《风险与报酬》PPT课件.ppt

,财务学原理 第六章 风险与报酬,一、风险的概念,1、风险的含义 指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,风险的概念,2、风险的特征 （1）风险具有相对性 （2）风险具有客观性 注意： A、风险与不确定性 B从财务的角度看，如何理解风险的含义,风险的概念,3、风险的类别 注意： 按照风险的影响程度来分： （1）市场风险 （2）公司特有风险 经营风险 财务风险,注意,A. 经营风险产生的原因 B财务风险产生的原因 C财务风险的不利结果,二、风险的衡量,1、 计算期望值 即随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均值。,风险的衡量,【例1】 东方公司准备开发新产品，现有三个方案，预测情况如下： 市场状况 概率 预计年报酬率 甲产品 乙产品 丙产品 好 0.3 30% 40% 50% 一般 0.5 15% 15% 15% 不好 0.2 0 15% 30% 试比较开发各种新产品的风险程度。 分析：比较各方案预期投资报酬率的期望值（平均值、预期值）。,风险的衡量,2、比较离散程度 指随机变量偏离平均值的程度。 举例：沿用例1资料。 分析：计算各方案的均方差（标准差）。 思考：例1中，甲产品开发预计投资报酬率期望值方差是多少？,风险的衡量,【例2】有A、B两个项目，投资报酬率期望值（平均值）分别为30%和10%，标准差分别为2%和1%。 问：哪个项目风险大？,风险的衡量,3、标准离差率（标准差系数） 标准差期望值 举例：沿用例2资料。,风险的衡量,【问题】例2中若A项目的标准差为3%，情况如何？ 【思考与讨论】 如何利用标准差、标准差系数、期望值来衡量风险？,三、风险与报酬,1、基本关系 风险越大，要求的报酬率（期望报酬率）越高。 2、基本公式 期望投资报酬率 无风险报酬率风险报酬率,注意,A、无风险报酬率 B、风险报酬率 风险报酬率 =风险报酬斜率*风险程度 C、风险程度 是投资项目本身的风险程度。可用标准离差率（离散系数）来衡量。 D、风险报酬斜率 E、期望投资报酬率 期望投资报酬率（K） =无风险报酬率（R）+风险报酬系数（b）*风险程度（v）,问题,风险报酬系数如何确定？ 方法一：根据历史数据统计得出 方法二：由专家根据经验确定,风险与报酬,【例3】沿用例1 资料。假设国库券利率为10%，企业由专家确定的风险报酬系数为8%。试计算东方公司投资甲、乙、丙三种产品的期望报酬率。,风险与报酬,3、风险的控制方法,四、考虑风险的决策分析,1、期望值法（Expected values）,期望值法,【例4】 某人经营当地一种每周一览杂志，每本进价1.50元，卖出价2.50元，如果当周杂志未能卖出，则按废品处理（无价值）。经预测，每周需求及概率情况如下： 市场情况 每周需求数量 概率 差 100本 0.20 一般 150本 0.55 好 200本 0.25 如果可以在每次订购100、150和200本三种方案中选择。 试决策：一次订购量应为多少为最好？ 分析：比较每一方案下的收益期望值。,【思考与讨论】,某公司拟投资400万元从事甲产品研发，两年后研发成功的概率为0.5。若成功，甲产品将有6年的销售市场。预测的收益现值情况如下： 市场状况 概率 收益现值 好 0.2 1600 一般 0.5 800 差 0.3 400 若研发失败，可再追加投入200万元，从事另一项产品乙的研发，2年后，研发成功的概率为0.3。若成功，乙产品将有4年的销售市场，预测的收益现值情况如下： 市场状况 概率 收益现值 好 0.1 1200 一般 0.5 600 差 0.4 300 要求：决定该研发项目是否值得。,考虑风险的决策分析,2、敏感分析法（Sensitivity analysis） 基本原理： 计算若改变某一投资计划（净现值降为0），相关因素变化之百分比。,敏感分析法,【例5】 某企业拟投资500万元购买一新设备生产甲产品，该产品每年销售收入可望达600万元，变动成本350万元，每年固定支出40万元，该设备经济使用年限为3年，变卖时残值80万。设该企业资本成本为15%。 试决策： （1）该项目是否可行； （2）下列因素发生何种变动时，应改变投资计划： 原始投资 残值 产品售价 产品销售量 资本成本,【思考与讨论】,以上例5 ，若所得税率为30%，情况如何？方案是否可行？,【思考与讨论】,以上例5，若会计准则要求设备按5年直线法计提折旧，且会计残值率为10%，所得税率为30%，情况如何？对现金流量有何影响？,考虑风险的决策分析,3、风险调整贴现率法 基本原理： 对于高风险的项目，采用较高的贴现率去计算净现值，然后再用净现值法来选择方案。 风险调整贴现率（期望投资报酬率） =无风险报酬率+风险报酬率,考虑风险的决策分析,4、肯定当量法 基本原理： 将有风险的现金流量用肯定当量系数进行调整。然后再用无风险贴现率计算净现值并选择方案。 肯定当量系数： 指有风险的现金流量相对于无风险的现金流量的肯定程度。 表示方法： =肯定的现金流量/不肯定的现金流量期望值,【思考与讨论】,肯定当量法与风险调整贴现率法有何异同？,【思考与练习】,本章例5资料（有改动）。 某企业拟投资500万元购买一新设备生产甲产品，该产品每年销售收入可望达600万元，变动成本350万元，每年固定支出40万元，该设备经济使用年限为3年，变卖时残值80万。设备会计准则规定按5年直线法计提折旧，会计残值率为10%。设该企业资本成本为15%，企业所得税率为30%。