国债回购与逆回购交易规则.doc

质押式回购有一定的原则性。1.已经提交质押债券的上海投资者不得进行指定交易变更。2.结算系统将在T日日终处理投资者通过交易系统申报的出入库指令。也就是说，交易系统日间回报成功的出入库申请是否能成功转出或转入质押库将在结算系统日终处理后才能确定。日间出入库成功的，结算系统日终处理时不一定成功。3.出库时的转出数量以元为单位，但必须是1000的整数倍。多出部分将被舍尾。如根据标准券余额计算可以转出1900元，由于舍尾只能转出1000元。出库申报的结果可以是部分成功部 分失败。4.国债质押期间的兑息直接发放给投资者的。质押期间的兑付，处理当日，系统首先检查兑付国债所涉出质证券账户有无欠库。若无欠库，则根据标准券余额、兑付国债的标准券折算率计算出可兑付国债数量，并予以兑付划付，且可兑付国债的划付出库优先于非兑付国债的出库。若有欠库，则全部暂不兑付。系统将该证券账户的国债兑付款以兑付权的形式保留在质押库内，并按最后一次该国债适用的折算率计算标准券，直至该国债兑付权兑付为止5.现有的上海证券帐户可以交易新质押式回购。但原来已经做过回购登记的证券帐户，在撤销回购登记前，不能参加新质押式回购的交易。即非回购登记的证券账户可参加新质押式回购交易。深圳为现有的深圳证券帐户。6.自2006年5月8日起，上交所交易系统不再接受对证券账户进行回购登记的申报，但接受回购注销申报。7.上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债）都可经入库申报后作为质押券，质押券将被换算成标准券用于新质押式回购交易。深圳除了质押式国债回购外，还支持企业债回购交易。8.上海结算公司以证券账户为单位对投资者的回购融资额度进行总量核算，不同账户之间的标准券不可串用。质押债券与每笔融资回购交易不存在一一对应关系。深圳结算公司以证券公司为单位对投资者的回购融资额度进行总量核算，不同账户之间的标准券可串用。9.出入库申报不支持在集合竞价时间进行。10.上海T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资。深圳T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，但不能用于T日回购融资。11.上海质押库内的质押券可以实现当日实时替换；多余的质押券可以实时申报转回原证券帐户，并进行现券交易。深圳质押券可以申报转回原证券帐户，但转回的债券当日不能交易。12.回购到期日，融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；上海回购到期日，融资方可以申报将相关质押券转回原证券帐户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于还到期购回款。13上海回购交易的申报数量必须为100手（10万资金）的整数倍，单笔数量不超过1万手（1000万资金）；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。深圳回购交易的申报数量必须为1手的整数倍（1000元），；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.001元。国债的回购交易风险也很小，但收益率并不高，可以尝试一下套利交易，期现套利，股期套利，还有ETF套利都还不错。国债回购定义国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。国债回购的方式国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据上交易交易业务规则，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，个人投资者可以参与质押式回购（实行标准券制度的债券回购）。国债回购交易竞价申报规定:1、竞价方式：连续竞价。2、申报方向：融资方（资金需求方）为“买入B”；融券方（资金拆出方）为“卖出-S”。3、申报帐号：回购交易按席位进行交易、清算，交易时可不必申报证券帐号。4、报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时可省略百分号（%）。5、交易单位：1 手=1000 元面额；计价单位：百元面额。6、每笔申报限量：最小100 手或其整数倍，最大不得超过10000 手。7、价格变动单位：0.005 或其整数倍。8、价格申报限制：买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%安全性：上海证券交易所的国债回购作为规范化、标准化的交易品种，它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。另外，与股票交易不同，国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。对于股票交易而言，今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度，但对于国债回购业务来说，在国债回购以某个利率水平成交之后，利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。正是在这种意义上，国债回购业务类似于抵押贷款，它不承担市场风险。收益率计算：情景模拟：客户资金10万，1月25日七天回购利率日内利率达到13.3%，当日7天通存利率1.35%。2011年2月1日资金自动转回时获取的超额收益为：1000万*（13.3%-1.3%*0.8）*7/365=23435元。（注：双方均未扣除手续费）优势：1.资金安全；2.较高的收益率；3.目前我国有关国债的收益收入免所得税。缺点：1.及时性比较强，需要在买入前关注价格波动，适合短期理财或者有人帮忙关注信息者。闲置资金玩转国债逆回购国债逆回购是近来颇受欢迎的一种大额闲置资金管理方式,通过证券交易账户即可进行交易,收益率上也颇有亮点。在“打新族”中流行起一种新的闲置资金投资方式国债逆回购。与通知存款、银行的无固定期限理财产品相比,国债逆回购的收益率更为可观;操作上国债逆回购也更为便捷,无需将资金转出到银行账户,直接在证券账户中就可进行交易操作。从历史收益率的情况来看,每逢月末、季末,国债逆回购的收益率往往高位运行,即使比起银行的“高息揽储”也有过之而无不及。大额闲置资金管理新途径王先生是一位经验老道的股民,有一笔百万元的资金主要用于打新股获得一级市场的收益。不过,前段时间新股连续破发让一直稳健运行的新股申购也蒙上了阴影,王先生也决定暂时退出这个市场,打新股的资金转道国债逆回购市场。简单地解释,国债逆回购的本质就是一种短期贷款,也就是说,个人通过国债回购市场把自己的资金借出去,获得固定的利息收益;而回购方,也就是贷款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款,到期后还本付息。与国债逆回购相反的操作是国债回购,也就是使用自己的国债作为抵押,向资金供应方借得资金。但是,按照我国证券市场的规定,只有机构账户才可进行国债回购的操作,普通的个人投资者只能进行国债逆回购,也就是说把自己的钱借给市场上的机构以获得一定的利息收益。那么,国债逆回购的收益率,也就是借出的利率是如何确定的呢？在上交所的交易系统中,目前提供1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个国债回购品种,如1天国债回购GC001,其交易代码为204001;7天国债回购GC007,交易代码为204007;14天国债回购GC014交易代码为204014;其他依次类推。1天、7天、14天国债回购产品也是市场上最为活跃的三个品种。我们以1天国债回购GC001（204001）为例,它的实时交易价格也就是这一产品的即时利率。如在2011年2月16日,GC001的开盘价格为1.700,这就意味着当天开盘时回购利率为1.700%。对于个人投资者来说,进行逆回购的操作就是“卖出”GC001,GC001的交易单位为100手(每手为1000元),假设投资者卖出100手GC001,交易价格为1.7%,那么这笔拆借可以获得的收益就为1000001.7%/360=4.6575元。当然,像一些交易活跃的品种,交易价格也就是利率的变动非常显著。不仅各个交易日的交易价格有很大波动,单个交易日内价格也会出现较大波幅。以1月31日GC001的交易行情为例,开盘价格为10.00,最高达到11.00,盘中大部分时间价格保持在4.8的水平,而在收盘时价格直接跌落至1.9的水平。事实上,国债回购利率与资金市场的供求有着密不可分的关系。我们可以看到,在每个月末、季末前夕,国债回购利率明显地跳高。通常这也是银行不惜高息揽储的时间,市场上的资金需求量较大。如2009年9月29日,GC001的回购利率触高至16.79%;2009年12月30日GC001最高达到16%的收益率;今年1月下旬GC001的交易价格也有明显的攀升。对于投资者来说,掌握这些规律,将获得比资金临时搬家到银行更高的收益。实用交易指南玩转逆回购那么如何参与到国债回购这个市场？交易中有何特殊的要求？一般来说,现在大部分的券商都可以为个人投资者提供国债逆回购的服务,但是需要投资者在券商处开通国债回购这一交易功能。一些券商的规定是,投资者需要亲自携带相关的证件、资料到营业部柜台开通这一功能,沪、深两市都有债券回购的交易品种,但交易活跃的主力交易品种都集中在沪市。也有一部分券商的规定是,通过客户服务电话或是网上操作就可开通国债逆回购的交易功能。在开通这一业务后,投资者就可在证券交易系统中进行操作。与普通股票交易所不同的是,个人投资者使用的操作为“卖出”某一交易品种,如GC001、GC007等,按照回购品种的期限,投资者的资金将拆借给国债的回购方。待到期限满,资金和利息将自动返还到投资者的账户。国债逆回购中,交易的单位为100手,1手的面额为1000元,也就是说最低的交易单位是10万元。在实际的操作中,每10万元方可参与交易,举个例子来说,投资者拥有的资金为55万元,但实际可以参与交易的资金将为50万元。此外,投资者需要考虑的另外一个因素是交易的手续费率。在进行国债逆回购的交易时,券商标准手续费率的规定如表所示。如GC001的标准手续费率为0.001%,每10万元交易手续费为1元。结合上文,假设成交时回购利率为1.7%,那么10万元资金获得的收益为4.6575元,扣除1元的手续费后,投资者的净收益仅为3.6575元。因此,进行国债逆回购时手续费率对于实际收益的影响非常大,尤其是当利率水平较低时,投资者的收益可能还比不上券商收取的佣金。不过,不少券商对于开通这一交易的客户都会给予一定的手续费优惠,客户按照自己的交易等级、资金量等可以获得一定的折扣,以降低投资的成本。据了解,一些券商可以为国债回购业务提供免交易佣金的优惠。建议投资者在开通这一业务时,向自己的券商详细地了解佣金的水平。表:国债逆回购标准费率回购品种交易费率每10万元交易手续费(元)GC0010.001%1GC0020.002%2GC0030.003%3GC0040.004%4GC0070.005%5GC0140.01%10GC0280.02%2028天以上品种0.03%30另外一个比较实际的问题就是国债逆回购交易的流动性。按照回购交易的规定,投资者卖出一个交易品种后,资金和佣金即被扣取,待到拆借到期,这笔资金和利息将到达投