开放经济的宏观经济学11.ppt

第十一篇 开放经济的宏观经济学,本篇主要内容： 第31章 开放经济的宏观经济学 第32章 开放经济的宏观经济理论,第31章 开放经济的宏观经济学 31.1 物品与劳务的国际流动 封闭经济是指基本不与外国发生贸易的经济，而开放经济则是与外国发生各种交易和往来的经济。 出口指向国外销售商品和劳务；进口时向国外买入商品和劳务。 净出口指一国的出口减进口；也就是贸易余额。 贸易赤字是进口大于出口；平衡贸易指进出口相等。,影响进出口的因素主要有：消费者的嗜好，国内外产品的比价、汇率的高低及其变动，消费者的收入，产品的运送成本，政府的政策等。,31.1.2 金融资源的流动：资本净流出 资本净流出指本国居民购买外国资产（股票债券）减外国人购买本国资产的差额。 影响资本净流出的因素：国内外资产得到的实际利率的差别，持有国外资产的经济与政治风险，影响外国拥有本国资产的政府政策。,图1.美国经济的国际化,GDP的 百分比,0,5,10,15,1950,1955,1960,1965,1970,1975,1980,1990,1985,2000,1995,出口,进口,31.1.3 净出口与资本净流出相等 对整体经济的均衡而言，资本净流出（NCO）等于净出口（NX）： NCO=NX（注意：“等于”不是“就是”） 因为在外汇市场上，资本净流出，就是本币的供给，因为本币要换成外汇才能流出；商品的净出口就是对本币的需求，因为外币要换成本币才能买本国商品。,问题： 为什么决定资本净流出和商品净出口主体不同，也没有约定，为什么可以实现这两者的相等？,净出口形成对本国货币的需求，因为外国需要本国货币购买本国出口商品；资本净流出形成本币供给，因为本币需要换成外币，购买外国资产。此二者相等为本币在国际市场的均衡，如果不等，则通过汇率变动，实现这两者的相等。 NCONX,表明本币的外流超过本币的需求，本币汇率下跌，刺激商品净出口，遏制资本外流，使之与净出口与资本净流出的相等。,问题： 为什么决定储蓄和投资的主体不同，也没有约定，为什么可以实现这两者的相等？,净出口与资本净流出相等相当于投资与储蓄相等，有国民收入的变动是指投资等与储蓄。 投资大于储蓄，总需求大于总供给，国民收入增加，拉动储蓄，与投资相等。 反过来，投资小于储蓄，总需求小于总供给，国民收入下降，储蓄减少，与投资相等。 净出口与资本净流出相等则是通过汇率的波动来实现的。,31.1.4 储蓄、投资及国际资本流动的关系 Y=C+I+G+NX Y-C-G=I+NX S=I+NX 因为净出口NX等于国外净投资，所以 S=I+NCO 储蓄=国内投资+资本净流出 在封闭经济中，没有资本净流出，储蓄就等于国内投资。,31.1.5 物品与资本的国际流动：总结,贸易赤字 贸易平衡 贸易盈余,出口进口 净出口0 YC+I+G 储蓄投资 资本净流出0,图2. 国民储蓄、国内投资与净资本外流,GDP的 百分比,20,18,16,14,12,10,1960,1965,1995,1990,1985,1980,1975,1970,(a) 国民储蓄与国内投资（GDP的百分比）,2000,图2. 国民储蓄、国内投资与净资本外流,GDP的 百分比,4,4,3,2,1,0,1,2,3,(b) 净资本外流 (GDP的百分比),1960,1965,1995,1990,1985,1980,1975,1970,2000,31.2 国际交易的价格：实际与名义汇率 名义汇率是两种货币的交换比率； 升值是指该国货币可以买到更多的外国货币；反之则是贬值。 实际汇率是两国货币在两个国家可以购买到的商品和劳务的比例。 实际汇率=名义汇率国内价格国外价格,用美国国一篮子物品和劳务的物价指数（P）,国外一篮子物品和劳务物价指数（P*）以及美元和外国通货之间的名义汇率（e），可以得出美国与其他国家之间的总体实际汇率： 实际汇率=（ e P ）/ P*,31.3 第一种汇率决定理论：购买力平价 购买力平价的基本逻辑：购买力评价以两国货币在两国的购买力决定货币汇率的基础。 如果一种货币汇率偏高，人们就会套利，低买高抛，使得所有货币在不同国家都有相同的购买力。这就是一价规律。 两国货币的名义汇率反映两国物价水平的差异。这个理论能反映两国货币汇率的长期趋势。,假设P是美国一篮子物品的价格，用美元计价，P*是日本一篮子物品的价格，用日元衡量，而e是名义汇率，1美元可以购买日元的数量。考虑1美元可以在国内与国外购买的物品数量。在国内，物价水平是P，因此1美元的国内购买力为1/P。在国外，1美元可以换到e单位外国货币，外国货币的购买力为e / P* 。由于两国1美元的购买力相同，所以情况应该是 1/P= e / P* 整理后 1= eP / P* 如果美元购买力在国内外相同，那么实际汇率，国内外物品的相对价格就保持不变。,名义汇率 e= P*/P 名义汇率等于外国物价水平与国内物价水平的比率，根据购买力平价理论，两国通货之间的名义汇率必然反映两国物价水平的差别。这就是说，如果一国增发货币导致通货膨胀，它对全世界货币的购买力也相对下降了。,10,000,000,000,1,000,000,000,000,000,100,000,1,.00001,.0000000001,1921,1922,1923,1924,1925,指数 (1921.1 = 100),图3. 德国超速通货膨胀时期的货币、物价与名义汇率,31.3.3 购买力平价理论的局限： 套利并不适用于所有的商品与劳务，有不少商品，服务、旅游等不能跨国界进行交易，这就无法通过套利消除两者的价格差异。 商品的不完全替代性，即便存在着价格差异和套利的可能性，人们仍可能偏好某种商品，而使其价差的持续存在。一价定律面对挑战，购买力平价因此不能充分说明汇率的决定与波动。,第32章 开放经济的宏观经济理论 32.1 可贷资金市场与外汇市场的供给与需求 32.1.1 可贷资金市场 假定只有一个可贷资金市场，所有的储蓄都进入这个市场，所有的贷款都出自这个市场。这个市场的利率既是储蓄收益，又是贷款成本。 S=I+NCO 储蓄=国内投资+资本净流出,图1. 可贷资金市场,可贷资金量,可贷资金供给（来自国民储蓄),可贷资金需求 ( 来自国内投资 与净资本外流 ),均衡的实 际利率,实际利率,32.1 .2 外汇市场 加入外汇市场，问题的讨论从以下公式开始： NCO=NX 资本净流出=净出口 储蓄是可贷资金供给，国内投资和资本净流出则是可贷资金需求，由于资本净流出可以为正为负，所以也可以增加或减少可贷资金需求。 该等式也表明资本净出口的差额要等于商品净出口的差额。,图2. 外汇市场,32.2 开放经济的均衡 32.2.1 资本净流出：两个市场之间的关系 S=I+NCO NCO=NX 在可贷资金市场上，实际利率决定储蓄与可贷资金需求的均衡；在外汇市场上，实际利率决定外汇供求均衡。资本净流出是连接着两个市场的变量，而决定资本净流出的则是实际利率。,Figure 1 The Market for Loanable Funds,Quantity of,Loanable Funds,Real,Interest,Rate,Figure 2 The Market for Foreign-Currency Exchange,Quantity of Dollars Exchanged,into Foreign Currency,Real,Exchange,Rate,Figure 3 How Net Capital Outflow Depends on the Interest Rate,0,Net Capital,Outflow,Real,Interest,Rate,i,(a) 可贷资金市场,(b) 净资本外流,(c) 外汇市场,可贷资金量,需求,供给,美元量,需求,供给,净资本外流,净资本外流,实际汇率,实际 利率,实际 利率,图4. 开放经济的实际均衡,32.3 政策和时间如何影响开放经济 政府的赤字和外贸政策影响可贷资金市场资金的供求 32.3.1 政府预算赤字 政府预算赤字代表负的公共储蓄，减少可贷资金供给，使利率上升，挤出了投资。,(a) 可贷资金市场,(b) 净资本外流,(c) 外汇市场,需求,S1,美元量,需求,S1,S2,NCO,实际汇率,实际 利率,实际 利率,图5. 政府预算赤字的影响,32.3.2 贸易政策 通过关税进口配额等影响进出口，进而影响对美元的需求，但是却并不影响贸易余额。因为，进口限额减少美国进口，美元需求减少，汇率下跌，出口增加，美元需求再增加，美元汇率恢复平稳。 NX=NCO=S-I 显然，贸易政策不改变贸易余额，也就不改变资本净流出，不影响可贷资金市场和资本净流出市场。,(a) 可贷资金市场,(b) 净资本外流,(c) 外汇市场,需求,S1,美元量,需求,供给,NCO,实际汇率,实际 利率,实际 利率,图6. 进口限额的影响,3. 但净出口 仍然不变,32.3.3 政治不稳定与资本外逃 政治不稳定会导致资本突然大量流向安全场所，这就是资本外逃。资本外逃以筹资购买外国资产的方式进行，这就引起可贷资金需求和资本净流出增加，外逃国货币需求减少，外币需求增加，本币汇率下跌和利率上升。以墨西哥的情况为例。,(a) 墨西哥的可贷资金市场,(b) 墨西哥的净资本外流,(c) 外汇市场,可贷资金量,D1,S1,比索量,需求,S1,净资本外流,NCO1,实际汇率,实际 利率,实际 利率,图7.资本外流的影响,本篇小结： 1、净出口是指一国的商品和劳务出口减进口； 一国储蓄既用于国内投资，又用于购买国外资产，所以国民储蓄等于国内投资加资本净流出。 2、名义汇率是两国通货的名义价格，实际汇率是两国商品的相对价格。一国货币可以购买更多的外国货币时为升值；反之为贬值。 3、按照购买力平价理论，一国货币在任何国家可以购买等量的商品，所以两种通货的名义汇率应该反映两国的物价水平。高通胀因此,导致货币贬值。 4、利率调整可以使可贷资金供给等于可贷资金需求；汇率调整可以使美元供给（资本净流出）和美元需求（净出口）相等。因为资本净流出是可贷资金需求的一部分