（区域经济学专业论文）陕西金融发展与经济增长关系研究.pdf

学科：区域经济学 研究生签字 指导教师签 陕西金融发展与经济增长关系研究 摘要 一直以来，金融发展和经济增长的关系是各国经济学家和人们广泛关注的问题，但是以 前的更多研究都是集中在国家或者全球范围内的某个地区中，而对于国家内部的地区的研究 是很少而片面的，或者是方法使用过于理论化而难于估计实际的情况。本文就是将研究对象 定位在国家内地区，这一定位对于该领域的研究有重要的意义，因为一个国家内的地区相对 于此国的其他地区是完全开放的，尤其是对于金融这一要素来说。由于金融市场是一个高度 统一的市场，资金的跨地区流动也没有制度的限制，所以和以往的研究相比，除了考虑本地 区金融发展与地区经济增长的关系以外，还要考虑全国或跨地区的因素对地区金融发展、经 济发展的影响及其中所包含的关系。所以本文通过研究陕西省的金融发展及其与经济增长的 关系以及全国的或者跨地区因素对陕西省金融发展和经济增长的影响，来揭示地区金融发展 与经济增长的关系的特殊性。 根据以上的考虑，并且由于地区和一个封闭的经济系统是不相同的，所以本文将先介绍 针对独立经济体的相关研究，阐明作为一个开放系统的地区金融所受到的外部影响，这个外 部影响主要就是资金运动跨地区的问题。接着在此基础上，本文会对陕西省金融结构进行了 分析。通过分析发现，陕西省的地方金融并不发达，但是全国性金融机构占有主导地位，陕 西省的金融发展受全国性因素的影响很大，而且陕西省的金融发展水平是落后于全国的平均 水平，但是与此同时，陕西的金融发展也受益于全国或者国内其他地区的金融发展。 在做了相对直观的研究以后，本文将使用时间序列向量自回归( 嫒) 中的误差纠正模 型- v e cm o d e l ，对地区金融发展与经济增长所包含的关系进行了实证的研究。我们分别对 陕西金融发展与人均名义产出、陕西金融发展与人均实际产出、陕西金融发展与人均第一产 业部门的实际产出、陕西金融发展与人均第二产业部门的实际产出、全国金融发展与陕西金 融发展、全国经济发展与陕西金融发展，以上这些因素之间的关系进行了协整关系检验和因 果关系的检验。 通过检验发现，陕西的产出( 包括名义产出和实际产出、) 对金融发展有单方面的促进 作用，同时第一产业和第二产业对陕西的金融发展都有促进作用，但是地方金融发展对陕西 省经济增长的贡献是相对薄弱的。而陕西的金融发展受全国的金融发展影响比较大，但是对 全国金融发展作贡献是有限的，同时陕西的金融发展和全国经济增长是互相促进影响的。 关键词：金融发展；经济增长；因果关系；协整分析 t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c ed e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t ho f s h a a n x i d i s c i p l i n e ：r e g i o n a le c o n o m i c s s t u d e n ts i g n a t u r e ： s u p e r v i s o rs i g n a t u r e a b s t r a c t w eh a v ep a i da t t e n t i o nt ot h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c ed e v e l o p m e n ta n de c o n o m i c g r o w t hf o ral o n gt i m e ，b u tt h er e s e a r c h e sa i ma tc o u n t r i e so rs o m ea r e a so ft h ee a r t hi nt h ep a s t ，a n d t h e r ea r el i t t l er e s e a r c ho nt h ea r e ai nac o u n t r y w h i l et h er e s e a r c ho b j e c to ft h i sp a p e r i ss o m ea r e a i nac o u n t r y - 一- s h a a n x ip r o v i n c e t h eo b je c tc h a n g ew i l li m m i ts o m ef r e s hb l o o di nt h er t e s e a r c h f i e l d b e c a u s er e g i o ni nac o u n t r yi sa l lo p e ns y s t e m ，e s p e c i a l l yf o rf i n a n c e ，m a r k e ti s h i g h l y i n t e g r a t e d ，a n df u n da n do t h e rf a c t o rf r e e l yf l o w t h i sr e s e a r c hc o n s i d e rn a t i o n a li n f l u e n c eo n r e g i o nf i n a n c ed e v e l o p m e n ta n de c o n o m yb e s i d e sf a c t o r si n s i d er e g i o n o nt h eb a s i so ft h ea b o v ec o n s i d e r a t i o n t h ep a p e re x p a t i a t et h eo u t s i d ei n f l u e n c eo na r e a f i n a n c ea n de c o n o m ya sa no p e ns y s t e ma f t e ri n t r o d u c i n gr e l a t i v er e s e a r c hf a c i n gi n d e p e n d e n t e c o n o m y t h e nt h ep a p e ra n a l y z e sf i n a n c i a ls t r u c t u r ei ns h a a n x i w ef i n dn a t i o n a li n s t i t u t i o n st a k e s t r o n gd o m i n a n c ei ns h a a n x i ，b u tl o c a li n s t i t u t i o n sa r eu n d e v e l o p e d f i n a n c ed e v e l o p m e n tl e v e li n s h a a n x il a g sn a t i o n a ll e v e l s h a a n x if i n a n c eb e n e f i t sf r o mn a t i o n o ro t h e ra r e af i n a n c i a l d e v e l o p m e n t a f t e ra n a l y z i n gt h ep a p e re x a m i n et h el o n g - r u nr e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t a n de c o n o m i cg r o w t ho fs h a a n x ii nm u l t i v a r i a t ev e c t o ra u t o r e g r e s s i o nf r a m e w o r k t h e r ei n v o l v e s i xp a i r so ff a c t o r s ：s h a a n x if i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dn o m i n a lo u t p u tp e rc a p i t a , s h a a n x if i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n dr e a lo u t p u tp e rc a p i t a , s h a a n x if i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dr e a lo u t p u tp e rc a p i t a o fp r i m a r yi n d u s t r y , s h a a n x if i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dr e a l o u t p u tp e rc a p i t ao fs e c o n d a r y i n d u s t r y , n a t i o n a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n ds h a a n x if i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，n a t i o n a le c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n ds h a a n x if i n a n c i a ld e v e l o p m e n t t h ea u t h o rf i n dt h a tt h e r ea r eu n i d i r e c t i o n a lc a u s a l i t i e sf r o mg r o s so u t p u t ，a n ds e c o n d a r y i n d u s t r yo u t p u t ，a n dp r i m a r yi n d u s t r yo u t p u to fs h a a n x it of i n a n c i a ld e v e l o p m e n t w ef i n d b i d i r e c t i o n a lc a u s a l i t i e sb e t w e e nn a t i o n a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dt h a to fs h a a n x i ，a n db e t w e e n n a t i o n a le c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti ns h a a n x i r e g i o n k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；e c o n o m i cg r o w t h ： c a u s a l i t yr e l a t i o n s h i p ；c o i n t e g r a t i o na n a l y s i s 学位论文知识产权声明 学位论文知识产权声明 本人完全了解西安工业大学有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读学位期间 学位论文工作的知识产权属西安工业大学。本人保证毕业离校后，使用学位论文工作成果 或用学位论文工作成果发表论文时署名单位仍为西安工业大学。学校有权保留送交的学位 论文的复印件，允许学位论文被查阅和借阅：学校可以公布学位论文的全部或部分内容， 可以采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此规定) 学位论文作者签 指导老师签名： 日 飙瑚手娟m 5 7 学位论文独创性声明 学位论文独创性声明 秉承学校严谨的学风与优良的科学道德，本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师 指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，学位论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人已申请学位或他 人已申请学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。 学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 学位论文作者签 指导老师签名： 日 期加啤岁闰m 5 8 叮缎 1 绪论 1 1 地区金融发展与经济增长 1 绪论 当猿人决定直立行走在地球上的时候，就决定了人类在发展的过程中将一直面临着为了 更好的生活而选择的更合适的生活方式问题。我们通过自己的努力建设更好的居住环境，生 产出更丰盛的食物，穿上更漂亮的衣服，有更先进的现代化生活工具，这所有的一切要 求我们的劳动能带来更多的产出。我们的生活水平不断提高，物质财富不断丰富则更要求整 个人类社会的产出不断增加，那么我们的经济就需要不断的增长和发展。 长期以来，经济的发展和增长一直是人们所关注的问题，从根本上看，它关乎着我们每 一个人的生存与发展。而如今伴随着全球经济的发展和各国经济之间的交融，经济关系变的 更加庞杂而纷乱，不在仅仅是实物摆在眼前可以一目了然，更不是我们所最初了解的物物交 换，用十个贝壳换一只羊那么单纯而易于理解。于是一批又一批的理论，一代又一代的学者 开始对经济增长这简单的四个字进行了刨根问底的研究与思考。 从第一次世界大战开始，“经济增长 一直是一个理论热点问题，无数的经济学家通过 大量的研究，对此问题取的很多令人兴奋的成果，这些研究成果在很大程度上加深了人们对 于经济发展的更多的理解和认识。同时这些研究成果不仅仅是理论层面通行，各国政府在制 订经济政策的时候也有了更多的参考，而私人加深了对市场经济的理解则更有力的推动了整 个经济的发展和增长。 再回顾下世界经济的发展史，清晰的可以看见这样一条规律：“经济发展，金融先行。刀 金融在经济系统中的作用日益提高，从上世纪五、六十年代开始，关于金融发展与经济增长 关系的课题受到越来越多的学者的注意。该命题的意义在于：我们能否通过制定先进的政策、 规划金融市场来促进或引导经济发展；或者是我们仅仅顺应经济发展的需要、按照市场的要 求，建立和完善金融市场就足够了。此课题的长远现实意义和理论复杂性引来了众多经济学 家的兴趣。从2 0 世纪6 0 年代的戈德史密斯的一枝独秀，到现在八，九十年代的百花齐放，都 为此命题做出了积极的贡献。 可以看出虽然世界上的经济系统是复杂完端的，不同的国家，不同的地区，不同的发展 时期，不同的文化社会背景，具有不同的特征，所以得到的结论也会有很大的差异，但是随 着研究的不断深入和细化，结论也越来越明确，目标也越来越有明显，近几年的研究表明二 者之间有很强的相互促进作用。而本文的研究就是将针对此理论的热点问题的研究进行拓 展。对陕西这样一个在中国有着特殊地理和意义的地区进行研究，也许它的历史，它的文化 都可能对这个命题有着影响，但是本文仍然将从经济学角度展开，对中国西部大开发过程中 西安工业大学硕+ 学位论文 的地区进行研究。 本文的学术意义首先在于该命题的研究对象上。在国内外众多的研究文献中，大家普遍 地把研究对象定位于一个国家或几个国家( 或地区) ，这些研究的一大特点是针对的是完整 的金融体系和经济系统。那么如果我们将对象转为一个完整系统的某一部分的时候，应该采 用什么方法，可能会得出怎么样的结论，这些大多数完整的研究都没有涉及，及时近年来有 部分文章开始研究本省或市之间的两者间的关系，但是其方法都是简单的运用，没有全面的 考虑其之间不稳定性因素，同时对于本地区的实际情况也没有做细致而全面的考察，所以结 果的可靠性和实用性有待于讨论，这也将是本文所要面对的问题，如何做的更好。一般来说， 当考虑一个国家的金融发展及其与经济发展的关系时，要相对容易一些，当时如果考虑一个 国家内部的一部分时，则较难在二者之间建立起完整的联系。这是因为，如果作为一个完整 的系统，一国的金融市场和经济系统都是高度统一的，一个地区相对于该国的其他地区是开 放的，考察一个地区的金融与经济的对应关系难度更大。因此，本文通过解决这些问题，也 是在“金融发展与经济增长关系”领域的处理方法上有所创新，从而更具有理论和实际意义。 从研究的内容上看，一方面，作为一个开放系统，那么跨地区的影响将会比较强烈；另 一方面，我国又有特殊的国情：相对高度统一的金融市场，相对集中的管理体制和较大的地 区经济差异。所以这就决定了全国金融对地区金融将有较大的影响，地区金融对全国金融有 较强的依附性。这种条件约束下的“金融发展与经济增长 会是怎样的一种作用关系? 这种 条件下，地区金融的发展对地区经济会有多大的决定性作用? 这些都是很值得研究的，所以 此命题的研究内容是丰富并且具有挑战性的。 与此同时，我国的国情还有地区差异较大、市场有一定的分割性、以及地方保护主义等 问题，这就决定了国家内地区有一定的封闭性，从而使改研究与针对国家的研究还是有一定 的类似之处，可以充分借鉴以往的研究，所以此研究在理论上和方法上都具有良好的可行性。 从政策意义上讲，我国的国情决定了此研究具有一定的意义，尤其是对于中央和地方政府 而言，在这方面更有重要的意义：从我国开放将近3 0 多年来的改革开放经验和经济发展的 轨迹来看，在全国范围内，中央政府一直在针对各地不同的实际情况、发展历史等因素， 制定不同的发展政策，如让一部分人、一部分地区先富起来的政策，西部大开发战略，这 两年又加大扶植“三农 ，加强建设社会保障等政策。所以，弄清楚一个地区金融发展与 经济增长的相互关系、相互作用机制，对于我们从金融的方面制订促进各地区经济增长的 战略；或者是从经济的方面制订促进各地区金融发展的战略，具有重要的政策意义和理论 意义。 1 2 国内外研究现状 关于金融发展及其与经济增长关系的研究起始于1 9 世纪末2 0 世纪初，但当时的研究仅限 于金融中的个别因素( 如货币) 在经济中的作用。真正形成金融发展理论是从2 0 世纪五、六 十年代以后，到那时，对金融发展与经济增长关系的研究在更深入的层次上展开。 2 两安工业大学硕士学位论文 1 2 1 基于独立经济体的金融发展理论 1 ) 戈德史密斯的金融发展理论 戈德史密斯的贡献是奠定了金融发展理论的基础，其代表做是1 9 6 9 年出版的金融结构 与金融发展一书。在该书中戈德史密斯通过对数十个国家，前后长达百余年的金融发展史 作了比较研究。 戈德史密斯率先提出了综合全面的金融结构和金融发展的概念，他认为所谓金融结构， 就是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模一。他认为金融结构可以进行数量 化描述，戈德史密斯衡量一国金融结构的8 个指标，这些指标主要设计金融资产总额与实物 资产总额的比值，金融资产与负债在金融机构与工具中的分布，金融资产与负债在各个经济 部门中的重要程度。其中最重要的、应用最广泛的一个指标是金融相关率。通过构建金融结 构指标体系，并计算出几十个国家跨度长达几十年的相关数值，戈德史密斯比较了这些国家 的金融发展水平和历史。 戈德史密斯通过对各个国家金融发展状况和经济发展水平的观察，认为虽然私人经济国 家的金融结构和经济发展水平不尽相同，但是它们却具有大致一致的金融发展道路，在这一 条道路上，金融相关率、金融机构的相对地位等的变化都呈一定的规律性。差异在于起始点 不同。 在金融发展对经济发展的作用上，戈德史密斯强调金融机构与金融资产的种类越多，金 融活动对经济的渗透力越强，经济受益于金融而发展得更快，但是在金融发展与经济发展 的因果关系上，戈德史密斯并没有得出确定的结论。 2 ) 麦金农和肖的金融深化理论 罗纳德麦金农和爱德华肖分别从金融抑制和金融深化两个不同的侧面研究了发展 中国家的金融深化问题，但得出的结论是一致的一。他们的金融发展理论重点提及了真实利 率对金融发展乃至经济增长的重要影响，他们的理论将是我们后面模型的理论基础之一。 麦金农和肖的金融深化模型的核心问题是利率的压制问题。麦金农等人认为发展中国家 是一种被分割的经济。在这种经济中，市场是极不完全的，因而，无论是商品的价格还是资 本的收益都是被严重扭曲的一，在货币金融领域，发展中国家主要存在以下四个方面的特殊 性：货币化程度低；有组织金融机构与无组织金融机构同时存在；缺乏完善的金融市 场；大多数发展中国家的政府对金融活动实行苛刻的管制，其主要表现是对存贷款利率规 定严格的上下限，使实际利率长期地低于使资金供求相等的均衡利率，或通货膨胀率过高造 成实际利率过低，成为负数，扭曲了国内资本市场，不能刺激储蓄或阻止低效率的投资，影 响金融与经济的发展。他们认为发展中国家正确的金融改革途径应是放松对各类金融机构的 管制，实行金融自由化，形成均衡的市场利率，从而提高储蓄率和投资率，进而促进经济发 展。 总之，麦金农一肖金融发展模型的核心思想是主张实行金融自由化，以使实际利率通过 市场机制作用自动地趋于均衡水平从而保证经济发展以最优的速度发展。他们认为金融深化 3 西安工业大学硕十学位论文 的金融战略显然对经济增长有正向的促进作用。在实证中就主要表现为正的真实利率有利于 经济的增长。 3 ) 加尔比斯的金融发展理论 西班牙经济学家加尔比斯对金融压制和金融深化理论作了进一步的研究，更进一步的 说，他利用了发展中国家的实证资料加以计量验证。 加尔比斯在1 9 7 7 年发表欠发达国家的金融中介与经济增长：一种理论的探讨一文， 他以麦金农基本理论与政策主张为基础，用一种“两部门模型 ( t w o s e c t o rm o d e l ) 修正和 补充了麦金农的“一部门模型 ( o n e s e c t o r m o d e l ) j 。目前大多数学者都认为加尔比斯的金 融发展模型比较符合有关发展中国家的实际情况。 加尔比斯和麦金农的观点基本相同，即认为发展中国家的经济总的说来是一种“被分割 的经济”。这种经济有以下四个方面的特征：生产技术大不相同的传统部门与现代部门同 时存在，因而整个经济中不同投资者的收益水平相差悬殊；现代化的生产过程需要大规模 的投资，而发展中国家的主要经济成分一规模较小的小企业根本无法通过自筹资金的途径从 事这种投资；金融中介尚处于萌芽状态，不能有效地动员和分配社会资源，因而投资者在 相当的程度上不必依赖于自我融资；政府对经济活动的干预，尤其是对金融中介的干预， 加剧了经济的分割性，从而它不但无助于经济发展，而且反成为经济发展的障碍一。 加尔比斯对认识我国和广大发展中国家的金融发展与经济增长的意义在于，其两部门资 金流动的假设比较符合一些发展中国家的实际情况。比如该两部门模型如果去掉生产同一产 品的假设，而认为是不同产品，如农业产品和工业产品，则可以帮助理解我国经济改革早期 的经济增长情况。比如我国早期的经济增长的实际情况是，由于农业实行了包产到户的政策， 从而极大地提高了农业部门的生产率，提高的农业部门的资本盈余，从而为其向生产率更高 的工业部门提供资金支持提供了可能。 1 2 2 基于独立经济体的金融发展与经济增长关系实证研究 1 ) 跨国回归实证方法 金融发展与经济增长关系的研究方法最初主要是跨国回归方法。该领域的著名学者金和 列文在1 9 9 3 发表的金融与经济增长：熊比特可能是正确的一文中采用了8 0 个国家跨度为 1 9 6 0 至u 1 9 8 9 年的相关指标为样本进行了回归一。他们选取了四个衡量金融发展的指标，第一 个是l l y ( 衡量金融深度的指标) ，它等于流通货币加银行和其他金融机构的存款除以g d p ， 回归的结果是d e p t h 与g d p 之间存在强烈的相关关系；第二个是b a n k ( 衡量银行相对于中 央银行的重要性) ，它等于银行存款除以银行存款加央行国内资产。得到了金融发展是经济 增长的重要因素的结论；第三个是p r i v a t e ，它等于贷向私人部门的的贷款与国内总贷款的 比；第四个是p r i v y ，它等于私人部门的贷款除以g d p 、实物资本存量( g k ) 、国内投资占 g d p 比率( d ) 、实物资本配置效率( e f f ) 。 另一个使用跨国回归的是罗伯特林申克，他在不确定性，金融发展与经济增长：一 个实证研究一文中采用的方法与金和列文的方法类似。但是其理论依据有所不同，因此在 4 西安工业大学硕士学位论文 指标选取上差异很大。林申克认为大量的理论和实证研究表明：对大多数发展中国家而言经 济政策的不确定性对经济增长存在显著的负效应。基于这样一个理论假设，林申克将实证研 究的重心放在研究政策不确定性、金融发展水平、经济增长水平三者之间关系上，文中使用 了1 3 8 个国家的数据。他用e b u d ( 财政赤字的不确定性) ，e t a x ( 税收的不确定性) ，e g o v c ( 政府消费支出的不确定性) 三个指标来衡量政府政策的不确定性。用m g d p ( m 2 占g d p 比重) ，c r e d i t p r ( 银行对私人企业贷款占总贷款比重) 来衡量金融发展水平。g d p ( 人 均国内产值) 来衡量经济发展水平。回归分析证明了金融发展水平通过消除政策不确定性的 负效应从而促进经济增长。 列文和泽尔沃斯的股票市场，银行，和经济增长一文使用4 7 个国家1 8 年( 1 9 7 6 1 9 9 3 年) 的数据进行了跨国数据回归。在股票市场方面，该文使用了4 个方面的6 个指标，值得一 提的是其中包含了国际一体化方面的考虑；在银行方面，该文使用了1 个指标，即商业银行 和其他储蓄银行向私人部门发放贷款与g d p 的比值；在经济发展及作用渠道方面，该文使用 了4 个指标，分别是人均g d p ，人均实物资本存量、生产率和私人储蓄总额一。其结论是银 行发展水平同经济发展指标和股票市场发展指标都有强相关关系，股市流动性与产出增长和 资本存量增长都有正的显著的相关关系。另外还有不少文献都采用了相似的方法，而且它们 差不多都得到了金融发展与经济增长存在正向因果关系这一结论。 2 ) 时间序列实证方法 随着研究的深入和计量经济方法的发展，许多学者认识到跨国回归存在着重大的不足。 有目前经济学家对这一问题的研究开始转向依靠以时间序列为主的方法上。时间序列方法以 单个国家的时序样本为主要的研究对象，它避免了多国回归的上述缺点，从统计上讲更为有 力。另外由于它针对个别国家的情况也使得其研究更具有针对性，更有实践价值。，在时间序 列分析中，也存在不同的处理方法，如格兰杰因果检验法、协整分析、向量自回归( 状) 分析等。 周和穆萨在金融系统和经济增长：韩国的经验中运用典型的时间序列方法对韩国的 金融体系的发展对经济增长的影响做了实证研究。他们将韩国的金融体系划分为h i ：( 家庭 的间接金融部门) 、h m ( 家庭的直接金融部分) 、b i ( 企业部门的间接金融部分) 、b m ( 企业 部门的直接金融部分) 。对家庭部门而言间接金融为各项存款和与g d p 之比，直接金融为各 项证券和与g d p 之比。对企业部门而言间接金融为其从金融中介机构取得的贷款和与g d p 之比，直接金融为其通过发行股票或通过发行各种证券所取得的资金和与g d p 之比，然后运 用格兰杰因果检验法将上述金融发展指标与经济增长指标进行两两因果检验。其结果发现金 融发展引致了产出的增长，而且在这个过程中，金融中介的作用大于直接金融即资本市场的 作用。 j o h a n s e n 等人于1 9 8 8 年到1 9 9 5 年陆续提出了一套方法用于多个不稳定时间序列间的关系 分析。i ! i j o h a n s e n 的v a r 协整分析法提出之后有相当数量的文献将这一方法应用于金融发展 与经济增长关系的研究之中，它相对于前文所述的其它研究方法而言，优点是非常明显的。 5 两安工业大学硕十学位论文 其中，比较有代表性的研究有阿里斯蒂娜和戴默崔德斯的金融发展和经济增长：相关证据 的分析。在文中他们以德国和美国的金融发展与经济增长关系为研究对象。由于德国和 美国有着完全不同的金融体系，他们的研究也着眼于考察这两种金融体系对经济存在的可能 的不同作用。他们选取了从1 9 7 9 至i 1 9 9 1 年的季度数据，其中两国相同的指标有三个，分别为 人均g d p 的对数( l y ) ；股票市场资本化率( l m c ) ，它等于股票市值除以g d p ；股票市场 的波动指标( l s m v ) 。德国的第四个指标为m 2 对g d p 比率的对数值( l m 2 y ) 。美国的第四 个指标为储蓄银行贷款额与g d p 比率的对数( l b c ) 。他们先通过j o h a n s e n 协整检验，确定了 协整等式的个数以及协整等式的具体形式。然后通过对v a r 系统进行弱外生性的检验找到变 量间相关关系的方向，从而确定两国金融发展与经济增长关系的具体情况。 另外还有一些经济学家在该领域的研究中使用向量自回归( v a r ) 方法。，如达拉斯和 海斯的论文金融发展与股票市场对外部因素的敏感性使用了两国家v a r 模型。该文使用 的v a r 模型是无约束的v a r 模型，并不涉及协整分析。戴默崔德斯和胡塞因的金融发展导 致经济增长吗? 来自1 6 国家的时间序列数据证据一文，使用v a r 模型对金融发展与实际 g d p 进行了因果关系检验。其检验结果微弱地支持金融发展促进经济增长，并且他们指出， 在他们的研究结果中，不同的国家因果关系模式是不一样的，因此那些将不同国家当作同质 个体，以此进行跨国回归的研究，其结果是靠不住的。我国学者谈儒勇( 1 9 9 9 ) 在中国 金融发展和经济增长关系的实证研究中使用1 9 9 3 年至1 9 9 8 年有关中国金融发展和经济增长 的季度时间序列数据。其采用的是普通最d x - - 乘法。但是忽略了时间序列数据可能不稳定 性问题，因此其实证研究的可靠性有一定问题。 1 3 本文的主要结构 本文的基本思路是首先对关于独立经济体的该领域的研究做一简单介绍，然后分析当研 究对象转变为一国内地区的金融与经济增长关系的特殊性。在此基础上，分析了陕西的金融 发展问题。在对陕西的金融发展有了一个初步的认识以后，对陕西省的金融发展和经济增长 的关系进行了实证的分析。这一实证分析分成两步来进行，首先是将陕西省作为一个封闭的 系统，即不考虑外部影响，对金融发展与经济增长的关系进行考察；然后将地区经济作为一 个开放的系统，来考察二者之间的关系。本文将通过六个章节展开研究。 在第一章中主要论述本文的研究意义和研究中所要解决的主要问题同时从理论研究方 面和实证研究方面总结了基于独立经济体的该领域的研究。在理论方面，实际上是系统地介 绍了金融发展理论，因为本文在地区金融发展的研究中也是以这些理论为基础的，并没有专 门针对地区的理论。 在本文的第二章，首先分析了地区金融发展与经济增长关系的特殊性；然后从跨区域资 金流动的角度，探讨了作为开放系统的地区金融发展与经济增长问题，尤其是跨区域资金流 动在其中的影响和意义。第三章在阐明中国金融改革和发展的基础上，分析、刻画了陕西的 金融结构及其发展变化，建立了陕西金融发展的衡量指标，并比较了陕西金融发展与全国金 6 西安工业大学硕士学位论文 融发展的差异，这样就对陕西的金融发展建立起了直观的认识，为后面的实证关系研究打下 了基础。 第四章是本文的实证研究部分。在该部分中首先介绍了本文所用实证方法的原理，即单 位根、协整分析、v a r 模型、v e c 模型以及要采用因果关系检验的理论。接下来将陕西作为 一个相对独立、封闭的经济体，来实证分析金融发展与经济增长的关系。在本章中，通过四 个v a r 系统的协整分析对陕西金融发展与经济增长之间的因果关系情况做一个比较全面的 考察。其中包括研究金融发展与人均名义总产出、人均实际总产出、以及两个主要产业部门 第一产业实际产出、第二产业实际产出之间的关系。在随后的一节则是将陕西省做为一 个开放的系统来研究二者之间的关系，在该节中建立了两个v a r 系统，以此来分析全国性因 素在陕西金融发展与经济增长关系中的影响。第五章根据前面章节的研究，给出了相关问题 的相关解决建议，和陕西金融未来发展思路。第六章是本文的结论，在这一章中将对本文的 研究进行总结，得出结论。 7 2 区域货币资金流动、地区金融发展与经济增长 2 区域货币资金流动、地区金融发展与经济增长 2 1 地区金融发展与经济增长研究的特殊性 一个国家的经济可以作为一个独立的经济体，是一个相对封闭的系统。尽管当今世界经 济一体化在不断加强，国家与国家之间的经济联系越来越紧密，经济一体化程度不断提高， 但是国与国之间由于各自文化，历史，社会形态和意识的不同，又存在诸如汇率、贸易壁垒 等等的限制因素，使得经济要素不能完全自由流动。 作为一个国家内的地区之间，经济要素从理论上讲就应该是完全自由流动的，尽管有的 国家会存在市场分割现象，使得要素的流动受到一些限制，但是与国家之间情况相比，还是 有着很大的不同。也可以说，地区经济是一个完全开放的经济，它往往不是一个完整的经济 体系，因为它本身是一个完整经济系统的组成部分，地区经济系统的许多功能可能要在一国 内的其他地区实现。如一个地区可能没有某些市场，一些交易功能在本地区中无法实现。另 外地区经济系统也没有必要“十全十美”，因为包括资本、劳动力在内的要素是全流通的。 与国家相比，地区金融发展、经济发展的特殊性，就在于后者是一个开放的经济体，而 前者是一个相对独立的( 或者说封闭的) 经济体。这样我们在研究地区的金融发展、经济发 展时，就不能像研究国家的金融发展和经济增长那样不考虑国际影响，而要将其作为一个开 放的系统来考察，而不仅是狭义地考虑地区金融与经济发展。 就我国的情况而言，当我们以开放系统的角度来研究地区金融发展时，最值得研究的是 制度方面和实证方面，而地区金融发展的内在机制( 金融系统的功能、作用机制等) 方面， 应该与金融在整个国家经济系统中的情况是一样的或者是类似的。本文的研究主要是实证研 究，因此会假定金融作用机制对于地区和对于国家是一样的，也就是说本文实证研究的理论 基础就是现有的以独立经济体为对象的金融发展理论。虽然理论基础与以国家为对象的研究 是一样的，但是地区经济相对于国家经济是不一样的，实证研究也会有些不一样。因此前面 的假定实际上内含了在地区经济发展中金融内在机制的作用方式、范围、强度等因素是不一 样的假定。 尽管国家之间的要素流动是受限制的，但是它仍是流动的，实际上与地区之间的要素流 动是类似的。达拉斯和海斯在研究金融发展与股票市场对外部因素的敏感性时，曾涉及到一 个经济体外部要素的考虑。他们指出联结金融发展与国际经济一体化的两个重要渠道是：资 本流动和国际贸易。当我们从开放系统的角度考察地区金融发展与经济增长时，实际上考 虑的也是地区间的资本、资金流动问题和地区间贸易问题，从感性上讲这两个因素肯定对地 区金融和经济的发展会有影响。但是地区间的资金流动和贸易是错综复杂地交叉在一起的， 我们很难将其区分得清楚，也更难有统计资料来将其说明。为了实证研究，我们也许可以将 8 西安工业大学硕十学位论文 问题转化为：全国经济发展与地区金融发展是什么样的关系? 全国金融发展，通过地区问的 资金流动进而地区金融发展，是如何作用于地区经济增长的? 尽管这样得出的结果可能是不 精确的，但是却可以避免考察一个几乎没有统计资料的开放系统而带来的难题。 的确地区间贸易的情况几乎是无法考察的，即使要考察地区间资金流动倾向，也不是 一件容易的事情。但是考虑到它的重要性，本文将在下节中，利用已有资料尽可能的做出 对区域资金流动的描述。 2 2 区域货币资金流动 资金流动实际上可分为结算性质的资金流动和资本性质的资金流动，结算性质的资金 流动实际上可反映地区间贸易的情况，一方面很难获得这方面的资料，另一方面这种贸易 错综复杂，没有分析的必要。因此我们这里主要分析投融资引起的资金流动。 2 2 1 银行引起的资金流动及其影响 我国的金融体制一直是以银行为主导的，在地区间资金流动方面，银行也发挥着重要作 用。这二十年来，我国处在一种转轨经济中，经济体制处在一种不断演化的状态，因此要理 解我国银行引起的资金流动问题，首先要弄清楚我国银行管理体制的变化。在改革开放以前， 我国的经济是高度集权的计划经济，金融领域表现为现代统存统贷，银行的跨地区资金调度， 完全是按计划进行的资金分配。在改革开放初期，信贷管理制度呈现一种“差额包干”的局 面，就是“统一计划、分级管理、存贷挂钩、差额包干 。其具体的做法是全国各级的银行 自下而上的编制信贷差额计划并且上报总行，总行根据这些计划统一平衡以后，制定包干差 额的指标，然后再下达各地执行。到了1 9 8 4 年以后这种计划性质的信贷管理体制又有所变化， 改为叫做“统一计划、划分资金、实贷实存、互相融通”，这里的划分资金是指各专业银行 的自由资金由人民银行总行核定给各专业银行总行，作为各行的营运资金，各行自主经营， 独立核算；“实贷实存是人民银行对专业银行的资金往来，实行了计划与资金相分离，即 由人民银行二级分行在允许的借款额度内贷给专业银行二级分行，并由其向下分配后存入同 级人民银行，同时允许各专业银行相互拆借资金。这样就使资金之间的流通和使用更为灵活。 后来央行又施行了对商业银行的信贷限额管理，并且逐渐向资产负债比例管理进行转 变，从1 9 9 8 年1 月1 日起实行“计划指导、自求平衡、比例管理、间接调空“的管理体制。这 样从8 4 年开始互相融通的资金管理体制出台以后，全国各地的资金市场，金融市场纷纷建立， 尽管在初期由于规模和发展的原始状态，交易量还比较小，到了2 0 世纪9 0 年代以后，由于资 金市场规范，并且全国的银行同业拆借市场也逐渐形成，从而资金的流动更为经常畅通。 从陕西省银行的存贷情况看，一直存在资金不平衡的现象，如见下图2 1 所示，可以看 出，从1 9 7 8 年至u 2 0 0 6 年陕西省的存款增长速度要远远大于贷款。而且差距是逐步拉大的。这 从一个很表面的现象就说明陕西的资金是十分不平衡的，资金在经济中所发挥的调节作用没 有完全体现。 9 两安1 二业大学硕士学位论文 1 9 8 0 - 2 0 0 6 陕西存贷情况表 亿 nnno u u u u u 石 。 0 0 0 0 0 6 0 0 0 0 0 4 。- - 一- - ；鼍。f 千l 了。一。；。，。 0 0 0 0 0 2 u 一 葶$ 妒擎擎擎擎守擎挛守守守 l 十存款( 亿元) 一贷款( 亿元) i 图2 11 9 7 8 年- 2 0 0 5 年陕西省存贷款基本情况表 而根据表2 1 所示可以看出其中储蓄存款仍然是占据主要的地位，这里包括居民个人和企 业。农业存款占据比例一直相对比较小。 表2 11 9 7 8 2 0 0 5 陕西省存款详细分类情况 说明：本表数据1 9 7 8 2 0 0 0 年来自陕西经济信息网，2 0 0 1 年- 2 0 0 6 年来自陕西统计年鉴数据，然后根据数据作成。 1 0 存款这种失衡的表现说明了金融没有充分发挥自己应有的作用。而根据表2 2 所示贷款 状况是商业，工业，农业贷款处于缓慢发展的情况，而短期贷款和中长期贷款的发展速度比 较快。其实自宏观调控以来，陕西贷款增速长时间慢于全国4 个百分点的低水平运行15 1 。到 2 0 0 5 年底的时候，农业贷款继续增长，基本建设贷款增势减弱，消费信贷持续萎缩。 表2 2 陕西省1 9 7 8 2 0 0 5 贷款详细分类情况 2 2 2 证券市场引起的跨地区资金流动及其影响 自2 0 世纪9 0 年代以来，证券市场在我国获得了飞速的发展，其在金融体系中的作用越来 越重要，因此其引起的跨地域资金融通，以及由此而对地区金融与经济发展的影响，不容忽 视。但是要在统计上考察这个问题并不容易。由于我国的债券市场很不发达，规模较小，品 种单一，主要是国债。因此这里主要讨论股票市场的影响。 股票一级市场对地区经济的影响要直观一些，如本地区的企业通过一级市场发行股票来 筹集资金，很明显会有来自全国的资金注入该地区，增加了对该地区的投资，促进该地区的 资本积累，从而促进经济发展。从统计上看，这一跨地区资金流动也有数据可查基本上 1 1 西安工业大学硕士学位论文 等于发行价与流通股份的乘积。相对而言，陕西省的上市公司并不多到2 0 0 5 年底共有上 市公司2 5 家，另有两家年内退市。上市公司总股本6 1 5 亿股，流通股2 5 8 亿股，分别下降0 1 和0 4 ；总市值2 2 9 亿元，流通市值9 2 8 亿元，分别下降1 6 4 和1 5 3 。因此股票一级市场 的这一直观影响并不是特别大。 股票一级市场的一个很不直观的影响是陕西省的资金通过本地金融机构及全国金融市 场投资于分布于全国的上市公司。这一点肯定对全国的经济发展有影响，但是这一影响的程 度是很难衡量的，几乎无法作细致的研究。也许只能对全国经济发展与地区金融发展的宏观 指标作实证检验，以间接地、粗略地获得这一影响的效果。 股票一级市场的发行方式对地区资金流动会有一些影响。这些资金主要是在发行时产生 的资金流动，但是这些资金对地区金融和经济产生实质性影响，只在我国股市发展的早期， 实行“发售认购表 方式和“与储蓄挂钩”的方式时。在实行上网定价发行以后，由于申购 资金滞留时间很短，很难使这些资金与实质经济结合起来，所以对地区经济发展的影响很微 小的【1 6 】o 股票二级市场的对地区金融与经济的影响则是更模糊而难以考察的，但是毫无疑问肯定 会有影响。股票二级市场引起资金流动的直接影响，在证券交易所所在地区可能较大，主要 是因为清算机构，许多券商的总部也在这里；而像陕西这样的地区，这种直接影响则可能很 弱，而且不一定能够是正面影响，如有一些地区资金肯能够会离开实质经济而转向股票二级 市场寻求获利机会，这反而不利于地区的投资积累和经济发展。 由于股票二级市场对地区经济会有影响，这种影响是通过地区金融机构实现的；而且股 票市场所提供的除资本积累之外的其他功能，如提高资本培植效率、风险分散与转移等，同 样会惠泽于地区经济发展。因此，当我们