当前宏观经济形势下商品投资机会.ppt

当前宏观经济形势下商品投资机会,市场研究与开发部,主要内容,一、当前国内宏观经济形势 1、物价上涨，引发强烈通胀预期 2、国内经济形势企稳 二、商品市场充满投资机会 1、商品市场呈现牛市格局 2、油脂具备很大上涨空间,一、当前国内宏观经济形势,1、物价上涨，引发强烈通胀预期 2、国内经济形势企稳 （就业水平，国际收支）,1、物价上涨，引发强烈通胀预期,食品价格持续高企，货币贬值加剧,9月份，CPI食品价格同比增速高达8.0%，较上月加快0.5个百分点。食品价格的波动是CPI波动的主要因素。 CPI食品价格分项指标的同比涨幅分别为，粮食12.0%、油脂2.8%、猪肉6.6%、肉禽5.4%、水产品8.5%、鲜菜19.2%、鲜果8.1%。粮食和鲜菜价格是食品价格持续走高的主要动因，猪肉价格是潜在动因。,中国货币超发已高达近43万亿,2009年底，我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期，广义货币供应量(M2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金)却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705 倍。 2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，多出了4.6万亿元，而到了2009年，我国GDP总量为33.5万亿元，广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍，比差多出了27.1万亿元。 今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。,央行政策确认通胀预期,中国人民银行2日发布三季度货币政策执行报告指出，潜在的通胀压力须高度关注。下一阶段，将继续实施适度宽松的货币政策，继续引导货币条件逐步回归常态水平。增强价格杠杆调控作用。 受复苏不确定因素影响，各经济体政策退出较为谨慎，随着原有刺激措施逐步到期，发达经济体开始推出新的经济刺激措施，全球流动性和货币条件仍将宽松，主要经济体将持续放松货币刺激经济的预期强烈，大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力须高度关注。,2、国内经济形势企稳,三季度GDP同比增9.6%，高于市场预期的9.4%。 从三驾马车看，虽然出口和投资仍处于回落态势，但是消费呈现快速增长，社会消费品零售总额同比增长 18.8%，相比上月回升 0.4 个百分点。总体反映出中国较好的增长形势。 10月PMI升至54.7，连升3个月，预示经济增长动力较强，企稳回升的态势进一步明确。,三季度GDP同比增长9.6%，高于市场预期的9.4%。,社会消费品零售总额同比增长 18.8%，相比上月回升 0.4 个百分点,10月份中国制造业 PMI为 54.7%，该指数比 9月份增加 0.9个百分点,国内经济形势核心观点：,货币发行超过经济增长，货币贬值加速。经济企稳回升的同时，通胀预期强烈已经确认。因此，我们应该投资商品抵御通胀。,二、商品市场充满投资机会,1、商品市场呈现牛市格局 2、油脂具备巨大上涨空间,1、商品市场呈现牛市格局,资金不断流入商品期货市场 美元持续走弱支撑商品牛市 大宗商品价格呈现持续上涨格局,资金不断流入商品期货市场,国内期市总资金容量：商品期货市场总体资金容量702.75亿元，资金存量持续增加。 金属、工业化工品、农产品占比：资金板块流动，国内金属34.66%，化工品15.21%，农产品50.13%。金属板块和化工品板块占比继续相对下降，农产品板块占比继续相对上升。,国内期市总资金容量：商品期货市场总体资金容量702.75亿元，资金存量持续增加。,金属、工业化工品、农产品占比：资金板块流动，国内金属34.66%，化工品15.21%，农产品50.13%。金属板块和化工品板块占比继续相对下降，农产品板块占比继续相对上升。,美元持续走弱支撑商品牛市,美联储推出第二轮量化宽松货币政策：美国联邦储备委员会3 日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011 年6 月底前购买6000 亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。同时宣布，将基准利率维持在零至0.25%的水平不变。 印度和澳大利亚以及中国的加息，继续拉大了新兴市场国家和美国的利差，资本的逐利性，使资金和市场的流动性流入新兴市场国家流出美国，从而使美元指数走势承压。,美元指数表现,大宗商品价格呈现持续上涨格局,多种商品创出历史新高,农产品以棉花为代表，引领商品市场 金属以铜为代表，逼近新高 化工板块：PTA异军突起,本轮最牛品种：棉花不断刷新,白糖进入加速上涨阶段,谷物期价重心不断上移,沪铜逼近新高,原油仍在低位，化工潜力巨大,PTA涨停突破，创出新高,钢材成功达到目标,2、油脂具备很大上涨空间,油脂价格上涨理由,资金介入明显 供需格局偏紧 天气炒作待续,豆油走势与放量扩仓的关系,国内农产品各品种资金流入对比,美国期货市场资金介入情况,因为高含油量的油菜籽、葵花籽产不足需，使得2010/2011年度整体植物油的期末库存较上年度出现小幅下滑，整体供需平衡偏紧。这是油料作物供需的大背景。,油料作物供需紧平衡,美豆：历史惊人的相似,全球极端天气频发 农产品价格供给端不确定性因素加大,从夏季俄罗斯及欧洲小麦产区干旱到目前南美大豆产区干旱以及预期的今年冬季北半球严寒天气均使市场对于农产品后期炒作充满了太多的想象空间。 目前市场最为关注的是南美产区天气。由于拉尼娜天气影响，今年巴西主产区旱情严重，大豆播种滞后。虽然阿根廷目前情况良好，但由于拉尼娜天气将持续至明年年初，后续的影响仍令人担忧。南美天气炒作将成为后期支撑美豆行情的关键利多因素。,小结,我们重点推荐油脂品种，因为其上涨幅度小，成为整个商品市场的价值洼地，连物谷上涨幅度都比油脂大，后市有巨大的补涨空间巨大。目前国内外资金已经介入油脂品种，在油脂供需偏紧，天气担忧以及美豆走牛的形势下，未来将出现大涨。,核心观点,货币发行超过经济增长，货币贬值加速。经济企稳回升的同时，通胀预期强烈已经确认。因此，我们应该投资商品抵御通胀。 目前商品市场呈现牛市格局，充满机会，各种商品不断创出新高，未来加速上涨。 我们的策略是：做多豆油,具体投资思路,投