《雅戈尔案例分析》PPT课件.ppt

雅戈尔公司投资案例分析,会计升本4班 第九小组 组员：陈晨 吕萌 李静 赵美佳,一、公司基本情况,1总体情况 雅戈尔集团创建于1979年，经过20多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。2004年集团完成销售139.45亿元，利润8.99亿元，出口创汇6.5亿美元。集团现拥有净资产50多亿元，员工20000余人，是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。主打产品雅戈尔衬衫连续九年获市场综合占有率第一位，西服也连续五年保持市场综合占有率第一位。旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。,2上市公司基本情况 由宁波盛达发展公司和宁波青春服装厂等发起并以定向募集方式设立的股份有限公司。公司设立时总股本为2，600万股，经1997年1月至1998年1月的两次派送红股和转增股本，公司总股本扩大至14，352万股。1998年10月12日，经中国证券监督管理委员会以“证监发字（1998）253号”文批准，公司向社会公众公开发行境内上市内资股（A股）股票5，500万股并上市交易。1999年至2006年间几经资本公积金转增股本、配股以及发行可转换公司债券转股，截至2006年年末公司股本增至1，781，289，356.00股。公司于2006年6月换领了新的企业法人营业执照。公司法定代表人：李如成。,雅戈尔集团重要里程碑,1979 青春服装厂成立，为雅戈尔集团公司前身。 1983 横向联营，创立第一个品牌“北仑港”。 1990 中外合资，正式推出“雅戈尔”品牌。 1992 涉足地产开发领域。 1993 涉足资本投资领域。 1998 在上海证券交易所挂牌上市。 2001 国际服装城全面竣工，成为国内最大的服装制造业基地。 2004 纺织城全面竣工，成为国内重要的高端纺织面料生产基地。 2007 收购新马集团，步入跨国经营阶段。 2008 在上海成立凯石投资管理公司，主要从事投资管理及咨询。 2009 雅戈尔服装控股公司、雅戈尔置业控股公司成立。 2010 雅戈尔旗下五个品牌问世。,多元化经营的主要动机,提升企业主营业务核心竞争力的同时培养新的利润增长点、分散经营风险，并获取不同产业间的财务协同效应。,多元化经营之路：,投 资 业务 房地产业务 服装领域,一、雅戈尔的投资分析与决策,.投资的方向性 雅戈尔专门委托了投资管理公司对投资进行分析和决策，借助凯石投资的投资研究团队，以参与定向增发和PE投资为重点投资战略布局，进一步深化对投资金融产业、资源性企业、行业龙头企业的探索。 （1）广泛调研，参与定向增发 2009年，经过深度调研与分析探讨，在已经公布定向增发预案且较可行的263家公司中，雅戈尔确定其中的98家作为重点跟踪对象，并最终参与了9家上市公司的定向增发投资，截至报告期期末，全部实现浮赢。,（2）谨慎决策，参与PE及其他投资 报告期内，雅戈尔经审慎调研，参与海南天然橡胶集团股份有限公司股份转让竞价，与科技部科技型中小企业技术创新基金管理中心、无锡新区创业投资集团和上海尚理投资有限公司共同发起设立无锡领峰创业投资合作基金，并出资参与绵阳科技城产业投资基金。 *PE投资是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。,从总体看来，雅戈尔公司的投资是很合理，而且很成功的。,雅戈尔公司投资的策略及其未来的投资趋势,1雅戈尔公司投资的策略 雅戈尔在推行多元化发展战略多年后，形成了实业经营+股权投资+房地产的产业结构，并再继续实行着这一战略。从2007-2009这三年的投资情况我们可以看出，其资金正是按照这一战略来使用的。在董事长李如成的蓝图里，雅戈尔是一架飞机，实业是机身，投资和地产是两翼。但是，2008年的金融危机使雅戈尔的两翼受到重创，其中200多亿元的金融资产缩水近100亿。2009年雅戈尔在整合自身主业即服装业的同时，并未停止对外投资的脚步。随着全球经济和股市的回暖，雅戈尔又开始对多家A股上市公司和非上市企业进行投资。自2009年3月至今，其先后进行了13项重大股权投资，总出资额约57.77亿元。,2未来的投资趋势 雅戈尔未来的投资趋势按照现今的情况来看，应该继续坚持其多元化发展的战略，即以服装业、房地产业和金融投资三个核心产业为主，相关配套企业为辅的投资策略。 它曾同时扮演着中国男装领袖、宁波最大地产商和国内A股公司持股市值排名第二企业这三个角色，从这就可以看出雅戈尔公司的发展策略。而公司的资金流动应该是从金融投资中套现获利，然后支持服装和房地产业的发展，在稳固和发展其服装业行业龙头地位的同时，将房地产业从地域性行业龙头的地位发展到全国性行业龙头的地位。完成其服装、房地产、金融投资三足鼎立的产业布局，实现多元化发展的战略目标。,二、雅戈尔集团进入房地产业的SWOT分析,总体分析，几年来集团的房地产业务发展迅速，在宁波地区已经跻身房地产第一集团军位置。 外部的机遇，（1）为预防房地产过热产生严重后果，国家出台了一系列政策对市场进行规范， 房地产行业进入了调整时期。 （2）2005年，宁波市政府依然将稳定房价作为工作重点：年底前全面实施廉租住房制度；增加中小户型住房比例；加大查处扰乱市场秩序行为力度； （3）但宁波市经济发展与居民消费能力持续增长，市场需求断层不会出现，预计宁波的房地产调控期时间不会很长。 （4）宁波市城市化进程加速，城市改造力度加大良好的投资吸引力， （5）苏州房地产市场发展比较健康，没有出现销售过热现象，房价仍有上升空间。 （6）苏州市人均居民存款较高，城镇居民人口密度大，住房面积偏低，私人购买商品房比例小，加之外地人数量较大，显示了苏州房地产市场巨大的发展空间。,外部的挑战 (1）由于国内部分地区住宅价格增长过快，住宅消费增长远高于收入增长，空置面积持续增加，表明部分地区行业市场出现泡沫。 （2）宁波房地产市场受行业政策影响明显，消费者持币观望浓厚，房产投资额、销售量、房价均出现下降。 （3）由于2004年推出土地增幅较大，未来宁波土地资源将越显稀缺所以未来几年进行战略性的土地储备依然是雅戈尔的一项举措。 （4）外地大开发商开始大举进入，宁波未来房地产市场的竞争将更趋激烈,在房地产行业分析 政策效应：保增长政策尽管延续，但边际效应减弱，且政府遏制高房价的政策意图已经明显，未来政策重心将向增加供应、收紧信贷、调控结构转变。 市场预估：短期内供应不足仍将持续，但后续投资及供给将稳定增加；价格可能保持高位但涨幅难以持续，主要城市成交量预计回落。 行业研判：城市化进程的加速和刚性需求的释放依然是房地产行业向好发展的重要支撑，但受宏观调控的影响，行业盘整的预期增大。,房地产 发展建议： 1、明晰控股总部和区域事业部的职能分工，前瞻性规划相适应的管理体系和执行机制，形成规范高效、规模化可复制的管理模式。 2、审慎应对市场调整，加快销售节奏，争取 市场主动；强化风险控制和危机管理，健全危机 监控系统，增强规避风险能力和危机处理能力。 3、 拓宽人才引进渠道，组建并充实专业研发团队；全面改革人事管理模式，完善绩效激励体制。 4、购置优质土地，重点关注因资金收紧和市场调整带来的逢低吸纳机会；探索合资项目公司的管理完善和商业地产模式。,三、服装领域的发展,（1）秉承雅戈尔不断创新的精神，日中纺始终追求开发高品质、多样化的产品来满足市场的不同需求。在纺织原材料方面，日中纺与著名的纤维厂商英威达、陶氏化学等有着深入的合作；在染化料方面，日中纺与科莱恩、亨斯迈、巴斯夫等国际知名厂商携手开发了拒水拒油、纳米、弹力免烫 、亲水性易去污、吸湿快干等功能型面料,雅戈尔与杉杉多元化竞争力分析,雅戈尔多元化探索之路 服装业。主业核心竞争力偏弱。雅戈尔自2000年超越杉杉之后一直保持了市场占有率第一，然而这是建立在服装行业整体缺乏品牌效应的比较优势基础之上。随着九牧王、七匹狼等品牌的崛起，雅戈尔如何避免品牌老化，保持持久竞争力成为其必须面对的一大难题。,杉杉多元化转型之路 服装业 服装业务主打品牌营销。杉杉西服90年代红极一时，然而随着服装业暴利时代的结束，杉杉毅然选择了特许经营的形式，开始专注于品牌经营。如今，杉杉已经拥有21个品牌，但是杉杉品牌经营之路走得并不顺利。根据2012年年报显示，杉杉服装业务的净利润仅为850万元，同比下降85.60 %，远低于同行业其他企业。,（2），2008年雅戈尔男士西服公司纺织服装业务收入79.6亿元,略低于我们的预期80.3亿元。衬衫、休闲服收入分别是31.3亿元、16.6亿元，同比增长172%、98%。衬衫、休闲服收入增幅巨大,主要是由于公司收购新马服装，合并报表所致。西服收入10.7亿元，同比增长8%。西服毛利率51.45%，比上年提升2.91个百分点。 出售证券是因为前面两个股票出现了亏空，纺织业的行情和平时差不多，也不能带动多大的资金流入。,公司整体未来发展风险因素 （1）外销业务利润率降低的风险。生产要素价格上涨和人民币汇率波动制约纺织服装行业出口竞争能力的趋势已无法逆转。公司将通过转移生产基地、转变经营模式、优化产品结构、提升产业转型等方式努力克服不利因素的影响。 （2）房地产面临再次调控的风险。保障性住房建设的加强将分流市场部分刚性需求，财政金融政策的调控也会在一定程度上抑制购房需求。公司将密切关注宏观形势，把握销售开发节奏，加强计划管理执行，不断提升品牌优势，保证公司房地产业务的平稳健康发展。,（3）资本市场波动的风险。资本市场的行情波动将对公司可供出售金融资产的公允价值、资本公积、资产情况、股权投资盈利水平等产生一定影响。公司将坚持稳健审慎的投资原则，坚持对有发展潜力的项目进行战略投资，关