毕业论文---我国网上证券交易中问题与对策研究（外文翻译）.doc

毕业设计（论文） 我国网上证券交易中问题与对策研究 系 别* 专业名称* 班级学号* 学生姓名* 指导教师* 2 20 01 1* *年* *月* * *日 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页I 我国网上证券交易中问题与对策研究 摘 要 计算机技术质地飞跃，由 Internet 引发的网络经济蓬勃发展，电子商务热浪将引 发中国金融证券业面临着国际化、市场化的竞争。证券交易逐渐向电子商务化靠拢， 作为新一代交易方式被众多市场参与者和管理者所关注。网上证券交易市场挑战与机 遇并存，鲜花与陷阱同在。 本文旨在依托电子商务背景下，浅析网上证券交易在国外的发展史，以及在我国 的发展趋势。比较传统柜台交易与网上证券交易的区别，论证网上证券交易的优势所 在。结合当前我国网络发展成熟度、网络普及程度、股市信息处理效率，分析我国当 前的网上证券交易的发展模式。浅谈证券公司的网上交易情况，指出证券市场上存在 的管理盲点、法律滞后性以及券商服务的脱节等的交易事项，提出解决的策略。突显 网上证券交易提升技术和服务水平，建立和健全法律，完善各项监管的重要性。最后 对本文整体的简单总结。 关键词：网上交易，机遇和挑战，证券电子商务化，问题及策略 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页II Chinese Internet Securities Trading In Question and Research the Countermeasures Author:Liang Chongfen Tutor:Gaojiao Abstract Computer technology quality leap from the internet, the internet economy is booming and e-commerce will lead to a heat wave, the financial the securities industry, faced with the international competition and commercialization. Securities transactions to electronic commerce and as a new generation of trade are many market players and management concerns. The internet securities trading market challenges and opportunities, the flowers and pitfalls. This article is intended to rely on electronic commerce ltd, internet securities trading in overseas development, and in our development trend. More traditional deal with the internet securities trades, the difference between the internet securities trading superiority lies. With the current network was matured and our acceptance network, the efficiency of information processing, analysis of our current internet securities trading development. Light on the internet securities trading, pointed out that the stock market in the management of the blind spot, and without such services not business, forward strategies. Highlighted internet securities trading promotion of technology and services, establish and improve law and to improve the supervision of the importance of this article. Finally, a brief summary. Key Words: Online transactions Opportunity and challenge E-commerce, Question and Solution 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页III 目目 录录 1 1 绪论绪论 .1 1.1 研究背景和研究意义 .1 1.1.1 证券电子商务化的研究背景.1 1.1.2 证券网上交易的研究意义.2 1.2 所要解决的主要问题 .4 1.3 研究方法、可行性分析和不足之处 .4 1.3.1 研究方法.4 1.3.2 可行性分析.4 1.3.3 不足之处.5 2 2 网上证券交易的概述网上证券交易的概述 .6 2.1 网上证券交易的概念 .6 2.2 当前网上交易的发展模式 .6 2.2.1 网上证券交易的优势所在.7 2.2.2 证券从柜台交易到网上交易的转型.8 2.3 证券电子商务化带来的挑战和机遇 .9 2.3.1 电子商务下网上证券交易存在的挑战.9 2.3.2 电子商务下网上证券交易获得的机遇.10 2.4 证券电子商务发展战略 .11 3 我国证券公司网上交易情况分析 13 3.1 网上交易普及性分析 .13 3.2 网上交易可操作性分析 .13 3.3 对未来网上交易情况的展望 .14 4 网上证券交易存在的问题分析 16 4.1 网上证券交易存在的技术性问题 .16 4.1.1 网速有待进一步提高.16 4.1.2 网络安全性与稳定性问题.16 4.2 网上证券交易存在的管理性问题 .17 4.2.1 交易费用问题.17 4.2.2 相关法律法规滞后.17 4.2.3 网上服务不能满足需求.18 4.2.4 内幕交易等行为的规范和监管问题.18 5 针对存在的问题提出的解决策略 20 5.1 针对网上证券交易技术性问题提出的对策 .20 5.1.1 提高网速，减少网上交易延误.20 5.1.2 多方面提高网上交易的安全性和稳定性.20 5.2整改网上证券交易存在的问题.22 5.2.1交易费用合理化.22 5.2.2法律法规完善化.22 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页IV 5.2.3证券服务个性化.23 5.2.4内幕交易制止化.24 总 结.25 致 谢.26 参考资料.27 附 录.28 附录 A28 附录 B31 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页1 1 绪论 1.1 研究背景和研究意义 1.1.1 证券电子商务化的研究背景 证券市场的交易活动中，客户与服务的证券公司都需要大量的信息进行决策。要 了解大量信息，最简洁的方式是通过网络证券电子商务平台而得到。这意味着几十个 证券公司的证券电子商务模式将严重同质化，地域和实物网点对证券电子商务的约束 弱化，比起证券公司的其他业务更接近于充分竞争的市场，一个竞争激烈的市场必然 出现以营销为市场开拓手段的结果。另外，证券电子商务相比传统经纪业务更具延伸 性，业务扩张的速度加快，竞争过程缩短，迫使券商以超常规的速度占领市场，以营 销求市场、以市场求生存的动因十分明显。 此外，我国加入 WTO 后，证券业面对外来挑战进行全方位的业务创新建好证券电 子商务平台并开展业务势在必行，网上证券作为证券业务创新的代表已引起业界关注。 国内证券业能否以发展网上证券交易业务为契机，从交易手段、经纪业务模式到服务 理念等各个层面，进行全方位的业务创新，提高我国证券行业未来的生存和竞争能力 意义重大。正是基于这一点，本文选取这一课题进行研究。 1、国内研究现状 我国券商最早开始尝试开办网上交易业务是在 1996 年底，此后一年，网上交易一 直停留在观望、开发和试用阶段，到 1998 年才真正开始发展起来。2000 年 4 月，证监 会颁布网上证券委托暂行管理办法 ，对网上交易的业务资格和运作方式做出明确规 定后，券商的积极性才调动起来。2009 年，我国证券经营机构实力增强，全国 106 家 证券公司总资产 2.0 万亿元，净资产 4838.8 亿元，净资本 3831.8 亿元，分别比上年 增长 69.2%、35.0%和 32.8%；全年实现净利润 932.7 亿元，104 家公司实现赢利。2009 年，沪、深股市累计成交 53.6 万亿元，同比多成交 26.9 万亿元，2009 年末，股票市 场流通市值为 15.1 万亿元，同比增长 2.3 倍。 2010 年上半年，106 家证券公司上半年实现营业收入 731.42 亿元，各主营业务收 入分别为代理买卖证券业务净收入 482.75 亿元、证券承销与保荐及财务顾问业务净收 入 115.95 亿元、受托客户资产管理业务净收入 7.78 亿元，证券投资收益（含公允价 值变动）3.96 亿元，上半年累计实现净利润 293.02 亿元。2010 年上半年从市场融资 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页2 募集资金来看，合计实现股权融资 4000 亿元以上。2002-2010 年 8 月，中国证券市场 境内融资额达 2.7 万亿，其中 2007 年境内融资额近 8000 亿，创造了近十年的峰值。 截至 2010 年 8 月，此数据已达 5735 亿元，比 2009 年全年的 4561 亿元高出 25.7%。 从长远来说，到 2030 年都是中国证券行业的黄金机遇期。各种迹象表明，未来一 两年，资产价格整体上升的趋势有望得到维持，并有不断创出阶段新高的可能，持续 产生财富效应和羊群效应，证券行业存量市场有新高机遇。 2、国外研究现状 证券电子商务的发展经历了萌芽、发展等阶段，在国外，网上证券交易出现得比 较早，技术较成熟，尤其是美国和韩国。本文以美国、韩国为例进行简要的介绍。 美国美国 1995 年 8 月，世界上第一家提供互联网证券经纪服务的公司 Discover BrokerageDirect 诞生。这是一家由摩根斯坦利添惠（Morgan Stanley Dean Witter） 控股的公司。随后，美国市场上出现了一大批可以进行网上证券交易的证券公司，比 如嘉信理财（Charles Schwab） 、ETrade、Fidelity、AmeriTrade 等公司。1999 年 6 月，一直排斥网上证券交易的美林证券（Merrill Lynch）也宣布加入美国的网上经 纪竞争行列，显示出网上技术进步的大潮已不可阻挡。短短 5 年时间，网上证券业务 发展迅速，日益成为一种重要的交易方式。 韩国韩国 1997 年 4 月，韩国陆续修改了部分证券交易法规，明确了即使在证券交易厅 之外的地方，个人也可以通过数据通信方式直接下单。从此，网上证券交易得到稳步 的增长。1999 年，以大型证券公司为中心，网上手续费逐步下调到现场服务手续费的 1/4，促使韩国的网上证券交易突飞猛进。韩国网上股票交易额在股票交易总额中的比 重到 2000 年 8 月底到 63.1%，跃居世界第一。同时网上股票交易账户数也多达 346 万 个，占总交易账户的 38%。2000 年 5 月，韩国开始出现了专门从事网上证券业务的经 纪公司。随后的两年来，韩国五大证券公司的网上证券交易比重持续上升，2001 年为 65.87%，2002 年为 73.38%。这证明了依存于营业部经营的传统式证券市场已经转换为 最具代表性的在线行业。 1.1.2 证券网上交易的研究意义 电子商务是利用信息技术把商务活动的各个方面联系起来进行商业行为的过程， 是对整个贸易活动的电子化，采用数字化电子技术方式进行商务数据交换和开展商务 业务活动。电子商务是未来商业运行的核心，以电子商务为核心的经济活动是人类社 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页3 会未来发展的趋势，在金融证券业应用电子商务开展业务活动也是必然的业务主流发 展方向。 证券电子商务是指电子商务在证券领域的应用，是证券以因特网为平台向投资者 提供的全新证券业务。电子商务是未来商业运作的大趋势，在金融证券行业，传统的 业务因素非常适合向电子数字化转移。电子商务的发展方向在证券行业表现为：不但 使现有经营业务实现信息化、网络化，而且在电子商务技术影响下产生新兴的业务需 求和经营方式，满足客户的需要，开拓市场经营。一些客户的交易，也希望通过网络 进行，这为交易数据的可靠性提出了更高的要求。客户通过互联网获得信息的可能性 和丰富程度超过目前其他任何一种媒介，时效性和全球一体化程度同样是其他媒介无 法比拟。同时，通过互联网获取信息的边际成本将越来越低，从另一方面促进客户使 用互联网进行证券投资。 目前，我国互联网用户的增长速度很快，网络渗透率逐渐提高。随着我国证券事 业的发展，证券投资已经成为一般投资者的主要选择，同时网上的股民数目也在高速 增长，这为我国网上证券发展奠定了基础性的作用。此外，我国开展网上证券交易， 对投资者或者券商来说，都是较为有利的，主要表现在以下三方面： 1、对投资者来说，利用证券电子商务可以得到比较公平、公正、高效的证券行情、 信息和交易服务，可以减少行情延迟、信息时差或交易不及时等引起的交易损失。 2、对证券商来说，证券电子商务的实现，一方面可以大幅度降低成本，减少基础 设施和人力资源的投入，另一方面可以方便的扩展业务范围，通过远程证券交易的手 段占领更广大的市场。对交易所来说，支持证券电子商务的发展，积极向电子商务靠 拢是非常必要的，国际证券市场已广泛实现了电子商务，国际证券的浪潮必然对中国 证券市场产生巨大的压力。 3、中国的证券交易所应尽早开展证券电子商务，不仅有利于与国际接轨，也可以 使我国证券交易所在的国际市场竞争中处于有利地位。 证券市场是一个快速多变、充满朝气的市场。在证券市场发展过程中，证券电子 商务建设起到了积极的推动作用。目前互联网电子商务是国际上最通行最安全最便宜 的证券交易方式，带来证券市场革命性的变革。信息技术的飞速发展，将使中国继续 扩大现有网络规模，提高技术层次。随着通信、计算机设备的性能价格提高，通信成 本会越来越低，通信质量越来越好，互联网络客户也将越来越多，这些都给发展证券 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页4 电子商务带来了机会。尤其对我国来说，与其它行业实施电子商务相比，证券业的各 类交易信息容易数字化和传输，不存在实物流的配送，同时企业的信息化基础也是最 好的，所以首先在这个行业进行电子商务的改造比较容易成功。因此其发展前景是光 明的。 除此之外，中国证监会颁布了网上证券委托暂行管理办法 ，它的出台为所有证 券电子商务的参与者提供了一个明确的政策指引，堪称中国证券电子商务史上的一个 里程碑。可以预计，随着证券立法和互联网立法的双重保障，政府主管部门和信息产 业部门在规范网上证券交易的同时会更从政策上鼓励更多的券商参与网上交易，从长 远的角度来看，网络化的虚拟券商将是未来券商的主要模式，券商的各项业务基本上 都将通过互联网来进行，国内券商必须对此早作准备，制订出可行的战略方案，促进 网上证券交易的飞速发展。 1.2 所要解决的主要问题 网上证券交易存在的问题从大方向上可以划分为两类：技术问题和管理问题。 技术问题包括：网速太慢以及网络安全性和稳定性的问题。管理问题包括：交易 费用不规范、个性化程度低，网上服务稍有脱节、相关法律滞后、内幕交易等行为的 规范和监管问题。 1.3 研究方法、可行性分析和不足之处 1.3.1 研究方法 1、比较研究法 通过国内外证券网上交易现状的比较，突显出在国内推广和完善证券网上交易的 迫切需要。此外，还通过柜台交易和网上交易的对比，彰显网上交易的优越性。 2、文献分析法 从图书馆下载的相关文献报刊资料，研究分析网上证券交易的课题。此外，从网 上收集这一方面的新闻资料分析对比，从证券系列辅导书中学习证券交易原理基础等。 3、调查法 本人曾于 2009 年在广西国海证券公司为期一个月的认知实习。通过多方面多渠道 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页5 的学习，了解各方面的基本数据信息。2010 年调查网上证券交易占传统证券交易的比 例，以及互联网用户群体和覆盖比例。 1.3.2 可行性分析 互联网在国内的迅速发展为网上证券交易提供了网络基础。网上交易的发展受互 联网普及程度、网络安全稳定程度、交易佣金的限制。从这几年来的发展状况来看， 国内互联网用户数量稳步增长，互联网普及率的稳步、快速提升为网上交易发展提供 了丰厚的土壤。此外，国内投资者的结构特征为发展网上交易提供了需求基础。在我 国的投资者中，个人投资者的比例远高于机构投资者。99%以上的交易账户为个人账户， 借鉴韩国网上交易发展的经验，个人投资者更倾向于接受网上交易及其相关服务。 资金第三方存管，银行与证券公司合作的发展,为网上交易打开了拓展空间，提高 了网上交易的安全性和稳定性。此外，浮动佣金制度改革为网上交易发展营造了良好 的竞争环境。使得网上交易低成本优势得以凸现，有利于网上交易的迅速发展。 1.3.3 不足之处 1、由于电子商务是新兴行业，致力于研究该行业的人才相对匮乏，造成资料收集 有些困难。而网上证券交易的研究，在几年前就有，但是相关的资料比较陈旧，研究 的数据和内容与当前的实情有差距，参考价值不高。 2、课题关于网上证券交易的剖析涉及股民的切身利益，以及证券公司的商业信誉， 不便于外行人深入研究。故有些理论仅仅是借鉴和引用，未能真正到公司去实践了解 并总结出来。 3、媒体通讯工具 Internet 是网上证券交易的基础设备，其中关于网速慢，网络 不稳定等技术原因导致网上证券交易受羁绊的问题，就本人目前的计算技术水平，暂 时还不能圆满解决这些问题。 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页6 2 网上证券交易的概述 2.1 网上证券交易的概念 所谓网上证券交易，是指投资者利用因特网的网络资源，获取国内外各证券交易 所的即时报价、各个上市公司企业财务状况和国际国内与投资者相似的经济金融信息， 通过因特网进行网上委托下单，进而实现实时撮合后成交的交易方式。网上证券交易 系统一般都有提供实时性情况、金融资讯、股票基金动态走向、证券下单、查询成交 回报、资金划转等一体化服务。 网上证券交易在一定意义上说即是证券电子商务，利用计算机和互联网开展的网 上证券业务、利用电话等声讯设备和电信网络开展移动证券业务，以及利用其他电子 服务设备和网络向投资者提供的证券交易业务。其系统规划的核心在于实现“电子商 务”的需求，电子商务是业务类而非技术上的概念，所以电子商务系统就是保证实现 电子商务业务需求是建设了一系列系统。不是这些系统简单的罗列就构成了电子商务 系统，而是这些系统围绕一个主线进行有机的结合，这个主线就是合理利用技术资源 来实现“电子商务”的需求。 证券电子商务（SEC）是券商将股票、基金等金融产品的行情、信息等资料通过门 户网站和网上交易软件进行发布；投资者通过查看股市的行情和信息、使用网上交易 软件，以 internet 为介质、进行股票、基金等金融产品的买卖。证券电子商务把电子 化手段渗透到证券活动的各个环节，如信息采集、加工处理、信息发布、信息检索、 证券分析、证券交易、货币支付、清算和交割的全过程。 2.2 当前网上交易的发展模式 目前，我国的网上交易不仅仅限于网上委托，投资者通过 Internet 在 WEB 服务器 上登录时，输入相关的账号密码后，还要进行 CA 用户验证。只有验证成功后，用户方 可以浏览证券网站的动态即时行情、股市大盘走势、自选股证券的交易情况等以及历 史行情，然后再据此下单委托。委托服务器与资金第三方存管服务器分别验证用户证 券买卖和资金交割情况，最终验证无误后，利用 ISDN、ADSL 带宽数据网将由证券公司 各营业部向沪、深交易主机发送申报委托，等待网上竞价撮合成交。这种网上委托并 不是严格意义上的网上交易，因为它只是利用 Internet 实现了从投资者到证券营业部 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页7 的委托业务，而且证券营业部到证交所的交易系统部分券商仍沿用 DDN 线路或双向卫 星，是一种局部的电子商务模式。 当前我国网上交易模式存在的缺陷在于，由于电信提供的 Inerter 有时网速不稳 定，发送的数据出现丢包、失真等现象，损害客户的利益。网上证券交易不但要实现 网上委托，还必须在网上实现撮合成交，这就要求交易主机与 Internet 相连结，并且 以电子商务交易模式为依托，以此实现真正的网上交易。 2.2.1 网上证券交易的优势所在 传统证券交易主要以柜台、电话等为媒介，进行单一的股票基金交易。而网上证 券交易以互联网为媒介，就两者的委托方式优势对比分析，可以通过对其在“实时行 情接收”及“委托下单”方面的比较，具体还表现在以下网上交易与柜台委托、电话 委托、可视电话委托等交易方式对比优势，见下表 2-2-1 和 2-2-2： 表表 2.1 网上证券交易与传统交易行情分析对比网上证券交易与传统交易行情分析对比 交易方式互联网柜台委托电话委托自助终端可视电话STK 手机 行情更新8 秒1-2 分约 25 秒约 25 秒即时5.6 秒 股价走势图有有无有有无 盘中分析有有无有有无 历史数据有有无有有无 表表 2.2 网上证券交易与传统交易的委托交易方式比较网上证券交易与传统交易的委托交易方式比较 交易方式互联网柜台委托电话委托自助终端可视电话STK 手机 委托操作地世界各地 证券部内全国证券部内全市（内） 全国 直接下单能能能能能能 设备利用电脑一机多 用 接收行情 下单 接收行情 下单 查询行情 下单 接收行情 下单 接收行情 下单 此外，网上证券交易，客户对最新证券信息的需求量更大，对股票基金方面的信 息实时性、准确性、来源可靠性等方面提出了更高的要求，这些都是传统媒介无法满 足的。在证券信息接收与互动方面，与传统的媒介，如：柜台委托、自助终端方式等 相比，互联网以其方便快捷，费用低廉等，具有不可比拟的优势所在： 表表 2.3 证券信息接收与互动证券信息接收与互动 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页8 从上述表格对比可以看出，利用 Internet 的种种优势，如：网上交易成本降低， 交易不受时间、空间地域的限制，实现实时快捷、便利交易，方便客户主动获取全面 证券资讯的交易方式。在信息高速化的今天，投资者越来越趋向于快捷便利的交易方 式。并且在网络信息爆炸的冲击下，更多的柜台交易向网上交易转型已成为必然。 2.2.2 证券从柜台交易到网上交易的转型 证券网上交易是在国内开展较早的金融电子商务，是证券行业以 Internet 为媒介 向客户提供全新的商业服务。它是一种大规模、全方位、体系化、新型的证券经营模 式，可为大量远离证券营业部的证券投资者同所有的甚至更多与现有的营业部内所可 以可到的服务。因为证券市场具备知识、资本相对集中的优势，加之投资群体的大部 分是容易接受网络新经济的年轻阶层，所以网民的数量和质量都是最高的，而交易标 的物股票、债券、基金、金融期货期权等的流通基本都不存在实物交收、储运和 保管的问题，所以也基本不受到流通瓶颈的制约。所有这些因素与网上交易成本低廉 的优势一起，决定了网上证券交易的发展方向和无穷潜力。 鉴于证券业监管高层对网上交易的积极态度和大力支持，一直以来国内券商都非 常注重网上证券交易的开发和投入。网上证券交易有替代传统证券交易的趋势较明显。 1、首先，网上证券交易以无所不在的国际互联网为载体，通过高速、有效的信息 流动，从根本上突破了地域的限制，极大地缓解了我国券商地域分布不均的矛盾，将 身处各地的投资者有机地聚集在无形的交易市场中，使得投资者能在全国甚至全球任 何能上网的地方进行证券交易，并使那些有投资欲望但却无暇或不便前往证券营业部 进行交易额人士进行投资成为可能。 方式互联网柜台委托电话委托自助终端可视电话STK 手机 获取证券 资讯 全面即时，可 查询历史，投 资者可主动获 取各种信息 证券信息由所 在证券营业部 提供。 电话语音简单 信息，由所在 证券营业部提 供 由所在证券营 业部提供 F10、当日信 息、股评 各种当日简短 信息 由所在证券营 业部提供。 费用交易费用（佣 金、印花税等） ；上网费；电 话费 交易费用； 可能产生的交 通费。 交易费用； 电话费 交易费用；可 能产生的交通 费。 交易费用； 每月固定的信 息费，电话费。 每月固定的信 息费 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页9 2、其次，网上证券交易通过国际互联网，克服了传统市场上信息不充分的缺点， 有助于提高证券市场的资源配置效率。 3、再次，网上证券交易可以降低证券交易的交易成本和交易风险。网上交易的全 国引入，使得客户彻底突破传统远程交易的制约，无须投入附加的远程信息接收硬件 设备，在普通的计算机上就可以全面把握市场行情和交易的最新动态。另外，网上交 易包容了证券活动的方方面面，使投资者足不出户就可以办理信息传递、交易、清算、 交割等事务，节约了大量的时间和金钱。对券商而言，网上交易的大规模开展，可以 大幅度降低营业部的设备投入和日常的运营费用。此外，现在网上交易通常采用对称 加密和不对称加密相结合的双重数据加密方式，再加上证券公司本身的数据加密系统， 使得网上证券交易的安全性无懈可击。 2.3 证券电子商务化带来的挑战和机遇 证券电子商务化是指电子商务在证券领域的应用，是证券以因特网为平台向投资 者提供的全新证券业务。建立在先进的网络技术基础上的一种服务手段，适时的技术 创新是证券电子商务不断发展的根本保障。通过不断地进行技术创新，可确保网站、 网上委托等综合业务平台的安全、稳定和高效运行；另一方面，必须依托技术创新来 推动服务创新，提高网络的运行效率和服务质量，以此培育证券电子商务的核心竞争 力。通过证券电子商务运作发展，证券公司内部建立适应电子商务的企业资源业务架 构，实现市场资源和经营模式网络信息化，客户的服务环境虚拟化，达到真正意义上 的网上理财、虚拟服务概念。 2.3.1 电子商务下网上证券交易存在的挑战 现有 106 家证券公司中将近半数（43 家）建立了自己的网站，其中的多数可以开 展网上证券交易。据分析，监管部门一直禁止国内券商网上开户和资金收付，主要是 考虑技术安全问题。新兴的电子商务带动证券的网络化，尚存在一些劣势： 1、网速的严重滞后 网上交易通常被称为“流动大户室” ，主要是速度。目前，我国的网络线路常拥挤 不畅，而且网上信息的实时性滞后，直接影响用户的交易决策。尤其在行情火暴情况 下，大多数券商网站系统经常出现网上拥挤现象，在这个过程中，如果发生了行情传 输的延迟，就容易出现因行情报价不准而使委托单无法成交的现象。一旦出现这种情 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页10 况，事故的责任追究会非常困难。同时，不排除“黑客”发送大量垃圾信息的方法， 有意大大降低网络的运行速度，严重时甚至网站关闭。这些无疑都严重影响了客户的 收益。 2、网上交易开户方面存在不便 如果要求股民亲自到营业部开设账户,则对路程较远的股民来说造成一定的不便, 但如果采用网上开户的方式,则须解决验证开户所须证件的真伪问题。 3、股民的交易成本相对较高 同西方发达国家比较,我国的上网费用较高,如果普通股民每天在证券营业部上网 交易及看行情的时间较长,则费用也不菲。 4、资金划转方面存在一定不便 虽然网上交易可以直接进行资金的转拨,但如果股民在不同城市之间进行网上交易,就 要求城市之间的有关银行及证券营业部之间有完善、高效的资金划转系统,才可以保证 资金的及时划转。 2.3.2 电子商务下网上证券交易获得的机遇 证券电子商务相对于传统经纪业务模式，确实具有不可比拟的优势，在证券业浮 动佣金制实施之后，证券电子商务正成为市场竞争的焦点，并且两者彰显相映。这些 优势在于： 1、降低券商的经营成本 由于传统交易方式的影响，营业部在装潢及选址方面往往投入较高，其经营成本 中的一半以上基本都是房租、水电费和机器折旧，这部分成本又较大部分的转移到了 每天都会光顾营业部的客户身上。相对应，进行远程交易、网上交易的客户不去或很 少去营业部，必然减少券商的成本支出。 2、能够有效地增强市场辐射力 网上交易的发展，极大地方便了一些在时间和空间上存在不便的上班族，并且这 种方式对投资者来讲又有成本低、方便、快捷的特点，有利于业务拓展，占领市场。 3、增加了投资者的自助性 网上交易的开展，在传统实体性市场之外，拓展了一个崭新的虚拟市场；在传统 的划卡下单、电话委托、报盘跑单等形式之外，增加了投资者自己参与的自助性、互 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页11 动性的交易方式。将实时行情与证券交易供求信息送到了每个投资者家中或办公室的 电脑上，证券交易方式逐渐趋于全球市场化。 4、加速银证两业融合 网上交易要求金融工具和业务品种的创新层出不穷，商业银行和投资银行的分业 界限在新的技术条件下日益模糊甚至逐步消失，二者融合的步伐越来越快。在证券交 易方面，商业银行与券商之间原来那种争抢储户资金的竞争关系，也已经逐步转换为 共享客户资源、网络资源、资金资源和信息资源的一种新型合作关系。 5、提供专业化、个性化的信息服务 网上证券交易的发展，不仅引发了投资方式的变革，同时也为证券投资咨询的专 业化、个性化服务提供了平台。传统的证券信息服务主要偏重于行情服务，包括即时 行情、历史行情和技术分析等，在基础信息方面，仅仅可以查阅上市公司的基本材料 和市场公告等，可见其为客户提供的信息量不是很大，信息也不全面、不完整。一般 来说，投资者还要通过其它媒介来了解更多的证券信息，以支持基于基本面的行情分 析。而网上证券委托交易则将会利用其网络优势，向投资者提供包括：查询上市公司 的详尽资料（例如公司的基本情况，经营业绩和财务指标、最新股本结构、历次分红 配股情况、中报、年报等） ；查询证券公司提供的资讯信息（国内外财经新闻，法律政 策，行来和上市公司的分析报告，个股点评价值分析报告）：发送电子邮件账单；进 行电子讨论等等。这样与传统方式相比，网上证券信息服务不仅信息容量大，而且更 新速度快，极大地改善了信息服务质量，提高了网上证券交易的含金量。 2.4 证券电子商务发展战略 当今社会，随着市场经济的发展，人们的投资观念也在发生变化，越来越意识到 挣钱是一方面，投资理财更为重要。投资股票的人越来越多，但证券交易所的发展速 度却总是赶不上股民增加的速度，因而证券所大厅中总是人满为患，令许多人望而却 步。另一方面，不少投资证券的个人投资者由于出差在外，难以及时获得行情信息， 更无法及时买进或卖出，由此而受到的经济损失的却令人懊恼。因此，许多股票图文 接收设备如雨后春笋般涌现出来。但各种设备需要强大的稳定的无线信号，造成用户 使用上的不便。 现在，随着互联网与电子商务的进一步发展，股民们通过 Internet 证券交易商， 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页12 可以在任何地方、任何时候兼顾到自己的投资。Internet 证券商通常在其 WEB 网站上 发布证券交易行情，同时为其客户提供通过 Internet 直接在其 web 网站上填写证券买 卖单证的服务，证券交易商则把这些买卖单证实时传递给证券交易所。 证券业经过十几年的发展取得了令人瞩目的成绩。整个行业的 IT 平台、数据处理 能力等技术方面都处于国际领先水平。但是证券业务本身的发展则似乎处于相对较低 的水平。行业的垄断和一直以来强烈的卖方市场严重阻碍了业务的发展。但随着行业 的开放和市场供求关系的变化及随之而来市场竞争的加剧，证券公司必然越来越重视 对营销的研究和投入。随着电子商务在其他行业的广泛应用和证券网上交易开户数以 及成交量的稳定增长，使得证券公司越来越重视证券电子商务的发展。 网上证券交易是国际证券市场已经发展起来并日益成熟的新业务，是电话委托、 可视委托后推出的又一先进的远程委托方式。所谓网上证券交易，就是指券商通过数 据专线将证券交易所的股市行情和信息资料实时发送到 Internet 上，投资者将自己的 电脑通过调制解调器等设备连上 Internet，通过 Internet 观看股市实时行情，分析个 股，查阅上市公司资料和其它信息，委托下单买卖股票。如果从广义上讲，网上证券 交易还包括一些相关服务，如证券信息服务、投资分析服务、咨询理财服务等。 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页13 3 我国证券公司网上交易情况分析 3.1 网上交易普及性分析 据新华社北京 2010 年 5 月 1 日电（记者崔清新）国务院新闻办公室主任王晨近日 说，截至目前，中国网民人数达到 404 亿；互联网普及率达到 289，超过世界平 均水平，我国网站数量达 323 万个，使用宽带上网的网民达到 346 亿人，使用手机 上网的网民达到 233 亿人。据介绍，截至 2009 年，我国共完成互联网基础设施建设 投资 43 万亿元，建成光缆网络线路总长度达 8267 万公里。王晨介绍，目前我国 991的乡镇和 92的行政村接通了互联网，956的乡镇接通了宽带。3G 网络已 基本覆盖全国。互联网基础设施的完善大大促进了互联网的普及和应用。 在电脑普及率较高的韩国，每天有 50以上的证券交易是通过网上证券交易实现 的；在美国，这一比例也超过了 30；而中国才仅仅 1。差距就是发展空间，相信 随着技术的快速发展和政策的进一步支持，网上证券交易必将成为中国最为成功的电 子商务模式。 这是一组十分可观的数字，而实际上它可能会以几何级的速度增长，因此，证券 网上交易的发展潜力巨大，任何券商若无视这一点，将完全有可能被挤出证券业。 目前国内已经批准确定为经纪类券商的虽然只有 10 家，但将来多数的证券公司将 属于经纪类。多数经纪类券商希望通过网上交易开拓自己的生存空间，但在目前不能 实现网上开户和资金收付的情况下，营业网点太少成为它们最大的障碍，一旦银行营 业网点被允许代理券商的经纪业务，他们的网上交易就会得到快速发展。网上交易将 得到普及。 3.2 网上交易可操作性分析 国内投资者的结构特征为发展网上交易提供了需求基础。在我国的投资者中，个 人投资者的比例远高于机构投资者。99%以上的交易账户为个人账户，借鉴韩国网上交 易发展的经验，个人投资者更倾向于接受网上交易及其相关服务。互联网在国内的迅 速发展为网上交易提供了网络基础。网上交易的发展受互联网普及程度的限制。从这 几年来的发展状况来看，国内互联网用户数量稳步增长，互联网普及率的稳步、快速 提升为网上交易发展提供了足够的养分。 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页14 浮动佣金制度改革为网上交易发展营造了良好的竞争环境。2002 年 5 月 1 日起， 国内开始实施浮动佣金制，全面推进证券市场的国际化、市场化与规范化。浮动佣金 制赋予证券公司自行设定佣金率的权利，实现了佣金市场化，促进了证券公司的自由、 平等竞争。佣金制度的改革改善了竞争环境，使得网上交易低成本优势得以凸现，有 利于网上交易的迅速发展。 银行与证券公司合作的发展,为网上交易打开了拓展空间。银证通、银证转账等方 式的出现，有效解决了远程客户资金划转等制约网上交易的瓶颈问题，证券公司通过 与银证合作，在开展网上交易时，可以打破区域限制，扩大客户源，为跨越区域限制 提供便利。 3.3 对未来网上交易情况的展望 从目前我国证券网上交易的现状来看，仍处于成长及试验阶段，并且在其发展过 程中还存在诸多障碍，但有着十分广阔的发展前景。 1、信息技术条件发展迅速 我国信息技术的发展十分迅速，从而带来了两个结果：一是个人电脑成本下降， 功能不断提升，使个人电脑的普及率不断提高，这正是网上交易的客户基础；二是随 着网络带宽的增加，多媒体交互技术的突破，网上经纪业务的服务手段增加， ISDN、ADSL 带宽数据网的出现。使券商提供的服务提高到了一个新的水平。 2、证券市场日趋成熟 随着市场的不断成熟，上市公司信息披露制度日益健全，股民对信息的需求将会 大量增加，互联网可以提供快速方便的信息服务，大大提高证券市场信息流通的速度， 券商的服务功能也将真正得以充分发挥，从而可以更好地满足投资者的需求，进而促 进网上经纪业务的发展。 3、政策的明朗将加快我国证券网上交易的发展步伐 近日，中国证监会发布了网上证券委托管理暂行管理办法 ，使得券商如何开展 网上证券委托交易业务有了一个明确的指南，只要经过审批并办理相关手续，就可以 获取经营网上证券委托交易业务的资格，光明正大地开展此项业务，从而必将进一步 激发证券经营机构开展网上交易的热情。尤其重要的是，该办法根据我国实际， 参照国际经验，从技术标准和管理规范两方面提出了严格的措施，为网上委托的风险 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页15 控制提供了有力的保障，从而解除了网上交易方式的心理障碍，将有力地促进我国证 券网上交易的健康发展。 4、股民日益增多，给未来的网上交易增添新的动力 在 2006 年底，当时 A 股流通市值是 3 万亿左右，估计当时活跃股民约在 2000 万 人到 3000 万人之间，2007 年底，流通市值在 8 万亿元左右，估计当时活跃股民在 2500 万到 3000 万人之间。 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页16 4 网上证券交易存在的问题分析 4.1 网上证券交易存在的技术性问题 网上证券交易不同于交易所和证券营业部的实时操作交易，他要借助于互联网这 一平台来完成信息、数据的发送和接收，因此互联网的技术问题直接影响到网上证券 的交易。 4.1.1 网速有待进一步提高 网速太慢是 CNNIC 历次调查中用户认为最不满意的主要问题之一。由于目前上网 方式主要有普通拨号 Modem 和 ISDN 专线上网。线路拥挤带来的不便甚多，网上证券交 易难免不受影响。在交易量较大的情况下，无论电话委托或网上委托，都可能发生线 路阻塞现象，网上行情与信息的发布速度甚至可能比实际行情慢几分钟以上，直接影 响交易完成的质量，客户可能因为行情阻塞或显示慢，下不了单或下单拿不到想要的 价格。随着网上业务的增长，用户对因特网的传输速率提出了越来越高的要求。要改 善目前上网慢的情况，除了增加骨干网 ISDN、ADSL 数据网的带宽、路由器速度和服务 器的处理能力外，更大的困难在于如何提高用户接入网的传输速率。 据中国新闻网统计资料显示，截止至 2010 年 8 月 10 由于网速延迟引起的纠纷案 件“网上银行系统卖股延误汇丰客户获赔 8000 元损失” 。案例中由于网络延迟造成用 户的损失惨重，网上银行系统方不得不承担相应的赔偿责任。由此可见，网速缓慢影 响着用户的使用，俨然已上升为技术瓶颈障碍，一个急需解决的技术性问题。 4.1.2 网络安全性与稳定性问题 客观地说，网上交易的安全系数要高于一般传统的委托方式如电话委托等。在传 统的交易方式中，客户委托数据在到达券商交易服务器之前的传输过程中是透明可读 的，只要截获这些数据，就能够解读并获取客户的密码以及其他的交易数据等信息。 而在网上交易中，客户的私有信息以及交易数据都是经过较长位数的加密，只有交易 服务器才能正确识别这些数据，而且通过中国证监会审核并获得网上交易资格的券商， 如国海证券、国泰君安、申银万国等券商均采用了安全认证（CA）机制，能够进一步 加强对交易各方的身份认证，防止假冒和抵赖现象的发生。由于网络安全性而引起的 网上交易纠纷不断，由此可见，网上证券经纪面临的最大威胁仍然是安全问题。 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页17 证券在互联网平台下进行电子网络交易,除了上述的网络本身的不安全因素之外, 还有一些其他影响因素,增加了网上交易的安全隐患:(1)电子交易的联网性,容易遭受 黑客的攻击,致使客户的账号、密码等重要个人信息丢失；(2)电子商务的频繁性,容易 导致系统的数据缓存区溢出,从而增加信息泄漏的可能性；(3)电子商务平台的 JAVA 脚 本技术容易被攻击,造成认证欺骗,这也是客户损失的一大重要原因。 网络稳定性也影响着客户的证券交易情况，各证券公司都应建立预警机制，应对 容易造成网络不稳定的隐患。如，备用小型发电机防止停电造成网络不能正常运行的， 做好网络系统维修与维护工作等。 4.2 网上证券交易存在的管理性问题 4.2.1 交易费用问题 网上交易投资者要承担的全部费用包括交易佣金、印花税和通讯费用三个部分。 交易佣金自 2002 年开始实现的浮动佣金制度后仍居高不下，是目前我国发展网上交易 的最大障碍。长期以来，国内券商都是根据有关法规，统一按照交易额上限 3.0收取 固定比例的交易佣金，国家按 1.0的税率收取印花税，上海的过户税 1.0，还有因 此尚不包括通讯费用的实际交易费率已高达交易金额的 4.0。如，国海证券，大通证 券等证券公司。 在网上证券交易最活跃的美国，投资者通过互联网买卖股票可获得诱人的交易佣 金折扣，网络券商 Ameritrade 甚至推出免费交易网站，不收取任何交易手续费。可以 这样说，低廉的交易手续费促进了美国网上证券交易的迅猛发展。佣金制度改革之前， 我国证券交易实行固定佣金制度，投资者很难从网上交易中获得直接利益，即使部分 券商以佣金返还来吸引客户，但毕竟不公开、不规范，并且返还比例还要视客户的资 金量、交易量而定，并不是所有客户都能享受到。管理高层的不规范操作，大大降低 了客户对网上交易的兴趣，使得网上交易规模难以扩大。 4.2.2 相关法律法规滞后 网上证券交易是一种新的交易方式，涉及到更复杂的利益关系，必须对参与各方 的行为进行规范，这就需要更新原有的法规体系，使其适应证券市场新的发展需要。 我国的证券法规本身就有待完善，在网络时代还必须解决好以下新问题： 1、无法可依问题。如网上证券交易需要诸如数字签名法的法律，以保证用电 东北大学秦皇岛分校毕业设计（论文） 第 页18 子签名代替书面签名的合法性，而我国尚未制定这一法律。 2、管辖权和法律选择问题。由于参与交易的投资者不受时空限制，交易者所在地 点不再重要，这就对管辖权和法律选择提出了挑战。 3、不同法律之间的冲突问题。我国新制定的合同法已经承认电子合同的合法 有效，且许多交易项目的结算也都是通过电子票据来完成的，而我国的票据法目 前还不承认非书面的电子票据，所以应对两法矛盾之处进行修改。 4、信息披露问题。尽管我国证券法对有关信