（会计学专业论文）企业社会责任和财务绩效相关性研究——以沪市a股制造业为例.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 在当今世界范围内，企业履行社会责任作为推动企业与社会、环境和谐发 展的时代潮流，已经得到了政府、社会和企业的高度关注和支持，成为建设和 谐世界的重要动力。随着经济的全球化发展，企业社会责任问题则越来越受到 国际国内社会的广泛关注，一些跨国公司己开始制定生产守则，发布社会责任 报告，与社会责任有关的要求、倡议、标准等也开始纷纷出台。在国际上，联 合国于2 0 0 0 年正式启动“全球契约计划；国际标准化组织于2 0 0 4 年启动企 业社会责任国际标准i s 0 0 2 6 0 0 0 的制定工作，这些计划和标准得到国际社会的 广泛关注和积极参与。2 0 世纪9 0 年代开始，西方企业社会责任理念己开始影响 我国，虽然企业社会责任运动在国内虽然处于起步阶段，但我国企业社会责任 意识不断提升，许多企业主动发布了企业社会责任报告和可持续发展报告，履 行社会责任，为在我国研究企业社会责任和财务绩效关系提供了现实意义。 首先，本文回顾了近年国内外企业社会责任关于企业社会责任和财务绩效 关系的研究概况，奠定了本文研究的文献基础。 其次，阐明本文的理论基础。本文的理论基础是企业社会责任理论、现代 产权理论和利益相关者理论。接着指出了企业的相关利益者，并且分析了企业 社会责任对企业财务绩效的影响和企业财务绩效对企业社会责任的影响，由此 构建了企业社会责任和财务绩效相关性研究的理论基石。 最后，运用实证研究的方法，基于研究数据的可获取性，本文构建了企业 社会责任和企业财务绩效的评价指标，选取2 0 0 6 2 0 0 8 年3 年的1 2 1 家公司为样 本，提出本文的研究假设，根据上市公司年报中披露的年报中的财务数据，运 t 江苏大学硕士学位论文 用所构建的企业社会责任和财务绩效的指标体系，对企业社会责任和企业财务 绩效的关系进行相关性分析和回归检验。 通过实证研究结果表明，我国企业社会责任和财务绩效呈显著正相关关系， 两者相互影响，相互促进。当期企业社会责任与当期财务绩效之间的相关关系 比当期企业社会责任与后期财务绩效之间的相关关系更显著，并且两者间隔时 间越长，相关性越弱。 关键词：企业社会责任，财务绩效，相关性，利益相关者 江苏大学硕士学位论文 a b s t r a c t i nt h em o d e r nw o r l d ，c o r p o r a t ef u l f i l l ss o c i a lr e s p o n s i b i l i t ya n dt h i sh a sb e c o m e t h ep r o m o t i o nt od r i v et i m et r e n d o fh a r m o n i o u sd e v e l o p m e n to fc o r p o r a t ea n d s o c i e t y , e n v i r o n m e n t a tt h es a m et i m e ，g o v e r n m e n t ，s o c i e t ya n dc o r p o r a t eh a v ep a i d h i g ha t t e n t i o nt oa n ds u p p o r tc o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ( c s r ) a n di tb e c o m ea n i m p o r t a n td r i v i n g f o r c ei n b u i l d i n g ah a r m o n i o u sw o r l d w i t ht h ef u r t h e r d e v e l o p m e n to fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o n ，c s r i s i n c r e a s i n g l y c o n c e r n e d b y i n t e r n a t i o n a la n dd o m e s t i cs o c i e t y s o m em u l t i n a t i o n a lc o r p o r a t i o n sm a d ep r o d u c t i v e r e g u l a t i o no fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ，p u to u ts o c i a lr e s p o n s i b i l i t yr e p o r t t h e nn e w r e q u i r e m e n t ，i n i t i a t i v e s a n dc r i t e r i ar e l a t e dt oc s rc a m ei n t oe x i s t e n c e i nt h e i n t o n a t i o n ，t h eu n i t e dn a t i o n so f f i c i a l l yl a u n c h e dt h e “g l o b a lc o m p a c t p r o j e c ti n 2 0 0 0 i n t e r n a t i o n a ls t a n d a r d m a k i n go r g a n i z a t i o ns t a r t st om a k ei s o2 6 0 0 0o fs o c i a l r e s p o n s i b i l i t yi n2 0 0 4 i nt h e9 0 so f2 0 t hc e n t u r y ；t h ec o n c e p to fc s ri nw e s t e r n c o u n t r yh a sb e g u nt oa f f e c to u rc o u n t r y a l t h o u g hc s ri si ni t si n i t i a ls t a g ei no u r c o u n t r y , o u ra w a r e n e s so fc s rh a si n c r e a s e d f u r t h e r m o r e ，al o to fc o m p a n i e sf u l f i l l c s ra n dt a k et h ei n i t i a t i v et op u b l i s ht h er e p o r to fc s ra n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t r e p o r t s i th a sp r o v i d e dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et os t u d yt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc s r a n dc o r p o r a t ef i n a n c i a lp e r f o r m a n c e ( c f p ) i no u rc o u n t r y f i r s t l y , t h i sp a p e rr e c a l l st h ea c a d e m i c sa th o m ea n da b r o a di nr e c e n ty e a r sf o r t h er e s e a r c ho ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc s ra n dc f p t h i sl a i dt h el i t e r a t u r eb a s i s f o rs t u d y 1 l i 江苏大学硕士学位论文 s e c o n d l y , i td e s c r i b e dt h et h e o r e t i c a lb a s i s t h em a i n l ys u p p o r tt h e o r i e so ft h i s p a p e ra r es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yt h e o r y ，p r o p e r t yr i g h t st h e o r ya n ds t a k e h o l d e rt h e o r y t h e ni ta n a l y z e dt h ec s r i m p a c t sc f p a n da tt h es a m et i m ec f pi m p a c t s c s p , t h u si t b u i l tt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nf o rs t u d y i n gt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nc s r a n dc f e a tl a s t ，e m p i r i c a lr e s e a r c hh a sb e e nd o n eo nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec s r a n dc f eb a s e do nt h ea c c e s s i b i l i t yo fr e s e a r c hd a t a ，i th a sc o n s t r u c t e de v a l u a t i n g i n d i c t o r sa b o u tc s ra n dc f et h ei n v e s t i g a t i o nb a s e do nt h ed a t af r o mas a m p l eo f 1 2 1 c o m p a n i e sf r o m2 0 0 6t o2 0 0 8i nm a n u f a c t u r i n go fa s h a r e si ns h a n g h a is t o c k m a r k e t t h r o u g hc o r r e l a t i o na n a l y s i sa n dr e g r e s s i o na n a l y s i s ，e m p i r i c a lr e s u l t ss h o w s t h a tc s rh a ss i g n i f i c a n t l yp o s i t i v er e l a t i o n s h i pw i t hc f po f t h ey e a r , a n dt h et w oh a s i n t e r a c t e da n dp r o m o t e db e t w e e ne a c ho t h e r t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc u r r e n tc s r a n dc u r r e n tc f pi sm o r es i g n i f i c a n tt h a nb e t w e e nt h ec s ra n dl a t ec f ew h a t sm o r e ， t h el o n g e ri n t e r v a lb e t w e e nc s ra n dc f p , t h ew e a k e rt h er e l a t i o n s h i pi s k e yw o r d s ：c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y , f i n a n c i a lp e r f o r m a n c e ，r e l a t i o n s h i p ， s t a k e h o l d e r i v 独创 生申明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研 究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容以外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由 本人承担。 学位论文作者签名： 李莉 劭口7 年i2 月z f 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密口 本学位论文属于，在年我解密后适用本授权书。 不保密囱 学位论文作者签名： 李萄 2 d 哆年j 2 月2 1 日 特教师签名：也 r 一 江苏大学硕士学位论文 1 1 选题背景和研究意义 1 1 1 选题背景 第1 章导论 随着社会环境的变化和消费者意识的提高，在高度全球化的世界经济体系中，企业在追 求财务绩效的同时，已经不能将环保污染、产品品质、劳动安全等问题置之度外，企业承担 社会责任已经成为企业永续经营的主要趋势和方法。近年来，企业社会责任日益受到发达国 家的重视，包括企业的捐献额在增长、针对社会责任活动的企业报告增多以及社会责任活动 从义务到战略的转变。可见企业承担社会责任己经成为未来市场组织中的一个重要趋势。于 是，逐渐地，企业社会责任理论、利益相关者理论等成为了传统的股东财富最大化理论的强 有力的挑战者，无论是社会大众还是专业学者都认识到企业履行社会责任的必要性。 早在2 0 世纪5 0 年代，西方学术界和企业界就对企业的社会责任c s r ( c o r p o r a t es o c i a l r e s p o n s i b i l i t y ) 展开了激烈的讨论。到6 0 年代，伴随西方发达国家经济的巨大发展，企业 决策层逐渐意识到企业树立良好的社会形象与追求自身的经济利益同等重要，企业的社会责 任开始受到进一步的关注。到了8 0 年代末，企业社会责任问题在西方发达国家的管理大讨论 中又一次推向了社会舞台。 从7 0 年代起，英、法、德等国先后都要求企业定期公布企业“社会报告”，早在1 9 7 5 年 法国在关于公司法改革的报告中建议公司每年公布“社会报告 ，英国在1 9 7 6 年发表公 司报告建议企业披露包括增值表、职工报告等有关社会责任信息，并于2 0 0 0 年3 月成为第 一个任命企业社会责任部长的政府；美国也在1 9 8 9 年成立了环境责任经济联合会，并发表了 g v a l d z 准则，要求企业对与环境保护相关的问题进行承诺，该准则得到了许多美国公司的 认可。而具有里程碑意义的是1 9 9 7 年诞生了全球第一个可用于第三方认证的社会责任管理体 系标准一社会责任国际标准s a 8 0 0 0 ( s o c i a la c c o u n t a b i l i t y8 0 0 0i n t e r n a t i o n a ls t a n d a r d ) ， 是由原美国经济优先权认可机构委员会于1 9 9 7 年8 月制定的国际标准，其宗旨是确保供应商 所提供的产品符合社会责任的标准，保护人类基本权益，它规定了企业必须承担的对社会和 利益相关者的责任，对工作环境、员工健康与安全、员工培训、薪酬、工会权利等具体问题 江苏大学硕士学位论文 制定了最低要求。 在我国，伴随着我国工业化和现代化进程的不断推进，中国经济取得了举世瞩目的成绩， 和谐社会已成为社会发展的新理念，近年来，在政府部门、社会公众、新闻媒体等力量的推 动和帮助下，我国企业社会责任意识不断提升。企业主动发布企业社会责任报告、企业可持 续发展报告、积极参与社会事业活动，履行企业社会责任。特别是在2 0 0 8 年年初我国南方部 分地区严重雨雪冰冻灾害和同年5 月四川汶川大地震中，我国各类企业积极展现了作为社会 公民的良好形象，供应各种生活、救灾急需商品，慷慨解囊，捐赠大批的物资和现金支持灾 区恢复和重建，凸现了社会主义的和谐局面。 但是总的来说，国内企业的社会责任意识与发达国家的企业仍旧存在着很大的差距。国 内企业在承担某些社会责任方面的表现仍不尽如人意，还存在诸多方面的问题。像2 0 0 8 年下 半年，三鹿牌婴幼儿奶粉被查出含有三聚氰胺这种化学成分，成千上万的婴幼儿因此患病就 是企业社会责任缺失的表现，引起了全社会对企业社会责任的讨论和思考。而市场经济下的 企业是以生存和发展为根本目的，通过不断地创造价值、奉献产品、满足消费者的需求以获取 利润，进而满足社会的需要和自身利益的自主经营、自负盈亏、自我约束和自我发展的法人 实体。那么从企业的性质角度，企业应当承担社会责任。但是有些国内企业在经营决策的过 程中，尚未把社会责任的履行提升到长远发展的战略层面，当经济利益与社会责任发生冲突 时，出现企业片面追求眼前的经济利益，而忽视或故意逃避应承担的社会责任的情况。 我国企业履行对利益相关者的社会责任，是企业作为社会经济细胞应尽的义务，是实现 其社会价值和推动社会进步的重要手段。所以，在社会主义和谐社会建设新时期，加强国有 企业社会责任的研究具有十分重要的意义。 1 1 。2 研究意义 研究企业社会责任与财务绩效的相关性，对政府、员工、股东、债权人、企业管理者甚 至社会公众来说，都具有很强的现实意义，企业的利益相关者以及社会公众所关心的一些重 要问题受企业社会责任与财务绩效关系影响，并可能由此影响企业的发展，例如，管理者运 用哪些资源去从事企业社会责任活动、企业从事社会责任活动的成本如何抵偿、企业的利益 相关者和社会公众对企业的这种资源分配有什么反应以及政府的公共政策如何能更好的促进 企业的社会责任行为等问题都与两者之间的关联性有关。另外，只有从根本上探明二者之间 的关系，才能为企业自觉履行社会责任找到动力和依据，并有利于建立企业履行社会责任的 2 江苏大学硕士学位论文 自律、监督机制，这在实现人类与社会可持续性发展的今天冠得尤为重要。上市公司作为我 国企业的代表，对其他企业具有一定的带动力。 本文以上巾- 公司的制造业作为实证研究对象来探究企业社会责任与企业财务绩效的关 系，希望从评价企j i k 社会责任的总体状况出发研究我国企业社会责任与财务业绩是否存在相 关关系。 1 2 文献回顾 企业社会责任在西方发展已久，是随着企业的发展而发展的，是社会对企业职能进一步 的要求。西方在研究企业社会责任方面、企业社会责任与绩效关系上已经形成了一整套相对 完整的理论体系，取得了丰富的研究结果。 1 2 1 国外研究文献综述 1 企业社会责任的概念 关于企业社会责任的定义，到目前为止还没有统一的结论，古典学派和自由主义学派都 认为，企业的社会责任就是获得最大的利润。早在2 0 世纪3 0 年代，美国哈佛大学法学院的 贝尔与多德就引发了著名的“哈佛论战”。贝尔代表了传统的企业理论观点，认为企业管理者 是只受股东委托、惟股东利益是从的股东权益受托人。多德立即表示了反对，在他看来，企 业管理者不仅受托于股东，而且受托于更为广泛的社会，包括对雇员、消费者和广大公众负 有社会责任。虽然这场论战最后以伯尔在1 9 5 4 年坦言应该接受公司社会责任的观点而结束， 但美国学者关于公司社会责任的争论从来没有停止过。 b o w e n ( 1 9 5 3 ) 1 1 1 在商人的社会责任( s o c i a lr e s p o n s i b i l i t i e so ft h eb u s i n e s s m a n ) 中首次提出了商人的社会责任这一概念，他认为“商人有义务按照社会所期望的目标和价值 观来从事经营和采取某些行动”。 c a r r o l l ( 1 9 7 9 ) 【2 】提出了“企业社会责任包含了在特定时期内，社会对经济组织经济上 的、法律上的、伦理上的和自愿方面的期望 。他认为企业社会责任包括经济责任，然后是法 律责任、伦理责任和自愿责任。这个四个方面的责任权数各不相同，经济责任、法律责任、 伦理责任和自愿责任的权数依此为4 3 2 一l 。 彼得f 德鲁克( 1 9 8 7 ) 3 1 认为，企业的目的必须在企业本身之外，事实上，企业的目 的必须在社会之中，因为工商企业是社会的一种器官。 3 江苏大学硕士学位论文 唐纳伍德( d o n n aw o o d ，1 9 9 1 ) 【4 l 认为c s r 包含三个层次，即社会责任原则，社会责 任过程和社会责任结果。该理论成为今年来西方学者在企业社会责任领域进行研究的一个主 要理论依据。 a d a m s ( 2 0 0 4 ) 【5 】则把公司社会责任定义为质量管理、环境管理、品牌效应、消费者忠诚 度、公司道德规范和人力资源的综合体。 2 企业社会责任的衡量 对企业社会责任和财务绩效关系进行实证研究，首先需要对企业社会责任进行衡量，本 文通过文献梳理，总结了几种衡量企业社会责任的方法如下： ( 1 ) 声誉指数法 声誉指数法( r e p u t a t i o ni n d e x ) 是由专家学者( 甚至m b a 学生) 通过对公司各类社会 责任方面的相关政策进行主观评价后得出公司声誉的排序结果。 m o s k o w it z ( 1 9 7 2 ) 【6 】在1 9 7 2 年选出了1 4 家他认为社会责任表现较好的企业，并根据自 己评定的社会责任表现的标准建立了自己的声誉指标体系，把企业分成了“优异的 、“值得 鼓励的”和“最差的三类。但他没有说明具体的指标评定依据是什么，指标的主观性很强， 可信度及应用性较弱。 v a n c e ( 1 9 7 2 1 9 7 5 ) 7 1 检验了m o s k o w i t z 所推荐的1 4 家社会表现良好企业的市场业绩， 同时对商业和社会观察杂志上列出的具有高声誉的企业和低水平企业社会责任的企业进 行研究，他采用了“全美有责任感商学院学生联合会( n a t i o n a la s s o c i a t i o no fc o n c e r n e d b u s i n e s ss t u d e n t s ) ”在调查了3 0 0 名商学院的研究生对财富5 0 0 强中部分企业的社会 责任评价后得出的社会责任指数作为企业社会责任的评价标准。 s h a n e 和s p i c e ( 1 9 8 3 ) i s 研究了被列入c e p 报告名单的污染控制表现较差的公司与污染 控制表现较好的公司在报告公布前后的超常收益率。 ( 2 ) 内容分析法 “内容分析法 主要是通过分析公司已公开的各类报告或文件，特别是公司年度报告来制 订企业社会责任表现的评价标准。研究者一般会根据自己对社会责任的理解，确定归属于企 业社会责任表现的各个特定项目，从报告中找出相应的数据或赋予一定的分值。 b o w m a n 年和h a i r e ( 1 9 7 5 ) 【9 】对8 2 家美国食品公司1 9 7 3 年的年度报告进行分析，将年 报中用于报道企业社会责任和社会活动的篇幅作为公司社会参与度的衡量标准。 a b b o t t 和m o n s e n ( 1 9 7 9 ) 【1 0 】则根据e r n s t 所编制的财富5 0 0 强年报摘要的内容，按 照摘要内容是否揭示公司参与社会活动来构建“社会参与度披露指标 ，该指标对环境、机 4 江苏大学硕士学位论文 会平等、人力资源、社区活动、产品及其它等六大方面内容进行量化。 ( 3 ) k l d 指数法 k l d 指数从公司与利益相关者之间的八个方面的关系来衡量企业社会责任，其中主要是 社区关系、员工关系、自然环境、产品的安全与责任以及妇女少数民族问题等五个方面。 b e r m a n ( 1 9 9 9 ) 【1 1 】等人认为，若公司的利益相关者可以影响到公司目标的实现，那么其 财务绩效可能会受到利益相关者的影响。采用了k l d 指数的还有r o w l e y 和b e r m a n ( 2 0 0 0 ) 以及r u f 等( 2 0 0 1 ) 。 g r i f f i n 和m a h o n ( 1 9 9 7 ) 1 2 1 同时比较了财富公司声誉评级、t r i 法、公司慈善法和 k l d 等四种衡量企业社会责任的方法下企业社会责任与财务绩效的关系。他们发现，基于主 观印象的财富公司声誉评级和k l d 指数对样本公司的社会表现的评价较为一致，并且企 业社会责任与财务绩效之间存在一定的正相关关系。 衡量企业社会责任的方法很多，除上述三种方法外，还有t r i 法、公司慈善法、财富 公司声誉评级法等等方法，本文不再一一列举这些方法。 3 企业财务绩效的衡量 g r i f f i n 和m a h o n ( 1 9 9 7 ) 【1 3 1 分析了1 9 7 2 年至1 9 9 7 年间的5 1 篇相关文献，共出现过8 0 种衡量企业财务绩效的不同指标，其中有5 7 种，即有超过7 0 的指标只出现过一次。从其数 据来源看，企业财务绩效的主要衡量指标可以分为两类：市场收益指标和会计指标，前者主 要基于资本市场的交易数据，着重于对股东的回报，后者主要基于公司的财务报表数据，反 映整个公司的经营成果。 m o s k o w i t z ( 1 9 7 2 ) 1 4 1 和v a n c e ( 1 9 7 5 ) 1 5 1 采用的既未经风险调整，也不包含股利的股票 价格变动数据对企业社会责任与企业财务绩效的的研究中，采用市场收益率来衡量公司的财 务业绩。 c o c h r a n 和w o o d ( 1 9 8 4 ) 【1 6 】采用营业利润与资产的比率、营业利润与销售额的比率和超 额价值等财务指标来研究1 9 7 0 1 9 7 4 年的包含2 9 个行业的3 9 家公司和1 9 7 5 - 1 9 7 9 年的包括 2 8 个行业的3 6 家公司的绩效。 a u p p e r l ec a r r o l l & h a t f i e l d ( 1 9 8 5 ) 【1 7 】选择一年和五年的资产收益率分别作为样本企 业短期和长期财务绩效的衡量标准。 r u f ( 2 0 0 1 ) 1 8 1 等人选用了净资产报酬率、销售报酬率以及销售增长率等会计指标衡量样 本企业的财务绩效。 p a r k e r 和e i l b i r t ( 1 9 7 5 ) 1 9 1 同时采用了净利润、销售利润率、净资产报酬率和每股盈 5 江苏大学硕士学位论文 余四个会计指标，比较了他们通过问卷调查得到的8 0 家有社会责任的公司和财富5 0 0 强 公司在这四个指标方面的差异，发现8 0 家样本公司四个会计指标的平均值全部高于同期的 5 0 0 强公司的平均值。 p r e s t o n 和0 b a n n o n ( 1 9 9 7 ) 1 2 0 1 采用了总资产报酬率、净资产报酬率以及投资报酬率 三个指标衡量样本企业的财务绩效。g r i f f i n 和m a h o n ( 1 9 9 7 ) 【2 1 】以总资产、净资产报酬率 ( r o e ) 、总资产报酬率( r o a ) 、企业年龄、五年平均销售报酬率为指标衡量企业的财务行为。 4 企业社会责任和财务绩效关系 在过去的文献中，不论是理论上还是实务上，对于企业社会责任与财务绩效关系的研究， 国外已有相当的探讨。关于企业社会责任与财务绩效关系的研究观点，可归纳为三类。一是 认为社会责任履行的越好，企业盈利能力更强，企业社会责任和财务绩效之间存在正相关关 系；二是认为企业社会责任履行的越好，看不出企业盈利有什么变化，企业社会和财务绩效 之间不存在相关关系；三是认为企业社会责任履行的越好，企业盈利能力减弱，企业社会责 任和财务绩效之间存在负相关关系。大量实证分析证实企业社会责任与财务绩效之间存在确 定的正相关关系。列举如下： j e f ff r e e m a n ( 1 9 9 7 ) 【2 2 】用次级资料结合定量分析方法研究了2 7 篇分析股市对企业不负 社会责任和非法行为的反应的实证文章，认为股市对那些不负社会责任和违法的企业持否定 态度，证明了企业的社会责任行为与企业财务绩效有j 下向关系。 p r e s t o n 和0 b a n n o n ( 1 9 9 7 ) 瞄】比较了美国6 7 户大企业1 9 8 2 年至1 9 9 2 年的社会绩效 与财务绩效。他们用财富企业社会名誉调查代表社会绩效，用总资产利润、净资产利润和投 资利润作为财务绩效的代表，也发现二者之间有着积极的关系。 s i m p s o n 和k o h e r s ( 2 0 0 2 ) t 2 4 1 对美国所有的国有银行1 9 9 3 年至1 9 9 4 年的企业社会绩效 与财务绩效的关系进行了研究。他们以企业社会再投资行( c o m m u n i t yr e i n v e s t m e n ta c t ， c r a ) 为排序作为企业社会绩效评价，用总资产利润和贷款损失率评价财务绩效，也发现二者 之间有着积极的关系。 此外，l o p e z 和r o d r i g u e z ( 2 0 0 7 ) 嘲对公司社会责任短期和长期的研究也支持了企业社 会责任对财务绩效存在积极影响这一结论。 研究发现企业的社会绩效与企业财务绩效之间不存在相关关系或者存在负相关关系，例 举如下： s u b r o t o 和h a d i ( 2 0 0 3 ) 在其博士论文中对印度尼西亚的企业进行了实证研究，发现企 业社会责任与企业财务绩效没有关系。m cw i l li a m s 和s i e g e l ( 2 0 0 0 ) 用一种回归模型检验 6 江苏大学硕士学位论文 了企业社会绩效与企业财务绩效的关系，他们用d s l 4 0 0 ( 又称k l d ) 作为企业社会绩效的评 价，用企业的1 9 9 1 年至1 9 9 6 年年度价值的平均值评价财务绩效，以财务绩效为因变量，以 企业社会绩效、产业、研发投资作为自变量，发现二者并无联系。i n g r a m 和f r a i z i n e r ( 1 9 8 3 ) 、 f r e e m a n 和j a g g i ( 1 9 8 2 ) 研究发现企业社会责任与财务绩效呈负相关。他们认为，企业承担 社会责任需要付出相应的成本，社会责任成本使企业在与不承担或者少承担社会责任的企业 的竞争中处于不利的财务状况中 2 6 1 。 1 2 2 国内文献综述 1 企业社会责任概念 9 0 年代末，在国际贸易和跨国公司的推动下，我国企业也开始关注企业社会责任问题， 我国学者的有代表性的观点如下： 李冬生、阳秋林( 2 0 0 6 ) 鳓将企业社会责任作了广义和狭义之分，狭义的社会责任则仅指 道德责任，广义的社会责任则定义为企业追求有利于社会的长远目标的一种义务，它超越了 法律和经济所要求的义务。具体地说，企业社会责任就是企业在创造利润、对所有者利益负 责的同时，还要承担对员工、对消费者、对社区和环境的社会责任，包括遵守商业道德、保 障生产安全和职业健康、保护劳动者的合法权益、保护环境、支持慈善事业、捐助社会公益、 保护弱势群体等等。 孙明华( 2 0 0 7 ) 【冽认为，企业社会责任是指企业和企业经营者在追求利润的同时要对受 企业活动影响的利益相关者承担相应得法律责任和伦理责任。具体来看，企业在追求利润的 同时要履行防止公害、改善环境、提高社区居民的福利、保护消费者利益及提高员工福利等 义务。 成党伟( 2 0 0 7 ) 2 9 1 提出了企业社会责任的概念，他认为企业社会责任是指在市场经济体 制下，企业的责任除了为股东追求利润外，也应该考虑利益相关者，即影响和受影响于企 业行为的各方利益主体。企业社会责任主要包括基于经济关系方面应承担的责任、基于社会 关系方面应承担的责任和基于环境关系方面应承担的责任。 张洪波( 2 0 0 9 ) 3 0 l 认为企业社会责任( c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ) 是指企业在 创造利润、对股东利益负责的同时，还要承担对员工、对社会和环境的社会责任，包括遵守商 业道德、生产安全、职业健康、保护劳动者的合法权益、节约资源等。 本文将企业社会责任定义为：为了满足一定的社会利益，企业在为自身和股东追求经济 利益的同时，还应该遵守法律以及超越法律所要求的承担对债权人、职工、政府、员工和客 7 江苏大学硕士学位论文 户等利益相关者的责任。 2 企业社会责任和财务绩效关系 我国企业社会责任和财务绩效的关系的研究，现有的文献大多是通过理论探讨的方式来 阐述二者之间关系的，如吴彬、宋宝莉( 2 0 0 5 ) p 1 】从理论上阐述了二者之间j f 相关的存在； 颜剩勇、刘庆华( 2 0 0 5 ) p 2 】也从理论上分析了社会责任和企业绩效之间存在着“确定的正相 关；赵晓冬、韩倩等( 2 0 0 6 ) 【3 3 l 也认为社会责任与经济利益有正相关性。然而，这种理论推 导的结论在说服力上显得有些不足，近年来我国学者对企业社会责任和财务绩效相关性实证 研究逐渐增多，列举如下： 我国学者李正( 2 0 0 6 ) 刚以上海证券交易所2 0 0 3 年5 2 1 家上市公司为研究对象，通过内 容分析法衡量社会责任，以t o b i n s q 值衡量企业价值，结果表明，承担社会责任越多的企业， 企业价值越低。 张洪波( 2 0 0 9 ) 3 5 】以2 0 0 1 2 0 0 7 年上海证券交易所上市交易的主要制造行业的2 5 6 家a 股公司作为样本，运用分布滞后模型和g r a n g e r 因果关系实证企业社会责任与财务绩效的相 关性，结果证明企业社会责任与企业的财务绩效是呈正相关性的。 朱金风，杨鹏鹏( 2 0 0 9 ) 3 6 1 以沪市a 股6 9 1 家上市公司为样本，实证检验了企业社会 责任和财务绩效之间的关系。结论显示：企业对政府、债权人的责任与财务绩效具有显著正 相关关系；企业对员工的责任与r o a 之间显著负相关；企业对供应商的责任与r o a 、托宾 q 之间显著负相关；企业对公益事业的责任与托宾q 之间也为负相关关系；此外，公司规模 与本期公司价值之间为负相关关系，公司前期绩效对本期绩效产生显著的正向影响。 由此，可以看出，国内研究中定性说理的大都同意企业社会责任和财务绩效是正相关关 系，实证研究方面，目前研究的文献较少，但从已有的文献来看，大多数学者认为企业社会 责任和财务绩效呈正相关关系。 1 3 研究方法和内容 1 3 1 研究方法 本文的研究采用了基于文献的理论分析和基于现实数据的实证方法相结合的方式，在理 论分析所揭示的一般规律基础上提出假设，并采用实证方法对之进行验证和补充。确定企业 社会责任的财务衡量指标，根据我国现行年报所披露的有关社会责任的信息，整理和归纳出 企业社会责任评价的指标体系。采用定量分析对所提出的假设进行检验，应用s p s s l 4 0 统计 8 江苏大学硕士学位论文 软件对数据进行描述性统计、相关系数分析、回归检验并对所提出的假设进行验证。具体的 研究思路如图1 1 所示。 1 3 2 研究的主要内容 图1 1 论文的基本框架 本文拟分以下几部分对企业社会责任与企业财务绩效之间的关系进行研究。每部分的主 要内容如下： 第一部分为导论，阐述论文的选题背景和选题意义，对国内外研究文献的回顾以及介绍 本文的研究内容和研究方法，技术路线和本文的创先点。 第二部分是理论基础，本文的理论基础是企业社会责任理论、现代产权理论与利益相关 者理论，并将企业社会责任与利益相关者理论相结合。 第三部分是对企业社会责任和财务绩效关系的分析，具体内容包括对企业社会责任内涵 的阐述，引出利益相关者理论，企业社会责任对财务绩效的具体影响，同时阐述了财务绩效 对企业社会责任的影响，为本文奠定了理论基础。 第四部分是实证设计，运用利益相关者分类法衡量企业社会责任，构建出具体的指标体 系和实证模型用于研究企业对利益相关者履行社会责任的情况及社会责任行为对财务绩效的 影响作用，提出样本数据的具体来源。 第五部分为实证分析，检验了我国公司社会责任与财务业绩的关系。通过描述性统计、 相关性分析和多元线性回归分析，最后证实了我国企业社会责任与财务业绩之间呈显著正相 9 江苏大学硕士学位论文 关关系且互为引果，互相促进。 第六部分为研究局限与结论，是对全文的一个总结，主要包括论文的结论、研究的局限 性以及未来研究的展望。 1 4 本文的创新点 首先，本文是在阅读了大量企业社会责任与财务绩效的关系的实证文献基础上，对国外 企业社会责任与企业财务绩效的研究进行概括说明，对该领域的研究脉络进行了分析和研究， 将企业社会责任和利益相关者理论相结合，可为以后的实证研究作为参考。 其次，基于研究数据的可获取性本文构建了一套企业社会责任的财务评价体系。基于利 益相关者理论，本文识别了企业的相关利益者，并构建了衡量企业与每一类相关利益者关系 的具有可比性的定量指标，选取了沪市a 股上市公司的制造业行业中1 2 1 个样本2 0 0 6 - 2 0 0 8 年连续3 年的数据，使其成为一个具有时间序列的数据组并运用这套指标对我国上市公司社 会责任与财务绩效的关系进行了深入的实证分析。 1 0 江苏大学硕士学位论文 第2 章理论基础 本章阐述了企业社会责任理论、现代产权理论和利益相关者理论作为研究企业社会责任 的理论支持，并重点阐述了利益相关者理论。利益相关者理论是近年来企业社会责任研究的 热点之一。它认为企业的股东、债权人、雇员、消费者、供应商、政府部门、本地居民、当 地社区、媒体、环境保护主义者等压力集团，甚至自然环境、人类后代、非人物种等都是企 业的利益相关者。 2 1 企业社会责任理论 企业社会责任观念始于2 0 世纪初的美国，是在美国经济萧条、企业大型化引发的社会问 题日益严重、经济民主运动f 1 趋高涨的时代背景下产生而来的。早在1 9 2 4 年，谢尔顿( 0 1i v e r s h e l d o n ) 就把企业社会责任与企业经营者满足产业内外各种人类需要的责任联系起来，并认 为企业社会责任含有道德因素在内。这种崭新的哲学思想主张，企业经营战略对社区提供的 服务有利于增进社区利益，社区利益作为一项衡量尺度，远远高于企业的盈利。 公司社会责任思想自从提出之同起就是一个充满争议的话题，学术界围绕着公司是否应 当承担社会责任展开了很多场争。争论的焦点就于：管理者是否应该承担社会责任以及现代 公司是否要承担社会责任。企业社会责任理论本质思想是要求企业自身在经济利益的同时， 要承担社会责任，发展要合乎社会道德规范，需维护企业的利益相关者特别是劳动者的权益 和环境的保护，以最终实现可持续发展。更具体的说，根据c a r r o l l 的“c a r r o l l 结构，企 业作为一个经济组织，在特定的时期内，要承担经济上的、法律上的、伦理上的和在自愿方 面( 慈善) 的责任。在这些具体的社会责任中，其中经济责任是企业社会责任中最重要的责 任，也是首要的责任，这是由企业是营利的组织这一特性决定的，也是市场经济的本质要求， 同时还是企业承担其他社会责任的基础，若企业不追逐经济利益，那么对于其他社会责任的 承担就成了无源之水，但企业追逐经济利益是建立在遵守法律规范的基础上的，企业必须合 法经营，照法律章程纳税，法律是伦理道德的最低要求，企业如果违反法律规范，就会受到 法律的制裁，从而影响到企业正常经营。伦理责任和自愿方面的责任是对企业更进一步的要 求，它们不像法律责任那要强制要求，但是对于二者责任的履行，更能反映一个企业对利益 1 1 江苏大学硕士学位论文 相关者的关心和负责，另一个方面，也体现了社会对企业履行社会责任，积极成为企业公民 的期望。 企业社会责任理论这一理论的提出，逐渐中止了传统经济学和管理学的占据统治地位的 理论“股东至上理论 ，“股东至上理论”则认为企业的主要责任就是对股东负责，企业 的出发点是以满足股东利益最大化为目标，企业履行其他利益相关者的责任会将会对企业的 绩效产生消极的影响，从而损害股东的利益。正如h a y e k 所说，企业唯一的目的是作为资本 人的受托者来赚取利润，如果企业将资金作为追求长期最大利益之外的用途，那么就会赋予 企业危险的权利，也就是说他主张企业应该只对股东尽义务。更重要的是，他认为企业社会 责任这一理念是有悖于自由的，因为企业参与社会活动必将导致政府干预的强化，企业履行 社会责任的结果将不得不受制于政府权威而损害其自身的自由。 经过5 0 多年的逐步发展，企业社会责任理论已逐步得到了大家的认同，甚至是反对者的 认可，例如弗罩德曼在2 0 世纪8 0 年代的时候，对其自己的观点( 企业的一项、也是唯一的 社会责任是在比赛规则范围内增加利润) 做出了部分修改，他认为，只要企业承担社会责任 能够给企业带来直接的经济利益，或者企业履行社会责任是出自股东们的意愿，则企业利润 最大化就能与企业社会责任共存。 2 2 现代产权理论 西方产权理论是2 0 世纪3 0 年代以来，以美国经济学家科斯为代表的西方经济学者在对 传统的西方古典经济学和标准福利经济学的根本缺陷进行思考和批判中形成的。现代产权理 论的创始人科斯认为，只要企业产权清晰，交易成本就不会存在，如果交易成本为零，那么 传统的微观经济学和标准福利经济学所描述的市场机制就是充分有效的，经济当事人相互间 的纠纷便可以通过一般的市场交易而得到有效解决，外部性也就能够根治了。这里隐含着这 样一个思想：只要产权不清，交易成本不为零，市场机制就会由于外在性的存在而失灵。所以， 经济学的任务首先便是分析产权，资源配置的有效性取决于产权的清晰度。这罩涉及到产权 理论的两个基本概念：“交易成本