的经济指标。 从2 0 世纪7 0 年代开始，名义有效汇率( n o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ， n e e r ) 开始被用于观察某种货币的总体波动程度。名义有效汇率是一种指数， 它是对本国和其贸易伙伴国及竞争国的双边汇率指数的一种加权平均1 。但名 义有效汇率存在着一定的货币幻象，因为各国之间不同的通货膨胀率对货币 的真实国际购买力会产生重要影响，尤其对于固定汇率制度下的货币更是如 此。因此在进行相关研究时，我们就需要用实际有效汇率才能真实反映汇率 对于经济的影响。 实际有效汇率( r e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ，r e e r ) 则是在名义有效 汇率的基础上剔除本国物价上涨因素后得到的，它也可以表示为一种对双边 实际汇率的加权平均指数。它反映了本国和外国物价水平的相对变化对本国 货币实际购买力的影响。实际有效汇率不仅考虑了所有双边名义汇率的相对 变动情况，而且还剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响，能够综合地 反映本国货币的对外价值和相对购买力。 2 1 2 实际有效汇率的计算方法 计算实际有效汇率需要构造加权有效汇率指数，具体包括三个步骤：( 1 ) r o b e r tj c a r b a u g h ， 国际经济学，机械工业出版社，2 0 0 2 ，3 4 l 页 8 2 相关理论分析 为每个双边汇率确定权重；( 2 ) 选择代表性货币，将各种双边汇率转换成指数 形式；( 3 ) 相对汇率的加权1 。如果构造贸易加权的有效汇率，那么权重的确定 就取决于国与其他国家双边贸易的大小，贸易加权的名义有效汇率计算公 式为： 攀2 耳削。 其中，删，表示本国货币名义有效汇率指数；p 。代表t 时i 国货币对 本国货币的名义汇率，吃，代表基期i 国货币对本国货币的基期名义汇率，、 p 舢均是以单位本币折合外币计价的间接标价法形式表示的；w i 代表i 国货币 有效汇率中的权重，计算公式为：w 产t r a d e 。t r a d e ，t r a d e 。代表i 国与本国 的双边贸易额，t r a d e 代表本国与选定样本国家的进出口贸易总额。贸易加权 的实际有效汇率指数则要考虑国家间相对价格变动影响，反映本国和样本国 家物价的相对变化对本国货币的实际购买力的影响，其计算公式为： r e e 尺，= e e r ，耳【鲁 。t 。 其中，r 剧豫，表示实际有效汇率指数，p 。表示本国的价格指数，p ；表示i 国的价格指数。 本文采用的人民币实际有效汇率来自国际货币基金组织( i m f ) 。从1 9 9 9 年1 月起，国际货币基金组织定期公布我国的实际有效汇率指数，该指数是 以消费物价指数为基础采用几何加权平均的方法测算的。国际货币基金组织 测算人民币实际有效汇率时，选取了1 6 个样本国或地区，分别是香港、日本、 美国、德国、台湾、法国、意大利、英国、加拿大、韩国、荷兰、比利时、 新加坡、澳大利亚、瑞士和西班牙。 2 2 汇率波动对外贸影响的理论和效应分析 对于汇率波动对外贸的影响，1 从现有理论文献看，有非常多的经济学家 运用各种不同的理论观点对它进行了深入的阐述。这一节首先回顾相关的理 1 朱孟楠、严佳佳，人民币汇率：波动测算及国际比较，国际金融研究。2 0 0 7 年l o 期 9 人民币汇率变动对四川省出l 1 影响的实证研究 论，给出简要的分析。之后是汇率变动对外贸影响的效应分析。 2 2 1 汇率波动对外贸影响的理论 l 、重商主义的观点 有关汇率变动对国际贸易影响的理论最早可以追溯到重商主义学派对此 的相关论述。重商主义认为：货币是一个国家唯一的财富，并把货币的多少 作为衡量一国财富的标准。重商主义主张奖励出口、限制进口以增加货币的 流入从而增加一国的社会总财富。作为重商主义的杰出代表人物之一的托马 斯孟认为贸易差额不仅会对汇率变动产生影响，汇率的变动也同样影响贸易 差额。他认为，“在汇兑上压低我们的币值是于外人有损而于我们有利的。 因为压低本国汇率后，本国在对外贸易中就可以用少量的外币去购买外国商 品，而外国人却不得不拿出更多的本币来购买本国商品，从而使更多的货币 流入本国。 1 7 5 2 年，大卫休谟提出价格一现金流动机制，以此证明重商主义者认 为一个国家可以通过多出口少进口来不断积累黄金的想法是错误的。在金本 位制下每个国家的货币供给是由黄金本身或由黄金为依靠的纸币构成的。休 漠指出，当一国贸易收支出现顺差时，该国国际储备增加，故货币供给也相 应增加，使得国内价格上升，从而降低本国产品的竞争力，出口减少，进口 增加。他认为国内价格会一直上升到贸易顺差被消除为止。 价格一现金调整机制是金本位制下的自动调整机制，即只要国际收支一 出现失衡，便就会触发这一调整过程并一直持续运作到失衡被完全消除，调 整所依赖的是贸易收支顺差国和逆差国国内物价的变动。然而，金本位制下 的价格调整同时还依赖于逆差国及顺差国的进出口价格弹性，并因进出口数 量对价格变动的灵敏反应而有效。 2 、购买力平价理论 购买力平价( p p p ) 理论是汇率理论中最具有影响力的理论之一，主要形成 于第次世界大战期间和战后初期，瑞典经济学家卡塞尔是这一理论的提出 者。卡塞尔在1 9 2 2 年出版的1 9 1 4 年以后的货币与外汇一书中提出，货币 需求源于其本身的购买力，两国货币的均衡汇率是由两国货币在各自国内所 l o 2 相关理论分析 具有的购买力决定的，而购买力又可由价格水平的倒数表示，故均衡汇率实 质上是由价格水平决定的。通常所说的购买力平价包括两种形式，即绝对购 买力平价和相对购买力平价。 购买力平价理论以一价定律为基础。一价定律指出，在不存在贸易壁垒 和交易费用的自由竞争市场条件下，同样货物在不同国家出售，按同一货币 计量的价格相等。 绝对购买力平价理论将价定律延伸到总的价格水平。即如果一价定律 对于所有商品都成立，那么只要用来计算不同国家价格水平的基准商品篮子 相同( 同一商品在不同国家具有相同的权重) ，则以同种货币衡量的两个国家 的商品价格总水平必然相等。 相对购买力平价则从动态的角度来反映汇率的变动，它认为汇率升降源 于通货膨胀造成的购买力水平的相对变动，汇率变动与同一时期内两国货币 购买力的相对变动成比例，用公式表示为： = 扩( p p o ) ( p 。p0 1 ) p 、p o 分别表示发生期和基期的汇率水平，、p o 、p ，、p 0 分别代表 发生期和基期本国和外国价格水平。 绝对购买力平价理论的基本假设是两国之间，每种商品都满足一价定律。 而相对购买力平价理论则认为认为，交易成本的存在使得价定律并不能完 全成立，同时各国一般价格水平的计算中商品及其相应权数都是存在差异的， 因此各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在着一 定的偏离。 一n f 基于购买力平价理论的实际汇率可以定义为= 卑，由定义可以看出 p 实际汇率取决于名义汇率及两国的物价水平。实际汇率反映了一国出口商品 的价格竞争力，是决定一国贸易收支的关键因素。在短期内，由于国内外物 价水平具有粘性，所以一国名义汇率的贬值会引起实际汇率的贬值，导致出 口商品的相对价格降低，进口商品的相对价格上升，从而增加该国的贸易竞 争力，使得该国出口增加、进口减少，进出口的变动继而带来贸易收支的改 善。但是，大量实证分析表明，在长期实际汇率基本上是不变的，故在长期 人民币汇率变动对四川省出口影响的实证研究 中名义汇率变动对贸易收支影响是很小的。 3 、弹性分析理论 国际收支调节的弹性理论主要是由琼罗宾逊于1 9 3 7 年在马歇尔局部均 衡分析的基础上发展起来的。它考虑货币贬值对贸易收支差额的影响，它是 由马歇尔提出，并由勒纳加以发展的原理，因此简称马歇尔一勒纳条件。 ( 1 ) 马歇尔一勒纳条件 马歇尔一勒纳条件( m a r s h a l l l e r n e r c o n d i t i o n ) 首先是由英国