投资者情绪特征对股票价格行为的影响研究.docx

投资者情绪特征对股票价格行为的影响研究 【摘要】 众所周知，一个人的不同情绪可以决定他做某件事情的成败与否，同样，在股市上，投资者情绪也将会对股票价格行为产生重大影响，很多学者过去一直在围绕投资者的情绪是否会系统性构成风险以及其对不同类型的股票差异化影响的问题大做文章，最终根据我国股市交易数据进行的实证研究结果表明，投资者情绪不会构成股市的系统性风险，但是会对不同市值的股票造成差异化的影响，而且随着股票“投机性”的增加，投资者的情绪将会对其造成的影响越来越大。另外，股票收益与其波动的正相关性会随着投资者的情绪而被大大削弱，并且相对于“投机性”越高的股票，这一影响也将会越来越大。 【关键词】 投资者；情绪；股票价格 引言 在股市前景不好的时候，大多数的股票投资者都是表情凝重、寝食难安，大多数人谈股即色变，而且普遍认为股价还将要下跌，但是仅仅过了一小段时间之后，各种股盘的飙升人们便改头换色了，大家都神采奕奕，投资者们的口中时刻挂着股市二字，心情大好，纷纷进入购股大军，再经过一段时间之后小盘成长股又开始没有起色，并且出现了下跌的趋势，股票投资者们又开始担忧起来，对股市的不景气感到烦心、郁闷，不少的投资者开始抛售手中的股票。以此可见，股票的价格行为与投资者情绪及心态有着密切关系。 一、股票价格行为与投资者情绪有一种作用与反作用的关系 据美国投资大师索罗斯对投资者情绪与股市价格行为的研究，我们可以得知股票价格行为与投资者情绪有一种作用与反作用的关系，他利用反身性原理，探索出了股市波动作用于投资者意识与投资者意识反作用于股市波动的关系，并指出在整个股市行情发展的过程中，为什么股票的价格行为总是从超跌状态转化为超涨状态，之后又从超涨状态转化为超跌状态，在索罗斯看来，这是因为投资者对股市行情发展的不了解，导致他们的意识定向化并产生错误，这种错误的定向意识再反过来作用于股市行情，最终使整个股市行情走向极端，进而出现了我们前面所说的股票的价格行为总是从超跌状态转化为超涨状态，之后又从超涨状态转化为超跌状态的现象。在进入二十世纪以来，随着心理情绪学的不断发展，投资者们的投资心理情绪化越来越受到股市理论相关研究部门的关注，特别是在二十世纪的后期，投资情绪的研究已经占据相当重要的地位并取得了跨越性的进展。与此同时，我们还注意到，在投资者们的实际投资过程中，每一个投资者都极其容易受到自身情绪的影响，这种情绪是可以相互传播的，它既可以从股市感染，又可以感染股市，既可以由别的投资者感染，又可以去感染别的投资者，一定条件下，众多个体投资者情绪的汇集，将形成波涛巨浪，举一个例子，我国股市投资者曾在2005年时把股市打到了998点的历史低位，但是仅在两年之后的2007年，投资者们又把股市推向了6124点的历史高峰，2008年，投资者们又将股市打到1664点低位。所以，在想要对股票定价以及股市运行有所了解之前，我们首先要做的就是去了解投资者的情绪对股票定价的作用，即投资者情绪特征对股票价格行为的影响。 二、投资者情绪化的表现 （一）急躁贪恋的心态 在整个股票市场上，最容易导致投资失败的就是贪婪急躁的情绪化表现。作为一名股票投资者，我们首先需要的便是克服贪婪急躁心理，冷静下来去充分认识股票市场相关的规律，即在股市中有输有赢。一个完整的股票市场里牛市与熊市总是相互共存、共同影响的，这就像是和海水一样的潮起潮落。在跌与涨的各个不同价位上，每位投资者的行情预期嗜好各不相同，这就形成了空头交易与多头交易不断变换角色。因此，无论你所面对的股市是牛市还是熊市，对于空头与多头而言，都是可以赚到钱的，这其中关键还在于你能否克制贪婪的心理，不使自己受到情绪化的影响。其次，每位投资者在进行每一次股票交易之前需要作好心理调整，我们应该对每一种可能出现的结果都做好思想准备，这样当我们处在困境的时候，才能做到临危不乱。再次，我们在投资之前，要设定一个止赢点，然后在进一步再作投资决策与投资方案，在这个过程中，我们需要注意的是止赢点不要设得过高，同时止损点也不要设得过低，二者之间要有一个平衡度，也就是说，在实际的投资过程中，投资者很难预知股价什么时候达到极点，所以他们不能妄想用自己已知的行情来买个地价再卖个天价。只要有适当的利润就能及时的买进和卖出，那么通过设置自己能够承受的止盈点和止亏点来拿到差价，降低损失。最后，无论我们是在从事何种职业，一般来说心急只会造成事倍功半的结果，并不是速度越快，结果就越好，股票投资更是如此，我们要谨记一句名言“欲速则不达”。 （二）盲目跟从的心态 在现实生活中，许多股票投资者在投资时，因为不懂分析或者觉得麻烦等原因而盲目得去跟从别人投资。在这种情况下，投资者很容易被庄家利用，导致最终被套牢，造成个人经济的损失，因此，克服盲目跟从的心态就显得至关重要，要学会克服盲目跟从的心理，我们需要明白一个道理，即做人要靠自己，依赖他人将不是一个长久之计。 三、投资者情绪特征在股票定价行为中的影响 （一）影响股市走向 我们都知道，股市投资者是一个群体，这个群体由众多个体投资者汇集而成，所以投资者心态一般代表着投资者群体的心态，而对于整个股票投资者的群体心态来说，股市投资者群体们受股市各种信息的刺激，这些刺激使他们产生的对股市行情发展的认识，进而形成属于群体的大众观念，并且再通过这些观念及认识，产生一种趋利避害反作用于股市的心态。所以说，一般情况下股市投资者会支持股市大势的走势，他们会与股市的大盘走势形成一种规律性的关系，在股市景气、由跌转涨的过程中，投资者的心态及情绪会表现的很乐观，大家争先恐后的开始投资，进而股市行情就会演化出股价暴涨股价恢复股价开始下跌股价暴跌涨的过程，倘若在股市不景气的环境下，股票投资者们便会纷纷的开始抛售股票，进而又出现股价暴跌股价恢复股价开始上涨股价暴涨的逆向过程。 （二）出现“集体贡献”现象 投资者情绪特征在股票定价行为中的影响表现最明显的特征便是投资者群体间出现因投机气氛浓烈而产生的群体“自杀性”行为，例如，在2007年下半年，我国股市进入了高风险期，正是在这种情况下，投资者入场数量最多的，其入场态度最坚决，以导致后来在2008年股市陷入困境。相反，股市投资者群体情绪特征中的另一个明显的现象便是在股市不景气的最后阶段投资者群体们因最后的绝望而产生的“集体奉献”行为。这其中大部分的投资者在整个熊市的前、中期都没有卖出股票，这种坚持难能可贵，但他们却往往经不住股市的最后一跌，在股市的最后一跌中，他们中间的大多数害怕继续亏损，便以最便宜的价格把股票廉价地转卖给了别人。例如，2008年的熊市，股市上证指数从6000多点开始下跌，到3200点时，很多人认为这将是临界点，股价不会继续下跌，于是不愿意卖股票，等到了到2400点时，很多人依旧坚决认为大盘不可能继续下跌，可是最终的结果却难以让人接受，股市最后跌落到了1600多点，此时，大家完全对后市不抱任何希望，很多散户、小户就在把持有了将近有一年的股票在赔了72%的价位上转卖出去，根据以往的经验，历史上每一次股市熊市的末期，投资者群体都会由于情绪化的影响做出“集体奉献”。 （三）不科学的选股 1、单个投资者的情绪也是投资操作犯错误的一大根源。第一，当投资者面对两只股票供其选择时，投资者往往一般受情绪影响，选出的大多是正在下跌的或之前有过大弧度下跌的股票，而正在上涨的股票是他们选择最少的；第二，当投资者持有两只股票时，如果好股票涨了一点他们就会将其卖了，而对于下跌的股票，由于心理不平衡则选择长时间握在手中；第三，当投资者发现自己看好的股票却没买的时候，他们的心中便会总生后悔；而当自己所持有的股票下跌时，首先做的不是认真地去找自己的问题，而是抱怨自己财气不佳，没有买到自己曾经看好的股票；第四，当发现自己买入的股票不上涨而别的股票在上涨时，刚开始的时候还沉得住气，但是没有持续多久，便决定开始换股，这种情况往往会发生刚刚卖出的股票上涨，而刚换的股票下跌。这就是典型的单个投资者心态和情绪使投资者对股票定价关系错位的表现。 2、投资者的情绪就像一面镜子一样可以直觉地反映出股市行情的波动，如果投资者学会掌握一定的理论、获取相关实践经验并学会控制自己的情绪，这样就会形成一种理智心态。理智心态是一种比自然心态高一层的心理形态，能够形成这种心态的投资者，他们的投资行为一般不会受到情绪化的影响。例如在股市不景气的时候，投资者自然的心态和情绪肯定是低落、看跌的，但是在这个时候，具备理智心态的成熟投资者便用理性心态去对自己的自然心态进行反思、考量，他们会去用理性方法来对整个股市和股价进行评估，说不定就会取得意想不到的效果。不科学的选股是投资者情绪化的最真实的写真，每一位投资者都抱着一颗对牛股向往的心，但是在面对千变万化的股市时，他们往往不知所措，极易受到自身情绪的影响，最终落个人财两空的下场。 四、总结 投资者的情绪对不同市值的股票价格存在着差异化的影响，而且随着股票市值的下降，它的影响就更为显著，股票实质就是一种虚拟价值的符号，它的市场价值在其真实价值的基础上，实际市场定价包含了很大的投资者自身情绪化的成份，当我们在判别股价高低时，我们就需要