全国中小企业股份转让系统新三板.ppt

1,全国中小企业股份转让系统 （新三板）,2,一、什么是全国股转系统,全国中小企业股份转让系统（简称“全国股转系统”，俗称“新三板”）是经国务院批准，依据证券法设立的全国性的证券交易场所。 全国股转系统在场所性质和法律定位上，与上海证券交易所、深圳证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。,3,二、全国股转系统的市场定位,国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（以下简称国务院决定）明确了全国股转系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。 沪、深交易所市场主要服务于成熟企业。,4,三、全国股转系统的发展,5,四、全国股转系统可为企业提供的服务,1.规范治理 主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构将帮助公司建立起以“三会”为基础的现代企业法人治理结构，梳理规范业务流程和内部控制制度，提升企业经营决策的有效性和风险防控能力。挂牌后，主办券商还将对公司进行持续督导，保障公司持续性规范治理。,6,2.股票转让 挂牌公司的股票可以在新三板公开转让，为公司股东、离职高管以及创投、风投和PE等机构提供退出渠道，同时也为看好公司发展的外部投资者提供进入的渠道。 3.价值发现 挂牌后，二级市场将充分挖掘公司股权价值，有效提升公司股权的估值水平，充分体现公司的成长性。实践中，企业挂牌后，创投公司和PE对公司的估值水平较挂牌前有明显提升。,7,4.直接融资 挂牌公司多种渠道进行融资，增加资本金，优化企业资本结构。 5.信用增进 挂牌公司作为公众公司纳入证监会统一监管，履行了充分、及时、完整的信息披露义务，信用增进效应十分明显。在获取直接融资的同时，也可通过信用评级以及市场化定价进行股权质押获取商业银行贷款。,8,五、全国股转系统的挂牌准入制度,鉴于中小微企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式，因此在准入条件上，全国股转系统对企业不设财务门槛；企业不受股东所有制性质限制，不限于高新技术企业；允许企业存在未行权完毕的股权激励计划。股东人数未超过200人的，由全国股转系统受理挂牌申请并实行自律审查，股东人数超过200人的股份公司经证监会核准后可以挂牌。,9,具体准入条件为： （1）依法设立且存续满两年 （2）业务明确，具有持续经营能力 （3）公司治理机制健全，合法规范经营 （4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规 （5）主办券商推荐并持续督导,10,沪、深交易所主要服务于成熟企业，对上市企业有较高的要求，并设置了财务门槛。,11,12,六、全国股转系统融资制度,与沪、深交易所相比，全国股转系统融资制度特点可概括为：小额、便捷、灵活、多元。 企业可选择的融资方式主要有：股票融资（普通股、优先股）、银行信贷、债券融资（公司债、可转债）、并购重组、其他（股权质押、信用保证保险以及金融产品等）。,13,以股票发行为例，其与沪深A股的区别有：,14,七、全国股转系统交易方式及市场分层,全国股转系统提供协议转让、做市转让、竞价转让（筹备中）三种交易方式供公司选择。 股票挂牌前，申请挂牌公司应当确定股票转让方式。 挂牌公司提出申请并经全国股转系统同意，可以变更股票转让方式。,15,（一）协议转让方式,协议转让方式包括意向委托、定价委托、成交确认委托三种委托类型。 1.意向委托 是指投资者委托主办券商按其确定价格和数量买卖股票的意向指令，意向委托不具有成交功能。 2.定价委托 是指投资者委托主办券商按其指定的价格买卖不超过其指定数量股票的指令。 3.成交确认委托 是指投资者买卖双方达成成交协议，或投资者拟与定价委托成交，委托主办券商以指定价格和数量与指定对手方确认成交的指令。拟与对手方通过互报成交确认委托方式成交的，还应注明对手方交易单元代码和对手方证券账户号码。,16,（二）做市转让方式,2014年8月25日，做市商制度上线。这一转让方式的推出，极大的改善了交易的活跃度。 做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人（证券公司）充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供及时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。,17,股转系统采用的是传统竞争性做市商制度。特点如下： 1.对选择了做市商制度的公司，投资者只能与该公司股票的做市商进行交易。 2.一只股票至少需要两家以上做市商。 3.做市撮合时间内，做市商之间不能够成交。做市商间盘后可通过互报成交确认方式调节做市库存股票。,18,19,（三）竞价转让方式（筹备中）,全国股转系统的竞价转让方式基本沿用沪、深交易所的竞价交易制度，主要有以下几个特点： 1.投资者可以限价委托; 2.对股票转让不设涨跌幅限制，但设定有20%的有效价格区间: （1）开盘集合竞价的申报有效价格区间为前收盘价的上下20%以内; （2）连续竞价、收盘集合竞价的申报有效价格区间为最近成交价的上下20%以内；当日无成交的，申报有效价格区间为前收盘价的上下20%以内; （3）挂牌后无成交的股票，对申报不设置有效价格区间。 3.集合竞价时间延长为5分钟。,20,（四）市场分层,多层次资本市场体系的建设，既包括不同市场平台的设立，也包括同一市场的内部分层。 随着全国股转系统市场规模的扩大，合理的市场分层有利于拓展市场的深度和广度，提升市场服务能力和风险管理水平，市场对于分层也有需求。随着做市业务的成功实施以及挂牌公司数量的不断增加，全国股转系统正在逐步具备市场分层管理的条件。 市场分层的本质是风险分层，并非简单地将市场划分为几个层次，而是涉及到相关业务制度的调整和差异化安排。 全国股转系统目前正在加紧推进市场分层管理的研究工作。,21,八、全国股转系统的投资者适当性管理,（一）投资者门槛对比 全国股转系统于2013年12月30日修改了全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行），再次明确了投资者门槛。,22,23,（二）建立投资者适当性管理的原因,全国股转系统的挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，市场交易更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。按照国务院决定的精神，全国股转系统将定位于专业投资市场，积极培育和发展机构投资者队伍，鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场，逐步将全国股转系统建成以机构投资者为主体的证券交易场所。 针对自然人投资者，从财务状况、投资经验、专业知识等三个维度严格准入条件，提高投资者准入门槛，切实维护投资者的合法权益。,24,（三）不符合适当性要求的个人投资者如何投资,不符合适当性要求的个人投资者可以通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资于挂牌公司。,25,九、股转系统现状及山西省挂牌公司情况,（一）股转系统现状 从2014年1月24日首批全国范围企业集体挂牌以来，股转系统至今已发展近2年，发展速度迅猛： 截至2015年7月31日，全国股转系统共计有挂牌公司3052家，2015年新增挂牌企业1487家；挂牌公司总股本约1540.27亿股，总市值13191.72亿元，平均市盈率42.07倍。,26,从交易情况看，截至2015年7月31日，全市场累计成交135.44亿股，成交金额1185.49亿元，其中做市转让方式成交650.12亿元，占比54.84%。据统计，2015年上半年，全市场换手率为37.30%，是去年全年换手率的近2倍，整体流动性改善明显；成交频度大幅提高，上半年平均每分钟成交近40笔，做市指数具有高频连续特征。 从融资情况看，截至2015年7月31日，共完成1063次股票发行，较上月增长43%，累计实现融资461.48亿元，是去年全年融资额的3.55倍。,27,从投资者开户情况来看，截至7月31日，全市场开户数增至16.31万户，其中，机构投资者1.44万户，个人投资者14.87万户；合格投资者9.91万户，本月新增合格投资者5401户，今年新增10.28户。 从挂牌公司的行业分布情况来看，已实现对证监会18个门类行业的全覆盖。其中占比最大的是制造业（57.40%），其次是信息传输、软件和信息技术服务业（19.36%），科学研究和技术服务业（4.06%）和建筑业（3.41%）分别占第三和第四位。,28,（二）山西省挂牌公司情况,大同新成新材料股份有限公司于2014年1月挂牌新三板，成为我省首家挂牌公司。 截止2015年7月31日，我省挂牌公司共19家： 按交易方式分：做市转让5家，协议转让14家； 按地域分：太原12家，大同2家，临汾3家，运城2家； 按行业分：制造业8家，信息传输、软件和信息技术服务业4家，农林牧渔业2家，科学研究和技术服务业2家，电力热力燃气及水生产和供应业1家，金融业1家，水利环境和公共设施管理业1家。,29,截止2015年7月31日，19家挂牌公司共进行定向增发14家次，到位资金3.65亿元。,30,十、股转系统创新改革的几项重点工作,（一)扩大市场参与主体 扩大做市队伍，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理机构等机构经证监会备案后，在新三板开展做市业务。 扩大推