夏季蔬菜栽培技术要点.doc

目 录中文摘要、关键词1英文摘要、关键词1正文2 一、引言2 二、上市公司财务指标的选择2 三、财务指标的主成分处理4 四、构造上市公司综合评价指数5 五、实例分析6 六、结果分析9参考文献 13附表 14股票投资选择中的主成分分析摘要：股票市场变化莫测，股票价格涨跌无常。如何从众多的上市公司中选择具有投资价值的股票进行投资，进而获得丰厚的投资回报，是许多投资者梦寐以求的一件事。本文运用多元统计分析中的主成分分析方法，通过对上市公司的多个财务指标变量进行主成分处理，构造了上市公司的综合评价指数模型，从而为投资者选择提供一种投资参考。关键字：主成分分析，股票投资，股票选择Abstract: The stock market is unpredictable, the rising and dropping of stock prices are variable. How to choose stock with a high investment value from numerous listed companies and then obtaining rich investment repayment are important matters for many investors. This paper utilizes the principal components analysis method of multi-dimensional statistical analysis. By using principal component method to process a number of listed companies financial indicators, it construct a comprehensive evaluation index model of listed companies, thus provide some valuable references for investors. Key worlds: principal components analysis，Stock Investment， Stock options一、引言随着我国市场经济的进一步发展，证券投资已成为企业与个人投资的热点，而证券投资是收益与风险并存的一大投资方向。在众多上市公司中，如何选择行业股票，是股票投资者的热门话题，而在同一行业上市公司中，也是良莠不齐，投资者应该用综合的眼光分析上市公司的财务状况和发展潜力，才能选择收益大而风险小的上市公司进行投资。然而多数投资者并不具备对上市公司进行综合定量分析的能力和方法，而只能从每股收益、每股净资产及净资产收益率三项指标进行简单对比。有些系统分析者采用模糊评判的方法对上市公司的多项指标进行综合分析，但模糊综合评判法的最大缺陷是指标权重的确定问题，指标权重的确定尚未有公认的标准，而简单可行的各种主观确定指标权重的方法难免给问题的分析带来一定的偏差，使决策结果的可信度降低。对于这类经济决策问题，单纯地运用统计分析又难于达到决策的目的，为此，我们将统计分析与多指标决策结合起来，首先运用多元统计分析中的主成分分析法对上市公司投资价值的多项指标进行了综合聚集，将上市公司繁杂的高维价值指标浓缩为互不相关的低维指标来处理，然后在理想点的基础上建立了综合评价指标，从而为机构管理者和决策者提供了一种科学而合理的决策依据和决策方法。 本文主要介绍股票选择时部分统计分析方法的运用。二、上市公司财务指标的选择要分析上市公司的基本面，确定公司是否值得投资，首先要确定要分析上市公司的哪些指标。如何选择正确而且有效的指标？我们认为，一个企业的是否值得投资，应从下面三个方面进行考虑，即公司的成长性、盈利能力、股本扩张能力三项上层指标来反映上市公司的投资价值，而这三项上层指标又分别由三项下层指标来具体体现。为此我们选取了如下的指标：总资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率、主营业务利润率、净资产利润率、每股收益、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润。总资产增长率：总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反应企业本期资产规模增长的情况。主营业务收入增长率:主营业务收入增长率可以用来衡量公司产品的生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说：如果公司的主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期。如果主营业务收入增长率在5%至10%之间，说明公司已经进入稳定期。如果公司的主营业务收入增长率低于5%，说明公司已经进入衰退期。净利润增长率：净利润是是一个企业最终经营的成果，净利润多，业效益就好，净利润少，业经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。其计算公式为：净利润增长率=（本期净利润增长额/上期净利润）*100%。主营业务利润率：主营业务利润率主营业务利润与主营业务收入的比率。该指标反映公司主营业务的获利水平。净资产利润率：净资产利润率即净资产收益率。定义公式为：净利润*2/（期初净资产+期末净资产）。每股收益：它是测定股票价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。每股净资产：每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高, 股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少, 股东拥有的资产现值越少。每股公积金：公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也可以是股东未来转赠红股的希望之所在。每股未分配利润：未分配利润是企业留待以后年度进行分配的结存利润。未分配利润有两个方面的含义：一是留待以后年度分配的利润；二是尚未指定特定用途的利润。其基本框架如下图所示：综合评价指标体系 三、财务指标的主成分处理将行业内的n家上市公司看做是参与评价的n个样本，每个样本有m个指标。我们知道，n和m的越大，下层指标就越大，越详细。但同时各指标间的相关性程度也就越大，给决策分析所带来的困难就相应增大。主成分分析将多个变量通过线性变换以选出较少个数重要变量的一种多元统计分析方法，又称主分量分析。所以我们采取主成分分析方法，将维数较高的m个相关指标变量通过线性变换浓缩转化为维数较低的P个互不相关指标变量，亦即主成分变量。同时要求主成分变量所包含的指标信息量占原始指标信息量的95以上(即主成分的累积贡献率达到95以上)。设考查的上市公司共有n家，并记为：，每家上市公司选取m个指标， m个指标集记为根据上市公司的财务报表，可得方案对指标的样本属性值为(i=1,2,n;j=1,2,m),从而可构造样本决策。步骤1 原始决策矩阵样本值标准化： （i=1,2,n;j=1,2,m） (1) 其中，,从而得到标准化样本决策矩阵 。步骤2 计算样本的指标的相关系数，得所有样本的指标相关矩阵,其中 （j，k=1,2,m） (2)步骤3 求相关矩阵R的特征值 及相应的特征向量 j=1,2,m (3)步骤4 选取满足的前P个主成分向量 (j=1,2,p)，将这新得到的p个主成分作为新的决策指标，从而得到新的主成分决策矩阵 根据主成分分析的结果，可得主成分指标权重： i=1,2,p (4)由特征值可求得各主成分的权重，贡献率及累计贡献率。四、构造上市公司综合评价指数我们按照步骤4，选取新的决策指标，新的决策指标即新的主成份提供95%以上的信息,则要求95%。这样P个主成分, , ,便包含了原来指标95 %以上的信息,变量数也由m个减为p个。对于上市公司综合评价指数的计分，一般来讲有功效系数法、综合指数法、数据标准化法、主成分法以及线性规则法。对于本文的研究，我们采用主成分计分法来确定上市公司的计分，也就是通过不同财务指标的权重和与其对应主成分的求和来确定上市公司综合评价的总分。假设选择了s 个主成分,则构造上市公司的综合评价指数P 为：P = + + +( 为权重) ( *)通过上市公司所公布的数据，计算上市公司的综合评价指数，得出排名，排名靠前的公司是最值得投资的公司，排名靠后的公司则相应的没有排名靠前的公司有投资价值。给出投资者参考的意见。五、实例分析目前全世界都陷入了粮食危机，世界粮食价格持续上涨，给国内的农业板块上市公司带来了机会，因此大多数投资机构认为农业板块的投资机会已经出现了。我们分析沪深两市中的农业板块的上市公司，以选择出最具有投资价值的公司。沪深两市农业板块共18家上市公司，其基本数据如附表一所示。截止到2008年4月，对沪深两市18家农业上市公司，根据2008年第一季度财务报告，得出附表一中的各项数据，其中增长率为与上年同期相比算出，即2007年第一季度。按照主成份处理的步骤，首先将所得到的原始数据用SPSS软件得出标准化后的数据。数据如下表二所示：(表中已经剔除了九发股份和绿大地)表二：经过SPSS标准化后得到的数据M1M2M3M4M5M6M7M8M9N1-0.452-0.24-0.1210.185-0.541-0.511-0.828-1.174-0.143N2-0.673-0.245-0.17-0.497-0.609-0.539-0.806-1.218-0.08N30.714-0.207-0.355-0.711-0.676-0.554-0.507-0.802-0.015N4-0.711-0.282-0.051-0.106-0.744-0.582-0.543-0.465-0.419N5-0.3-0.2662.6320.831-0.181-0.0340.4170.77-0.22N60.213-0.253-1.5140.143-0.856-0.6960.6450.6410.381N7-0.316-0.2590.436-2.222-0.474-0.3680.050.296-0.457N81.902-0.243-0.454-0.675-0.2940.1370.8771.0670.381N9-0.729-0.245-0.4370.3090.0440.0730.137-0.4320.534N102.5873.7490.403-0.521-0.384-0.504-1.093-0.452-1.839N11-0.717-0.246-0.4360.362-0.0910.557-0.151-0.5430.324N120.344-0.251-0.47-0.7880.066-0.19-0.5530.0680.27N13-1.215-0.257-1.4721.3583.215-1.073-1.771-1.025-2.353N14-0.256-0.2330.8210.054-0.226-0.0120.8080.4620.71N15-0.188-0.2721.2650.0131.1683.1912.3372.6591.255N16-0.204-0.252-0.0792.2650.5831.1050.9820.1491.67其中：M1M9分别代表：总资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率、主营业务利润率、净资产利润率、每股收益、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润。N1N16分别代表：禾嘉股份、亚盛集团、冠农股份、ST中农、敦煌种业、新农开发、香梨股份、新赛股份、北大荒、丹化科技、丰乐种业、天音控股、SST亚华、新中基、隆平高科、登海种业。根据标准化后的数据，经过SPSS处理后得到相关系数矩阵，如下表：表三：相关系数矩阵表总资产增长率主营业务收入增长率净利润增长率主营业务利润率净资产利润率每股收益每股净资产每股公积金每股未分配利润总资产增长率1.000.6940.047-0.348-0.331-0.0330.0600.207-0.118主营业务收入增长率0.6941.0000.103-0.141-0.106-0.139-0.294-0.127-0.489净利润增长率0.0470.1031.000-0.042-0.1640.4170.4110.4540.186主营业务利润率-0.348-0.141-0.0421.0000.5040.1970.086-0.0520.158净资产利润率-0.331-0.106-0.1640.5041.0000.214-0.0930.075-0.287每股收益-0.033-0.1390.4170.1970.2141.0000.8070.7440.653每股净资产0.060-0.2940.4110.086-0.0930.8071.0000.8880.805每股公积金0.207-0.1270.454-0.0520.0750.7440.8881.0000.506每股未分配利润-0.118-0.4890.1860.158-0.2870.6530.8050.5061.000另外可以得到总方差解释表：表四：总方差解释表ComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared LoadingsTotal% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %13.54439.37339.3733.54439.37339.37322.14023.77563.1482.14023.77563.14831.34914.98578.1331.34914.98578.1334.8068.95487.0885.6807.55994.6466.2883.19997.8457.1331.47599.3208.042.46499.7849.019.216100.000由总方差解释表我们可以得到各项贡献率表：表五：各项主成分贡献率表主成分特征值贡献率累积贡献率13.54439.37339.37322.14023.77563.14831.34914.98578.1334.8068.95487.0885.6807.55994.6466.2883.19997.8457.1331.47599.3208.042.46499.7849.019.216100.000我们选取累计贡献率95%,则选取六个主成份来代替原来的九个变量，其中新的主成份包含原变量95%以上的信息。由公式：P = + + +( 为权重) ( *)我们可以计算出各个上市公司的综合评价得分。如下表所示：表六：上市公司综合评价得分公司综合得分排名公司综合得分排名禾嘉股份0.2329北大荒0.07513亚盛集团0.15811丹化科技15.8091九发股份丰乐种业0.07712冠农股份0.4135天音控股0.16110st中农0.06214sst亚华-0.37416敦煌种业1.1392新中基0.6194新农开发-0.22115隆平高科0.6573香梨股份0.3407登海种业0.2808新赛股份0.4016绿大地六、结果分析从得到的结果看，排名第一的是600844丹化科技。我们可以看到，600844丹化科技排第一，主要的贡献是来自它的主营收入增长率的贡献。600844丹化科技的主营收入增长率为6200.2%。600354敦煌种业排名第二，其各项指标都比较均衡，各项都在稳步的增长。000998的隆平高科和000972的新中基分别排在第三和第四位。600251的冠农股份和600540的新赛股份排在第五和第六位。我们认为，整个的综合评价指数的排名应该在整个的农业板块上市公司的股票价格上得到体现。下面是我自己所确定的一种简单的价格估计的方法.我们可以看到，十六家农业板块的上市公司中600506的香梨股份、002040的登海种业和600093的禾嘉股份分别排在第七第八和第九位。我们以002040的登海种业的价格为基准。因为我们的综合评价指数是以上市公司的财务指标为基准的，而上市公司的财务指标又直接体现着上市公司的投资价值。而在一个市场上，股票的价格虽然会有震荡，但应与上市公司的价值有所趋同。我们可以看到至2008年5月29日的农业板块的上市公司的股票收盘价格，见表七：表七：2008年5月29日各个农业板块上市公司股票收盘价格公司综合得分排名收盘价格公司综合得分排名收盘价格禾嘉股份0.23298.83北大荒0.0751320.01亚盛集团0.158116.49丹化科技15.809127.60九发股份丰乐种业0.0771215.00冠农股份0.413575.08天音控股0.161107.50st中农0.062147.10sst亚华-0.374165.30敦煌种业1.139215.51新中基0.619417.55新农开发-0.2211513.23隆平高科0.657334.05香梨股份0.340711.89登海种业0.280823.63新赛股份0.401615.04绿大地可以看到，排名前的上市公司的股价都比较高，而排名较后的上市公司的股价则比较低。我想这也充分体现了市场对上市公司投资价值的预期。因为具有高投资价值的公司总是会受到投资者的追捧的。我们还可以看到，排名第三的000998隆平高科和排名第四的000972新中基得分分别为0.657和0.619.但是股价却相差了将近一倍，所以我认为，可能存在两种情况：一种是000998的隆平高科的股价高估；另一种情况是000972的新中基的股价低估。在这种情况下，我们可以比较原始的数据，发现000998的隆平高科的主营收入增长率是负的，也就是说其公司的主营收入在走下坡路。所以在这种情况下我建议投资者应当更关注000972的新中基。而排名第六的600540新赛股份和排名第七的600506香梨股份，得分十分接近，但股价则相比000998隆平高科和000972新中基要接近些，所以我们认为这是上市公司投资价值在股票价格上的真实显示。根据来自中国上市公司咨询网的资料，2008部分农业股投资评级一览如下，见表八：表八：部分投资机构2008年农业股投资评级浏览股票代码上市公式名称投资评级600844丹化科技中性600354敦煌种业买入000998隆平高科中性000972新中基买入600251冠农股份中性600093禾嘉股份增持上文分析所得结果与机构投资者给出的投资评级基本相似，唯一的不同来自于600844的丹化科技，机构投资者给出的投资评级为中性，而按照上文分析的结果应当为增持。出现这种差异的原因可能有如下两点：一是目前丹化科技的股价已经充分包含了主营收入增长6200.2%的这个概念，股价已经提前反映。二是在财务报表公布之前，投资者已经有了预期，而使其股价上涨。虽然上文分析所得结果与机构投资者所给出的投资评级有细微出入，但其他个股基本趋同，这个数据从侧面说明了这篇文章的分析结果有一定的指导意义。虽然我们经过对上市公司原始财务数据的主成分分析得出了一些具有指导意义的结论，但这些只是最粗略的统计分析，给出的也只是一些指导意义的结论。我们所给的价格也是最粗略、最简单的比较。就像有些学者所说，股市也许是一个无法预测的东西，所以我们应当更注重于价值投资，而不是投机。要想得到更为精确的结论，我们还需要更进一步的研究。参考文献1何文章，张凤武.多元统计在上市公司财务年报分析中的应用J.运筹与管理,1998.(4):9498.2何晓群. 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