注会财管题库17后附答案.doc

一、单项选择题1、某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于5年前购置，买价为60000元，税法规定的折旧年限为10年，按照直线法计提折旧，预计净残值为6000元；目前该设备可以30000元的价格出售，该企业适用的所得税税率为25%，则出售该设备引起的现金流量为（）元。A、3000B、30750C、32250D、330002、某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （）元。A、5900B、8000C、5000D、61003、在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的是（）。A、如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案4、下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。A、两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B、使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C、使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D、投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性5、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的静态投资回收期为（）年。A、2B、4C、5D、106、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（A/P，10%，10）0.163；乙方案的现值指数为0.95；丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元；丁方案的内含报酬率为9%。最优的投资方案是（）。A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案7、关于互斥项目的优选问题下列说法不正确的是（）。A、如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当净现值法优先B、净现值与内含报酬率的矛盾，如果是项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或等值年金法解决C、共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小D、等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响8、某项目的生产经营期为5年，设备原值为200万元，预计净残值收入5万元；税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8万元，按直线法计提折旧，所得税税率为25%；项目结束时收回营运资金2万元。则该项目终结点现金净流量为（）万元。A、7.75B、5.75C、7D、6.259、某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为12%，有四个方案可供选择：甲方案的现值指数为0.85；乙方案的内含报酬率为10.58%；丙方案的寿命期为10年，净现值为1020万元；丁方案的寿命期为11年，净现值的等额年金为192.45万元。则最优的投资方案是（）。A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案10、公司打算投资一新项目，已知公司资产的值为0.77，目标公司权益乘数为1.5，债务资本成本为6%，所得税税率为20%。目前无风险报酬率为3%，市场组合的平均报酬率为13%，则新项目的平均资本成本为（）。A、7.08%B、10.28%C、8.9%D、11.2%11、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P/A，IRR，10）等于（）。A、3.2B、5.5C、2.5D、4二、多项选择题1、下列选项中属于敏感性分析的局限性的有（）。A、只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但现实世界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动B、每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性C、计算复杂D、不便于理解2、敏感性分析的方法主要包括（）。A、情景分析B、模拟分析C、最大最小法D、敏感程度法3、投资项目评价的基本步骤包括（）。A、提出各种项目的投资方案B、估计投资方案的相关现金流量C、比较价值指标与可接受标准D、对已接受的方案进行再评价4、下列属于经营性长期资产投资项目分类的有（）。A、新产品开发或现有产品的规模扩张项目B、设备或厂房的更新项目C、研究与开发项目D、勘探项目5、下列有关可比公司法的表述中，错误的有（）。A、根据公司股东收益波动性估计的贝塔值不含财务杠杆B、资产是假设全部用权益资本融资的贝塔值，此时没有财务风险C、根据可比企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”D、如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率6、计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，不正确的有（）。A、计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B、对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值是相等的C、实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险D、股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响7、使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的条件有（）。A、项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同B、公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资C、新项目的现金流量是可以准确预测的D、资本市场是完善的8、某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。A、新产品投产需要占用营运资金80万元B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C、产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D、动用为其他产品储存的原料约200万元9、某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款融资800万元，年利率5%，每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为(不含折旧)50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股权现金净流量分别为（）万元。A、实体现金净流量为564万元B、股权现金净流量为534万元C、实体现金净流量为648万元D、股权现金净流量为594万元10、下列关于平均年成本法的表述中，正确的有（）。A、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案B、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备C、平均年成本法通常以旧设备尚可使用年限为“比较期”D、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方案11、下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有（）。A、更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择B、更新决策的现金流量主要是现金流出，但也有少量的现金流入C、一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此更新决策不同于一般的投资决策D、由于更新决策中的各方案没有适当的现金流入，因此无论哪个方案都不能计算项目本身的净现值和内含报酬率12、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。A、现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B、动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C、内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D、内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣13、在固定资产更新项目的决策中，下列说法正确的有（）。A、一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，更新决策的现金流量主要是现金流出B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案14、甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入20万元，全部是固定资产投资，没有建设期，投产后每年收入90000元，付现成本36000元，预计寿命期10年，按直线法计提折旧，无残值。适用的所得税税率为30%，要求的报酬率为10%。则下列说法中正确的（）。已知：（PA，10%，10）=6.1446A、该项目营业期年现金净流量为43800元B、该项目静态投资回收期为4.57年C、该项目现值指数为1.35D、该项目净现值为69133.48元三、计算分析题1、甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为7.11%。（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1180元，马上就到付息日。（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的系数为1.54。证券市场线斜率为6.05%。（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。、计算证券市场线截距；、使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均不含财务杠杆的贝塔值；、计算该锂电池项目的权益资本成本；、计算该锂电池项目的加权平均资本成本；、假设该项目的初始投资额为1000万元，项目寿命期为5年，寿命期各年年末的实体现金流量分别为200万元、300万元、300万元、300万元、300万元，计算该项目可以为甲公司增加的价值；、根据（5）中的资料计算，要想使得该项目能够增加甲公司的股东财富，项目的资本成本应该低于百分之几。已知：（P/A，5%，10）7.7217，（P/F，5%，10）0.6139（P/A，4%，10）8.1109，（P/F，4%，10）0.6756（P/F，10%，1）0.9091，（P/A，10%，4）3.1699（P/F，12%，1）0.8929，（P/A，12%，4）3.03732、某企业为免税企业，计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，营运资本投资50万，全部资金于建设起点一次投入，初始期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入（不含增值税，下同）90万，不包含财务费用年总成本费用60万元。（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，营运资本投资80万。初始期2年，经营期为5年，固定资产投资于初始期起点投入，营运资本投资于初始期结束时投入，固定资产净残值收入8万，项目投产后，年营业收入170万，年付现成本80万。全部流动资金于终结点收回。、计算甲、乙方案各年的净现金流量；、计算甲、乙方案包括初始期的静态回收期；、该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；、计算甲、乙两方案净现值的等额年金，并比较两方案的优劣；、利用共同年限法比较两方案的优劣。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 B【答案解析】 按照税法规定每年计提的折旧（600006000）/105400（元），所以目前设备的账面价值600005400533000（元），处置该设备发生的净损失33000300003000（元），出售该设备引起的现金流量30000300025%30750（元）。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响,终结现金流量（回收额）”知识点进行考核】【答疑编号11362525】2、【正确答案】 A【答案解析】 预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：（80005000）30%900元。相关现金净流量50009005900（元）【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】【答疑编号11362503】3、【正确答案】 B【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资产的平均年成本,固定资产更新改造决策-互斥项目优选决策”知识点进行考核】【答疑编号11362431】4、【正确答案】 D【答案解析】 互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项B、C的说法不正确。【该题针对“回收期法,回收期（PP）法”知识点进行考核】【答疑编号11362286】5、【正确答案】 A【答案解析】 年折旧10/101（万元），经营期内年净现金流量415（万元），静态投资回收期10/52（年）。【该题针对“回收期法,回收期（PP）法”知识点进行考核】【答疑编号11362278】6、【正确答案】 C【答案解析】 乙方案的现值指数为0.95，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；丁方案的内含报酬率为9%，小于设定折现率10%，因而丁方案经济上不可行；甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金1000（A/P，10%，10）163（万元），丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。【该题针对“互斥项目的优选问题,互斥项目的优选问题（新）”知识点进行考核】【答疑编号11362263】7、【正确答案】 D【答案解析】 等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。【该题针对“互斥项目的优选问题,互斥项目的优选问题（新）”知识点进行考核】【答疑编号11362233】8、【正确答案】 A【答案解析】 年折旧额（2008）/448（万元），到第4年末折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值2004848（万元），预计净残值收入5万元小于设备报废时的折余价值8万元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量25（85）25%7.75（万元）。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】【答疑编号11362508】9、【正确答案】 D【答案解析】 甲方案的现值指数小于1，不可行；乙方案的内含报酬率10.58%小于项目资本成本12%，也不可行，所以排除选项A、B；由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金1020/（P/A，12%，10）1020/5.6502180.52（万元），小于丁方案净现值的等额年金192.45万元，所以本题的最优方案应该是丁方案。【该题针对“互斥项目的优选问题”知识点进行考核】【答疑编号11362351】10、【正确答案】 D【答案解析】 权益0.77（1（120%） 0.51.08权益资本成本3%1.08（13%3%）13.8%项目的平均资本成本6%1/313.8%2/311.2%【该题针对“投资项目风险的衡量方法,投资项目的风险衡量”知识点进行考核】【答疑编号11362575】11、【正确答案】 D【答案解析】 由静态投资回收期为4年，可以得出：原始投资/每年现金净流量4；设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量（P/A，IRR，10）原始投资0，（P/A，IRR，10）原始投资/每年现金净流量4。【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】【答疑编号11362318】二、多项选择题1、【正确答案】 AB【答案解析】 敏感性分析是一种最常用的风险分析方法，计算过程简单，易于理解。但也存在局限性，主要有：（1）在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但现实世界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动，但是变动的幅度不同。（2）每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性。【该题针对“投资项目的敏感性分析,投资项目的敏感性分析（上）”知识点进行考核】【答疑编号11362661】2、【正确答案】 CD【答案解析】 敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。【该题针对“投资项目的敏感性分析,投资项目的敏感性分析（下）”知识点进行考核】【答疑编号11362660】3、【正确答案】 ABCD【答案解析】 投资项目的评价一般包含下列基本步骤：（1）提出各种项目的投资方案；（2）估计投资方案的相关现金流量；（3）计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等；（4）比较价值指标与可接受标准；（5）对已接受的方案进行再评价。【该题针对“项目的类型和评价过程”知识点进行考核】【答疑编号11362642】4、【正确答案】 ABCD【答案解析】 经营性长期资产投资项目可以分为5类：（1）新产品开发或现有产品的规模扩张项目；（2）设备或厂房的更新项目；（3）研究与开发项目；（4）勘探项目；（5）其他项目。【该题针对“项目的类型和评价过程”知识点进行考核】【答疑编号11362641】5、【正确答案】 AC【答案解析】 根据公司股东收益波动性估计的贝塔值，指的是权益，而权益是含财务杠杆的，所以，选项A的说法错误；全部用权益资本融资时，股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险，所以，选项B的说法正确；根据目标企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”，所以，选项C的说法错误；计算净现值的时候，要求折现率同现金流量对应，如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率，所以，选项D的说法正确。【该题针对“投资项目风险的衡量方法,投资项目的风险衡量”知识点进行考核】【答疑编号11362573】6、【正确答案】 ABD【答案解析】 折现率应与现金流量的风险相匹配，计算实体现金流量的净现值，应采用加权平均资本成本做折现率，计算股权现金流量的净现值，应采用股权资本成本做折现率，选项A错误；对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别（正负方向一致），但未必相等，选项B错误；实体现金流量不受财务风险影响，只受经营风险影响，股权现金流量受经营风险和财务风险的双重影响，实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险，选项C正确；股权现金流量实体现金流量债务现金流量，受筹资结构变化的影响，选项D错误。【该题针对“加权平均资本成本与权益资本成本”知识点进行考核】【答疑编号11362570】7、【正确答案】 AB【答案解析】 使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。【该题针对“使用加权平均资本成本的条件”知识点进行考核】【答疑编号11362562】8、【正确答案】 BC【答案解析】 选项A需要追加投入资金，构成了项目的现金流量；选项D虽然没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，这部分资源无法用于其他项目，因此构成了项目的现金流量；选项B和选项C，由于不管该公司是否投产新产品，现金流量是相同的，所以不应列入项目的现金流量。【该题针对“投资项目现金流量的影响因素,初始投资及经营期现金流量”知识点进行考核】【答疑编号11362546】9、【正确答案】 AB【答案解析】 年折旧(80020)/5156(万元)，年利息8005%40(万元)，年息税前利润(300150)5(15650)544(万元)。在实体现金流量法下，经营期第1年的现金净流量该年息税前利润(1所得税税率)折旧544(125%)156564(万元)。在股权现金流量法下，经营期第1年的现金净流量实体现金流量利息(1所得税税率)56440(125%)534(万元)。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】【答疑编号11362489】10、【正确答案】 ABC【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资产的平均年成本”知识点进行考核】【答疑编号11362436】11、【正确答案】 ACD【答案解析】 更新决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。所以选项B不正确。【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资产的平均年成本”知识点进行考核】【答疑编号11362435】12、【正确答案】 BD【答案解析】 现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的说法不正确。静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间，由此可知，选项B的说法正确。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的，因此，随投资项目预期现金流的变化而变化，选项C的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项D的说法正确。【该题针对“内含报酬率法,内含报酬率（IRR）法”知识点进行考核】【答疑编号11362298】13、【正确答案】 ACD【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资产的平均年成本”知识点进行考核】【答疑编号11362433】14、【正确答案】 ABCD【答案解析】 年折旧2000001020000（元），营业期年现金净流量（9000036000）（130%）2000030%43800（元）；静态投资回收期200000438004.57（年）；净现值43800（PA，10%，10）20000069133.48（元），现值指数43800（PA，10%，10）2000001.35。【该题针对“净现值法”知识点进行考核】【答疑编号11362407】三、计算分析题1、【正确答案】 证券市场线的截距无风险报酬率政府长期上市债券的到期收益率，假设证券市场线的截距为i，则有：10006%10006%（P/A，i，10）1000（P/F，i，10）1180即：60（P/A，i，10）1000（P/F，i，10）1120i5%时，60（P/A，5%，10）1000（P/F，5%，10）607.721710000.61391077.202i4%时，60（P/A，4%，10）1000（P/F，4%，10）608.110910000.67561162.254i4%（5%4%）（1162.2541120）/（1162.2541077.202）4.50%（1分）【该题针对“净现值法”知识点进行考核】【答疑编号11362586】【正确答案】 乙公司的资产1.5/1（125%）40/601丙公司的资产1.54/1（125%）50/500.88（0.5分）锂电池行业代表企业的平均没有财务杠杆的贝塔值（10.88）/20.94（0.5分）【该题针对“净现值法”知识点进行考核】【答疑编号11362587】【正确答案】 锂电池项目的权益0.941（125%）30/701.24（0.5分）锂电池项目的权益资本成本4.50%1.246.05%12%（0.5分）【该题针对“净现值法”知识点进行考核】【答疑编号11362588】【正确答案】 加权平均资本成本7.11%（125%）30%12%70%10%（1分）【该题针对“投资项目的风险衡量（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11362589】【正确答案】 该项目可以为甲公司增加的价值该项目的净现值1000200（P/F，10%，1）300（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）10002000.90913003.16990.909146.35（万元）（1分）【该题针对“净现值法”知识点进行考核】【答疑编号11362590】【正确答案】 要想使得该项目能够增加甲公司的股东财富，项目的净现值应该大于0，项目的资本成本应该低于内含报酬率，假设项目的内含报酬率为r，则有：1000200（P/F，r，1）300（P/A，r，4）（P/F，r，1）当r12%时，200（P/F，r，1）300（P/A，r，4）（P/F，r，1）20