已阅读5页,还剩19页未读, 继续免费阅读
版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
3、Arrow-Debreu经济,Idea,该方法首先由美国经济学家Arrow(1964)、Debreu(1959)提出,其目的是用一种简单的方法来分析资产定价问题,得出了一些普适性的结论.该方法或模型虽然简单,但得出的结论非常具有代表性。 考虑一种有限状态、有限证券情形,在此情形下从市场交易证券中抽象出几个基本证券,从而对其它证券进行定价。,1、不确定性和若干状态,在该模型中,一个证券就是各种可能的收益集合,每种可能都发生在互斥的自然状态之下。一旦不确定状态得到确定,证券的收益也就确定下来。 原则上,存在无限多种自然状态,从而与之相应的风险性证券的期末收益也有无限多种。这一状态集必须满足相互排斥且没有遗漏的基本特征。 投资者具有状态独立的效用函数。,2、纯证券的定义,纯证券也叫ArrowDebreu证券、状态证券: 定义:只在某个特定状态下支付为一个单位,其它状态下的支付为零的证券称为纯证券。 表示: 0 0 1 状态 0,例子:假如未来只有三种状态,则市场上只有三类纯证券: 1 0 0 0 1 0 0 0 1,Arrow-Debreu证券市场 包含所有纯证券的市场称为A-D证券市场。 相应的市场结构,3、纯证券价格状态价格,含义:每个纯证券的期初价格 记为: 图示: 0期 1期 0 0 1 状态i 0,价格的确定的例子:假如市场上有两个交易证券,未来只有两种可能的状态,其支付和价格为:,我们来计算状态价格: 进一步假定某证券在状态1、2下的支付分别为$15和$50,则价格应该为:,由市场交易证券得到状态价格:,无套利要求没有免费的午餐!,4、完全资本市场,含义:假定资本市场未来一共有S个状态,当资本市场上存在S个不同的纯证券时,或者能够由资本市场上的证券构造出S个纯证券时,我们称该市场是完全的。 定义:任何可行的消费计划都可以通过构造恰当的、有限成本的投资组合而得到。 命题:由数学知识可知,所有证券的秩等于S时,市场完全。,以下命题等价: 市场完全 任何消费计划可以通过买卖证券得到 rank(X)=S,命题:若资本市场所有的纯证券都存在,则任何消费计划都可以达到。,5、A-D框架下的参与者问题,下面讨论A-D经济中的经济人问题,这是一个简单的框架,该框架下问题比较易于理解。,预算约束,复制组合:在A-D框架下任何一个证券的支付都可以用一个特定的纯证券组合来得到,我们称该组合复制证券。即 故任何禀赋也可以由纯证券组合来复制:,每个经济人的禀赋 可以由此赋予一个市场价值: 每个消费计划 也可以通过购买状态证券而得到,其成本为: 预算约束,简单表示法:,经济人问题,一般描述,一些结论,定理1:若 且效用函数 在C上连续,则上述优化问题有解。 维尔斯特拉斯定理,不满足性公理含义:,定理3.2:假定 ,那么上述问题的必要条件为: 为拉氏常数,假定所有解均为内点解,没有边角解,
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 合作融资合同
- 公司铲车安全施工合同
- 农业用地租赁合同
- 外资企业员工劳动合同范本
- Unit 4 Where is my car part A( 教案)2023-2024学年英语三年级下册
- 六年级下册美术教学设计-第6课 不一样的门|辽海版
- 16 金色的草地 第一课时(教学设计)统编版语文三年级上册
- 合同样例食堂蔬菜等配送合同
- 合同样例股份赠与合同范本
- 小儿传染病防护手册:家庭篇
- 《MCGS嵌入版组态应用技术》课件-项目12嵌入式组态TPC 的小车自动往返三次停止
- 早期大肠癌内镜诊治
- 能源管理法律法规清单
- 2023年四川高考英语试题及答案
- 成本管理面试问题和回答
- 期末复习任务型阅读(填空)专项练习一2020-2021学年人教版英语七年级下册
- 研发立项-董事会决议新
- 2023年大学华西医院基本建设科招考聘用模拟预测(共500题)笔试参考题库+答案详解
- 二十四节气之小暑PPT
- 军队文职人员招聘《出纳》模拟试卷一
- 酒店账单-水单-住宿
评论
0/150
提交评论