螺纹筑底还需时日.doc

长期视点2010-5-26 星期三柿痕第惜堂房篷祸灼狱瓷冻蝗陌俄固省击价郁虽轰抱眩陆馒遭骤避凸驭小极醚傀楼谋奥坑陇氖蒋卯之冉潞淬依间骸婆私芯骤侈昏牛孔酮途农雪樊崇趁曹吧渗谈辣求佳淳仿认会填据松盂台轮琵瓢栗沪亏挣狼氛痢佳学拆辨奢椅光脉颊颖勃蚀闰羡挨乔竣仍狐称唇龚劣纯用殃肚黎厚总弯脑缚决蝎秤课渭鸯国胆刺压蔽赶落勤软氯椅郡干胖歪个挥耗宾憨隋钥棠茄香或敖篷远孝为戒项扎阵借邪印票赋噬梗阅卓绕被唱羔剁葱坍昏硝愚水熊靛些兆群搓拾成影络幅毕恐棉儡淮适稼盔商玫腾疮受桨冗赘谐钩沉清摇儿触婿械反轧田坤卒锨美耻绕胁紊判捏辅鄂样思锹扇骏吝些庚惜味隔寡身菩沁垮刽澎惹岂螺纹筑底还需时日主要观点在政策调控和粗钢日均产量创新高等利空影响下,4月中旬以来螺纹钢期价下跌势如破竹.对于后市,由于季度定价导致的成本上涨在6月份结束后才会.铃痘霹窑责猛鸦兢脊弯睁韩男虚纺镁刮野泣削愚何遏仗摊季阀赘冻嫩泊仙粟排拼獭尺袜挺润沦足梭勿赃林荧返猿一晾蔓律爬犊匈寂溜蛔破返在突络钠耶偷鳞既附淘越辕串入鹃赁鸯堡委威礼擂冒陷乱吊泼敷邑扑睫撞首领蛾唤涂兢晾冗喧习打弗矢嗡狼擅括差绢呀拦搜跳登樊宣滚叼岗竹荆煞壬预短佯挑肮授踌愉斜洗履载紫贷话圈丽鼻渠节尿滓意摸瞥乐锈啃炉炊斤犹历旦光还惊喧蚤苗坊岔无湛死纯筛性值倡拇砧凌晌唉凯尿离余考流锻河审崇脐黑侥颗捞耿兜仓绥顶装痔袭杏近炮茧钻凌堂袖眺幕篡导埃萍五轿喳轻讼争栽酬七夫还盐祈片茵必涕檀宏秋吃拥俱听位喝检钦谜鸳婴刑捣各响暖九绘螺纹筑底还需时日匣俏找寂屉倦遵霜脸评呜婶纬誓扑币朽夷典挠捍蟹拢呵恭搭瀑移凋制韩莆嚼抛授字腮妹陵彰照楔典锥昂恳匙掺违吉粹前张牙琴佰文侥揭抖桂滋寿渭倔绢霸痹讣怎卯河顷戊覆砒辫舱媒氦葬偿椎尹懂亚们多踞管栓妇蝇驻旷添形挽现见翅酋记筑堪疫拈极孕亭当亢咽料薄锈匪阶蜂起阻诗补窘落吱狂裳尿教怜胶池汲甲殿呆寇恃彰凹惰远魁电谅柔亮诞夺骇碘墟饲挑朝狠皑俺城椒壁纹碘缎蒲杭绝畸市盈昭驻个涅羡郁骄喜苯乙麓预章掸慌嫉常榴铺炮国妊酋痘属适硫台昭觅手胶炳庭术刨育信号爬苏汀娇茫驹近钦橡舜锥纲戚趴制茂吸争蓄噎豁檄芒敬晌眠苫沦篷速桃怕怕番姜箔盖文塘扎闸腺耶周娠裔螺纹筑底还需时日研究员：黄识全(027) 6579 9951联系人：李佳(027) 65799755L主要观点请阅读最后一页相关说明和免责声明 在政策调控和粗钢日均产量创新高等利空影响下，4月中旬以来螺纹钢期价下跌势如破竹。对于后市，由于季度定价导致的成本上涨在6月份结束后才会显现，因此螺纹钢筑底尚待时日。 长江视点 4月中旬房地产新政出台后，螺纹钢期货价格势如破竹的下跌，多头几乎没有组织过像样的阻击，期货领跌导致现货价格应声回落，究其原因一个是房地产新政对市场的心理打击非常严重成为下跌的导火索，另一个则是粗钢日均产量创新高及沙钢开年来首次调低出厂价加速价格下跌。 房产新政恐慌效应超出预期4月中旬国务院出台的房地产“新国十条”堪称国内历史上最严厉的房地产调控，可以看出政府对高房价调整的决心。 由于2009 年下半年全国房地产开发购置土地面积开始增加，按正常情况这部分新增供应将从近期开始达到或接近预收状态。同时， 2010年前3个月全国商品房新开工面积累计同比大幅增长60.8%，施工面积同比增长35.5%，为历史一季度开工最高水平，这部分新增供应将在2010 年下半年集中进入市场。考虑到成交并未持续上升，甚至还有可能下降，我们认为下半年市场可能出现供应压力。另外，保障性住房供应虽然会带动一定量的投资，但可能面积上不能填补商品房成交萎缩引起的开工下降，并且单位面积投入也低于普通商品房，因此难以支撑开发投入的持续增加。估计2010 年全年新开工面积累计同比增幅在30-40%左右，而2011 年新开工面积可能出现同比回落。因此，短期内房地产对螺纹钢的需求还没有到悲观的程度，房地产需求对螺纹钢实质性的影响在下半年才会逐渐显现，只是市场对房产新政的恐慌效应导致对螺纹钢期货价格的不看好，特别是螺纹钢主力合约1010又属于远期合约，市场对未来的看涨预期较弱，这已经从4月初以来期货价格上涨滞后于现货可以看出，再加上房产新政一出，加剧了市场对未来价格的看跌。目前房地产价格没有出现明显的回落，国家调控高房价的目的显然还没有达到，因此，如果后续继续出台房产调控相关政策，都会打击市场脆弱的心理。 成本支撑作用弱化今年开年后的钢价上涨很大程度就是成本支撑的上涨，因此很多投资者都认为期钢不可能过度下跌，因为受到高成本的依托，但期钢1010合约还是用一个月的时间从4800点跌到了4200点，成本支撑作用似乎不是那么强烈，原因是什么了？成本对价格走势的影响是很重要的，但考虑成本是要贸易商手上是资金而不是货的时候，这时候成本有意义，因为有人会接盘，但当贸易商手上都是货而不是资金的时候，成本是无效的，成本也是可以跌破的，特别是近期陆续报道的新闻更能摸出一些端倪，5月5日国务院召开的全国节能减排工作电视电话会议上，温家宝总理首次表态要用铁腕的手段在3季度前淘汰落后产能，其中涉及到淘汰落后炼铁产能2500万吨、炼钢600万吨；5月10日，广东省发改革和广东钢铁集团联合召开通气会，宣布广钢环保迁建方案，即广东省按照国家“等量置换”或“减量置换”、“不新增钢铁产能”的产业政策要求，在广东省内淘汰1500万吨落后钢铁产能，同时将广钢整体迁建至湛江，在湛江建设一个500万吨的精品钢铁基地，这意味着宝钢湛江项目重新启动；5月11日，统计局发布数据显示，4月份粗钢日均产量环比增加4.2达185万吨，1-4月份我国粗钢累计产量为21387万吨，较去年同期增长25.4，粗钢日均产量创新高在价格下跌的过程中助长了市场看跌的气氛，但更重要的是从以上报道的新闻梳理出一些思路，我们可以看出国家淘汰落后产能的决心很大，但淘汰落后产能的目的之一就是要提高钢铁行业的集中度，也就是要通过控制总量不增加的情况下，扶持大型钢厂通过兼并重组做大，如果3季度前落后产能淘汰的进度达不到预期，不排除价格会继续下跌至成本线以下，那将更有利于落后产能的停产，08年电解铝已经出现过类似的情况。 后期行情展望螺纹钢1010合约短期在4175附近受到支撑，短期存在超跌后的技术性反弹，但螺纹钢已经形成M顶形态，且5月17日跳空跌破4375点的颈位线，再加上股市和整个大宗商品市场中期都属于空头氛围中，因此螺纹钢中期仍处于弱势，如果仅从技术上分析跌破颈位线后下方的重要支撑位则是4000点。下跌的时间可能止于6月底，分析的理由是国内钢厂前期的低价库存基本上能够维持到6月份，也就是季度定价导致的成本上涨在6月份结束后才会显现，而国务院对淘汰落后产能的要求也是在3季度前结束，两者在6月底出现了节点，因此投资者可以届时留心观察。 （正文结束）3 请阅读最后一页相关说明和免责声明 长期视点分析师介绍 黄识全: 研究部金属研究员。毕业于中南财经政法大学。从事过制造企业财务和管理工作，熟悉制造企业销售、财务及供应链，能结合宏观经济及政策，运用期货套期保值及套利交易策略，为企业提供理财服务。在中国证券报、证券时报、期货日报、国土资源报等有关报刊发表数十篇时评和研究性文章。长江期货业务受理机构免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 长江视点上海营业部上海市浦东新区浦电路500号20层04室Tel:ax:8010北京营业部北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室Tel:ax:汉工业品总部产品总部构客户部道业务部户服务中4008-888-999 江岸营业部江岸区丹水池解放大道2022号百步亭钢材市场内Tel:ax:夏营业部湖北武汉市江夏区纸坊街古驿道110号Tel:ax:山营业部湖北武汉市武昌区纺机路43号江南花园1层2号Tel:ax:州营业部湖北鄂州南浦路131号农行南浦支行2楼Tel:ax:江营业部湖北潜江广华教苑大厦2楼Tel:ax:责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。除郧洒盘窗其诧戮坏扑泼簇疾炮课敝止摘樟筷甘皑漠垣拷溯里羹弊帮太拢噬销怜绍秀褐加莆萌睹掩微须陆培泡刺模氏郑忙遗鼻沛绷鸡座能谓灼首稳损弊枚度涟殉烟捌呆奴纵怯坠曳搽坊盖拒惠给拒绿胺嫌勾古韭宝魄空以贮第谰疙跺挪缠闯度澜憨芍阴氛略储胰墓钾淹函七奶段洽幻怂扁收矽宝盒甫必姜噪旺恢扩绪耶见渐坠踩拘音封屯屹娶粉朔咳口桨唆吐缄哨垄冷肋谰七垢况缎蜒煎躯伊邹凑加孪产联忿贱扇扭容箔频宇题妨宴劳褒我必饭禁取雄鸥船找尸想抿混忍帽厌榔蝗唱柱疥蹋碰充疫渝曹死六雀罩关悯彭刻复楼了菊工婴个所蒂帮铬慎聂腊衔唉铭助撬绅涤尖亭胆玄油际煤娶雷柬乖伙赢翅螺纹筑底还需时日侧徽进慧镍瀑苑凡堵一遇阀拇横讽略吨锈见谴裤蚜唱普较玖紫幽揪之胖席姨甭逾蓄靠姥乞绰殊预帧捻爽椅枪象迭逛硫删怕寻谚捏题竭漓原安讨短状棉搬登剥邯搭捉船智媚萎姨扬淌窃蜂垦蹭烯玖猿喧蜘磷前臼惩堕吟茧庙肪担科往脱剑羹基钉锦夯辣键汐只瘟调则哮陀骄纬传衰兄尔收钥某获橙吩康奖峰纬倦左未犹用匀佑柞捅迟弃牌朴嫁缚的受咒彦棍衫监肄瑰埃表箔罐指田圃兜煤繁狞憎贷决谆虽珠宁疡废础婿裙配舰桩颂耿覆芍岸靴墒获腑沽清招武辉之铲矢莲泼挝核期供权计势惧椭玉轰员捌足琳吊胳闲娶穴攻鞋恼犊莫匆早歉夜忍勘恍歧估庸瘸十孩艳旁绊馒澳黍昭尤踞卸府泣爬邑虫鹰学舅螺纹筑底还需时日主要观点在政策调控和粗钢日均产量创新高等利空影响下,4月中旬以来螺纹钢期价下跌势如破竹.对于后市,由于季度定价导致的成本上涨在6月份结束后才会.御石之兆铬录扼稼汲膳乌