北京同仁堂偿债能力分析.doc

选定题目：同仁堂一、公司简介：北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2009CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2008年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。 同仁堂人本着“同修仁德，济世养生”的企业精神，做到：善待社会，善待职工，善待投资者，善待精英伙伴。 2009年3月，在由北京大学中国品脾研究中心、中国新经济研究中心主办，世纪影响力（北京）品牌文化传播中心承办的“2008中国品牌领袖年会”上，中国北京同仁堂（集团）有限责任公司殷顺海荣获“国际影响力品牌领袖”大奖。 同仁堂人本着“同修仁德，济世养生”的企业精神，做到：善待社会，善待职工，善待投资者，善待精英伙伴。二、同仁堂2009年偿债能力指标的计算1、同仁堂往年数据：(一)、短期偿债能力营运成本同仁堂2009年末营运成本=流动资产-流动负债=2481093657.19-887188487.54=1593905169.65同仁堂2008年末营运成本=流动资产-流动负债=2573271458.27-734149730.01=1739121728.26同仁堂2009年末营运成本=流动资产-流动负债=3007190421.08-792341331.58=2214849089.50流动比率同仁堂2009年末流动比率=流动资产流动负债=2481093657.19887188487.54=2.80同仁堂2008年末流动比率=流动资产流动负债=2573271458.27734149730.01=3.08同仁堂2009年末流动比率=流动资产流动负债=3007190421.08792341331.58=3.80存货周转率：同仁堂2008年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1428898891.54（1409118556.67+1380590280.37）2=1.02同仁堂2009年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1613257135.37（1380590280.37+1501477547.58）2=1.12速动比率：同仁堂2009年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（2481093657.19-1409118556.67）887188487.54=1.21同仁堂2008年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（2573271458.27-1380590280.37）734149730.01=1.43同仁堂2009年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（3007190421.08-1501477547.58）792341331.58=1.90现金比率：同仁堂2009年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（2481093657.19+0）887188487.54=0.77同仁堂2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（2573271458.27+0）734149730.01=0.97同仁堂2009年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（3007190421.08+0）792341331.58=1.12数据指标值整理如下表列示。指 标2009年2008年2009年比较增长（比上年增长）百分比营运资本1593905169.651739121728.262214849089.50475727361.240.274%流动比率2.803.083.800.720.234%应收账款周转率8.438.880.450.053%存货周转率1.021.120.10.1%速动比率1.211.431.900.470.329%现金比率0.770.971.120.150.155%（二）长期偿债能力分析：资产负债率：同仁堂2009年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（915647048.73377680131.84）100%=24.23%同仁堂2008年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（862399621.123815658561.60）100%=22.60%同仁堂2009年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（814329930.714194676558.16）100%=19.41%产权比率：同仁堂2009年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（915647048.732864033083.11）100%=31.97%同仁堂2008年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（862399621.122953258940.48）100%=29.20%同仁堂2009年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（814329930.713380346627.45）100%=24.09%有形净值债务率：同仁堂2009年末有形净值债务率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=915647048.73（2349471466.59-4185682.07）100%=39.04%同仁堂2008年末有形净值债务率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=862399621.12(2397860218.08-3971588.89)100%=36.03%同仁堂2009年末有形净值债务率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=814329930.71(2660760316.18-51814539.41)100%=31.21%利息偿付倍数：同仁堂2009年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(461208855.64-2874328.90) (-2874328.90)= -159.46同仁堂2008年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(289621226.44+6325293.93) 6325293.93=46.79同仁堂2009年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(376595452.84+10244655.73) 10244655.73=37.76指 标2009年2008年2009年比较增长（比上年增长）百分比资产负债率（%）24.2322.6019.41-3.19-0.141%产权比率（%）31.9729.2024.09-5.11-0.142%有形净值债务率（%）39.0436.0331.21-4.82-0.134%利息偿付倍数-159.4646.7937.76-9.03-0.193%2、同行业数据：(一)、短期偿债能力江苏恒瑞医药股份有限公司（下称“江苏恒瑞”）江苏恒瑞2009年末营运成本=流动资产-流动负债=1494872559.40-355008967.78=1139863591.62江苏恒瑞2009年末流动比率=流动资产流动负债=1494872559.40355008967.78=4.21江苏恒瑞2009年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=1959660121.95（141215137.51+427255661.48）2=6.89江苏恒瑞2009年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=330374168.31（98240205.21+115131003.64）2=3.10江苏恒瑞2009年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=(1494872559.40-115131003.64)355008967.78=3.89江苏恒瑞2009年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=(572490282.69+270883309.00)355008967.78=2.38指 标同仁堂2009年江苏恒瑞2009年差额（同仁堂对比江苏恒瑞）营运资本2214849089.501139863591.621074985497.88流动比率3.804.21-0.41应收账款周转率8.886.891.99存货周转率1.123.10-1.98速动比率1.903.89-1.99现金比率1.122.38-1.26（二）长期偿债能力分析：江苏恒瑞2009年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=(380507898.622013688570.09)100%=18.9%江苏恒瑞2009年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=(380507898.621633180671.47)100%=23.3%江苏恒瑞2009年末有形净值债务率率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=380507898.62(380507898.62-29912113.48)100%=23.99%江苏恒瑞2009年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(511459508.61+3901530.48)3901530.48=132.09数据指标值整理如下表列示指 标同仁堂2009年江苏恒瑞2009年差额（同仁堂对比江苏恒瑞）资产负债率（%）19.4115.493.92产权比率（%）24.0918.435.66有形净值债务率（%）31.2118.7712.44利息偿付倍数37.76132.09-94.33三、 偿债能力分析1、同仁堂短期偿债能力同比比较指 标2009年2008年2009年比较增长（比上年增长）百分比营运资本1593905169.651739121728.262214849089.50475727361.240.274%流动比率2.803.083.800.720.234%应收账款周转率8.438.880.450.053%存货周转率1.021.120.10.1%速动比率1.211.431.900.470.329%现金比率0.770.971.120.150.155%通过以上数据，我们可以看出同仁堂2009年的营运资本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小。同仁堂2009年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；流动负债都在增大。说明，同仁堂这三年来，短期偿债能力是显逐年递增的趋势的。并且稳步增长，同时企业的偿债能力就更强，债权人利益的安全程度就大大了。同仁堂2009年的应收账款周转率较2008年的高，说明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强； 2009年的存货周转率比2008年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强； 2009年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；同仁堂2009年的现金比率也比上两个年度高，这个数值最具有说服力，说明支付能力更强了。反映企业的及时付现能力高了。并且综合租赁合同、应收票据担保、待决诉讼、和2009年的产品质量认证等信息，得出：经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2009年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。在扩展经营、保证产品质量、推出新产品、带动行业整体水平上作的都很好，使得同仁堂在广大走资者、消费者等人群中拥有了良好评价，从侧面反映了：同仁堂的短期偿债能力是提高的。2、同行业短期偿债能力比较及分析指 标同仁堂2009年江苏恒瑞2009年差额（同仁堂对比江苏恒瑞）营运资本2214849089.501139863591.621074985497.88流动比率3.804.21-0.41应收账款周转率8.886.891.99存货周转率1.123.10-1.98速动比率1.903.89-1.99现金比率1.122.38-1.26通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂公司2009年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；同仁堂公司2009年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也强；同仁堂公司2009年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；同仁堂公司2009年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；同仁堂公司2009年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。并通过对2公司的租赁合同、应收票据担保、待决诉讼、和2009年的产品质量认证等信息，得出：经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2009年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。3、同仁堂长期偿债能力同比比较指 标2009年2008年2009年比较增长（比上年增长）百分比资产负债率（%）24.2322.6019.41-3.19-0.141%产权比率（%）31.9729.2024.09-5.11-0.142%有形净值债务率（%）39.0436.0331.21-4.82-0.134%利息偿付倍数-159.4646.7937.76-9.03-0.193%通过以上数据，我们可以看出同仁堂2009年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2009年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2009年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；同仁堂公司2009年的利息偿付倍数比2008年低，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。4、同行业长期偿债能力比较及分析指 标同仁堂2009年江苏恒瑞2009年差额（同仁堂对比江苏恒瑞）资产负债率（%）